關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易形成原因研究

　　[摘 要] 證券市場(chǎng)中上市公司關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題是廣泛存在于我國(guó)上市公司的一個(gè)普遍現(xiàn)象，也是世界各國(guó)公司發(fā)展中的一個(gè)共性問(wèn)題。由于其“雙刃劍”特性，各國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)一直在致力于對(duì)該問(wèn)題的解決。本文分析了上市公司關(guān)聯(lián)交易形成的管理和法律層面的原因，以期實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易在關(guān)聯(lián)企業(yè)整體利益、中小股東利益和社會(huì)公共利益之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，達(dá)到公平和秩序與市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率和自由之間的微妙平衡之目的。  [關(guān)鍵詞] 上市公司；關(guān)聯(lián)交易；不公允關(guān)聯(lián)交易

　　資本市場(chǎng)已成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，但證券市場(chǎng)的急速發(fā)展，不可避免地伴隨著問(wèn)題的出現(xiàn)。上市公司關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題就是廣泛存在于我國(guó)上市公司的一個(gè)普遍現(xiàn)象，它也是世界各國(guó)公司發(fā)展中的一個(gè)共性問(wèn)題，由于其“雙刃劍”特性，各國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)一直在致力于對(duì)該問(wèn)題的解決。關(guān)聯(lián)交易是指在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)交易既具有促進(jìn)公司規(guī)模經(jīng)營(yíng)、減少交易過(guò)程中的不確定性、降低交易成本、有助于公司集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)等積極作用；也存在違背市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)原則，在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資金和利潤(rùn)、進(jìn)而損害公司和股東利益等諸多負(fù)面影響。因此，關(guān)聯(lián)交易既為各國(guó)法律所認(rèn)可，同時(shí)又受到各國(guó)法律的嚴(yán)格限制。在我國(guó)，不公平關(guān)聯(lián)交易廣泛存在于上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中，其負(fù)面影響已不容忽視。加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，對(duì)于保護(hù)我國(guó)投資者的合法權(quán)益、提高資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率、維護(hù)證券市場(chǎng)的繁榮與穩(wěn)定具有重要的意義。

　　關(guān)聯(lián)交易是一個(gè)中性經(jīng)濟(jì)行為范疇。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，關(guān)聯(lián)交易的客觀存在有其積極的作用。如通過(guò)關(guān)聯(lián)雙方明確供產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)系、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等多種方式使各自能夠發(fā)揮彼此生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而達(dá)到取長(zhǎng)補(bǔ)短、平等互惠的目的；同時(shí)，由于關(guān)聯(lián)雙方自然天成的關(guān)聯(lián)關(guān)系，交易雙方對(duì)對(duì)方的充分了解，可以使交易的雙方節(jié)約交易成本、節(jié)省交易時(shí)間，以提高各企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。特別是在我國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展中，它被運(yùn)用于我國(guó)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化組合中，對(duì)國(guó)企改革有著積極的推動(dòng)作用。但這種優(yōu)勢(shì)往往被一些企業(yè)出于自身利益的追求和目前制度的原因而利用，從而使“關(guān)聯(lián)交易”一詞的涵義已特定化，幾乎成為了證券市場(chǎng)一種不規(guī)范行為的代名詞，對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行法律規(guī)制，近幾年也提上了證券市場(chǎng)規(guī)范的重要議事日程。

　　關(guān)聯(lián)交易形成原因存在多面性和多層次性。

　　一、關(guān)聯(lián)交易形成的管理層面上的原因

　　(一)經(jīng)濟(jì)效率原因

　　市場(chǎng)和企業(yè)都是資源配置組織形式。任何組織制度的安排都需要費(fèi)用，要確定資源配置的最佳方式，必須考慮到交易費(fèi)用。在企業(yè)出現(xiàn)之前，單純?cè)谑袌?chǎng)上進(jìn)行個(gè)人交易，其交易費(fèi)用很大，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行效率很低。企業(yè)出現(xiàn)后，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的專(zhuān)業(yè)化分工和各種要素所有者的聯(lián)合大大降低了市場(chǎng)交易費(fèi)用。按照現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)理論，由于交易費(fèi)用的存在，企業(yè)有一種不斷將相關(guān)企業(yè)一體化的傾向。但當(dāng)一體化達(dá)到一定程度后，會(huì)產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，企業(yè)為維持其完整的組織性，即企業(yè)與市場(chǎng)的界限保持穩(wěn)定，需要支付昂貴的組織成本。因此，主體企業(yè)開(kāi)始嘗試不將所有企業(yè)一體化，而是將某些企業(yè)作為外部組織，通過(guò)資金、技術(shù)或人員等紐帶和它們保持較為密切的聯(lián)系。這些企業(yè)仍然是獨(dú)立的法人，但與主體企業(yè)有密切的合作關(guān)聯(lián)。企業(yè)不僅可以通過(guò)與這些外部組織之間的資源流動(dòng)節(jié)約交易費(fèi)用，而且仍在一定程度上享有一體化組織的規(guī)模、范圍和分散風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)性。這種介于企業(yè)組織和市場(chǎng)組織之間的企業(yè)集團(tuán)便得以產(chǎn)生。依據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，“在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，一方有能力直接或共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊憽币约啊皟煞交蚨喾绞芡�一方控制”這種關(guān)系的屬于關(guān)聯(lián)方。而控制、共同控制或施加重大影響是主要以股權(quán)(產(chǎn)權(quán))或其他經(jīng)濟(jì)利益為手段來(lái)實(shí)現(xiàn)的。因此，一般具有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的企業(yè)之間屬于同一企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的成員組織，而關(guān)聯(lián)交易則主要表現(xiàn)為同一集團(tuán)內(nèi)部成員組織之間發(fā)生的交易。

　　集團(tuán)內(nèi)部成員組織之間的交易即關(guān)聯(lián)交易可以大大節(jié)約交易費(fèi)用。第一，企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)內(nèi)部組織的專(zhuān)業(yè)化分工協(xié)作使集團(tuán)內(nèi)部組織成員的技術(shù)選擇和人員組合專(zhuān)門(mén)化，從而節(jié)約勞動(dòng)時(shí)間。第二，也是最重要的一點(diǎn)，關(guān)聯(lián)交易可以節(jié)約信息費(fèi)用。企業(yè)要在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，為使交易達(dá)到目的并有效控制風(fēng)險(xiǎn)，必須搜集相關(guān)信息。而現(xiàn)實(shí)中的信息結(jié)構(gòu)是復(fù)雜和千差萬(wàn)別的，要獲得信息需要發(fā)生成本即信息搜尋費(fèi)用，它直接影響到資源的配置效率。由于外部市場(chǎng)的不確定性及信息的不對(duì)稱(chēng)，使交易過(guò)程存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，從而發(fā)生大量的交易費(fèi)用。企業(yè)集團(tuán)以股權(quán)或其他經(jīng)濟(jì)利益為紐帶，依靠控制、共同控制或施加重大影響，從而實(shí)現(xiàn)縱向的行政權(quán)力指導(dǎo)和資源配置，信息成本大大減少。尤其當(dāng)市場(chǎng)的不確定性增加和信息的取得變得困難時(shí)，集團(tuán)內(nèi)部組織之間交易的比較優(yōu)勢(shì)就會(huì)格外突出。因此，當(dāng)利用外部市場(chǎng)的交易費(fèi)用大于集團(tuán)內(nèi)部組織之間的資源配置所發(fā)生的組織成本時(shí)，關(guān)聯(lián)交易將最大程度地取代外部的市場(chǎng)交易。如海爾股份的發(fā)展歷程就是典型代表。

　　(二)盈余管理的不正當(dāng)使用

　　盈余管理是指企業(yè)的有關(guān)利益主體會(huì)有意識(shí)地介入到對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告的處理過(guò)程中，使利潤(rùn)達(dá)到某種目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)自己的非公開(kāi)化目標(biāo)。相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通常是在公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則的約束下選擇最有利的會(huì)計(jì)政策或控制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，以使報(bào)告盈余達(dá)到期望水平。從某種意義上說(shuō)，盈余管理是一種合法的利潤(rùn)調(diào)節(jié)行為，而利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱則是盈余管理的一種極端表現(xiàn)，是濫用盈余管理手段的結(jié)果，不僅演變成為一種普遍現(xiàn)象，主要目的是為了達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)證監(jiān)會(huì))關(guān)于再融資有關(guān)規(guī)定中關(guān)于凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)上市公司的再融資，或?yàn)榱吮苊膺B年虧損面臨摘牌的危險(xiǎn)。

　　由于利益驅(qū)動(dòng)，利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)包裝的現(xiàn)象屢禁不止，花樣層出不窮。關(guān)聯(lián)方向上市公司輸送利潤(rùn)，從而造成上市公司的虛胖，達(dá)到在證券市場(chǎng)再融資的目的。但“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，今天的付出是為了明天更多的索取。關(guān)聯(lián)方(突出表現(xiàn)為控股股東)向上市公司的利潤(rùn)輸送，實(shí)現(xiàn)了上市公司的融資窗口功能，一旦控股股東出現(xiàn)入不敷出的情況，上市公司就成了控股股東的提款機(jī)，最終損害的是中小股東的利益。

　　另外，中介機(jī)構(gòu)(審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu))的不規(guī)范運(yùn)作為上市公司利用不公允關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)大開(kāi)方便之門(mén)。中介機(jī)構(gòu)的作用本來(lái)是為管理部門(mén)和投資者提供一份真實(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表，但有些中介機(jī)構(gòu)為了爭(zhēng)取到客戶(hù)，通過(guò)無(wú)原則地迎合上市公司的要求等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，與上市公司沆瀣一氣，為上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)、粉飾報(bào)表出謀劃策。

　　(三)制度原因

　　從微觀的角度來(lái)看，導(dǎo)致不公允關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，主要是公司內(nèi)部人為牟取私利而濫用決策權(quán)，從而作出不利于中小投資者及債權(quán)人的利益安排，這是導(dǎo)致上市公司不公允關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的直接原因。但上市公司頻繁發(fā)生不公允關(guān)聯(lián)交易有其更深刻的制度根源，那就是我國(guó)的國(guó)有企業(yè)股份制改造不徹底，沒(méi)有建立真正的公司法人治理機(jī)制。

　　第一，證券市場(chǎng)功能的錯(cuò)位。證券市場(chǎng)最基本的功能有兩個(gè).一是籌資功能.二是促進(jìn)資源的優(yōu)化配置.使社會(huì)資源向那些經(jīng)營(yíng)效益好、有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)上市公司集中，功能二應(yīng)該是最主要的功能。但從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)看，企業(yè)管理層的理念似乎存在證券市場(chǎng)功能錯(cuò)位，即過(guò)分強(qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)的籌資功能，而通過(guò)證券市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換、優(yōu)化資源配置所發(fā)揮的作用并不是那么明顯，這突出表現(xiàn)在我國(guó)的國(guó)有企業(yè)改制上。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況大體上并不是太理想，改制上市為國(guó)企提供了一條解困的出路，但大多數(shù)國(guó)企如果整體上市的話(huà)，根本達(dá)不到《公司法》及《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等有關(guān)法律法規(guī)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求，盡管《公司法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，只要求原企業(yè)近三年連續(xù)盈利，另外，《公司法》規(guī)定公司如發(fā)行新股，其預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率，這么低的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，仍然是很大一部分國(guó)有企業(yè)難以逾越的門(mén)檻。于是，國(guó)有企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)剝離等方法，將一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拿出來(lái)另外組建一個(gè)股份有限公司，這就是我國(guó)大部分國(guó)有企業(yè)所進(jìn)行的“部分上市”、“分拆上市”、“包裝上市”，余下的資產(chǎn)則仍然留在原企業(yè)，即上市公司的母公司，這樣上市公司與母公司之間在人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷(xiāo)等方面存在著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，改制并不徹底，這為公司上市后與母公司之間的關(guān)聯(lián)交易埋下伏筆，這是目前我國(guó)國(guó)有控股上市公司中關(guān)聯(lián)交易頻繁和關(guān)聯(lián)交易額大的根源。

　　政企不分為不公允關(guān)聯(lián)交易提供了肥沃的土壤。在國(guó)有企業(yè)的股份制改造中，一些行業(yè)主管部門(mén)改換門(mén)庭，成為控股股東，比如現(xiàn)在的所謂國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，行業(yè)集團(tuán)控股公司等等，控股股東對(duì)上市公司名義上是出資人的身份，實(shí)質(zhì)上對(duì)上市公司行使相當(dāng)?shù)男姓�干預(yù)權(quán)，主要體現(xiàn)為在對(duì)上市公司決策層的人員控制上，控股股東輕而易舉地利用其對(duì)上市公司的行政影響來(lái)促成不公允關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生。

　　第二，公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不健全。目前，我國(guó)上市公司內(nèi)部法人治理存在的主要問(wèn)題集中體現(xiàn)在：(1)股權(quán)過(guò)于集中。上市公司多以國(guó)有企業(yè)控股為主，并且國(guó)有企業(yè)控股體現(xiàn)為“一股獨(dú)大”的絕對(duì)控股，流通股和其他社會(huì)法人股在上市公司總股本中所占的比例相對(duì)較低。(2)內(nèi)部人控制嚴(yán)重。公司的信息主要集中在少數(shù)人手中，內(nèi)部人操縱公司運(yùn)作。(3)中小股東、債權(quán)人權(quán)益得不到合理保護(hù)。公司大股東擁有公司的絕對(duì)或相對(duì)控制權(quán)，中小股東的投票權(quán)難以與大股東相抗衡，致使中小股東失去監(jiān)督大股東的有效方式及動(dòng)力。中小股東的權(quán)益難以得到司法程序上的有力支持。在企業(yè)破產(chǎn)程序上，債權(quán)人的合法權(quán)益也難以得到真正保護(hù)。不過(guò)到目前為止，盡管已出現(xiàn)上市公司資不抵債的情況，但上市公司的破產(chǎn)程序仍未啟動(dòng)。(4)董事會(huì)的功能難以發(fā)揮。公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)不盡合理，內(nèi)部董事所占比例過(guò)高，即使是在董事外部化相對(duì)較好的公司中，董事會(huì)的獨(dú)立性仍是一個(gè)受到廣泛質(zhì)疑的問(wèn)題。董事會(huì)往往被大股東操縱。以上公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)的缺陷為關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生提供了有利條件。

　　第三，目前我國(guó)對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的不完善。雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)、交易所相關(guān)部門(mén)規(guī)章及1997年財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易披露》對(duì)關(guān)聯(lián)交易作了相關(guān)的規(guī)定，在一定程度上限制了不公允關(guān)聯(lián)交易，但仍給上市公司利用制度本身的缺陷來(lái)規(guī)避相關(guān)規(guī)定提供了空間。目前，我國(guó)關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的有關(guān)規(guī)定還不夠詳細(xì)和嚴(yán)格，如缺乏對(duì)控股股東行為的制約措施，缺乏對(duì)中小股東利益的保護(hù)機(jī)制，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的披露，僅限于對(duì)關(guān)聯(lián)交易雙方、關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容、數(shù)量、價(jià)格、金額及該交易對(duì)公司的影響，缺少關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)基礎(chǔ)，給不公允關(guān)聯(lián)交易以可乘之機(jī)。

　　第四，對(duì)違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的懲處機(jī)制不健全�，F(xiàn)在上市公司與關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易形式和金額呈快速膨脹之勢(shì)，但監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管措施和監(jiān)管力度并未與之成正比增長(zhǎng)，監(jiān)管力度的軟弱和法律手段的缺失造成了違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的低成本，一定程度上助長(zhǎng)了違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生。

　　二、關(guān)聯(lián)交易形成的法律層面上的原因

　　目前，我國(guó)對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范管理已建立了一套多層次、多角度的法律、法規(guī)體系，對(duì)于僅有10余年證券發(fā)展歷史的中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制應(yīng)該說(shuō)取得了不小的成績(jī)，但相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，還有相當(dāng)?shù)囊欢温芬�走。我們有必要指出，監(jiān)管法律并不僅僅局限于直接針對(duì)關(guān)聯(lián)會(huì)計(jì)處理和披露的法律規(guī)范，還包括一個(gè)針對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為的系統(tǒng)防范結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)在這一系統(tǒng)防范結(jié)構(gòu)的建設(shè)上與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在著法律層面的缺失：

　　(一)監(jiān)管法律缺位

　　關(guān)聯(lián)方交易作為上市一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，盡管其屬于中性經(jīng)濟(jì)范疇，但是綜觀中外各國(guó)證券欺詐案件，可以發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易在其中扮演了重要角色。安然事件震驚了華爾街，而關(guān)聯(lián)交易在安然業(yè)績(jī)創(chuàng)造中做出了巨大“貢獻(xiàn)”。要有效防止關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易操縱公司業(yè)績(jī)和侵害中小股東的合法權(quán)益，必須制定嚴(yán)格的監(jiān)管法律。從前面本文對(duì)我國(guó)關(guān)于關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制體系的現(xiàn)狀分析可以看出，我國(guó)目前對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行監(jiān)管的法律規(guī)范主要體現(xiàn)為財(cái)政部的各項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的一系列部門(mén)規(guī)章及滬深交易所的自律性規(guī)范文件，它們均處于較低法律位階，甚至在對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行規(guī)范的過(guò)程中，以行政手段代替法律規(guī)范，甚至違背市場(chǎng)規(guī)律辦事，有矯枉過(guò)正之嫌，有的規(guī)定又與實(shí)際情況相距甚遠(yuǎn)，無(wú)可操作性，難以形成對(duì)違規(guī)者的巨大威懾力。

　　(二)法律責(zé)任的缺位

　　我國(guó)目前關(guān)于關(guān)聯(lián)交易從法律規(guī)范的角度來(lái)說(shuō)，很多條款只有“假定”和“處理”，而缺少“制裁”部分，即只規(guī)定了什么情況下構(gòu)成不公允關(guān)聯(lián)交易，什么情況下該種關(guān)聯(lián)交易不允許發(fā)生，但具體到違反該規(guī)定應(yīng)承擔(dān)什么樣的法律后果(尤其是對(duì)于具體的決策人)，則語(yǔ)焉不詳，或只給予一些無(wú)關(guān)痛癢的處罰。另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院授權(quán)行使行政職能的國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，只享有行政處罰權(quán)，而無(wú)法律上的執(zhí)法權(quán)，也是造成對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范中“有法可依、有法不依”的重要因素。

　　(三)相關(guān)法律的協(xié)調(diào)性差

　　由于目前我國(guó)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范大都體現(xiàn)為各部門(mén)規(guī)章，各部門(mén)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管角度的不同，必然造成立法的出發(fā)點(diǎn)和監(jiān)管重心的偏差，而且立法層次的偏低也勢(shì)必導(dǎo)致立法質(zhì)量的不高，于是各部門(mén)法之間的沖突和混亂在所難免，直接降低了監(jiān)管的效率。

　　例如，各法規(guī)采用的基本術(shù)語(yǔ)混亂，對(duì)于關(guān)聯(lián)人就有關(guān)聯(lián)企業(yè)、關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)公司等多種用法，而且在不同的法規(guī)中其含義并不完全一致；法與法之間的相互沖突讓上市公司無(wú)所適從，也成為上市公司不規(guī)范運(yùn)作可利用的空間。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露[S].1997.

　　[2][美]羅伯特.C.克拉克，著.，等譯.公司法則[M].北京：工商出版社，1999.

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