企業(yè)財務管理目標：從利潤到價值的飛躍

2006年10月30日，財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則——應用指南》標志著新的會計準則體系構建工作已基本完成。新會計準則體系的建立，為財務工作者打開了開拓會計職業(yè)新境界、提升會計工作新水平、創(chuàng)造會計事業(yè)新輝煌的希望之門。新會計準則實施一年多來，我國金融改革、稅制改革、國有企業(yè)改革等政治經濟改革的同步持續(xù)深入，新會計準則對企業(yè)財務管理影響的廣度和深度，會因企業(yè)內外環(huán)境變化的交互影響而得以放大和復雜化。透視影響并有效應對變化，將成為企業(yè)財務與會計必須成功解讀的命題。

　　企業(yè)財務管理目標對整個企業(yè)管理活動具有根本性的影響，確立企業(yè)財務管理目標是明確現代理財思想、建立現代理財方法和措施必須重點考慮的問題。過去人們對企業(yè)財務管理目標的認識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”。事實上，這種觀點片面地將利潤理解為企業(yè)的財富，具有一定的局限性。在這種觀點下至少存在三個問題：一是沒有考慮利潤取得的時間;二是沒有考慮所獲利潤與投人資本額的關系;三是沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大小。

　　財務管理是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財務管理的目標取決于企業(yè)的總目標。因此，企業(yè)財務管理的目標應該是“企業(yè)價值最大化”或者“股東財富最大化”，因為這種觀點既反映了利潤取得的時間，也反映了資本和獲利之間的關系，還反映了企業(yè)獲取利潤所承受風險的大小。

　　企業(yè)的財務管理目標不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響，同時還要受到外部環(huán)境因素的影響，因此確立企業(yè)財務管理目標要與財務管理活動、企業(yè)經營、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯系起來考慮，企業(yè)也正是通過提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來實現其管理目標的。

　　管理決策因素

　　項目投資和資本結構是決定企業(yè)報酬和風險的首要因素。

　　任何投資都會有風險，而企業(yè)實施科學嚴密的投資計劃將會大大減少項目的風險。多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應結合企業(yè)實際建立嚴格的投資決策審議制度，以規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內容、程序、原則、責任、監(jiān)督等做出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財務管理目標的實現程度。具體操作時還應考慮以下兩個方面：一是在確定項目方面，實行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法;二是在使用資金方面，實行投資預算，總量控制和封閉追蹤的�？顚Ｓ棉k法。

　　資本結構是所有者權益和負債之間的比例關系，如果資本結構不當，會嚴重影響企業(yè)的效益，增加風險，甚至導致企業(yè)破產。使企業(yè)的總價值最大，就是要尋找一種最佳的資本結構，揭示資金成本、財務杠桿同企業(yè)價值之間的關系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結構所采用的工具應該是“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅前盈余(EBIT)水平上對每股凈收益(EPS)的影響。當EBIT數額超過其無差別點水平時，財務杠桿作用較強的計劃將產生較高的EPS，反之，當EBIT數額低于其無差別點水平時，財務杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS。另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風險、管理當局的控制能力和金融機構對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結構產生影響，在確定企業(yè)財務管理目標的同時，也應一并考慮。

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