資本成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究

畢業(yè)論文

資本成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究
 
摘要
資本成本會計在西方會計理論界曾經(jīng)引起長時間的爭論。 由于投資項目1般是通過長期資本來進行融資的，所以用于新的投資項目的貼現(xiàn)率應(yīng)當反映各類資本的提供者所要求的期望報酬率。從公司的角度看，投資者的期望報酬率反映了公司使用資本而發(fā)生的資本成本。由于資本成本代表了投資者期望從具有相同風(fēng)險程度的投資活動中所獲得的報酬。所以，資本成本是1種機會成本�？梢钥吹剑涸谪攧�(wù)會計體系中確認和計量資本成本不僅是可行的而且也是有益的�？茖W(xué)地設(shè)置財務(wù)管理最優(yōu)目標，對研究財務(wù)管理理論，確定資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，有效地指導(dǎo)財務(wù)管理實踐，具有1定的意義。然而，要合理確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)必須運用其經(jīng)濟指標——財務(wù)杠桿。只有充分了解資本成本，財務(wù)杠桿，資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系：資本成本變動會引起資本結(jié)構(gòu)的變動，資本結(jié)構(gòu)的變化又會影響企業(yè)的總的資本成本。其成本又可分為經(jīng)營成本和財務(wù)成本，由此產(chǎn)生了杠桿作用，兩成本都會影響企業(yè)的普通股的每股利潤，反映資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。
[關(guān)鍵詞]  資本成本  財務(wù)杠桿       經(jīng)營杠桿    資本結(jié)構(gòu)
The Studying of Relationship between Capital Cost and Capital Structure
 
Abstract
The accountants theorists of capital cost once caused the long time argument in western accountant. Because the investment project is generally carries on financing through the long term capital, therefore uses in the new investment project discount rate having to reflect each kind of capital the tenderer requests expectation return rate. Looked from companys angle that, investors expectation return rate has reflected the capital cost which the company use capital but occurs. Because the capital cost represented the investor to expect to had the reward from which the same risk degree in obtained investment, the capital cost is one kind of opportunity cost. May be say: In financial inventory accounting in the system the confirmation and the measurement of capital cost is not only feasible moreover also is beneficial. Scientifically establishes the most superior goal of financial control, for studing the financial control theory, definiting the most superior capital structure and effectively instructing the financial control practice, has a certain significance. However, you want reasonably determine the most superior capital structure must utilize its economic indicator finance release lever. Only then fully understands the capital cost, the financial release lever, the capital structure and their relations: The change of capital cost can cause the change of capital structure; the capital structure change can affect the capital cost of the whole enterprise. Its cost may be divided into the cost of operation and the financial cost and this brings to the leverage, two costs can affect the enterprise each profit of common share and reflect capital structure fit and unfit quality.
[Key words]  capital cost     finance release lever    management release lever capital structure

目       錄

引言                                                                       
 1.資本成本………………………………………………………………………………………1
（1）.資本成本的含義和性質(zhì)……………………………………………………………1
（2）.資本成本的類型……………………………………………………………………2
（3）.資本成本的作用……………………………………………………………………3
2.財務(wù)杠桿——理解資本結(jié)構(gòu)的工具…………………………………………………………4
（1）.經(jīng)營杠桿……………………………………………………………………………4
（2）.財務(wù)杠桿……………………………………………………………………………5
（3）.聯(lián)合杠桿……………………………………………………………………………5
3.資本結(jié)構(gòu)………………………………………………………………………………………6
（1）.資本結(jié)構(gòu)的分析起點…………………………………………………………………6
（2）.資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論…………………………………………………………………8
1．無稅下的M—M理論………………………………………………………………8
2．有稅下的M—M理論………………………………………………………………9
3．靜態(tài)均衡理論………………………………………………………………………10
4．資本成本和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系…………………………………………………………………11
5．結(jié)束語…………………………………………………………………………………………12
6．參考文獻………………………………………………………………………………………13
7．摘要（英文）…………………………………………………………………………………13

引言
資本成本會計(Accounting for the Cost of Capital)在西方會計理論界曾經(jīng)引起長時間的熱烈論爭，但主要局限于財務(wù)會計如何對資本成本進行核算，未涉及其較深層的理論問題，而且論爭之焦點集中在現(xiàn)行財務(wù)會計實務(wù)是否應(yīng)該確認和計量資本成本，尤其是權(quán)益資本成本，以及由此引起的1些相關(guān)問題。資本成本不是企業(yè)自己設(shè)定的，也不是賬面價值基礎(chǔ)上，而是由資本市場評價，必須到資本市場上去發(fā)現(xiàn)。隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，對企業(yè)財務(wù)管理體制的完善和發(fā)展提出了新的要求。資本成本取決于投資項目的預(yù)期收益風(fēng)險，由資本使用決定。不同企業(yè)、同1企業(yè)不同投資機會和不同企業(yè)的資本成本不同。資本結(jié)構(gòu)涉及到企業(yè)籌資、經(jīng)營、利益分配等各個方面是反映企業(yè)資金實力的重要指標．是衡量企業(yè)償債能力的重要尺度同時也是檢驗企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、進而涉及企業(yè)整體風(fēng)險的重要指標。在企業(yè)中．通常用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率等指標來表示資本結(jié)構(gòu)。從目前的實際來看．我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不容樂觀。在負債方面流動負債比重較大負債籌資結(jié)構(gòu)不合理。主要表現(xiàn)在資產(chǎn)負債率偏高。在權(quán)益資本方面、突出表現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)資本來源結(jié)構(gòu)不合理。在這兩方面中、情況最嚴重的是國有企業(yè)普遍存在的資產(chǎn)負債率過高的情況。因此，如何使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進1步優(yōu)化是急需思考和探尋的問題。如何科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理最優(yōu)目標，對研究財務(wù)管理理論，確定資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，有效地指導(dǎo)財務(wù)管理實踐，具有1定的意義。1般要從確定財務(wù)管理的最優(yōu)目標出發(fā)，分析財務(wù)管理最優(yōu)目標（企業(yè)價值最大化）與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，并運用資本結(jié)構(gòu)的計量指標（財務(wù)杠桿利益），對我國企業(yè)的負債經(jīng)營狀況進行分析研究。從資本市場角度來理解資本結(jié)構(gòu),有重要的理論內(nèi)涵。建立在資本市場基礎(chǔ)之上的資本結(jié)構(gòu)不再是1個靜態(tài)的概念,更不是1個簡單的財務(wù)問題。現(xiàn)實中,尤其是在中國不規(guī)范的資本市場架構(gòu)下,影響資本結(jié)構(gòu)的因素紛繁復(fù)雜。中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)及其形成機制的特殊性,既有中國資本市場特有的制度特征,又受非制度性因素的深刻影響。
1．資本成本
（1）．資本成本的涵義及性質(zhì)
 企業(yè)的1切活動可以概括為籌資活動，而企業(yè)的資本成本是企業(yè)籌資管理的主要依據(jù)，也是企業(yè)進行投資管理的重要標準。資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價，也稱資金成本。此資本通常是指企業(yè)所籌集的長期資金，包括自有資金和借入的長期資金。資本成本主要包括用資費用和籌資費用兩部分內(nèi)容�；I資費用也稱資金籌集費用是指企業(yè)在籌措資金的過程中為獲取資金而付出的費用。如，向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票，債券而付出的發(fā)行費用等。用資費用也稱資金占用費，即資金的使用成本，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營，投資過程中因使用資本而付出的費用。例如，向股東支付的股利，想債權(quán)人支付的利息，債息等。這也是資本成本的主要內(nèi)容�；I資費用與用資費用的區(qū)別在于：籌資費用同所籌金額和使用時間無直接聯(lián)系，它通常是在籌措資金時1次支付的，在資金使用過程中不再發(fā)生。因此也可以視做籌資數(shù)量的1項扣除，而用資費用1般與所籌資金的多少以及使用時間有關(guān)，具有經(jīng)常性，定期性支付的特點，可視為資本成本的變動成本。
 資本成本是1個重要的經(jīng)濟范疇，它是在商品經(jīng)濟中由于資金使用權(quán)與資金所有權(quán)相分離而產(chǎn)生的。應(yīng)重點從以下3個方面來理解：（1），資本成本則是資金使用者向資金所有者和中介機構(gòu)支付的占用費和使用費。因此，資本成本是商品經(jīng)濟條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的必然結(jié)果。（2），資本成本與資金的時間價值既有聯(lián)系又有區(qū)別。資金的時間價值反映了資金隨著其運動時間的不斷延續(xù)而不斷增值的性質(zhì)，有1個重要前提是資金參與任何交易活動都是有代價的——取得增值。資本成本則是指資金的使用人由于使用他人資金而付出的代價，其基礎(chǔ)是資金的時間價值。資金的成本與資金的時間價值

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