煤炭金融衍生品發(fā)展現(xiàn)狀分析的論文

　　摘要：現(xiàn)階段，我國金融市場的演變非常迅速，盡管煤炭類金融衍生市場的進(jìn)步相對緩慢一些，但也獲得了一定的發(fā)展。在對已有煤炭金融衍生品進(jìn)行深入研究的前提下，我們對今后金融市場的演變趨勢也進(jìn)行了預(yù)期。金融衍生工具、指數(shù)期貨、期權(quán)等均為未來市場演進(jìn)的趨勢，它們將共同組成一個更加完善的金融衍生品市場機(jī)制，給煤炭市場的轉(zhuǎn)型升級及定價提供有力支持。

　　關(guān)鍵詞：煤炭金融衍生品；發(fā)展現(xiàn)狀；未來趨勢現(xiàn)代營銷；金融商務(wù)

　　一、推進(jìn)金融衍生品的發(fā)展是市場的具體要求

　　由于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的出現(xiàn)，國內(nèi)能源市場的供求關(guān)系也在不斷變化，消費(fèi)總量增長速度減慢、能源結(jié)構(gòu)整改等都會對我國煤炭市場產(chǎn)生至關(guān)重要的影響�；�于此，我國將在很長一段時間內(nèi)處于弱勢狀態(tài)，煤炭價格依照生產(chǎn)成本中樞上下浮動會慢慢演變?yōu)橐环N基本趨勢。新格局，新思路，依靠實(shí)力、管理成本控制的競爭戰(zhàn)略早已不滿足市場需求。只有應(yīng)用金融衍生品來控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)才是大勢所趨。另外，國務(wù)院也表明，必須加速煤炭等大宗商品期貨的市場構(gòu)建，這樣不但能夠給企業(yè)利用金融工具降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供保障，也能減少各種因素對金融衍生市場的阻滯。

　�。ㄒ唬┟禾拷鹑谘苌�品工具的基本屬性

　　當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)的重心就是金融。由于國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的迅速前進(jìn)，金融市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的各個方面都產(chǎn)生了重要的影響。近幾年，由于金融強(qiáng)國戰(zhàn)略的不斷深入、市場管理的不斷放松，金融領(lǐng)域的革新也不斷加快，金融時代背景下的風(fēng)險(xiǎn)控制將與財(cái)富管理一同進(jìn)步，不僅會有助于企業(yè)健康發(fā)展、競爭力增強(qiáng)，也有利于加快現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制的構(gòu)建。將期貨及期權(quán)市場作為中心內(nèi)容的金融衍生品市場，是和資本市場、貨幣市場等并列的現(xiàn)代金融市場的關(guān)鍵組成部分，同時也是金融創(chuàng)新及提供金融產(chǎn)品最多的市場，擁有潛在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)體系。我國作為全球第一大煤炭生產(chǎn)國及消費(fèi)國，煤炭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制及管控關(guān)乎整個國家的能源安全。推動煤炭金融衍生品市場的發(fā)展有助于減少企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用，提升對沖風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會。所以，全面發(fā)展金融衍生品市場是配合煤炭市場化改革的必然方式，能夠?yàn)楸┞对谑袌鲲L(fēng)險(xiǎn)中的煤炭行業(yè)提供保障。

　�。ǘ�）煤炭金融衍生工具的當(dāng)代意義

　　針對當(dāng)前市場需求強(qiáng)烈、產(chǎn)能建設(shè)超前、進(jìn)口規(guī)模大的情勢下，國內(nèi)煤炭市場逐漸出現(xiàn)了供大于求、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及壓力增加、經(jīng)營效益降低等較為嚴(yán)峻的形勢。根據(jù)有關(guān)專家人士的分析，目前供大于求這種狀況短時間內(nèi)無法改變，企業(yè)經(jīng)營壓力依舊不小，行業(yè)形勢依舊不容樂觀。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)尚處在換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整、刺激政策消化“三期”重疊時期，使得消費(fèi)總量迅速上升；其次，產(chǎn)量被動收縮并沒有改變行業(yè)產(chǎn)能過剩的總體格局，按照周期的煤炭市場在經(jīng)濟(jì)常態(tài)下的經(jīng)營將會面對更大的考驗(yàn)�，F(xiàn)階段，我國動力煤市場供大于求情況顯著，上下游產(chǎn)業(yè)鏈面對著價格降低的風(fēng)險(xiǎn)，期貨、期權(quán)等金融衍生品具有天然的優(yōu)勢。各個企業(yè)依照自身情況，借助市場內(nèi)期貨及場外期貨兩個市場配合使用，在“共性”及“個性”的交易當(dāng)中，推斷價格，迎合繼續(xù)健全能源市場化機(jī)制，同時借助其套期保值功能，推動企業(yè)的健康發(fā)展。

　　二、國內(nèi)煤炭金融衍生品市場發(fā)展的基本情況

　　為了配合國內(nèi)煤炭市場化改革的舉措，煤炭金融衍生品市場獲得了飛速的進(jìn)步。煤炭期貨登陸交易所場內(nèi)市場；為了迎合各類規(guī)模企業(yè)的實(shí)際需求，上海清算交易所推出了動力煤掉期。隨著期貨、掉期的上線，表明了國內(nèi)煤炭行業(yè)場內(nèi)交易新的突破，給煤炭企業(yè)套期保值需求提供了更加專業(yè)的工具。

　�。ㄒ唬┢谪浭袌觥霸倮m(xù)前緣”

　　在上世紀(jì)末期曾經(jīng)出現(xiàn)過期貨市場相關(guān)的失敗案例，再加上兩年前煤炭價格受到計(jì)劃調(diào)控的影響非常嚴(yán)重，煤炭期貨在觀念上及發(fā)展環(huán)境上均受到了很大的束縛。2013年后，由于行業(yè)整體形勢的恢復(fù)，煤炭價格金融化趨勢慢慢顯現(xiàn)出來�，F(xiàn)今，我國煤炭金融衍生品市場以期貨交易為主體，包括兩方面，也就是動力煤和煉焦煤。從一年多以來的整體狀況來看，煤炭價格的發(fā)掘功能比較顯著，然而市場的深度不同。相比較之下，煉焦煤由于其上下游產(chǎn)業(yè)機(jī)制較為完善，因此其市場交易也較為活躍，風(fēng)險(xiǎn)控制水平迅速提升；動力煤期貨則因?yàn)榇笮推髽I(yè)及電廠沒有能夠參與進(jìn)來，疊加水平很難在短期內(nèi)提高，現(xiàn)在依舊處于初期階段。從交割方面來看，今年，動力煤期貨一共進(jìn)行了好幾次集中性交割，均為車板交割，過程比較通暢，沒有發(fā)生違約、風(fēng)險(xiǎn)，期現(xiàn)價格擬合度高，這就表明車板交割更加有利，期貨市場儼然成為了一些企業(yè)銷售渠道的關(guān)鍵補(bǔ)充。整體而言，現(xiàn)階段世界期貨交易市場所交易的煤炭期貨超過了十幾種，并且依舊呈現(xiàn)出越來越猛的勢頭。在合約設(shè)計(jì)當(dāng)中，通常遵守煤種設(shè)計(jì)的規(guī)定，選取實(shí)物交割及現(xiàn)金交割相互結(jié)合的形式，同時又以現(xiàn)金交割為主要方式。根據(jù)相關(guān)估計(jì)，由于全世界能源市場供需形勢的轉(zhuǎn)變，國際化程度的迅速提升，加上煤炭資源在儲量等方面的巨大優(yōu)勢，煤炭期貨會長時間處于一種高速上升的狀態(tài)。但是，由于國內(nèi)煤炭期貨市場依舊處在初期發(fā)展階段，不管是從國情，或者實(shí)際需求來講，我國煤炭期貨市場的發(fā)展還有很長的一段路要走。

　�。ǘ�）掉期交易獲得新突破

　　最近，上海清算所第一次推出了人民幣動力煤掉期業(yè)務(wù)，這就表明了煤炭金融衍生品種類再次增多，大大豐富了煤炭領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)控制工具，同時也完成了煤炭場外交易的新突破。煤炭掉期在中國依舊屬于新品種，從市場總體狀況出發(fā)，實(shí)際成交量依舊不高，自上市以后，月平均成交量在一千萬噸左右，和期貨市場的日成交量進(jìn)行比較依舊遜色。因?yàn)樯刑幵诔跫夒A段，存在著過程相對封閉、影響力有限的問題，其價值發(fā)現(xiàn)及套期保值適用范圍遠(yuǎn)低于期貨市場。同美國煤炭市場進(jìn)行比較，國內(nèi)的品種少于美國，同時市場影響力低于美國，二者地位不太匹配。然而，人民幣動力煤掉期是既有風(fēng)險(xiǎn)同浮動風(fēng)險(xiǎn)的交互，它的成功推出將會成為我國金融衍生品市場發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　三、國內(nèi)煤炭金融衍生品市場未來形勢

　　當(dāng)前，在金融全面開放的整體形勢下，國內(nèi)煤炭金融衍生品市場的腳步較為緩慢，除了品種不夠豐富外，也是因?yàn)槠谪浭袌鲆琅f處在初期階段，掉期交易剛剛開展，同時期權(quán)交易尚未啟動；此外，市場結(jié)構(gòu)失去平衡，再加上期貨市場和期權(quán)市場的發(fā)展失衡，場外及場內(nèi)發(fā)展不同步，導(dǎo)致了國內(nèi)煤炭金融衍生品功能缺位現(xiàn)象嚴(yán)重，難以迎合市場化環(huán)境下煤炭經(jīng)營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本需要。今后，國內(nèi)煤炭期貨市場的發(fā)展出了要繼續(xù)豐富煤種，還必須實(shí)現(xiàn)本質(zhì)上的突破。國內(nèi)煤炭金融衍生品市場的構(gòu)建在考慮我國能源結(jié)構(gòu)體制自身特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，也必須充分借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)。

　　（一）推出指數(shù)期貨有益于解決期貨合約設(shè)計(jì)中的問題

　　世界上層出現(xiàn)過以實(shí)物交割的動力煤期貨包括兩個，然而，受到煤種、等級等因素的影響，再加上大宗散貨運(yùn)輸瓶頸問題，兩個合約推出后長時間陷入低迷狀態(tài)。我國上市的動力煤期貨，在領(lǐng)域內(nèi)的影響力隨現(xiàn)貨市場形勢的惡化呈反比例上升，成交情況比較穩(wěn)定。今后煤炭指數(shù)期貨勢必會成為市場發(fā)展的核心，現(xiàn)金交割的方式，除了能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還有助于簡化交割環(huán)節(jié)，使買賣雙方的權(quán)益得到平衡，方便全球投資者參與，提高我國煤炭市場國際定價權(quán)。但是，煤炭指數(shù)期貨的推出，依舊要考慮市場化、具有廣泛代表性的煤炭價格機(jī)制，現(xiàn)在國內(nèi)煤炭市場價格機(jī)制依舊存在一定的缺陷，某種意義上束縛了期貨市場的發(fā)展，同時影響到煤炭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　（二）對場內(nèi)煤炭期權(quán)市場的創(chuàng)新

　　長期以來，相關(guān)人士認(rèn)為煤炭期權(quán)存在很多技術(shù)性的缺陷。標(biāo)準(zhǔn)化是制定煤炭期權(quán)的基礎(chǔ)前提，而煤種的確認(rèn)上也出現(xiàn)了不少難點(diǎn)，這是煤炭期權(quán)實(shí)施的重要干擾因素。然而國內(nèi)煤炭期貨的成功推出證明，只要仔細(xì)斟酌技術(shù)指標(biāo)，同時依照現(xiàn)貨市場特征，是能夠準(zhǔn)確定制出標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約的。（三）推行場外期權(quán)市場極其必要現(xiàn)階段，國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨市場非常旺盛，依靠現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)信息平臺及政策性力量的推動，煤炭的生產(chǎn)及消費(fèi)間能夠建立長期的合作，在很大程度上防止了價格的大幅度跳動。然而，由于煤炭市場化速度的加快，以及市場融合力的強(qiáng)化，中長期的價格合約已經(jīng)開始滯后于日益變換的市場形勢。所以，必須推動國內(nèi)煤炭場外期權(quán)市場的建立和發(fā)展，同時依靠它和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行對沖，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變單一期貨市場的總體格局。

　　結(jié)束語

　　綜上所述，隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的迅速轉(zhuǎn)型，加上煤炭期貨及期權(quán)交易市場的推動作用，煤炭金融衍生品交易市場不但能夠快速轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)企業(yè)的熱情，也有助于國內(nèi)整個金融市場形勢的好轉(zhuǎn)，具有至關(guān)重要的意義。

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