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企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的理性選擇
內(nèi)容摘要:企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)(又稱企業(yè)理財(cái)目標(biāo)),是財(cái)務(wù)治理的一個(gè)基本理論題目,也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否公道有效的標(biāo)準(zhǔn)。目前,我國(guó)企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)有多種,其中利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)最具有影響力和代表性。筆者以為企業(yè)經(jīng)濟(jì)附加值最大化是最為科學(xué)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)治理目標(biāo);企業(yè)經(jīng)濟(jì)附加值最大化財(cái)務(wù)治理是對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)全過程進(jìn)行決策、計(jì)劃和控制的治理活動(dòng)。實(shí)在質(zhì)是以價(jià)值形式對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過程進(jìn)行綜合性的治理。財(cái)務(wù)治理作為企業(yè)治理的核心,其目標(biāo)必須與企業(yè)的目標(biāo)相一致!袄麧(rùn)最大化”是企業(yè)同時(shí)也是財(cái)務(wù)治理追求的目標(biāo)。但“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)在長(zhǎng)期的實(shí)踐中已暴露出其不足,如沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、投進(jìn)與產(chǎn)出的關(guān)系,可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為等。由此,人們開始尋找另外的目標(biāo)來代替“利潤(rùn)最大化”。隨著證券業(yè)的蓬勃發(fā)展,“企業(yè)價(jià)值最大化”或“企業(yè)財(cái)富最大化”逐漸成為人們討論的熱門。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)債券的價(jià)值和股票的價(jià)值之和。樹立企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的原因主要在于,它克服了利潤(rùn)最大化出現(xiàn)的與時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)脫節(jié)等缺點(diǎn)。但它并沒有取得人們所期看的輝煌成就,相反,還導(dǎo)致了比“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)愈甚的混亂!捌髽I(yè)價(jià)值最大化”是一個(gè)十分抽象而很難具體確定的目標(biāo)。從非上市企業(yè)來看,其未來財(cái)富或價(jià)值只能通過資產(chǎn)評(píng)估才能確定,但又由于這種評(píng)估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響,因而難以正確地予以確定。從上市企業(yè)來看,其未來財(cái)富或價(jià)值固然可通過股票價(jià)格的變動(dòng)來顯示,但由于股票價(jià)格的變動(dòng)不是公司業(yè)績(jī)的唯一反映,而是受諸多因素影響的“綜合結(jié)果”,因此股票價(jià)格的高低實(shí)際上不可能反映上市公司財(cái)富或價(jià)值的大小。所以,“財(cái)富最大化”目標(biāo)在實(shí)際工作中難以操縱,實(shí)用性不強(qiáng),難以被企業(yè)治理當(dāng)局和財(cái)務(wù)治理職員所捉摸。由于上市企業(yè)大都相互參股,其目的在于控股或穩(wěn)定購(gòu)銷關(guān)系,因此,企業(yè)真正的大股東并不能從證券市場(chǎng)上直接獲利,他們并不把股價(jià)最大化作為其財(cái)務(wù)治理追求的唯一目標(biāo)!捌髽I(yè)價(jià)值最大化”目標(biāo)在實(shí)際工作中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè),其財(cái)富終極都回其所有者所有,所以“企業(yè)價(jià)值最大化”目標(biāo)直接反映了企業(yè)所有者的利益,是企業(yè)所有者所?磳(shí)現(xiàn)的利益目標(biāo)。這可能與其他利益主體如債權(quán)人、經(jīng)理職員、內(nèi)部職工、社會(huì)公眾等所?吹睦婺繕(biāo)發(fā)生矛盾,F(xiàn)代企業(yè)理論以為企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和:股東、債權(quán)人、經(jīng)理階層、一般員工等等對(duì)企業(yè)的發(fā)展而言缺一不可,各方面都有自身的利益,共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制。從這方面講,只夸大一方利益忽視或損害另一方利益是不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的,而且我國(guó)事一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家,更加夸大職工的實(shí)際利益和各項(xiàng)應(yīng)有的權(quán)利,夸大社會(huì)財(cái)富的積累,夸大協(xié)調(diào)各方面的利益,努力實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。因此,“企業(yè)價(jià)值最大化”不符合我國(guó)國(guó)情。通過上述分析可以看出,企業(yè)價(jià)值最大化在我國(guó)當(dāng)前還只能是一個(gè)理***式和理想的發(fā)展目標(biāo),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)治理的指導(dǎo)作用并不大。那么能否找到一種更優(yōu)越的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)呢?筆者以為,企業(yè)經(jīng)濟(jì)附加值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的最佳選擇。經(jīng)濟(jì)附加值的內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)附加值(ecomonic vaylue added,簡(jiǎn)稱eva)是公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)與資本本錢的差值。它是企業(yè)在某個(gè)特定年份中營(yíng)利低償資本機(jī)會(huì)本錢的指標(biāo)。用公式表示就是:(1)經(jīng)濟(jì)附加值=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本本錢總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(即息稅前利潤(rùn))【企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的理性選擇】相關(guān)文章:
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