對(duì)我國(guó)上市公司信息披露的探討

依照國(guó)際慣例，衡量一個(gè)證券市場(chǎng)成熟程度最主要的標(biāo)志，是看其市場(chǎng)有效性的強(qiáng)弱，即上市公司信息披露的公開性、正確性、完整性、及時(shí)性和其的有效性，縱觀我國(guó)上市公司的信息披露狀況，其情況卻不甚令人滿意。具體表現(xiàn)在：　　1.上市公司信息披露的不規(guī)范。證券監(jiān)督委員會(huì)在1993年6月頒布的《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》中，雖對(duì)公司收購(gòu)的信息披露有所規(guī)定，但并沒有解決下列諸多，譬如：大股東應(yīng)披露的信息包含的具體內(nèi)容；公眾吸收、消化信息的時(shí)間段；對(duì)公開披露信息的虛假性、嚴(yán)重誤導(dǎo)性或重大遺漏方面，以及專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)公開披露文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性都沒有明確的界定�！　�2.會(huì)計(jì)制度的差異。我國(guó)會(huì)計(jì)制度和國(guó)際通行的會(huì)計(jì)慣例無論在公開揭示財(cái)務(wù)信息方面，還是在合并報(bào)表的處理方面，都存在著相當(dāng)大的差別。各股份公司對(duì)同一問題的處理往往不盡一致。例如，同一行業(yè)的上市公司在招股說明書，年度報(bào)表的內(nèi)容、程序、格式、時(shí)間和編制上往往相差甚遠(yuǎn)。我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度也缺乏對(duì)上市公司公布的各類會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容和質(zhì)量，進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督的規(guī)定。因此許多上市公司的信息披露流于形式，對(duì)一些重要信息有意識(shí)地不提供或少提供，信息的真實(shí)性和完整性不夠�！　�3.信息披露缺乏有效性�！豆�開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，中期報(bào)告于每個(gè)會(huì)計(jì)年度前6個(gè)月結(jié)束后的兩個(gè)月編制完成并披露，年報(bào)于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的四個(gè)月內(nèi)編制并披露。這樣長(zhǎng)的時(shí)間間隔，使所披露消息失去時(shí)效性，也助長(zhǎng)一些小道消息的滋長(zhǎng)蔓延�！　�4.審計(jì)水平的制約。上市公司的年度報(bào)告必須經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后方可對(duì)外公布。由于我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師制度還不大健全，獨(dú)立性原則未能充分貫徹，行業(yè)內(nèi)部的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，都使審計(jì)的公正性和有效性得不到保證，使得信息披露缺乏真實(shí)性，有的漏洞百出，甚至故意隱瞞重大事項(xiàng)�！　�5.表外信息質(zhì)量保證不夠。對(duì)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、投資價(jià)值等大多建立在較為樂觀的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上，一旦市場(chǎng)狀況、環(huán)境發(fā)生變化，必然會(huì)誤導(dǎo)投資者，因此對(duì)表外信息的披露進(jìn)行規(guī)范十分重要�！　�為促進(jìn)我國(guó)股市健康，為改革提供良好的發(fā)展環(huán)境，對(duì)上市公司信息的披露應(yīng)從以下方面予以改進(jìn)�！�　一、改進(jìn)企業(yè)報(bào)告的信息類型　　企業(yè)報(bào)告應(yīng)考慮投資大眾的廣泛信息需求，滿足用戶全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展前景的需要。上市公司信息披露的完整模型應(yīng)包括以下方面：①財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息。包括財(cái)務(wù)報(bào)表信息和經(jīng)營(yíng)狀況信息。②企業(yè)管理部門對(duì)信息的分析說明。主要說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的現(xiàn)狀，發(fā)生的變化及其原因，還有企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。③前瞻性信息，即對(duì)未來的預(yù)測(cè)信息。包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的發(fā)展、投資開發(fā)計(jì)劃；將實(shí)際取得的業(yè)績(jī)與以前披露的該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)相比較等。④股東和管理人員的信息。包括董事、大股東、管理人員的持股情況、酬金，以及關(guān)聯(lián)交易方面的說明。⑤背景信息。包括：企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)；貢獻(xiàn)和效益；企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)的范圍、內(nèi)容和規(guī)模；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的影響等�！�　二、改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表　　財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)報(bào)告中處于核心地位，是用戶進(jìn)行決策的重要依據(jù)，但經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化要求財(cái)務(wù)報(bào)表提供更詳細(xì)的附注和分析說明，以保證財(cái)務(wù)報(bào)表能真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)�！　�1.改進(jìn)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，特別是持續(xù)通貨膨脹的沖擊，企業(yè)面臨可用于即時(shí)支付的資金緊張的威脅日趨嚴(yán)重，甚至?xí)�面臨因無支付能力而受到破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)，因此對(duì)表示企業(yè)償債能力的現(xiàn)金不能不予以特別關(guān)注。以現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表，能直接披露現(xiàn)金流入、流出，有利于幫助投資者、債權(quán)人有效評(píng)估企業(yè)償債、支付股利以及對(duì)外投資的能力，彌補(bǔ)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表的不足。筆者建議編制“現(xiàn)金-營(yíng)運(yùn)資金復(fù)合流量表”，其結(jié)構(gòu)是：營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資金－流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資金＝現(xiàn)金＋非現(xiàn)金流動(dòng)資金。所以，營(yíng)運(yùn)資金＝現(xiàn)金＋非現(xiàn)金流動(dòng)資金。所以，營(yíng)運(yùn)資金＝現(xiàn)金＋非現(xiàn)金流動(dòng)資金－流動(dòng)負(fù)債。　　引入現(xiàn)行財(cái)會(huì)制度中規(guī)定的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目可得：流量增加凈額＝現(xiàn)金增加額＋非現(xiàn)金增加額－流動(dòng)負(fù)債增加額。　　現(xiàn)金-營(yíng)運(yùn)資金復(fù)合流量表基本結(jié)構(gòu)　　營(yíng)運(yùn)資金流量　　金額　　現(xiàn)金流量　　　　　　金額　　一、流動(dòng)資金來源　　　　一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量　　1.本年利潤(rùn)　　　　　　　二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量　　2.其他來源　　　　　　　三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量　　流動(dòng)資金來源合計(jì)　　　　四、本期現(xiàn)金總增加量　　二、流動(dòng)資金運(yùn)用　　1.利潤(rùn)分配　　　　　　　五、調(diào)整項(xiàng)目　　2.其他運(yùn)用　　　　　　　加：　　流動(dòng)資金運(yùn)用合計(jì)　　　　減：　　三、營(yíng)運(yùn)資金增加凈額　　六、營(yíng)運(yùn)資金增加凈額　　2.建立完善的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系�，F(xiàn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，一方面過于偏重于政府需要，另一方面由于設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)過于追求少而精，使得財(cái)務(wù)狀況的揭示不充分。具體可從以下三方面予以改進(jìn)：　　第一，就償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系來看，可以增設(shè)兩個(gè)指標(biāo)，即現(xiàn)金流量充足率和現(xiàn)金流量債務(wù)保證率。①現(xiàn)金流量充足率＝營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量÷（長(zhǎng)期負(fù)債償付額＋固定資產(chǎn)購(gòu)置額＋股利支付額）×100％。該指標(biāo)可以衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量?jī)斶�債務(wù)、固定資產(chǎn)再投資和支付股利的能力。②現(xiàn)金流量債務(wù)保證率＝營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量÷負(fù)債總額×100％。該指標(biāo)可用以反映企業(yè)營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量對(duì)償還債務(wù)的保證程度，其倒數(shù)即為以營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量?jī)斶�全部負(fù)債所需的年限。　　第二，營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)增設(shè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)，這樣能較全面地衡量企業(yè)生產(chǎn)能力利用程度。　　第三，盈運(yùn)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)。應(yīng)當(dāng)取消為政府而設(shè)的銷售利稅率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)，另增設(shè)銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、現(xiàn)金流量對(duì)銷售收入的比率、現(xiàn)金流量對(duì)總資產(chǎn)的比率。①現(xiàn)金流量對(duì)銷售比率＝營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量÷銷售收入凈額×100％。該指標(biāo)反映企業(yè)每實(shí)現(xiàn)一元銷售收入所獲現(xiàn)金流量。②現(xiàn)金流量對(duì)總資產(chǎn)比率＝營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金流量÷資產(chǎn)總額×100％。　　3.增加分部信息。企業(yè)為了在競(jìng)爭(zhēng)中取得壟斷優(yōu)勢(shì)，越來越向規(guī)�；�、集團(tuán)化方向。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)的復(fù)雜多樣使提供分部信息顯得日益重要。分部報(bào)告的目標(biāo)是，就企業(yè)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)提供多種標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)充信息，如按行業(yè)、生產(chǎn)線、產(chǎn)品種類、實(shí)體、生產(chǎn)或銷售地區(qū)等最相關(guān)決策的標(biāo)準(zhǔn)來劃分分部。分部信息的可限定在幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)上，如營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、可控資產(chǎn)、折舊和攤銷資本性支出等�！　�4.揭示新工具的有關(guān)信息。近幾年來，金融衍生工具如期貨、期權(quán)、互換等得到迅速發(fā)展。由于新金融工具的運(yùn)用可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又可用于投機(jī)，因此使用是否得當(dāng)對(duì)企業(yè)可能產(chǎn)生很大。為此財(cái)務(wù)報(bào)表附注中應(yīng)揭示企業(yè)運(yùn)用新金融工具的有關(guān)信息，如：運(yùn)用創(chuàng)新金融工具的目的，是為了保值或是投機(jī)；怎樣實(shí)現(xiàn)保值或投機(jī)獲利的目的；企業(yè)采用了何種金融工具，條件怎樣，如何核算；核算對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有什么影響；企業(yè)轉(zhuǎn)移或承擔(dān)了哪些風(fēng)險(xiǎn)等。　　5.披露不確定性。財(cái)務(wù)報(bào)表的許多項(xiàng)目都是基于對(duì)未來事項(xiàng)的假定，如在可能出現(xiàn)壞帳的情況下扣除預(yù)計(jì)損失后的應(yīng)收帳款余額，以完工百分比法報(bào)告的在建工程收益，以公允價(jià)值報(bào)告的不可贖回的投資等。因此對(duì)于存在重大不確定性的項(xiàng)目，應(yīng)在附注中加以說明，披露其過程并解釋對(duì)未來事件的估計(jì)和判斷的依據(jù)�！　�6.企業(yè)自愿提供的非財(cái)務(wù)信息。管理當(dāng)局的短期和長(zhǎng)期目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃、增值表、環(huán)境保護(hù)報(bào)告等，既有對(duì)過去事項(xiàng)的解釋，又有對(duì)現(xiàn)在情況的說明，還有對(duì)未來結(jié)果的預(yù)測(cè)，越是信息高度公開的證券市場(chǎng)，公司所自愿披露的信息越多，因此，鼓勵(lì)公司多作這方面的信息披露是有益的。

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