探討高科技型中小企業(yè)的融資特征

摘要:高科技型中小企業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)生命周期規(guī)律,但由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)模影響,使其發(fā)展與一般的企業(yè)出現(xiàn)差異。本文從生命周期角度出發(fā),重點(diǎn)探討高科技型中小企業(yè)的融資特征。
　　關(guān)鍵詞:生命周期;高科技型中小企業(yè);融資特征
　　　
　　企業(yè)既是一個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織,也是一個(gè)生命有機(jī)體。企業(yè)也像生物有機(jī)體一樣,有一個(gè)從生到死、由盛轉(zhuǎn)衰的過(guò)程。企業(yè)所呈現(xiàn)的生命周期現(xiàn)象是企業(yè)的基本活動(dòng)規(guī)律之一。
　　
　　一、高科技型中小企業(yè)生命周期
　　
　　劃分生命周期的方法不一,基本都是根據(jù)企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的特征判定企業(yè)所處的生命周期極限。我國(guó)的嚴(yán)志勇等通過(guò)設(shè)計(jì)技術(shù)平衡表、市場(chǎng)平衡表、人力資源平衡表和財(cái)務(wù)能力平衡表的促進(jìn)指標(biāo)和障礙性指標(biāo),來(lái)確定高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的不同階段。高科技型中小企業(yè)的生命周期劃分為種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)發(fā)展期、成熟蛻變期,各階段企業(yè)具體表現(xiàn)如下:
　　種子期:高科技型中小企業(yè)的種子期也稱創(chuàng)意期、創(chuàng)業(yè)前期,是科技職員提出高新技術(shù)設(shè)想(創(chuàng)意),通過(guò)其創(chuàng)造性的探索研究,形成新的理論、方法、技術(shù)、發(fā)明或進(jìn)一步開(kāi)發(fā)的階段。此階段具有強(qiáng)烈的知識(shí)創(chuàng)新特征,核心的投進(jìn)要素是科技職員的智力和技能。這一階段主要的風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)水平相當(dāng)高,國(guó)外有關(guān)資料表明,在研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)中,從創(chuàng)意提出到開(kāi)發(fā)成功具有一定貿(mào)易遠(yuǎn)景的項(xiàng)目?jī)H占5%左右。
　　初創(chuàng)期:也稱孵化期,是科技創(chuàng)業(yè)職員或機(jī)構(gòu)將其經(jīng)過(guò)種子期研究所形成的具有貿(mào)易價(jià)值的項(xiàng)目成果,通過(guò)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)科技成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的階段,是高科技型中小企業(yè)創(chuàng)立形成的階段。這階段不僅涉及科技職員將實(shí)驗(yàn)室成果向產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移的技術(shù)行為,更涉及到科技創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)家行為,即把原來(lái)較為疏松自由的科研團(tuán)體轉(zhuǎn)化為具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)職能和嚴(yán)密組織結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,是取得、整合、運(yùn)用技術(shù)、人才、資金等各種經(jīng)濟(jì)資源并創(chuàng)立企業(yè)的過(guò)程。從資金需求和來(lái)源看,這一階段資金需求數(shù)目大,投進(jìn)密度強(qiáng)。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)更多地表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),即把科技成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)過(guò)程中所產(chǎn)生的各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。成長(zhǎng)發(fā)展期:是高科技型中小企業(yè)經(jīng)過(guò)艱苦創(chuàng)業(yè),實(shí)現(xiàn)科技成果向產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化后,作為一個(gè)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,開(kāi)始進(jìn)進(jìn)其正常的成長(zhǎng)發(fā)展時(shí)期。這時(shí),企業(yè)營(yíng)業(yè)收進(jìn)的年均勻增長(zhǎng)率在20%以上,生產(chǎn)規(guī)模向規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展,市場(chǎng)由企業(yè)獨(dú)占或只有少數(shù)同行,競(jìng)爭(zhēng)不十分激烈。這一階段企業(yè)需要大量的追加資金投進(jìn)。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于科技型企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)特征,其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比普通企業(yè)高。
　　成熟蛻變期:經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的高速發(fā)展,高科技型中小企業(yè)會(huì)步進(jìn)成熟期。此階段企業(yè)營(yíng)業(yè)收進(jìn)年均勻增長(zhǎng)率為5%,企業(yè)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。對(duì)高科技型中小企業(yè)而言,企業(yè)發(fā)展的生命不僅僅是成熟而已,更重要的是蛻變。這是高科技型中小企業(yè)生命發(fā)展歷程中非常重要的階段。高科技型中小企業(yè)的蛻變(也稱之為轉(zhuǎn)型或第二次創(chuàng)業(yè))不僅僅表現(xiàn)在規(guī)模能力由中小型企業(yè)向大型企業(yè)轉(zhuǎn)變,更重要的是表現(xiàn)在其品質(zhì)內(nèi)涵上的轉(zhuǎn)變,即企業(yè)經(jīng)營(yíng)的高科技業(yè)務(wù)水平和檔次,企業(yè)的人才素質(zhì)、組織結(jié)構(gòu)、信息治理、設(shè)備技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等各方面都發(fā)生深刻的質(zhì)變。這種轉(zhuǎn)型蛻變成功與否,是高科技型中小企業(yè)能否發(fā)展壯大的關(guān)鍵,也是企業(yè)生命今后是進(jìn)一步成長(zhǎng)壯大還是成熟衰亡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn),即轉(zhuǎn)型過(guò)程中,因涉及大量資源的重組和轉(zhuǎn)換而帶來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益上的波動(dòng)和企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗的可能。
　　企業(yè)生命周期的各階段呈現(xiàn)各不相同的特點(diǎn)。相應(yīng)地,在其生命周期的各階段的融資需求和所需要的工具也各不相同。
　　
　　二、基于生命周期的高科技型中小企業(yè)融資特征
　　
　　高科技型中小企業(yè)所選擇的創(chuàng)立模式與其獲得初始資本方式有關(guān),創(chuàng)立模式和成長(zhǎng)模式也會(huì)影響以后其發(fā)展所需資金的融取。
　　1．種子期。企業(yè)在種子期內(nèi),企業(yè)的實(shí)體尚未形成,也就不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量,相反對(duì)外部資金的投進(jìn)有巨大的需求。對(duì)于多數(shù)由小到大、由弱到強(qiáng)的正常發(fā)育的中小企業(yè),其資金一般來(lái)自創(chuàng)業(yè)者的自有資本或合伙合資人的股本投進(jìn),或是親友借款及企業(yè)內(nèi)部職工借款,幸運(yùn)的創(chuàng)業(yè)者可能得到風(fēng)險(xiǎn)投資(天使投資)和創(chuàng)業(yè)投資基金的支持。此時(shí),銀行一般并不了解也不感愛(ài)好,即使知道也會(huì)由于其遠(yuǎn)景的完全不確定性,不符合銀行經(jīng)營(yíng)原則而不會(huì)提供任何融資便利。因而,處于種子期的企業(yè)所需資金主要來(lái)自于創(chuàng)業(yè)者(團(tuán)隊(duì))和風(fēng)險(xiǎn)資金。
　　2．初創(chuàng)期。這一階段,企業(yè)尋求公道的資金渠道支持企業(yè)營(yíng)運(yùn)是其最重要的工作之一。對(duì)多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō),此時(shí)取得外部融資仍很困難,除創(chuàng)業(yè)者的資本外,其現(xiàn)金流主要來(lái)源于產(chǎn)品銷(xiāo)售或是對(duì)上下游企業(yè)的商品貿(mào)易融資(鑒定貸款),可以用到的融資渠道是企業(yè)保存盈余或是企業(yè)內(nèi)部職工借款及親友借款、民間借貸及通過(guò)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款、政府基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、租賃融資、票據(jù)融資、典當(dāng)融資和股權(quán)的場(chǎng)外交易。假如營(yíng)運(yùn)資金不足或過(guò)度透支貿(mào)易信用,企業(yè)往往會(huì)很快陷進(jìn)困境,相當(dāng)數(shù)目的企業(yè)就此夭折。在這一時(shí)期,大多數(shù)情況下銀行一般不會(huì)為企業(yè)提供融資,但有遠(yuǎn)見(jiàn)的銀行已經(jīng)開(kāi)始在用發(fā)展的眼光篩選成長(zhǎng)型企業(yè),甚至?xí)�發(fā)放小額創(chuàng)業(yè)貸款支持有發(fā)展空間和潛力的企業(yè)。
　　3．高速發(fā)展期。企業(yè)在這一時(shí)期,技術(shù)已經(jīng)成熟,形成了自己的主導(dǎo)產(chǎn)品,有明確的市場(chǎng)地位。企業(yè)不僅具有很強(qiáng)的創(chuàng)新精神,而且具有將創(chuàng)造發(fā)明迅速投產(chǎn)的能力,企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,發(fā)展速度加快,經(jīng)營(yíng)者已積累了比較豐富的治理經(jīng)驗(yàn),治理體制逐步規(guī)范。　這一時(shí)期企業(yè)的現(xiàn)金流量急劇擴(kuò)大,資金緊張的狀況得到緩解,但由于市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張,企業(yè)保存盈余和產(chǎn)品銷(xiāo)售無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)資金的需求,企業(yè)的融資需求依然旺盛。融資選擇也呈多樣化,由于具有較好的發(fā)展預(yù)期,可從銀行爭(zhēng)取短期貸款,同時(shí)還可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部職工借款、民間借貸、企業(yè)間的貿(mào)易信用、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資、政府基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、商品貿(mào)易融資(鑒定貸款)、租賃融資、票據(jù)融資、典當(dāng)融資和股權(quán)的場(chǎng)外交易等方式獲得融資。
　　4．成熟期。經(jīng)歷高速發(fā)展后,企業(yè)就會(huì)進(jìn)進(jìn)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的成熟期,此時(shí)企業(yè)產(chǎn)品逐步向多元化發(fā)展并形成自己的特色,已經(jīng)樹(shù)立了良好的企業(yè)形象。此時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定,企業(yè)開(kāi)始通過(guò)增加長(zhǎng)期債務(wù)等方式增加財(cái)務(wù)杠桿的作用,以便在不明顯降低資信等級(jí)的情況下降低本錢(qián),從而在維護(hù)與債權(quán)人關(guān)系的同時(shí)增加股東價(jià)值。此時(shí),企業(yè)與銀行的合作關(guān)系已相對(duì)穩(wěn)定,企業(yè)從銀行得到融資支持比較輕易,采取的融資方式通常是授信額度治理。
　　這一時(shí)期企業(yè)的資金來(lái)源除企業(yè)保存盈余和 銀行貸款外,還可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部職工借款、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)融資、企業(yè)間的貿(mào)易信用、民間借貸、風(fēng)險(xiǎn)投資、政府基金、商品貿(mào)易融資(鑒定貸款)、租賃融資、票據(jù)融資、典當(dāng)融資、產(chǎn)權(quán)交易、股權(quán)的場(chǎng)外交易等方式融資。
　　5．衰退期。在沒(méi)有創(chuàng)新的情況下,企業(yè)經(jīng)歷相當(dāng)一段成熟期后往往會(huì)步進(jìn)衰退期,企業(yè)的技術(shù)裝備日趨落后、產(chǎn)品老化、生產(chǎn)萎縮、效益下降,此時(shí)的企業(yè)往往失往了目標(biāo)。日常經(jīng)營(yíng)就是遏制各種下滑的趨勢(shì)卻往往事倍功半。此時(shí),企業(yè)為盡快擺脫困境獲得新生,往往會(huì)通過(guò)改變企業(yè)的組織形態(tài)、收縮戰(zhàn)線、轉(zhuǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新、重組等手段進(jìn)行蛻變。
　　在這個(gè)階段,企業(yè)的現(xiàn)金流量逐步下降、萎縮,其至出現(xiàn)赤字,財(cái)務(wù)狀況日益惡化,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,負(fù)債不斷加重,銀行在未得到上述全面信息時(shí)還會(huì)發(fā)放貸款,但隨著題目的逐漸暴露,銀行不但會(huì)停止新的融資,還會(huì)向企業(yè)催收現(xiàn)有未償貸款,使企業(yè)走向死亡的邊沿。此時(shí)銀行的選擇有二:一是訴諸法律促使企業(yè)破產(chǎn)清算還債,銀行很可能面臨較大的損失;二是救助,減免利息等,寄�？从谄髽I(yè)的重生或蛻變。
　　這一時(shí)期企業(yè)為重生或蛻變,除獲得銀行的部分貸款外,商品貿(mào)易融資(鑒定貸款)、租賃融資、票據(jù)融資、典當(dāng)融資可使企業(yè)獲得部分資金,還可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部職工借款、企業(yè)間的貿(mào)易信用、民間借貸、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款獲得債權(quán)融資,或是通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、股權(quán)的場(chǎng)外交易獲得股權(quán)融資。
　　6．死亡期。在衰退期企業(yè)假如不能實(shí)現(xiàn)成功蛻變,就只能進(jìn)進(jìn)死亡期。這樣,銀行等債權(quán)方可能是最大的損失者。只能通過(guò)破產(chǎn)清算或托管挽回?fù)p失。若是能將此時(shí)企業(yè)的固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)等出售可獲得一部分新一輪創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金。
　　以上基于生命周期的角度,我們確定了高科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)期中的種子期、初創(chuàng)期,成長(zhǎng)期中的高速發(fā)展期、成熟期和成熟蛻變期中的衰退期和死亡期的融資特征,包括了資金需求與來(lái)源的特征,充分體現(xiàn)了高科技型中小企業(yè)的高技術(shù)和小規(guī)模的基本特點(diǎn)。因此,圍繞高科技型中小企業(yè)融資模式的設(shè)計(jì)應(yīng)充分考慮其特征,做到有的放矢。

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