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企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)思考

時(shí)間:2023-03-07 22:31:06 財(cái)務(wù)管理畢業(yè)論文 我要投稿
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企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)思考

畢業(yè)論文

如果把市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)看作是一個(gè)個(gè)有生命個(gè)體的話,那么,資金則是企業(yè)的血液,一個(gè)企業(yè)要生存、要經(jīng)營、要發(fā)展則必須籌集和擁有一定數(shù)量的資金。總體說,企業(yè)籌集資金的渠道只有兩條:其一、所有者投入資金;其二,借入資金,即負(fù)債取得。所謂負(fù)債經(jīng)營,簡單地說,就是債務(wù)人(或企業(yè))通過銀行信用或商業(yè)信用的形式,利用債權(quán)人(或他人)資金來進(jìn)行的生產(chǎn)經(jīng)營活動,由于負(fù)債經(jīng)營可以解決企業(yè)資金不足,使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張,增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營能力和競爭能力,因此,負(fù)債經(jīng)營,又成為市場經(jīng)濟(jì)條件下每個(gè)企業(yè)的必然選擇。然而,負(fù)債是要償還的,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營又必須以特定的償付責(zé)任和一定的償債能力為保證,并講求負(fù)債規(guī)模、負(fù)債結(jié)構(gòu)以及負(fù)債效益,否則,企業(yè)可能會陷入不良的債務(wù)危機(jī)之中。就我國目前的現(xiàn)實(shí)狀況來說,很多企業(yè)特別是國有大中型企業(yè)在負(fù)債當(dāng)初,對企業(yè)負(fù)債以及負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來的負(fù)面效應(yīng)認(rèn)識不足,致使這些企業(yè)負(fù)債額過高,資產(chǎn)負(fù)債率過大,償債壓力過重,企業(yè)經(jīng)營陷入困境。就發(fā)展趨勢看,不少企業(yè)又在步其后塵,因此,對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營,從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行深層次的思考,顯得尤其必要。
 
一、 企業(yè)負(fù)債規(guī)模的財(cái)務(wù)思考

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的首要問題,就是決定舉借多少資金,亦即舉
債規(guī)模或負(fù)債額度的確定問題。從財(cái)務(wù)角度考慮,一個(gè)企業(yè)要確定合理的負(fù)債規(guī)模必須考慮以下幾個(gè)關(guān)鍵因素,這些因素都不同程度地影響企業(yè)的負(fù)債規(guī)模。
1、企業(yè)資金需要量預(yù)測。企業(yè)舉債時(shí),為了避免盲目負(fù)債,企業(yè)必須對未來若干期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行合理規(guī)劃,依據(jù)資金流量狀況,對企業(yè)固定資金、流動資金需要量進(jìn)行預(yù)測,對由于銷售活動引起的資金流入量進(jìn)行測算?锼愠龊侠淼呢(fù)債額度,以確保生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行。
2、借入資金與權(quán)益資金的比例分析。如前所述,企業(yè)籌資渠道只有兩條,一條是投資人投入的權(quán)益資金,一條是借入資金。若企業(yè)通過以上兩條渠道籌集資金用于項(xiàng)目投資時(shí),必須開展借入資金與權(quán)益資金的比例分析,以合理確定負(fù)債規(guī)模。通常企業(yè)借入資金都要支付利息,且利息率比較固定,由于
根據(jù)以上公式可知,當(dāng)借款利率低于期望投資收益率時(shí),利用借入資金就能給企業(yè)帶來更多的盈利。這是一種有效的財(cái)務(wù)手段,西方國家稱之為財(cái)務(wù)杠桿作用。為此,在期望投資收益率高于利息率的情況下,企業(yè)就可以擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與權(quán)益資金之間的比率,以促使企業(yè)權(quán)益資金收益率的增大和經(jīng)營效益的提高。反之,在期望投資收益率低于借款利息率的情況下,企業(yè)應(yīng)考慮縮減負(fù)債規(guī)模甚至放棄負(fù)債。否則,負(fù)債越多,企業(yè)權(quán)益資金收益率就越低,虧損甚至破產(chǎn)的命運(yùn)將會隨之降臨。
3、舉債的附帶條件。通常情況下,債權(quán)人當(dāng)讓渡資金使用權(quán)時(shí),是要以獲取一定的收益報(bào)酬為前提的,收益報(bào)酬的大小取決于資金成本的高低和債權(quán)債務(wù)期限長短。同時(shí),債權(quán)人為了減少債務(wù)人的拖欠風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)人舉債時(shí),債權(quán)人都附有擔(dān)保、抵押等附帶條件。因此,當(dāng)企業(yè)舉債時(shí),若債務(wù)資金成本率較低,且債權(quán)人附帶條件較為優(yōu)越,此時(shí),若能適當(dāng)?shù)靥岣哓?fù)債規(guī)模,對企業(yè)經(jīng)營可能是有利的,若舉債時(shí),債權(quán)人附帶條件極為苛刻,那么企業(yè)舉債應(yīng)慎之又慎,以減少不必要的甚至重大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
4、負(fù)債規(guī)模與債務(wù)結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債規(guī)模既定的前提下,優(yōu)化組合合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)就顯得尤為必要,從負(fù)債償還期限長短來說,企業(yè)負(fù)債不能是同一期限,否則債務(wù)一旦到期,企業(yè)負(fù)債壓力會過重。從財(cái)務(wù)理財(cái)角度考慮,企業(yè)的負(fù)債總額中流動負(fù)債不宜過大,中長期負(fù)債應(yīng)合理搭配,使企業(yè)償還債務(wù)的義務(wù)在不同會計(jì)期間較為均衡履行。從負(fù)債內(nèi)容上說,應(yīng)通過向銀行或金融機(jī)構(gòu)舉借、租賃、發(fā)行債券、簽發(fā)承兌商業(yè)匯票等多種形式,并盡量采用資金成本率低的負(fù)債形式,講求負(fù)債經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)效益和結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。
 

二、 負(fù)債經(jīng)營與償債能力

權(quán)益資金與借入資金的根本區(qū)別在于:借入資金是要償還的。由
于負(fù)債取得與負(fù)債償還的時(shí)間上的先后分離,極易造成企業(yè)樂于舉債,不思償還,目前,我國很多企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī),均與人們抱有此種思想認(rèn)識相關(guān)。因此,企業(yè)舉債,進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時(shí),應(yīng)充分考慮企業(yè)未來期間,債務(wù)到期時(shí)的償付能力。
    1、短期償付能力分析。通常,從企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)的角度考慮,企業(yè)急需償付的是當(dāng)前到期的債務(wù),因此對企業(yè)短期償付能力分析成為衡量、評價(jià)企業(yè)有無償還債務(wù)能力的關(guān)鍵。常用來分析企業(yè)短期償付能力的指標(biāo)有流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等,它們都有一個(gè)合理的比值界限,根據(jù)國際上的通行做法:如流動比率為2比較適當(dāng)。流動比率過高,說明企業(yè)有較多的資金沉淀在流動資產(chǎn)甚至主要為存貨上,從而影響其獲利能力。而速動比率一般不能低于1,否則短期償債能力會偏低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以越高越好,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大,說明應(yīng)收賬款回收速度快,資產(chǎn)的流動性好。筆者認(rèn)為這些短期償債能力合理比值,更應(yīng)作為負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)當(dāng)前是否舉借新債的判斷尺度。當(dāng)一個(gè)企業(yè)當(dāng)前的短期償付能力各項(xiàng)指標(biāo)低于合理比值界限甚遠(yuǎn)時(shí),負(fù)債企業(yè)理應(yīng)做出一些審慎合理的財(cái)務(wù)應(yīng)急措施。以保持企業(yè)能持續(xù)經(jīng)營。
    2、長期償付能力分析。以上短期償付能力分析是以流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的依存關(guān)系為基礎(chǔ),側(cè)重分析企業(yè)一定時(shí)期流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力。但并不足以說明企業(yè)有能力償還長期負(fù)債。由于企業(yè)的長期債務(wù)、通常債務(wù)金額大、期限長,到期還本付息壓力大,影響企業(yè)長期償付能力分析。最能反映企業(yè)長期償付能力的指標(biāo)有:
(1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,它是從資產(chǎn)與負(fù)債的依存關(guān)系來反映債務(wù)的物資保障程度。就負(fù)債企業(yè)來說,這個(gè)比率不宜過高。目前,世界公認(rèn)資產(chǎn)負(fù)債率一般不高于50%,警戒線為60%,若負(fù)債企業(yè)超過警戒線,說明該企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)十分沉重,債權(quán)人權(quán)益保障程度很低,如果這種局面持續(xù)下去,對企業(yè)將非常不利。
(2)利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)是指息稅前正常營業(yè)利潤總額與負(fù)債利息的比率。其公式為:                           
      利息保障倍數(shù)=息稅前正常營業(yè)利潤÷利息總額
式中息稅前正常營業(yè)利潤是指營業(yè)利潤加利息收入,再加上投資收益。該指標(biāo)倍數(shù)值越高,說明企業(yè)賺取的利潤對利息的保證程度越大,償債能力越強(qiáng)。若指標(biāo)值小于1,意味著企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤根本無法承擔(dān)舉債經(jīng)營的利息支出,償還債務(wù)的安全性很差。因此,企業(yè)利息保障倍數(shù)至少要大于1,否則就不能舉債經(jīng)營。
此外,長期償付能力分析指標(biāo)還有營運(yùn)資金與長期負(fù)債比率、利息本金保障倍數(shù)等,由于分析上的大同小異,這里從略。
    3、償債能力與現(xiàn)金流量。以上雖然對企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力進(jìn)行了一定的財(cái)力上的定量和定性分析,這種分析對負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)來說,雖為必須,但也存在一定的局限生。因?yàn),從流量角度考慮,企業(yè)償還當(dāng)前到期債務(wù)是要用現(xiàn)款支付的。比如說企業(yè)擁有原材料、庫存產(chǎn)成品等大量存量資產(chǎn),并不能說明其當(dāng)前的償債能力就一定強(qiáng)。因?yàn),一個(gè)負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)是否有償債能力,還必須通過比較該企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出來作出判斷和度量。
這里需要特別強(qiáng)調(diào)的是:企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金流量的大小與企業(yè)是否盈利雖有密切關(guān)系,但兩者并不是同一概念。通常人們普遍認(rèn)為:有利潤也就有現(xiàn)金流入。但是,由于市場經(jīng)濟(jì)下信用方式的發(fā)達(dá),企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的影響以及財(cái)務(wù)與會計(jì)制度的要求,企業(yè)的現(xiàn)金流量可能與財(cái)務(wù)成果發(fā)生脫節(jié)和背離,一家賬面利潤甚豐的企業(yè)可能沒有足夠的現(xiàn)款來償還當(dāng)前到期負(fù)債;而另一家賬面虧損的企業(yè)卻可以通過舉借新債等其它手段帶來當(dāng)前的現(xiàn)金流入,由此可見:盈利和現(xiàn)金流量的不確定都直接和間接影響著償債能力。

三、 負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

通常,負(fù)債經(jīng)營的企業(yè),都不可避免地面臨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)一旦負(fù)債過度、經(jīng)營不善、喪失償債能力,這種風(fēng)險(xiǎn)就要轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī),使企業(yè)陷入困境。因此,如何應(yīng)對和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),也是負(fù)債經(jīng)營企業(yè)不得不思考并加以解決的關(guān)鍵問題。鑒于此,負(fù)債企業(yè)必須做到如下幾點(diǎn):
    1、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識,確保企業(yè)財(cái)務(wù)處于穩(wěn)健狀態(tài)。財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營中一個(gè)十分重要的概念。在現(xiàn)代社會,企業(yè)外部環(huán)境和市場供求變化莫測;今天一個(gè)財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè),明天可能就會因外部條件的變化而變得資不抵債。因此,負(fù)債企業(yè)應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識,適度負(fù)債,時(shí)刻把握市場走勢,穩(wěn)健經(jīng)營,這樣,當(dāng)負(fù)債企業(yè)一旦面對可能的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)時(shí),就會有一個(gè)良好的心態(tài)來化解風(fēng)險(xiǎn)。
    2、面對可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信號進(jìn)行監(jiān)測。例如:如果負(fù)債企業(yè)的流動比率低于1,資產(chǎn)負(fù)債率高于60%等,這將是企業(yè)面臨較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一危險(xiǎn)信號,應(yīng)引起負(fù)債企業(yè)的高度重視。此外,如果負(fù)債企業(yè)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)一些不良狀況,如存貨劇增、銷售量下降,應(yīng)收賬款增大,成本上升等,負(fù)債企業(yè)都應(yīng)密切注意,進(jìn)行監(jiān)測分析,以防止可能危及企業(yè)生存的重大財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生。
    3、要制定切實(shí)可行的應(yīng)對和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策。由于內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的不同,不同的負(fù)債企業(yè),應(yīng)對和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的手段和方法也不盡一樣。但通常必須做到:(1)在確定明確的主導(dǎo)戰(zhàn)略目標(biāo)的同時(shí),提倡多種經(jīng)營,以分散財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)。(2)提高資金使用效率,提高資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力。提高資金利用率,增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。(3)在條件許可的情況下,對現(xiàn)有不合理的資本存量結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。如對于已陷入降低企業(yè)負(fù)債率和負(fù)債本金、利息償還壓力。

四、 結(jié)論

以上通過對負(fù)債經(jīng)營企業(yè)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)思考和分析,至少可以得
出以下幾點(diǎn)結(jié)論。
    1、堅(jiān)持適度負(fù)債的財(cái)務(wù)原則。所謂適度負(fù)債就是按需舉債、量力而行,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營狀況、資金未來的盈利能力和企業(yè)的償債能力等制定合理的舉債規(guī)模,不能盲目舉債,不能超越自身的償債能力舉債。
    2、追求負(fù)債經(jīng)營的效益性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是以提高經(jīng)濟(jì)效益為目的。企業(yè)在舉債時(shí),應(yīng)充分認(rèn)識到,舉債具有正負(fù)效應(yīng)兩重性,只有以提高效益為中心,才能去弊存利。從效益出發(fā),企業(yè)對負(fù)債來源的選擇要得當(dāng),期限和結(jié)構(gòu)搭配要合理。
    3、企業(yè)對由于負(fù)債而可能引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)要有清醒的認(rèn)識。企業(yè)要有監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和應(yīng)對、化解風(fēng)險(xiǎn)措施。唯有如此,負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

參考文獻(xiàn)
 
1.《中國科技信息》  2005.6
2.《當(dāng)代經(jīng)理人》:2005.7
3.科技經(jīng)濟(jì)市場:2005.8

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)思考

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