上市商業(yè)銀行現(xiàn)金股利分配方式影響因素研究

　　摘要：通過(guò)對(duì)15家上市商業(yè)銀行現(xiàn)金股利支付情況進(jìn)行研究，探討了上市銀行現(xiàn)金股利支付特點(diǎn)以及其影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，每股凈資產(chǎn)、每股未分配利潤(rùn)與股利分配率存在顯著相關(guān)性，前者正相關(guān)，后者負(fù)相關(guān)。

　　關(guān)鍵詞：上市銀行;影響因素;現(xiàn)金股利

　　一、前言

　　現(xiàn)金股利是指用現(xiàn)金向股東分配股利的一種股利支付形式，現(xiàn)金股利的發(fā)放可消除股東對(duì)未來(lái)收入不確定性的疑慮，增強(qiáng)他們對(duì)公司的信心。對(duì)商業(yè)銀行現(xiàn)金股利分配政策的影響因素分析，不僅對(duì)銀行自身發(fā)展有重要意義，而且在宏觀領(lǐng)域方面也有一定參考價(jià)值。

　　二、理論分析

　　2.1文獻(xiàn)綜述

　　目前，各國(guó)學(xué)者對(duì)于股利分配研究較多。Adams(1969)、Robinson&Pettway(1969)分別認(rèn)為銀行股利政策對(duì)市盈率、融資決策有重要影響。Gupta&Walker(1975)建立了股利的利潤(rùn)決定模型，并用980家銀行1965-1968年間的股利分配數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，銀行當(dāng)年利潤(rùn)和銀行資產(chǎn)的增長(zhǎng)與銀行的股利分配政策顯著正相關(guān)，銀行的累積利潤(rùn)和資產(chǎn)的流動(dòng)性也影響銀行的股利分配政策。Esteban&Perez(2001)研究歐洲銀行業(yè)發(fā)現(xiàn)不僅僅是銀行利潤(rùn)影響股利分配政策，盈利能力、盈利的可持續(xù)性、銀行的成長(zhǎng)性、投資機(jī)會(huì)以及治理結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)等諸多因素都影響銀行的股利分配行為。馮陽(yáng)等(2009)系統(tǒng)地研究了公司成長(zhǎng)性與股利支付率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利分配率與公司成長(zhǎng)性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，與資產(chǎn)規(guī)模、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率均成負(fù)相關(guān)。陳�h(2011)對(duì)14家商業(yè)銀行2006-2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)融資增加額對(duì)數(shù)都與現(xiàn)金股利支付率負(fù)相關(guān)，同時(shí)存在高收益低回報(bào)、重融資輕回報(bào)兩大問(wèn)題。

　　2.2研究假設(shè)

　　本文選取的變量為：現(xiàn)金股利支付率、每股留存收益、每股未分配利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股營(yíng)業(yè)收入、每股凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。現(xiàn)提出以下假設(shè)：

　　H1：每股留存收益、每股凈資產(chǎn)、每股營(yíng)業(yè)收入、每股凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與現(xiàn)金股利支付率呈正相關(guān)關(guān)系。

　　H2：每股未分配利潤(rùn)與現(xiàn)金股利支付率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　三、數(shù)據(jù)整理與描述

　　3.1樣本選擇

　　本文選取15家上市商業(yè)銀行，時(shí)間跨度定為2010-2012年。各個(gè)銀行三年內(nèi)發(fā)放現(xiàn)金股利平均值為：工商銀行0.3677、中國(guó)銀行0.3589、建設(shè)銀行0.3583、農(nóng)業(yè)銀行0.2858、交通銀行0.1407、平安銀行0.0351、浦發(fā)銀行0.2017、華夏銀行0.1957、光大銀行0.2159、民生銀行0.2204、招商銀行0.2624、中信銀行0.1438、興業(yè)銀行0.158、寧波銀行0.1914、南京銀行0.2669。

　　3.2變量統(tǒng)計(jì)分析

　　根據(jù)對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市商業(yè)銀行的現(xiàn)金股利支付率最小值為0，均值0.2267，標(biāo)準(zhǔn)差0.10714;在每股營(yíng)業(yè)收入方面，各個(gè)銀行差距也比較大，說(shuō)明其盈利能力存在明顯差異;每股留存收益、每股凈資產(chǎn)方面，其標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到3.83，每股凈現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差為5.72655，偏差最大。F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為6655，對(duì)應(yīng)P值為0.003小于顯著性水平0.05，應(yīng)拒絕回歸方程顯著性檢驗(yàn)的原假設(shè)，可建立線性模型。

　　四、計(jì)量模型建立與分析

　　本文建立的多元線性回歸模型如下：Y=β0X1+β1X2+β2X3+β3X4+β4X5+β5X6+β6X7+μ。其中Y為被解釋變量現(xiàn)金股利支付率;X1為每股留存收益;X2為每股未分配利潤(rùn);X3為每股凈資產(chǎn);X4為每股營(yíng)業(yè)收入;X5為每股凈現(xiàn)金流量;X6為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率;X7為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;μ表示隨機(jī)誤差。本文選取數(shù)據(jù)存在一定局限性，從回歸結(jié)果來(lái)看僅有兩個(gè)變量通過(guò)檢驗(yàn)：每股凈資產(chǎn)與每股未分配利潤(rùn)。Y=0.153-0054X2+0.028 X3。

　　五、結(jié)論

　　可以得出每股留存收益、每股凈資產(chǎn)對(duì)股利影響顯著，即資產(chǎn)質(zhì)量越高，償債風(fēng)險(xiǎn)越低，越傾向于多發(fā)股利，以取悅其股東;積累方面，每股未分配利潤(rùn)與之呈強(qiáng)烈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符�，F(xiàn)金股利分配政策作為凈利潤(rùn)的留存于分配之間的博弈，應(yīng)該以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為前提，同時(shí)也盡可能保護(hù)投資者的利益，從而選擇適合自己的股利分配政策。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]石凱.上市商業(yè)銀行現(xiàn)金股利影響因素實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)之友，2014，(10)：9094.

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