IPO詢價制對我國股市的三大妙用

畢業(yè)論文

     2004年12月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，并決定首次公開發(fā)行股票試行詢價制度將于２００５年１月１日正式施行。
          詢價制的推出對中國股市有何影響？本人認為，IPO詢價制至少會在以下3方面發(fā)揮明顯效用： 
           第1，IPO詢價制是1種真正意義上的市場化定價機制。 在新股發(fā)行的詢價制度下，IPO發(fā)行人及其保薦機構再也不能"封閉式"、"1對1"地確定新股發(fā)行價，它必須通過向機構投資者累計投標詢價的方式確定發(fā)行價格。這樣，在發(fā)行人、保薦機構和眾多機構投資者之間，就會形成1種勢均力敵的市場競價機制，從而有利于IPO定價安排的真正市場化。 
        第2，IPO詢價制將徹底擊碎某些發(fā)行人"1錘子買賣"式的圈錢心理。 長期以來，我國股市發(fā)行價格水平普遍高企，對于"短視"發(fā)行人來講，IPO1次性的"圈錢"比苦心經營掙錢來得更容易，因此，新股發(fā)行變相成為對投資者的"索取"。由于有些發(fā)行人完全缺乏可持續(xù)發(fā)展的動力和盈利能力，根本無以回報股東，于是這種高市盈率的IPO成為了發(fā)行人與投資人之間的"1錘子買賣"式的交易，既然有高市盈率發(fā)行的機會，它們就不會放過如此容易的"圈錢"機會，從而導致1級市場發(fā)行市盈率居高不下。 在新股發(fā)行的詢價制度下，以新股發(fā)行后的總股本作為計算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)，并規(guī)定披露發(fā)行市盈率時所使用的每股收益應扣除非經常性損益的影響，這將有利于還原新股真實的投資價值，從而擠出新股發(fā)行價的水分（當然不排除其中還有新股發(fā)行不出去的可能），大大降低1級市場發(fā)行市盈率。 
           第3，IPO詢價制將通過"示范效應"大大壓低2級市場股票的市盈率。 長期以來，中國股市市盈率明顯偏高。原因之1是發(fā)行市盈率偏高，直接導致2級市場市盈率水漲船高；2是低風險的高投機收益，致使市場投機猖獗，尤其是垃圾股價格嚴重高企。因此，在我國股市中，似乎從來就沒有出現(xiàn)過價格低于1元的股票，即便是退市的股票，也是如此。而在美國、在我國香港的股市中，不足1美元或是1港元的股價卻是10分常見的現(xiàn)象。這便是1種市場化的價格安排機制。           我們相信，通過新股發(fā)行詢價制度的推行，在不久的將來，我國股市上也會出現(xiàn)不少股價低于1元人民幣的垃圾股。這才是市場資源配置功能的真正回歸，也只有這樣，我們的股市退出機制才可能步入市場化的軌道，從而消除行政干預和猖獗的市場投機。 

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