房地產(chǎn)企業(yè)本錢用度核算的兩個特殊題目

「摘要」本文在厘定資本和本錢概念的基礎(chǔ)之上，將資本本錢定義為特定籌集和使用資本應(yīng)承擔(dān)的機會本錢。繼而論述了資本本錢的構(gòu)成及其四個層次，以及它在企業(yè)財務(wù)中的重要地位；在探討計量資本本錢的“現(xiàn)代公式”、“MM”之后，作者以為“財務(wù)教科書方法”還是最有效的計量方法。本文運用新制度學(xué)的有關(guān)知識，將“加權(quán)均勻資本本錢”分拆為“債務(wù)本錢”、“市場交易本錢”、“所有權(quán)本錢”等本錢概念，開拓了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)理論的創(chuàng)新空間，增強了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)理論的解釋力。

　　關(guān)鍵詞：資本本錢　債務(wù)本錢　市場交易本錢　所有權(quán)本錢

　　一、對資本與本錢范疇的厘定

　　要理解和定義資本本錢，先要理解和定義好“資本”與“本錢”。

　　按照馬克思的定義，資本是能帶來剩余價值的價值。基于經(jīng)濟(jì)學(xué)中“資本”與“資產(chǎn)”不分，我以為，學(xué)中“資產(chǎn)”的定義——資產(chǎn)是指過往的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，就是資本的定義。一個佐證是，我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家周其仁教授對資本的定義。他以為：資產(chǎn)是可用的經(jīng)濟(jì)資源；資產(chǎn)必須有主，才可能被善用，但清楚界定產(chǎn)權(quán)，從來也不意味著“自己的資產(chǎn)只能自己用”；資產(chǎn)須經(jīng)交易而轉(zhuǎn)手（資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓），才能進(jìn)步有主資產(chǎn)的利用效率；資產(chǎn)的自用權(quán)利一旦可以有償放棄和讓渡，資產(chǎn)所有者就擁有一個未來的收進(jìn)來源；這時，資產(chǎn)就轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本；所以，資本是構(gòu)成獨立的未來收進(jìn)流的資產(chǎn)，即可以獨立提供與本人勞動無關(guān)的權(quán)利租金的資產(chǎn)（1）。

　　會計學(xué)中的“資本”一般是指“資產(chǎn)（資金）的來源”，按會計恒等式“資產(chǎn)=負(fù)債 所有者權(quán)益”來解釋，“資本”即指“負(fù)債 所有者權(quán)益”。我以為，在公司財務(wù)理論中，資本本錢中的“資本”應(yīng)作會計學(xué)上的解釋。

　　***（2000）以為，“本錢是所放棄的價值最高的選擇”�？梢�，經(jīng)濟(jì)學(xué)家是把本錢定義為“機會本錢”的。汪丁�。�1996）進(jìn)一步以為，機會本錢的兩個要素是：（1）任何本錢都是選擇的本錢；（2）任何本錢都是對于某一個人的主觀價值判定而言的本錢。因此，本錢概念是建立在人們依據(jù)主觀價值標(biāo)準(zhǔn)作出選擇的基礎(chǔ)之上的。不存在選擇，便不存在本錢；也不存在獨立于人們行為選擇的“客觀價值”基礎(chǔ)上的本錢。據(jù)此，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，沉沒本錢、本錢不是本錢。在公司財務(wù)理論中，經(jīng)濟(jì)學(xué)的本錢概念應(yīng)是可取的。還要留意的是，選擇是面向未來的，所以本錢也是未來本錢，而且必須弄清楚誰將承擔(dān)本錢。公司財務(wù)中的籌資、投資等財務(wù)決策正是面向未來的，作為財務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)的“資本本錢”要能面向未來，所以用面向未來的“機會本錢”來理解“資本本錢”是公道可行的。

　　二、資本本錢的定義與計量

　�。ㄒ唬┵Y本本錢的定義及相關(guān)

　　在公司財務(wù)中，資本本錢的一般定義為：公司籌集和使用資本所付出的代價。根據(jù)上面的，這個“代價”應(yīng)以“機會本錢”作衡量，而且承擔(dān)資本本錢的主體是特定的公司。因此，資本本錢是特定企業(yè)籌集和使用資本應(yīng)承擔(dān)的機會本錢。

　　根據(jù)上述定義，資本本錢由兩部分構(gòu)成：（1）籌資用度，指在籌資過程中所發(fā)生的用度，即獲取資本之前所發(fā)生的用度，如手續(xù)費、談判費、發(fā)行費等，屬于市場交易本錢；（2）用資用度，指在使用資本過程中所發(fā)生的用度，即獲取資本之后所發(fā)生的用度。具體表現(xiàn)為：①以利息（利率）形式支付給債權(quán)人的報酬；②以發(fā)紅或股利（股息）（投資報酬率）形式支付給所有者的報酬。進(jìn)一步，資本本錢的靜態(tài)（不考慮時間價值）表現(xiàn)形式有：（1）盡對數(shù)，即“資本本錢額=籌資用度 用資用度”；（2）相對數(shù)，即“資本本錢率（k）=年均勻資本本錢額/籌資總額”。實務(wù)中則常用“資本本錢率=年均勻用資用度/（籌資總額-籌資用度）”。通常，用到“資本本錢”時，即指“資本本錢率”。

　　資本本錢有四層含義：（1）個別資本本錢，指單獨使用一種籌資方式下的資本本錢。（2）加權(quán)均勻資本本錢（綜合資本本錢或總資本本錢），即對同時使用多種籌資方式的資本本錢以加權(quán)均勻方法的綜合計量。（3）個別邊際資本本錢（MCC），指單獨使用一種籌資方式往新籌資本的資本本錢。它有三種定義方法：①數(shù)學(xué)上的定義。若y=f（x）[y：個別資本本錢；x：籌資量]，則MCC=dy/dx.②經(jīng)濟(jì)學(xué)上的定義�！鱴=1時的△y（因增加一個單位的資本而增加的資本本錢），即為MCC.③財務(wù)治理實務(wù)上的定義。企業(yè)新籌資本的個別資本本錢，即為MCC.這個定義的誤差大，但實用。（4）加權(quán)均勻邊際資本本錢，它是對同時使用多種籌資方式往新籌資本的資本本錢以加權(quán)均勻方法的綜合計量。

　　在公司財務(wù)理論中，資本本錢一般是指加權(quán)均勻資本本錢或加權(quán)均勻邊際資本本錢，而且并不嚴(yán)格區(qū)分加權(quán)均勻資本本錢與加權(quán)均勻邊際資本本錢，籠統(tǒng)用“加權(quán)均勻資本本錢”。

　�。ǘ�）資本本錢概念在財務(wù)治理中的重要地位

　　1、資本本錢是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。個別資本本錢是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個標(biāo)準(zhǔn)（但不是選擇籌資方式的唯一依據(jù)）；加權(quán)均勻資本本錢是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)；個別、加權(quán)均勻邊際資本本錢是比較選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。

　　2、資本本錢是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)（財務(wù)）標(biāo)準(zhǔn)。人們通常將資本本錢視為投資項目的“最低收益率”（Aminimumreturn

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