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淺議企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法
[摘要]對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)，提出設(shè)計(jì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的原則，設(shè)計(jì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法 [關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)指標(biāo)
[Abstract] carries on the appraisal to the enterprise finance condition synthesis appraisal method, proposes the design enterprise finance condition synthesis appraisal principle, the design enterprise finance condition synthesis appraisal method
[key word] the financial conditionsynthesis appraisalfinancial norm
一、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法概述
一般認(rèn)為, 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)始于19 世紀(jì)末20 世紀(jì)初, 當(dāng)時(shí)主要是為銀行服務(wù)的信用評(píng)價(jià)。資本市場(chǎng)形成后, 財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)擴(kuò)展到為投資人服務(wù)的盈利評(píng)價(jià)。公司組織發(fā)展起來以后, 財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)由外部評(píng)價(jià)擴(kuò)大到內(nèi)部評(píng)價(jià), 為經(jīng)營(yíng)者改善內(nèi)部管理服務(wù)。筆者認(rèn)為，企業(yè)管理層能了解大量詳盡的關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、獲利能力、現(xiàn)金流量資料，且內(nèi)部管理重點(diǎn)在于考核企業(yè)內(nèi)部各部門的工作效率，而能大概描述企業(yè)運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理效用不大。企業(yè)外部利益團(tuán)體主要依賴企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)告來獲取相關(guān)信息，但企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容過于龐雜，不能提供企業(yè)財(cái)務(wù)的總體狀況的信息，且企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告可能存在信息失真的現(xiàn)象，這就需要財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法作為一個(gè)能剔除虛假財(cái)務(wù)信息的綜合的反映企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況的分析工具為其服務(wù)。財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法主要還是用于債權(quán)人評(píng)價(jià)債務(wù)人的信用情況，投資人評(píng)價(jià)被投資企業(yè)的盈余能力、財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法主要是企業(yè)外部利益團(tuán)體用來評(píng)價(jià)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況。因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法主要是企業(yè)外部人使用，所以要求內(nèi)容以可核查的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為主，以保障其真實(shí)客觀，文字表述因其難以核查彈性太大不宜成為財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法的主要內(nèi)容，只能起補(bǔ)充輔助的作用。
目前企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的主要方法有杜邦財(cái)務(wù)分析體系、沃爾評(píng)分法、經(jīng)營(yíng)業(yè)評(píng)價(jià)綜合指數(shù)法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法、（1）復(fù)合財(cái)務(wù)系數(shù)法、雷達(dá)圖法、平衡計(jì)分卡指標(biāo)體系。（2）這些方法大體上可分成三類。
�。ㄒ唬⒍虐钬�(cái)務(wù)分析方法將盈利能力狀況、財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)狀況的比率有機(jī)結(jié)合在一起，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，能有效揭示盈利能力狀況、財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)狀況三者之間的內(nèi)在聯(lián)系和相互作用，有效揭示了權(quán)益增值是由企業(yè)銷售獲利能力，資產(chǎn)管理能力和資本結(jié)構(gòu)決定的。
杜邦財(cái)務(wù)分析體系僅僅分解了企業(yè)的獲利能力的形成原因，無(wú)法全面的反映企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況，它作為對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的方法有較大的缺陷，無(wú)法全面系統(tǒng)的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。
�。ǘ�、雷達(dá)圖法包含四類指標(biāo)，獲利能力指標(biāo)、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率指標(biāo)、償債能力比率、利潤(rùn)分配比率。該方法的計(jì)算方法實(shí)質(zhì)上與沃爾評(píng)分法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合指數(shù)法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法、復(fù)合財(cái)務(wù)系數(shù)法的計(jì)算方法基本相同，只是選取的具體指標(biāo)有所不同，且采用形象的圖形來表現(xiàn)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況比較形象。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法主要用于國(guó)有企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，財(cái)政部等有關(guān)部門于1999年制定了《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》和《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則》，并于2002年對(duì)細(xì)則進(jìn)行了修訂，制定了《企業(yè)績(jī)效操作細(xì)則（修訂）》，這幾個(gè)文件對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法進(jìn)行了詳細(xì)說明。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法主要考察了四方面內(nèi)容，即財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況；同時(shí)它還對(duì)八項(xiàng)定性指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。與前兩類企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法相比，該方法更全面更科學(xué)它涵蓋了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要方面，在對(duì)國(guó)企財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)方面發(fā)揮了積極的作用。沃爾評(píng)分法、經(jīng)營(yíng)業(yè)評(píng)價(jià)綜合指數(shù)法、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合評(píng)分法、復(fù)合財(cái)務(wù)系數(shù)法、這四種方法的基本計(jì)算方法相同，本質(zhì)上都是由實(shí)際值除以標(biāo)準(zhǔn)值乘權(quán)重，或用實(shí)際指標(biāo)值減標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)值的差額調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)得分。他們所采用的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)有所不同，基本上可看成是一類方法。這類方法計(jì)算簡(jiǎn)單應(yīng)用廣泛，但總的來說設(shè)計(jì)得不夠科學(xué)，不夠精確，在理論上存在一些缺陷。
�。ㄈ�、平衡計(jì)分卡指標(biāo)體系只是羅列了一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，并未將這些指標(biāo)形成一個(gè)有機(jī)的整體，同時(shí)增加了很多帶有主觀色彩的定性分析內(nèi)容，它并不是以企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主來分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，從嚴(yán)格意義上講，它不是財(cái)務(wù)管理范疇的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法。筆者認(rèn)為過多的把非財(cái)務(wù)指標(biāo)融入到企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)方法體體系中來是錯(cuò)誤的，依據(jù)簿記系統(tǒng)而來的定量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)都要進(jìn)行分析、調(diào)整、剔除不實(shí)的部分才能用來進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析，更何況非財(cái)務(wù)指標(biāo)。非財(cái)務(wù)指標(biāo)伸縮性太大，太容易被扭曲，尤其對(duì)企業(yè)外部信息使用者來說更是如此，所以很難用它來客觀地反映企業(yè)的真實(shí)狀況，它不適宜被當(dāng)作企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的主要手段。如果非要用非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)，它也只能少量使用，起輔助補(bǔ)充的作用。綜上所述，只有第二類方法適宜用來進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)。
二、第二類方法存在一些缺陷
�。ㄒ唬⒃谟�(jì)算指標(biāo)時(shí)沒有剔除因盈余管理所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)失真因素。如綜合評(píng)價(jià)方法所采用的總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報(bào)酬率都使用凈利潤(rùn)，而凈利潤(rùn)是很容易被控制的，企業(yè)會(huì)因種種原因進(jìn)行盈余管理，而企業(yè)凈利潤(rùn)金額可通過許多方法進(jìn)行調(diào)整，在進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)分析時(shí)采用凈利潤(rùn)指標(biāo)，要剔除虛假利潤(rùn)工作量太大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的目的就是通過簡(jiǎn)便的方法得到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況大體準(zhǔn)確客觀的評(píng)價(jià)，如剔除虛假利潤(rùn)工作量太大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)就失去地它存在的意義。
�。ǘ�、有些企業(yè)存在一些賬面價(jià)值虛高的資產(chǎn)，或存在一些雖有賬面價(jià)值但無(wú)實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的資產(chǎn)財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)比法在分析時(shí)沒有剔除，這可能會(huì)高估收益低估風(fēng)險(xiǎn)。
�。ㄈ�、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)比法只考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮企業(yè)所在行業(yè)狀況和企業(yè)所在行業(yè)中的地位，沒有考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，而這些因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有重要影響，不考慮這些因素的影響會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況評(píng)估產(chǎn)生不利影響。
�。ㄋ模⒇�(cái)務(wù)比率綜合評(píng)比法只考慮了當(dāng)年的靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況，而沒有考慮企業(yè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)時(shí)不考慮企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)所的結(jié)論是不客觀的。
三、指標(biāo)設(shè)計(jì)的原則
為使指標(biāo)設(shè)計(jì)更加合理，設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)遵循一些原則：1、應(yīng)能避免重復(fù)計(jì)算問題。如指標(biāo)體系包括權(quán)益收益指標(biāo)，可不必計(jì)算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益收益指標(biāo)中已包含周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，在設(shè)計(jì)指標(biāo)體系時(shí)如包括權(quán)益收益指標(biāo)可不含資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。收益指標(biāo)與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)相關(guān)程度很高，一般來說，收益指標(biāo)高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，反之亦然。2在評(píng)價(jià)收益能力時(shí)應(yīng)采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)代替利潤(rùn)率指標(biāo)，盡管現(xiàn)金流量指標(biāo)也可通過關(guān)聯(lián)方交易來偽造，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)只要剔除大額的異常的與現(xiàn)金流量有關(guān)的關(guān)聯(lián)方交易，一般可以真實(shí)的反映企業(yè)的盈利能力，而影響利潤(rùn)指標(biāo)的因素太多，利潤(rùn)指標(biāo)極易被控制，用利潤(rùn)指標(biāo)來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況涉及盈余管理的因素很難被剔除極易誤導(dǎo)財(cái)務(wù)信息使用者。3、應(yīng)采用反映企業(yè)連續(xù)幾年的獲利能力的指標(biāo)，這樣可在一定程度上排除盈余管理的影響。根據(jù)Healy模型：NDAa=∑TAt/T,∑TAt=∑（NDAa＋DAt）=∑NDAa＋∑DAt=T×NDAa。NDPa=TAa-NDAa，DAa為a年的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),T為年的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)TAt為t年的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，a為事件期年份估計(jì)期各年的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的代數(shù)和接近0，幾期獲利能力指標(biāo)的平均數(shù)可在一定程度上消除盈余管理帶來的影響。(3)4、應(yīng)考慮企業(yè)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。5、在計(jì)算中應(yīng)能剔除不良資產(chǎn)、沒有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的資產(chǎn)或?qū)嶋H價(jià)值很小的資產(chǎn)，以避免高估收益低估風(fēng)險(xiǎn)。6、應(yīng)考慮企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的成本，要以盡可能簡(jiǎn)便的方法得出對(duì)相關(guān)利益團(tuán)體有用的信息。
三、本文設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)體系如下：
一、評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)：1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收益率，2、三年平均凈資產(chǎn)增值率。
二、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)：1、評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)：（1）流動(dòng)比率（扣除積壓存貨和不良應(yīng)收賬款），（2）資產(chǎn)負(fù)債率（扣除無(wú)實(shí)際價(jià)值或?qū)嶋H價(jià)值很少的資產(chǎn)），2、評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。
三、評(píng)價(jià)成長(zhǎng)能力指標(biāo)：1、近三年平均銷售增長(zhǎng)率，2、近三年平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收益率增長(zhǎng)率。
四、調(diào)整項(xiàng)目：企業(yè)所在行業(yè)狀況，企業(yè)在行業(yè)中的地位。這四類指標(biāo)按5：2：2：1來安排權(quán)重，具體計(jì)算方法按綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行，即在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)規(guī)定上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常造成不合理的影響，給分時(shí)不采用“乘”的關(guān)系，而采用“加”或“減”的關(guān)系來處理。（4）采用BCG矩陣分析企業(yè)所在行業(yè)狀況，企業(yè)在行業(yè)中的地位。
明星企業(yè)得分為20，現(xiàn)金牛企業(yè)得分為15，問號(hào)企業(yè)得分為5，瘦狗企業(yè)得分為0，行業(yè)一般企業(yè)得分為10，在具體評(píng)價(jià)企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況時(shí)應(yīng)參照上述標(biāo)準(zhǔn)得出相應(yīng)數(shù)值。
本文設(shè)計(jì)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)體系的計(jì)算方法是在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)規(guī)定上限下限，給分時(shí)采用加減的方式來處理。（5）本文將資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率作為逆指標(biāo)處理，認(rèn)為指標(biāo)值越低越好。當(dāng)然資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中并不是越低越好，所以東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版的張先治、陳友邦編著的《財(cái)務(wù)分析》認(rèn)為它們既不是純正指標(biāo)也不是純逆指標(biāo)，這類指標(biāo)的計(jì)算公式是：?jiǎn)雾?xiàng)指標(biāo)=標(biāo)準(zhǔn)值－實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值差額的絕對(duì)值/標(biāo)準(zhǔn)值
這種計(jì)算方法當(dāng)然有它的道理，但本文設(shè)計(jì)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)體系的計(jì)算方法以“收益越高越好，風(fēng)險(xiǎn)越低越高”作為基本假設(shè)，所以作為反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率是逆指標(biāo)。另外保持一定的負(fù)債率會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，這一利益已在收益指標(biāo)上體現(xiàn)，而由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)得到另外確認(rèn)。一般意義上講，在財(cái)務(wù)上一般認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是不利的。所以本文將資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率看作是逆指標(biāo)。
標(biāo)準(zhǔn)比率根據(jù)各個(gè)行業(yè)的平均水平確定，最高比率按標(biāo)準(zhǔn)比率的兩倍計(jì)算，最低比率按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率的1/2計(jì)算。
參考文獻(xiàn)
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