套期保值在鐵塔企業(yè)成本控制中的應用

【摘 要】 本文以目前電力鐵塔生產(chǎn)企業(yè)所需的鋅、鋼材等原材料價格巨幅波動，上海期貨交易所在2007年3月成功推出鋅期貨交易，倫敦金屬交易所2008年4月推出鋼鐵期貨為背景，結合財政部制定的《企業(yè)會計準則第24號——套期保值》，指出了原材料價格變動與企業(yè)生產(chǎn)成本的密切關系，論述了企業(yè)使用期貨這一衍生工具進行現(xiàn)金流量套期、控制成本的理論和方法，并結合新會計準則對現(xiàn)金流量套期進行會計處理的方法，例證了使用套期保值進行成本控制的可行性。
　　【關鍵詞】 套期保值； 期貨； 成本控制
　　
　　金融學中的套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為，是把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。其基本做法是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，經(jīng)過一段時間，當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵銷或彌補，從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降到最低限度。
　　套期保值交易之所以能有助于回避價格風險，達到保值的目的，是因為期貨市場上存在一些可遵循的經(jīng)濟規(guī)律：一是同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致；二是期貨交易的交割制度使現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近而逐漸接近，存在兩者合二為一的趨勢。
　　
　　一、鐵塔生產(chǎn)企業(yè)的成本控制與新企業(yè)會計準則
　　
　　電力鐵塔是電網(wǎng)建設所需的主要物資之一，目前國內(nèi)多數(shù)鐵塔生產(chǎn)企業(yè)受到了來自原材料價格上漲的壓力，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損。究其原因，一是鐵塔行業(yè)本身產(chǎn)品成本中原材料所占比重較大；二是企業(yè)承接大訂單的生產(chǎn)周期和交貨周期長，生產(chǎn)企業(yè)資金周轉困難；三是鐵塔單價漲幅不足以彌補成本增長。面對原材料價格大幅波動對成本的巨大影響，鐵塔行業(yè)必須認真面對原材料價格風險的規(guī)避問題。
　　2006年財政部頒發(fā)的38項具體企業(yè)會計準則中的《企業(yè)會計準則第24號——套期保值》是我國自1998年2月至今首次對企業(yè)應用套期保值進行的定義和規(guī)范。其中規(guī)定會計意義上的套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動，分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。鐵塔生產(chǎn)企業(yè)為控制成本，規(guī)避原材料價格風險，以抵銷預期采購原材料與實際采購原材料時的現(xiàn)金流量變動為目的，采用特定的套期工具如期權進行的活動，符合新準則的規(guī)定，是有財務管理和會計處理依據(jù)的可行的方法。
　　
　　二、鐵塔行業(yè)參與套期保值的方法和風險
　　
　　根據(jù)《企業(yè)會計準則第24號——套期保值》，期權和遠期合同均可以被指定為企業(yè)用作套期保值的套期工具，但在目前的市場環(huán)境下，遠期合同更多的用在大型聯(lián)合鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)向國際鐵礦石巨頭采購礦石等交易中，一般的企業(yè)由于定價話語權有限，幾乎不可能簽下遠期合同。因此，如何有效地利用現(xiàn)有的和即將推出的期貨品種進行套期保值并進行必要的風險管理是目前鐵塔行業(yè)參與套期保值的首要任務。
　�。ㄒ唬┥虾Ｆ谪浗灰姿�風險控制制度與套期保值準入制度
　　根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》和《上海期貨交易所風險控制管理辦法》，上海期貨交易所將對鋅期貨交易實行保證金制度、漲跌停板制度、投機頭寸限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、風險警示制度等風險控制措施，以達到防范和化解風險的目的。保證金是會員在交易所賬戶中確保合約履行的資金，交易所根據(jù)某一期貨合約上市運行的不同階段和持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標準，并可在交易過程中根據(jù)市場風險調(diào)整其交易保證金水平。強行平倉是指當會員、投資者違規(guī)時，交易所對其有關持倉實行平倉的一種強制措施。
　　鐵塔生產(chǎn)企業(yè)參與套期保值，應遵守《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（2008年1月9日起實施）》。按照《辦法》規(guī)定，鐵塔生產(chǎn)企業(yè)作為原材料加工企業(yè)，可參與買入套期保值交易進行鋅的套期保值，不能參加賣出套期保值，并需履行相應的開戶和申請批準手續(xù)。
　　（二）鐵塔生產(chǎn)企業(yè)使用期貨交易進行鋅套期保值的基本流程
　　1.在確定有鋅的需求后，根據(jù)企業(yè)套期保值交易方案，做出是否參與套期保值的決定，并明確期限，做好風險控制措施，指定專人負責交易；
　　2.檢查并保證保證金賬戶資金充足，向開戶經(jīng)紀公司下訂單，有經(jīng)紀公司代理買進指定數(shù)量、品種的鋅期貨合約；
　　3.由被指定人員負責期貨走勢的跟蹤分析，進行日常結算，防止突發(fā)因素造成的期貨價格劇烈波動給企業(yè)帶來的損失，同時注意保證金是否充足；
　　4.當期貨價格變動觸及企業(yè)套期保值交易方案規(guī)定的條件或到預定日期，進行平倉或期貨改現(xiàn)貨交易，結算盈虧；
　　5.將交易數(shù)據(jù)、憑證隨時交財務進行核算。
　�。ㄈ�）企業(yè)參與期貨交易的風險管理
　　利用鋅期貨交易進行套期保值流程簡單，但其中潛在的風險巨大，企業(yè)必須制定縝密的套期保值交易方案和風險控制措施并嚴格執(zhí)行。
　　1.成立由最高管理層負責的決策機構，重點做好以下三方面的工作：
　　
　�。�1）明晰企業(yè)原材料風險的來源
　　鐵塔生產(chǎn)企業(yè)由于生產(chǎn)組織、資金調(diào)撥以及采購渠道等原因不能及時進行鋅原材料的采購往往是企業(yè)面臨的最大風險。
　�。�2）正視鋅價波動的機會風險
　　企業(yè)一方面要注重防范和控制風險，一方面要把機會風險視為企業(yè)的特殊資源，通過對其管理，為企業(yè)創(chuàng)造價值，促進經(jīng)營目標的實現(xiàn)。
　�。�3）明確企業(yè)自身的風險偏好
　　期貨市場在發(fā)揮回避風險功能的同時也會存在著市場風險、交割風險等。企業(yè)要根據(jù)自身的長期發(fā)展策略來確定套期保值過程中的風險偏好，即企業(yè)愿意承擔哪些風險，不愿意承擔哪些風險，明確承擔風險的最低限度和不能超過的最高限度，并據(jù)此確定風險的預警線及采取的相應對策。
　　2.一支專業(yè)的操作隊伍。雖然《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（2008年1月9日起實施）》中保留了對國有企業(yè)參與期貨的交易品種和交易總量方面的限制嚴格，但2007年頒布的《期貨管理條例》中已去除了相關規(guī)定，賦予了國有企業(yè)更大的自主權。隨著市場參與者風險意識的增長，上期所也必然會逐漸放松要求，“靈活套�！北貙⒊蔀槲磥砥髽I(yè)開展套期保值、規(guī)避市場風險的重要策略，套期保值業(yè)務對市場分析以及操作人員的素質(zhì)提出了更高的要求。
　　3.一套切實可行的風險管理制度。在開展套期保值過程中，鐵塔生產(chǎn)企業(yè)的參與初衷往往是美好的，在開始的時候也容易取得一定的成效，但是企業(yè)能否真正做到有效開展套期保值并不是看一朝一夕的成敗，而是要看長期效果。具體而言，可行的風險管理制度應堅持以下原則和策略：
　　（1）只做套期保值，不做投機。期貨市場是一個充滿投機風險的市場，套期保值參與者一旦在價格變動中放棄了本來的參與目的，變成風險投資者，其結果就可能完全不再是鎖定成本，而是血本無歸。
　�。�2）堅持“均等”的原則，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關數(shù)量上相一致。
　�。�3）應選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，以節(jié)省交易費用。
　�。�4）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值。
（5）根據(jù)價格短期走勢預測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并據(jù)此作出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。
　　
　　三、套期保值對生產(chǎn)成本的影響與套期會計處理
　　
　�。ㄒ唬┨灼诒Ｖ祵ι�產(chǎn)成本的影響
　　目前鐵塔的生產(chǎn)成本中，原材料鋅約占15%左右，鋼材約占60%左右，原材料價格的波動嚴重影響著鐵塔的生產(chǎn)成本。近來鋅和鋼材的價格走勢可以參考圖1、圖2。
　　對于原材料鋅，由于有期貨市場可以進行套期保值，其價格波動造成的成本壓力可以得以化解。由于各企業(yè)成本因素不同，試算如下：
　　按鐵塔生產(chǎn)成本7 500元/噸（含稅，下同），鋅耗6%即鋅占（1×0.06×18 720）/7 500=15%的成本比例，以2008年5月16日上海期貨交易所6月份交貨的鋅期貨zn0806的收盤價格18 720元/噸為基準，不計交易手續(xù)費、稅費等的影響，套期保值每化解1%的價格波動，相應可以化解成本變動：
　　18 720×1%=187.20元/噸
　　占成本比例：187.20/7 500×100%=2.5%
　　同樣道理，如果未來鋼材期貨推出，其價格變動造成的成本壓力也可以得以化解。
　�。ǘ�）套期保值交易的會計處理方法
　　依據(jù)《企業(yè)會計準則第24號——套期保值》的規(guī)定，鐵塔生產(chǎn)企業(yè)買入鋅期貨進行套期保值，以避免將來購買鋅時現(xiàn)金流量的變動，規(guī)避原材料價格風險，進行生產(chǎn)成本控制，符合套期會計方法處理的條件：
　　1.在套期開始時，企業(yè)對套期關系（即套期工具和被套期項目之間的關系）有正式指定，并準備了關于套期關系、風險管理目標和套期策略的正式書面文件。該文件至少載明了套期工具、被套期項目、被套期風險的性質(zhì)以及套期有效性評價方法等內(nèi)容。套期必須與具體可辨認并被指定的風險有關，且最終影響企業(yè)的損益。
　　2.該套期預期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關系所確定的風險管理策略。
　　3.對預期交易的現(xiàn)金流量套期，預期交易應當很可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終將影響損益的現(xiàn)金流量變動風險。
　　4.套期有效性能夠可靠地計量。
　　5.企業(yè)應當持續(xù)地對套期有效性進行評價，并確保該套期在套期關系被指定的會計期間內(nèi)高度有效。
　　這種現(xiàn)金流量套期的套期會計處理方法用例1說明。
　　【例1】2007年12月1日，某鐵塔制造廠由于業(yè)務需要預計在3個月后購買150噸0#鋅，現(xiàn)在3個月的鋅期貨（以2008年2月最后交易的zn0802為例）為每噸19 235元，若在2008年2月底可以該價格購到150噸鋅，該廠將能保證預算利潤。該廠為了規(guī)避價格風險，現(xiàn)購進150噸價格為每噸19 235元的3個月鋅期貨zn0802進行現(xiàn)金流量套期，初始保證金為144 262.50元。其后需根據(jù)期貨價格調(diào)整期貨保證金，為簡便起見，調(diào)整期貨準備金及相關手續(xù)費、稅費等分錄忽略不列。
　　2007年12月初開盤價格期貨價格19 235元/噸
　　2007年12月末收盤價格期貨價格19 195元/噸
　　2008年1月末收盤價格 期貨價格19 525元/噸
　　2007年2月末收盤價格 期貨價格19 350元/噸
　　該例中，套期工具為買進鋅的期貨合同，被套期項目是預計購買鋅的交易。2007年12月1日買進期貨合約時進行初始確認，此時套期工具價值為0，不做分錄；對預期交易也無需做任何分錄。
　　（1）2007年12月1日，開倉：
　　借：結算備付金144 262.50
　　 貸：銀行存款144 262.50
　　（2）2007年12月31日，根據(jù)期貨公司單據(jù)調(diào)整套期工具價值：
　　借：資本公積——其他資本公積 6 000.00
　　 貸：套期工具——期貨合約6 000.00
　�。�3）2008年1月31日：
　　借：套期工具——期貨合約49 500.00
　　 貸：資本公積——其他資本公積49 500.00
　�。�4）2008年2月29日：
　　借：資本公積——其他資本公積26 250.00
　　 貸：套期工具——期貨合約26 250.00
　　（5）期貨平倉，收回結算保證金及套期利得：
　　借：銀行存款144 262.50
　　 貸：結算備付金 144 262.50
　　借：銀行存款17 250.00
　　 貸：套期工具——期貨合約 17 250.00
　　（6）預期交易發(fā)生，購進鋅原材料現(xiàn)貨：
　　借：原材料——鋅 2 902 500.00
　　 貸：銀行存款2 902 500.00
　　相關套期利得或損失轉入當期損益：
　　借：資本公積——其他資本公積 17 250.00
　　 貸：公允價值變動損益17 250.00
　　或計入買進現(xiàn)貨的初始確認成本：
　　借：資本公積——其他資本公積 17 250.00
　　 貸：原材料——鋅17 250.00
　　不計手續(xù)費和稅費等，通過套期保值交易，企業(yè)減少了購買鋅原材料的現(xiàn)金流量為17 250元。
　　需要補充的是，根據(jù)企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)至少應當在編制中期或年度財務報告時對套期有效性進行評價，不再贅述。
　　
　　【參考文獻】
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