1.2.1行業(yè)現(xiàn)狀

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)取得了令人矚目的成就，但是，客觀的講，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)總的來(lái)說(shuō)還處在初級(jí)發(fā)展階段，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)基本上還處于一種寡頭壟斷

從中國(guó)目前保險(xiǎn)市場(chǎng)情況分析，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司、中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司四大保險(xiǎn)公司已經(jīng)占有目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的 96％。而其中，國(guó)有獨(dú)資的人保、中國(guó)人壽則幾乎占去保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的 70％。中國(guó)人壽占去了壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額的 77％，人保占去了產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的78％。而機(jī)動(dòng)車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)中僅中國(guó)人民保險(xiǎn)公司一家就占 82％。這就是說(shuō)，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)雖然初步形成了競(jìng)爭(zhēng)的格局，但這種以國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司高度壟斷市場(chǎng)的局面，特別是以少數(shù)幾家保險(xiǎn)公司寡頭壟斷市場(chǎng)的局面，就是目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的特點(diǎn)之一。

（2）中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展還處于一個(gè)低水平

按照保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，保費(fèi)收入一般占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 3－5％。從目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家而論，年保費(fèi)收入一般都占本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 8－10％左右，而我國(guó) 1998 年保費(fèi)總收入約僅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 1．5％，在世界排名 70 位左右。按人均保費(fèi)計(jì)算，僅為 100 元人民幣，雖然較恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)初期的人均不到 10 元人民幣已有翻天覆地的變化，但仍在世界排名第 80 位左右。當(dāng)然，我們要達(dá)到西方發(fā)達(dá)國(guó)家人均保費(fèi) 2000 多美元的水平還有距離。因?yàn)�，從總體上來(lái)說(shuō)，我們的經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)，人均收入水平較低，但同時(shí)又說(shuō)明在建立完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系過(guò)程中，中國(guó)居民的保險(xiǎn)意識(shí)與投資意識(shí)還要有一個(gè)提高過(guò)程。

（3）中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布不均衡

從目前中國(guó)保險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)的分布而論，30 家中外保險(xiǎn)公司的總部基本上都設(shè)置在北京和中國(guó)沿海城市。保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)雖然在大陸已普遍設(shè)立，但多數(shù)又集中在人口密集、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市，這就造成了保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)育不均衡性。這種分布上的不均衡，對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是不利的。尤其是外資公司與合資公司，雖然其數(shù)量已占大陸保險(xiǎn)公司總數(shù)的 56．7％，但它們 100％分布在沿海與發(fā)達(dá)城市，又沒(méi)有遍布的分支機(jī)構(gòu)，所以其市場(chǎng)份額僅占 0．69％。

（4）中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)水平并不高

粗放式經(jīng)營(yíng)與銷(xiāo)售方式單一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單與供給不足，以及缺乏專(zhuān)業(yè)人才是經(jīng)營(yíng)水平較低的顯著特點(diǎn)。目前，各家保險(xiǎn)公司已經(jīng)開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售的產(chǎn)品壽險(xiǎn)產(chǎn)品品種并不少，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同和保險(xiǎn)責(zé)任不足，是業(yè)內(nèi)人士的普遍呼聲。中國(guó)保險(xiǎn)從業(yè)人員中真正受過(guò)系統(tǒng)保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)教育又有保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)水平的保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)人才不到 30％，其中既了解國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)又懂得精算和計(jì)算機(jī)技術(shù)的高級(jí)人才更是毛鳳鱗角。這都表明了當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)水平還處于初級(jí)發(fā)展階段。

（5）保險(xiǎn)市場(chǎng)還未形成完整體系

目前中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)兩頭大中間小，即保險(xiǎn)主體與保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展很快，而中介組織發(fā)展緩慢。到目前為止，按照規(guī)定程序正式批準(zhǔn)的專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)代理公司僅 9 家、經(jīng)紀(jì)公司 3 家。

（6）再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展滯后，保險(xiǎn)監(jiān)管亟待加強(qiáng)

十幾年來(lái)，我國(guó)重視直接保險(xiǎn)市場(chǎng)的建設(shè)，忽略了對(duì)再保險(xiǎn)市場(chǎng)的培育，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不能得到妥善處理，分保計(jì)劃安排不當(dāng)經(jīng)常造成損失；同業(yè)間信任不足，再保險(xiǎn)行為不規(guī)范，外幣保險(xiǎn)業(yè)務(wù)過(guò)份地依賴(lài)國(guó)外再保險(xiǎn)市場(chǎng)。與此同時(shí)，我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管沒(méi)有得到應(yīng)有的重視，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)建設(shè)和監(jiān)管力度與保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展一直存在較大的差距。目前還基本上處于被動(dòng)的監(jiān)管狀態(tài)，監(jiān)管工作的科學(xué)性、系統(tǒng)性、前瞻性不夠。對(duì)于關(guān)系到保險(xiǎn)行業(yè)穩(wěn)定的償付能力、資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量、再保險(xiǎn)安排等重要方面的監(jiān)管力度不夠。至于在法律法規(guī)建設(shè)方面，還缺乏嚴(yán)密、完善的成套法律法規(guī)。

2、外資保險(xiǎn)公司所占份額尚小，困難不少，但信心充足

和快速消費(fèi)品行業(yè)、零售行業(yè)等大不相同的是，外資企業(yè)在中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上占的份額很小，只有10%左右，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的是為數(shù)不多的幾家國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司。但是，外國(guó)投資者對(duì)潛在的市場(chǎng)充滿(mǎn)了信心，不僅是因?yàn)橹袊?guó)巨大的市場(chǎng)，還在于他們近年來(lái)不錯(cuò)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

當(dāng)然，外資保險(xiǎn)公司想在中國(guó)本土市場(chǎng)扎根抽芽還并不容易。首先是調(diào)節(jié)的障礙，現(xiàn)狀還有很多中國(guó)人還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)的重要性，這是其拓展業(yè)務(wù)的重大困難之一。另外，這個(gè)行業(yè)的形象并不是很好，保險(xiǎn)代理人通常被認(rèn)為是不夠?qū)�業(yè)，也不太可信。雖然國(guó)家和保險(xiǎn)行業(yè)都努力說(shuō)服大眾認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)的重要性和必要性，比如國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)實(shí)行稅收優(yōu)惠，但是人們頭腦中的觀念還一時(shí)難以改變。對(duì)于外資保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)特別的障礙是國(guó)家規(guī)定和規(guī)定不斷變化，政策的數(shù)量的增加一定程度上阻礙著外資保險(xiǎn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。

然而，對(duì)于外資保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，最大的挑戰(zhàn)是缺乏人才。外資保險(xiǎn)公司雖然在中國(guó)的雇員每年都有所增加，但是來(lái)自自己國(guó)家的員工卻只占很小的比例。這說(shuō)明，外資保險(xiǎn)公司主要依靠本地人才。但這方面的情況并不十分樂(lè)觀，中國(guó)員工在很大程度上很難了解他們的企業(yè)文化和公司運(yùn)行機(jī)制，而且人才流動(dòng)性也非常高，這使他們對(duì)每年的員工招聘相當(dāng)頭疼。

1.2.2發(fā)展前景

展望未來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展前景誘人，其主要?jiǎng)恿Π�括：龐大的人口�?guī)模、較快的老齡化趨勢(shì)與較高的儲(chǔ)蓄率；經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、居民收入不斷提高；政策法規(guī)大力支持；風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)得到根本性加強(qiáng)；終身福利系統(tǒng)的瓦解；投資環(huán)境大大改善。

中國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展空間巨大

2005 年中國(guó)人身險(xiǎn)保費(fèi)中，壽險(xiǎn)占有 89%的絕對(duì)份額，健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)分別只占 8%和 3%。在壽險(xiǎn)中，分紅險(xiǎn)占比 60%，普通險(xiǎn)占比 21%，其他險(xiǎn)種占 8%。中國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品在分散利率風(fēng)險(xiǎn)方面做得比較到位，但在營(yíng)銷(xiāo)渠道和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展方面才剛剛起步，具有廣闊發(fā)展空間。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正進(jìn)入上升周期

中國(guó)是全球最具可持續(xù)增長(zhǎng)潛力的保險(xiǎn)市場(chǎng)2005 年,中國(guó)保險(xiǎn)密度為 47 美元，保險(xiǎn)深度為 2.7%，其中壽險(xiǎn)深度仍?xún)H有 2.03%，密度只有 35 美元/人，遠(yuǎn)低于世界平均水平，具有很大的上升空間。2006-2017 年“人口紅利”孕育壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展黃金期2006-2017 年是我國(guó)人口負(fù)擔(dān)系數(shù)不斷創(chuàng)新低和中青年勞動(dòng)力人口創(chuàng)新高時(shí)期，也是我國(guó)建立覆蓋全民養(yǎng)老和醫(yī)療保障體系關(guān)鍵時(shí)期，商業(yè)保險(xiǎn)在承擔(dān)社會(huì)管理功能的同時(shí)將得到飛躍式發(fā)展，稅收優(yōu)惠政策實(shí)施將成為行業(yè)跨越式發(fā)展的重要推手。

根據(jù)測(cè)算，到 2015 年我國(guó)城市中等收入家庭數(shù)量將增加到近 2 億戶(hù)，年均收入增長(zhǎng) 20%以上。而目前我國(guó)居民金融資產(chǎn)有近 90%以銀行儲(chǔ)蓄形態(tài)存在，購(gòu)買(mǎi)壽險(xiǎn)比例不足 6%，處在社會(huì)轉(zhuǎn)型期的中等收入階層對(duì)保險(xiǎn)有著更為強(qiáng)烈的需求，也有實(shí)際的購(gòu)買(mǎi)力。

保險(xiǎn)業(yè)近期成長(zhǎng)的催化劑——投資渠道放開(kāi)

2006 年 6 月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》的頒布，是保險(xiǎn)資金投資渠道放開(kāi)的里程碑。今年已放開(kāi)保險(xiǎn)公司對(duì) 12 個(gè)月內(nèi)漲幅超過(guò) 100%股票投資限制，我們認(rèn)為對(duì)保險(xiǎn)資金入市比例的放開(kāi)也是大勢(shì)所趨，直接投資放開(kāi)正在進(jìn)行時(shí)。這些舉措都有利于保險(xiǎn)公司優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，而配置決定了回報(bào)。

中國(guó)進(jìn)入加息周期

中國(guó)存在加息的必要性，具體理由如下：

1. 率作為借貸資本價(jià)格，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上升周期，資金需求旺盛的情況下，由供求關(guān)系決定，利率趨勢(shì)應(yīng)上升；
2. 從國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)分析，短時(shí)期內(nèi)我國(guó)貿(mào)易順差擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)難以有效抑制，流動(dòng)性過(guò)剩持續(xù)存在，而央行數(shù)量型貨幣工具的應(yīng)用空間越來(lái)越窄，成本越來(lái)越高；
3. 從結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)說(shuō)，合理的利率水平有利于資源流向高效率的部門(mén)；
4. 在通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格上升日益明顯的情況下，資金需求的調(diào)節(jié)迫在眉睫，僅從保持實(shí)際利率為正的角度，目前央行至少有加息 54 個(gè)基點(diǎn)的必要。但短期內(nèi)央行能否連續(xù)加息，政府需要考慮利率調(diào)升對(duì)匯率升值帶來(lái)的壓力，以及由此產(chǎn)生的對(duì)就業(yè)的影響。

2008年內(nèi)外資企業(yè)所得稅并軌

目前除在特區(qū)內(nèi)的部分業(yè)務(wù) 15%的優(yōu)惠稅率之外，大多數(shù)地區(qū)都適用 33%的高稅負(fù)。因此所得稅率下調(diào)將提升公司 2008 年及以后的業(yè)績(jī)。由于中國(guó)人壽目前適用稅率較高，因此稅率調(diào)整對(duì)其業(yè)績(jī)的正面影響大于中國(guó)平安。保險(xiǎn)股在指數(shù)中的權(quán)重日益重要。保險(xiǎn)股在上證綜指、上證 A 股指數(shù)和國(guó)企指數(shù)中的權(quán)重分別為 10.6%、10.8%和 13.55%。其中，中國(guó)人壽和中國(guó)平安分別是上證綜指中第四和第五大權(quán)重股。對(duì)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者而言，投資保險(xiǎn)股就意味著鎖定了 10%的大盤(pán)；對(duì)于海外資金而言，投資香港的中國(guó)股票，必然要選擇在指數(shù)中占比 40%的金融股，而保險(xiǎn)股占比為 14%強(qiáng)。隨著上市保險(xiǎn)公司數(shù)量的逐漸增加和保險(xiǎn)股市值規(guī)模的增大，以及單只基金發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，以指數(shù)為標(biāo)尺的大資金，配置保險(xiǎn)股是必然選擇。

中國(guó)保險(xiǎn)股的估值

從靜態(tài)角度來(lái)看，中國(guó)保險(xiǎn)公司估值明顯高于國(guó)際平均水平；從動(dòng)態(tài)角度來(lái)看，這一估值水平與中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)上升周期的高增長(zhǎng)相匹配；從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，全球三大保險(xiǎn)公司在過(guò)去 18 年中也曾有過(guò)較高的估值，中國(guó)公司目前估值處于其歷史估值水平的上軌。中國(guó)保險(xiǎn)股相對(duì)高估。以 2007 年預(yù)測(cè)值推算，中國(guó)人壽和中國(guó)平安平均 PE、PB、P/EV分別為 34 倍、5.4 倍和 3.8 倍。從靜態(tài)角度來(lái)看，這一估值明顯高于國(guó)際平均水平；從動(dòng)態(tài)角度來(lái)看，又與中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)上升周期的高增長(zhǎng)相匹配；從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，全球三大保險(xiǎn)公司在過(guò)去 18 年中也曾有過(guò)較高的估值，中國(guó)公司目前估值處于其歷史估值水平的上軌。

開(kāi)放架構(gòu)引發(fā)市場(chǎng)淘汰戰(zhàn)

在網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用方案下，用戶(hù)是否擁有選擇業(yè)務(wù)架構(gòu)更加重要。隨著壟斷聯(lián)盟的潮起潮落，以及整合方案持續(xù)邁向主流，開(kāi)放架構(gòu)在2013年將更加普及。當(dāng)構(gòu)建一個(gè)部署彈性且可擴(kuò)展的方案，只有提供靈活與協(xié)同合作才能促進(jìn)業(yè)務(wù)，預(yù)期2013年將會(huì)有至少有一家主流廠商將消失。

1.2.3發(fā)展趨勢(shì)

（1）保險(xiǎn)市場(chǎng)自由化

①放松費(fèi)率管制，使費(fèi)率成為市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的一種策略。

②保險(xiǎn)服務(wù)自由化。

③放松保險(xiǎn)公司設(shè)立的限制。

（2）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)國(guó)際化

（3）從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)化

（4）保險(xiǎn)管理現(xiàn)代化

（5）展業(yè)領(lǐng)域廣泛化

（6）組織形式多樣化

（7）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模化

（1）保險(xiǎn)市場(chǎng)體系化

（2）經(jīng)驗(yàn)業(yè)務(wù)專(zhuān)門(mén)化

（3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有序化

（4）保險(xiǎn)產(chǎn)品品格化

（5）保險(xiǎn)制度創(chuàng)新化

（6）行業(yè)發(fā)展國(guó)際化

（7）經(jīng)營(yíng)管理集約化

（8）從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)化