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循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理理論框架初探
隨著循環(huán)經(jīng)濟的實施與推進, 企業(yè)價值創(chuàng)造所需要的關(guān)鍵資源已包括了生態(tài)資源為基礎(chǔ)的生態(tài)資產(chǎn),“循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理理論”應(yīng)運而生。本文在對循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)本質(zhì)及財務(wù)研究的維度視角分析基礎(chǔ)上, 提出了循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理理論的基本框架。
一、問題的提出20 世紀(jì)是一個財務(wù)管理大發(fā)展的世紀(jì), 財務(wù)管理先后經(jīng)歷了籌資財務(wù)管理、內(nèi)部控制財務(wù)管理、投資財務(wù)管理和綠色財務(wù)管理等發(fā)展階段。現(xiàn)代財務(wù)理論研究的對象從對企業(yè)資金籌集和資金的周轉(zhuǎn)、控制等微觀層次問題的描述性探討, 轉(zhuǎn)向企業(yè)價值與投融資決策關(guān)系問題的定量分析。公司價值創(chuàng)造的基礎(chǔ)通常是經(jīng)濟資本, 財務(wù)管理的目標(biāo)就是通過投融資決策實現(xiàn)最優(yōu)配置, 從而為企業(yè)創(chuàng)造價值。
事實上, 經(jīng)濟系統(tǒng)在不斷與生態(tài)系統(tǒng)發(fā)生交換活動, 環(huán)境污染、資源枯竭等環(huán)境問題促進了綠色財務(wù)的提出。但是僅僅強調(diào)環(huán)境保護是不夠的, 環(huán)境的保護必須伴隨著節(jié)約資源、綜合利用資源等舉措, 因此, 一種以“3R”為原則的新型經(jīng)濟形態(tài)———循環(huán)經(jīng)濟應(yīng)運而生。“3R”原則, 即資源利用的減量化原則、產(chǎn)品生產(chǎn)的再利用原則和廢棄物的再循環(huán)原則�？稍倮玫母碑a(chǎn)品和廢棄物都可以認(rèn)為是可回收資源; 減量化利用的自然資源, 可以視為企業(yè)進行生產(chǎn)的原始資源。對原始資源使用的減少和可回收資源的綜合利用能夠帶來生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的提高, 并成為企業(yè)市場競爭力。可回收的資源、原始資源和生態(tài)環(huán)境質(zhì)量資源構(gòu)成了循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)企業(yè)的生態(tài)資產(chǎn)。
企業(yè)價值創(chuàng)造所需要的關(guān)鍵資源已經(jīng)從物質(zhì)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)為主的有形資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭裳h(huán)再利用的生態(tài)資產(chǎn)。公司價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的變化意味著資本概念的泛化, 企業(yè)價值的概念成為一個多維價值屬性的價值體系, 企業(yè)價值最大化問題轉(zhuǎn)變?yōu)槔嫦嚓P(guān)者之間的價值均衡過程。雖然綠色財務(wù)也越來越關(guān)注生態(tài)資源在公司價值創(chuàng)造中的重要作用, 但是企業(yè)價值創(chuàng)造過程中由于價值驅(qū)動因素變化造成的資本多元性, 還沒有得到足夠的重視和深入研究。
二、循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理理論本質(zhì)、研究維度的分析( 一) 循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理的本質(zhì)關(guān)于財務(wù)本質(zhì)的認(rèn)識, 財務(wù)學(xué)界的觀點很多, 歸納起來有“活動論”“、關(guān)系論”與“活動+ 關(guān)系論”三種主要觀點。“活動+ 關(guān)系論”吸收了活動論和關(guān)系論有益的內(nèi)核, 全面概括了財務(wù)的本質(zhì)特征。循環(huán)經(jīng)濟理念實際上是對可回收資源、進入生產(chǎn)領(lǐng)域的原始資源的一種時空上的優(yōu)化配置, 循環(huán)經(jīng)濟下財務(wù)管理的基本矛盾是生態(tài)資本與經(jīng)濟資本的錯置。因此, 生態(tài)資本的投入和收益與經(jīng)濟資本的投入和收益往往是在投資者之間合作的情況下進行的, 并形成了投資者之間的經(jīng)濟責(zé)任、權(quán)利和利益關(guān)系。所以, 筆者認(rèn)為, 循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理的本質(zhì)是投資者基于未來合理跨期配置生態(tài)資本和經(jīng)濟資本, 以達(dá)到企業(yè)價值最大化目標(biāo)的活動及其利益關(guān)系。資本配置的主體是投資者, 資本配置的特點是跨期配置, 資本配置主體、配置對象以及配置活動都存在于由利益相關(guān)者所編制的價值網(wǎng)絡(luò)內(nèi)。
( 二) 循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理的研究維度循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理的本質(zhì)所考量的是企業(yè)價值、生態(tài)資本與經(jīng)濟資本的跨期配置活動及形成的利益關(guān)系。“跨期配置資本的論斷表明 財務(wù)研究的三維視角包括時間、空間和行為, 財務(wù)的時間坐標(biāo)、空間坐標(biāo)和行為坐標(biāo)決定了財務(wù)的立體結(jié)構(gòu)。”可以描繪出這樣一個藍(lán)圖, 如圖 1 所示, 以生態(tài)資本和經(jīng)濟資本構(gòu)成的平面式財務(wù)研究結(jié)果為基礎(chǔ), 放寬條件, 進一步研究財務(wù)行為之間的聯(lián)系和規(guī)律, 建立立體式研究視角。任何一個生態(tài)資本坐標(biāo)點 R 和任何一個經(jīng)濟資本坐標(biāo)點 C 決定了一個 確定 的財務(wù) 狀態(tài) S( C,R) 。任何一個財務(wù)狀態(tài) S( C, R) 都對應(yīng)著一個最佳的財務(wù)行為方案 B。財務(wù)行為 B, 經(jīng)濟資本 C 和生態(tài)資本 R 決定了企業(yè)價值 V。
在平面 OSVB 中可以看到, 如果財務(wù)狀態(tài)一定, 財務(wù)行為將決定企業(yè)價值, 并且所有小于價值 V 下的財務(wù)行為都不是最佳行為。所以, 循環(huán)經(jīng)濟財務(wù)管理的核心是研究財務(wù)狀態(tài), 根據(jù)財務(wù)狀態(tài)選擇最佳的財務(wù)行為。
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