重整信息披露的必要性研究

重整信息披露的必要性研究
（一）信息披露制度的概念
信息披露制度是指通過及時發(fā)布和對外公開方式，提供信息和使決策制定公開的過程和方法。信息披露能夠提高有關(guān)公司的透明度。所謂透明度是指營造一種環(huán)境的原則，在這種環(huán)境中，所有的市場參與者可以接近、了解和理解有關(guān)現(xiàn)存狀況、決策以及行為的信息的一種制度。一般說來，關(guān)于公司法人治理有兩個基本的問題。第一是所謂公司的“軟預(yù)算約束”問題。當(dāng)存在著將風(fēng)險和損失轉(zhuǎn)嫁給外部人（如債權(quán)人或消費者）的機(jī)會時，公司的內(nèi)部人有著較強(qiáng)的背離法律和道德規(guī)范的行為傾向。第二是所謂內(nèi)部人和外部人之間的“信息不對稱”問題。由于外部人缺乏關(guān)于風(fēng)險和損失轉(zhuǎn)移的充分信息，內(nèi)部人在這場博弈中有著較高的獲勝機(jī)率。這就會進(jìn)一步鼓勵內(nèi)部人從事這種轉(zhuǎn)嫁游戲。在通常情況下，外部人無權(quán)過問公司的內(nèi)部事務(wù)，因而無法獲得充分的內(nèi)部信息。[3]而破產(chǎn)程序一旦啟動，就要求幾乎所有的信息都要對債權(quán)人和有責(zé)任保護(hù)債權(quán)人利益的管理人公開。例如：高恩在重整日產(chǎn)汽車公司的過程中，推行所謂的“透明公開”政策，企圖消除人與人、及區(qū)域間的訊息傳遞隔閡。而使大象跳舞的IBM前執(zhí)行長葛斯納亦深知溝通的重要，經(jīng)常利用IBM完整的信息溝通網(wǎng)絡(luò)，將所要傳達(dá)的經(jīng)營理念與訊息在彈指之間傳送給全球30多萬名員工，以確保訊息的一致性與實時性。在中航油重組過程中，就因違背信息披露義務(wù)，欺騙德意志銀行，幾乎導(dǎo)致重組失敗。這寫例子都證明了信息披露對企業(yè)的重要性，不管是對企業(yè)本身的日常經(jīng)營中，還是對已經(jīng)遭遇重整的企業(yè)，信息披露都是至關(guān)重要的。破產(chǎn)法應(yīng)當(dāng)要求對存在利益沖突、缺乏獨立性等方面的信息進(jìn)行披露。披露義務(wù)人包括管理人及其雇傭的專業(yè)人員和其他工作人員。這種披露義務(wù)持續(xù)存在于破產(chǎn)程序的進(jìn)行過程中。為明確起見，破產(chǎn)法還應(yīng)規(guī)定利益沖突或缺乏獨立性包括哪些情況。[1]我國新破產(chǎn)法草案除了規(guī)定與本案有利害關(guān)系的人不能擔(dān)任管理人外，[2]對于利害關(guān)系的解釋以及相應(yīng)的強(qiáng)制披露義務(wù)均沒有明確規(guī)定。
信息披露是證券法律制度的重要組成部分，是上市公司的法定義務(wù)。我國證監(jiān)會認(rèn)為，信息披露主要是指公眾公司以招股說明書、上市公告書以及定期報告和臨時報告等形式，把公司及與公司有關(guān)的信息，向投資者公開披露的行為。上市公司信息披露是公眾公司與投資者和社會公眾全面溝通信息的橋梁，為投資者和社會公眾的投資抉擇提供主要依據(jù)，因此，真實、全面、及時、充分地進(jìn)行信息披露是至關(guān)重要的。上市公司在進(jìn)入重整程序后，除了要向社會公眾履行法定的信息披露義務(wù)之外，還應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人披露大量的事實與信息，而這些事實與信息通常是不為公眾所知的。[3]雖然公司重整制度和證券法都需要信息公開，但兩者不盡相同，比如：日本《會社更生法》上所指的信息公開就與證券法上的信息公開是無關(guān)的，是指在重整中的重整人的活動過程中，對與活動有關(guān)的文書，利益相關(guān)者有閱覽權(quán)。也就是說公司重整制度的信息公開比證券法上的信息公開的規(guī)定要嚴(yán)格一些。
（二）重整信息披露的必要性
重整程序中的利益沖突可以分為兩大類，一類是債務(wù)人進(jìn)入重整程序前就已經(jīng)存在而在重整程序中得以延續(xù)的利益沖突，這些利益沖突包括股東與雇員的利益沖突、債權(quán)人與股東的利益沖突、債權(quán)人與債務(wù)人企業(yè)的利益沖突、雇員與債權(quán)人之間的利益沖突、債務(wù)人企業(yè)與股東的利益沖突以及雇員與債務(wù)人企業(yè)的利益沖突等，就是在股東、雇員以及債權(quán)人的內(nèi)部也是存在利益沖突的。[1]沖突是債務(wù)人企業(yè)作為一種有限的資源集合體的存在而無法避免和克服的，因為“社會并不是均衡化的。由于社會中的現(xiàn)有資源總是處于匱乏狀態(tài)，而利益來源于對資源的控制，利益的大小取決于對資源控制的多少，因此對資源控制的不同導(dǎo)致了利益差別，利益差別則成為利益沖突的基本原因。”[2]這些利益沖突在債務(wù)人企業(yè)進(jìn)入重整程序之后由于營業(yè)的維持和企業(yè)的存續(xù)而得以延續(xù)下來并由于債務(wù)人企業(yè)可供利益分配的資產(chǎn)數(shù)額的減少而呈現(xiàn)一種激化的態(tài)勢；另一類是在債務(wù)人進(jìn)入重整程序后因新設(shè)定的權(quán)利或因債務(wù)人陷入破產(chǎn)狀態(tài)而凸現(xiàn)出來的利益保護(hù)要求所產(chǎn)生的利益沖突，新設(shè)立的權(quán)利在重整程序中造就了新的利益主體，如申請后債權(quán)人，而因債務(wù)人陷入破產(chǎn)狀態(tài)而凸現(xiàn)出來的利益保護(hù)要求則進(jìn)一步擴(kuò)大了參與重整程序的利益主體的數(shù)量，如在債務(wù)人企業(yè)運作良好的情況下并不成為什么問題的供應(yīng)商或顧客利益、國家稅收利益以及社會穩(wěn)定秩序利益等等。重整程序中的利益沖突蘊(yùn)涵著的危險，最明顯的例子就是重整程序很可能會在初始階段就因為各方無法就決定其利益分配的重整方案達(dá)成以致中途崩塌，這樣進(jìn)“債務(wù)人復(fù)興”的立法目的只能是眾人永遠(yuǎn)無法觸及的海市蜃樓，重整制度也就失去了其立足于世的資本。
債權(quán)人或債務(wù)人在重整中，必須履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)，當(dāng)義務(wù)人不履行告知義務(wù)，并且給對方造成相應(yīng)的損害時，必須承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任的制度。我認(rèn)為設(shè)立破產(chǎn)重整信息披露制度的必要性如下：
   （1）建立破產(chǎn)重整信息披露制度是保護(hù)債權(quán)人合法利益的需要。在現(xiàn)實中，債權(quán)與債務(wù)人的信息獲得是不對等的。在通常情況下，對企業(yè)內(nèi)部真實的資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營、信用、財務(wù)等相關(guān)情況，債權(quán)人是很難全面了解的。在有些情況下，想全面了解債務(wù)人的上述情況甚至是不可能的。正是由于債權(quán)人與債務(wù)人之間存在著嚴(yán)重信息不對等的問題，干擾了債權(quán)人正常的判斷能力，直接影響了債權(quán)人合法權(quán)益的行使，使得在破產(chǎn)過程中債權(quán)人始終處于被動地位，破壞了雙方正常的平衡關(guān)系，加劇了雙方之間的利益沖突。同時也使得一些債務(wù)人采取隱瞞事實真相，抽逃資產(chǎn)，虛假破產(chǎn)等方式欺騙債權(quán)人。通常情況下，當(dāng)債務(wù)人申請破產(chǎn)時，企業(yè)已經(jīng)沒有多少財產(chǎn)或債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了資產(chǎn)，嚴(yán)重?fù)p害了債權(quán)人的合法利益。通過破產(chǎn)重整信息披露制度的建立，債權(quán)人可以及時了解和掌握該企業(yè)的客觀情況以及債務(wù)人申請企業(yè)破產(chǎn)重整的實際措施和計劃的實施，最
大限度的保護(hù)債權(quán)人的合法利益。
   （2）建立破產(chǎn)重整信息披露制度同樣是保護(hù)債務(wù)人合法利益的需要。在司法實踐中，經(jīng)常有一些債權(quán)人，并非出于保護(hù)自身合法權(quán)益為目的提出破產(chǎn)申請。而是利用申請競爭對手破產(chǎn)的手段來損毀對方的聲譽(yù)，進(jìn)行不正當(dāng)競爭。債權(quán)人在申請企業(yè)破產(chǎn)時要告知債務(wù)人自己欲申請其破產(chǎn)重整，一方面可以促使債務(wù)人為了避免被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整盡可能的履行其義務(wù)；另一方面也可以使債務(wù)人做好充分的思想準(zhǔn)備，防止債權(quán)
人假借申請其破產(chǎn)損毀其商譽(yù)，限制債權(quán)人惡意申請破產(chǎn)的不正當(dāng)競爭行為。
（3）建立破產(chǎn)重整信息披露制度，通過規(guī)定債權(quán)人和債務(wù)人相應(yīng)的信息披露義務(wù)及法律責(zé)任，使其具有一定的壓力，及時披露相關(guān)情況。當(dāng)義務(wù)人不履行其應(yīng)履行的義務(wù)時，就要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)乃至刑事責(zé)任。對想采取違法行為牟取不法利益的人可以起到威懾作用，有效地保護(hù)各方當(dāng)事人的合法利益。同時，建立破產(chǎn)重整信息披露制度還對恢復(fù)社會信用，維護(hù)社會秩序，增加債務(wù)企業(yè)重生的機(jī)會，減少社會失業(yè)壓力具有一定積極的作用，可以解決或緩解債權(quán)人與債務(wù)人之間的利益沖突，符合我國的實際國情。
 

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