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網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下的財務(wù)治理八大變革
傳統(tǒng)財務(wù)是建立在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)之上的，這些假設(shè)是理想的市場假設(shè)（包括資本市場無摩擦、投資人有相同期看、完全競爭、投資是透明的、企業(yè)融資是固定的）條件。但理想市場與實際市場環(huán)境有一定的差距，現(xiàn)實市場環(huán)境在不斷發(fā)生變化，尤其在機技術(shù)普及的信息，這些理想的假設(shè)條件中，有些可能更接近于實際環(huán)境，但有些環(huán)境條件則已發(fā)生根本性變化。因此，在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，很多有代表性的財務(wù)治理理論和均面臨網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境的挑戰(zhàn)�！ �一、財務(wù)目標(biāo)的變革 財務(wù)目標(biāo)是開展財務(wù)治理實務(wù)工作的總指南，也是開展財務(wù)治理論的邏輯出發(fā)點。財務(wù)理論界和實務(wù)界流行的常用財務(wù)目標(biāo)有企業(yè)股東財富最大化、企業(yè)利潤最大化、企業(yè)價值最大化等，選擇哪一種財務(wù)目標(biāo)更有利于企業(yè)在信息化條件下長期健康，我們主張采用權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下的股東財富最大化作為財務(wù)目標(biāo)。當(dāng)然，網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下對這一還可以進(jìn)行更深進(jìn)的探討。 在網(wǎng)絡(luò)化的環(huán)境下，業(yè)務(wù)協(xié)同治理越來越普遍也越來越重要，一般的傳統(tǒng)企業(yè)也被納進(jìn)某一網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境中，傳統(tǒng)形式的企業(yè)也都成為供需鏈中的某些節(jié)點或某些節(jié)點的組合。供需鏈組織是網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的一種特殊結(jié)盟體，沒有固定的形態(tài)，也沒有確定的組織機構(gòu)和辦公地點，它可以由各個相互獨立的公司之間有聯(lián)系的業(yè)務(wù)組成，同時也可以根據(jù)市場變化或業(yè)務(wù)發(fā)展不斷調(diào)整結(jié)盟體的成員公司，甚至不定期地解散或重新構(gòu)建。因此，網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境的財務(wù)目標(biāo)是受多個同盟企業(yè)利益目標(biāo)的，也是多方利益協(xié)調(diào)整合的結(jié)果，因此，傳統(tǒng)的財務(wù)目標(biāo)下不考慮權(quán)衡條件的股東財富最大化（或企業(yè)價值最大化），這對于互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的組織或同盟團(tuán)體是不適用的�！ ∝攧�(wù)目標(biāo)理論是建立財務(wù)學(xué)科的一個邏輯出發(fā)點，也是財務(wù)學(xué)的重要基本理論之一。對網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境或價值鏈中企業(yè)的財務(wù)理論都是圍繞財務(wù)目標(biāo)展開的�，F(xiàn)在流行的股東財富最大化（或企業(yè)市場價值最大化）的目標(biāo)，僅考慮傳統(tǒng)模式的經(jīng)濟(jì)實體所需要的財務(wù)目標(biāo)，虛擬企業(yè)和價值鏈中的企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是同盟或供需鏈合作各企業(yè)的目標(biāo)博弈和協(xié)調(diào)的結(jié)果。假如同盟或供需鏈中的某企業(yè)過于貪婪而損害其他企業(yè)的利益，則將導(dǎo)致價值鏈或同盟的崩潰，終極企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)將成為泡影。因此，在網(wǎng)絡(luò)化條件下，財務(wù)目標(biāo)理論可以看成協(xié)同財務(wù)目標(biāo)理論，其目標(biāo)不再單純關(guān)注本企業(yè)的創(chuàng)造價值多少，而要全面關(guān)注網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境中的各個企業(yè)之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，諸如材料供給企業(yè)、產(chǎn)品配件生產(chǎn)企業(yè)、銷售網(wǎng)點企業(yè)、團(tuán)體財務(wù)公司、供需鏈企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)部分、投資治理部分等等，它們之間都是相互依存的。只有這些關(guān)聯(lián)主體密切配合，才能達(dá)到有效的協(xié)同治理效應(yīng)，實現(xiàn)多企業(yè)共贏和權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下的股東財富最大化�！� 二、財務(wù)治理對象重新定向 傳統(tǒng)財務(wù)治理理論將現(xiàn)金流作為財務(wù)治理和監(jiān)控的基本對象。而在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，人們的需求選擇越來越多。企業(yè)的供給鏈治理已普及，對于滿足顧客的需求和權(quán)衡供需鏈其他節(jié)點企業(yè)的價值貢獻(xiàn)和利益共享已成為財務(wù)治理的新。在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，企業(yè)價值流治理比現(xiàn)金流治理更為重要。所以，財務(wù)治理對象可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流、物流和信息流集成的價值流，而且價值流可擴展到與企業(yè)外部的顧客、供給商和經(jīng)銷商相連接�！ ∑髽I(yè)（包括團(tuán)體公司）的價值流（Value flow）可看作一個戰(zhàn)略實施的基本責(zé)任單位，夸大顧客服務(wù)第一和為企業(yè)創(chuàng)造價值的原則。有些價值流顧客是企業(yè)內(nèi)部的“顧客”，每一價值流都有自身的出發(fā)點和終點、輸進(jìn)和輸出，可用效用價值（如顧客的滿足度、貨幣和非貨幣等計量方法）數(shù)據(jù)描述價值流的輸進(jìn)和輸出。財務(wù)治理系統(tǒng)的輸進(jìn)輸出信息都是來源于戰(zhàn)略實施基本單位——價值流，在企業(yè)中，顧客治理、營銷治理、經(jīng)營治理（包括生產(chǎn)治理）、理財、采購、人事治理、信息治理等是企業(yè)的基本價值流。在邁天的書中，前五個價值流是主要的，其余為支持（輔助）價值流。然而，信息治理系統(tǒng)是貫串于各價值流的始終，并且對企業(yè)的治理有著特殊重要的地位，我們以為信息治理系統(tǒng)也是一個主要的價值流而且是聯(lián)系價值流和現(xiàn)金流關(guān)系的不可缺少的輔助系統(tǒng)。價值流夸大的是為顧客提供滿足的服務(wù)或產(chǎn)品，但就企業(yè)的目標(biāo)——企業(yè)價值最大化來看，終極價值流的效用值控制還是要考慮以貨幣計量的本錢和貢獻(xiàn)差異來控制。這樣，每一個價值流是一個戰(zhàn)略經(jīng)營責(zé)任單位，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)可分解成價值流（戰(zhàn)略單位）的子目標(biāo)。傳統(tǒng)的財務(wù)治理對象是現(xiàn)金流，但現(xiàn)在我們夸大的是以價值流替換現(xiàn)金流，其理由是現(xiàn)金流的產(chǎn)生源于價值流，現(xiàn)金流僅夸大其現(xiàn)金人流出是否完成既定目標(biāo)并向上一級負(fù)責(zé)，而價值流夸大顧客是否滿足同時關(guān)注其價值貢獻(xiàn)和價值流的橫向聯(lián)系。所以，價值流作為財務(wù)治理的對象是一種更為客觀的要求�！ �三、企業(yè)價值估計理論的變革 我們來考察一個提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的股份公司的市場價值，美國Google公司，2006年3月16日市價為336.97美元，是財務(wù)賬面價值20.6倍。盡管市場的估價不一定正確，這種估價含有一定的投機性成分，但可斷言該公司的內(nèi)在價值一定大于3000萬美元（遠(yuǎn)大于其賬面價值）。如微軟股份公司，2005年度的期末股東權(quán)益合計額為481億美元，發(fā)行在外的股票大約100億股，因此每股均勻凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）為4.81美元，而2006年3月16日的股票價格為27.27美元，股東權(quán)益市價是會計賬面價值的5.67倍。這說明傳統(tǒng)會計計量方法的財務(wù)報表只能告訴我們公司過往的經(jīng)營情況。微軟公司和Google公司的實際價值并不在于它有多少高樓大廈或機器設(shè)備，而在于一個龐大的網(wǎng)絡(luò)客戶和相關(guān)的智力資本——即企業(yè)的市場價值和賬面價值之間的差額�！ 〗柚粋�形象的比喻來考察一下網(wǎng)絡(luò)公司內(nèi)在價值與傳統(tǒng)財務(wù)報表反映的價值之間的關(guān)系。我們把公司看成是一棵大樹，其組織體制圖、年報、中報等傳統(tǒng)文件構(gòu)成了樹干、樹枝和樹葉。假如只把這三個傳統(tǒng)部分看成是整棵大樹，顯然是忽視了智力資本和網(wǎng)絡(luò)客戶的價值。當(dāng)然這種比喻不一定確切，但至少給我們一個提示：對高企業(yè)（包括軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)企業(yè)）進(jìn)行價值評估時，一定要考慮客戶網(wǎng)絡(luò)、智力資本和協(xié)同發(fā)展機制創(chuàng)造價值的能力�！ ∫粋�企業(yè)的內(nèi)在價值在于可持續(xù)發(fā)展的潛力和智力資本，在網(wǎng)絡(luò)時代，企業(yè)發(fā)展的潛力和智力資本來源于網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境中的財務(wù)、顧客、運作過程、更新和發(fā)展、人力資源和資源協(xié)同利用六個要素。所以，企業(yè)價值評估理論應(yīng)當(dāng)擴展為權(quán)衡節(jié)點企業(yè)貢獻(xiàn)的企業(yè)價值評估理論，并且結(jié)合前面所述六個要素進(jìn)行研究，這是企業(yè)價值評估需要變革的主要方面。 四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的變革 資本結(jié)構(gòu)理論的創(chuàng)立是以美國財務(wù)學(xué)家莫迪格利尼與米勒（Modigliani【網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下的財務(wù)治理八大變革】相關(guān)文章：
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