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董事會特征與盈余質(zhì)量的關(guān)系研究
內(nèi)容摘要：本文以會計穩(wěn)健性表征盈余質(zhì)量為著眼點，從董事會規(guī)模、董事會構(gòu)成、董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)及董事會成員激勵程度四個方面分析了董事會特征與盈余質(zhì)量的關(guān)系，指出董事會特征勢必會影響公司盈余穩(wěn)健性，從而影響公司盈余質(zhì)量。因此，逐步完善我國的董事會治理將是改善上市公司盈余質(zhì)量的一種有效措施。 關(guān)鍵詞：董事會特征 盈余質(zhì)量 會計穩(wěn)健性高質(zhì)量的會計信息， 尤其會計盈余信息， 是市場有效運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。高質(zhì)量會計盈余信息的天生離不開一整套基礎(chǔ)性構(gòu)件。董事會作為公司內(nèi)部治理機制的重要因素，無疑對盈余質(zhì)量會產(chǎn)生重大的影響。
盈余質(zhì)量的內(nèi)涵
目前理論界和學(xué)術(shù)界對于盈余質(zhì)量的概念尚無定論。實際的研究中往往將盈余治理看作是盈余質(zhì)量的一個反映，但越來越多的研究將穩(wěn)健性和及時性視為盈余質(zhì)量的主要內(nèi)涵，尤其是穩(wěn)健性（Watts，2003；Ball，2003；Pope和Walker，1999）。穩(wěn)健性意指對損失和收益確認(rèn)的非對稱性，即盈余對損失（壞消息）的反映要比對收益（好消息）的反映更為及時（Basu，1997）。及時性是指會計盈余反映經(jīng)濟損益的速度。及時性和穩(wěn)健性是構(gòu)成高質(zhì)量財務(wù)報告的重要因素（Bushman等，2000）。
Watts(2003)指出，會計穩(wěn)健性在公司治理中有著非常重要的作用。董事會則是公司治理中最為重要的機制之一。本文即以穩(wěn)健性表征盈余質(zhì)量，考察董事會特征與盈余質(zhì)量的關(guān)系。
盈余治理研究文獻(xiàn)回顧
國外關(guān)于董事會特征和盈余質(zhì)量的研究主要集中于盈余治理題目。例如，Peasnell等（2000）研究發(fā)現(xiàn)，外部董事在董事會中所占比例較高的企業(yè)，較少采用增加利潤的盈余治理手段以達(dá)到目標(biāo)盈余。Klein（2002）發(fā)現(xiàn)，外部董事占比例較高的董事會更傾向于對會計質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)視，從而產(chǎn)生較低的非正常應(yīng)計項。Beasley（1996）、Dechow等（1996）以及Farber（2005）發(fā)現(xiàn)，公司發(fā)生財務(wù)報告舞弊的可能性與外部董事所占比例負(fù)相關(guān)，也即外部董事所占比例越高，財務(wù)報告舞弊的可能性越低。
Vafeas（2000）考察了盈余－股價回報關(guān)系如何隨董事會構(gòu)成和規(guī)模而變化，沒有發(fā)現(xiàn)證據(jù)支持外部董事有利于進(jìn)步報告盈余和股價回報之間聯(lián)系的假設(shè)。Bushman等（2000）則從及時性角度考察了內(nèi)部治理機制和盈余質(zhì)量的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，盈余及時性與外部董事所占比例正相關(guān)。
國內(nèi)關(guān)于董事會與盈余質(zhì)量的研究也大多集中于盈余治理題目。例如，薛祖云，黃彤（2004）以被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保存意見的公司作為測試樣本，對上市公司董事會、監(jiān)事會制度的某些重要特征與會計信息質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行了經(jīng)驗研究，研究結(jié)果表明：董、監(jiān)事會會議頻率，持股董、監(jiān)事的數(shù)目和比例，獨立董事數(shù)目，監(jiān)事會規(guī)模等與公司會計信息質(zhì)量呈明顯相關(guān)；而董事會規(guī)模因素、灰色監(jiān)事、名譽監(jiān)事等卻未對公司會計信息的質(zhì)量的改善產(chǎn)生影響。張逸杰等（2006）就董事會規(guī)模、活動強度和獨立性對上市公司盈余治理的影響進(jìn)行了理論分析和實證檢驗。吳清華等（2006）實證分析了我國董事會特征與財務(wù)呈報質(zhì)量之間的關(guān)系，筆者也是以盈余治理指標(biāo)來評估公司會計盈余信息的呈報質(zhì)量。管連云（2004）從董事會規(guī)模、獨立董事所占比例、審計委員會、獨立的提名委員會、董事會成員持股量五個方面規(guī)范分析了董事會特性與會計信息質(zhì)量（以虛假財務(wù)報告和盈余治理程度表示）之間的關(guān)系。
董事會特征對會計穩(wěn)健性的影響
Fama和Jensen(1983)將董事會視作解決治理層和股東之間代理題目的重要機制，并指出，固然治理層被授權(quán)實施各種決策，但董事會仍保存了決策控制和批準(zhǔn)權(quán)以及雇傭、解聘和設(shè)定最高治理層薪酬的人事權(quán)。
為了有效的監(jiān)視公司，董事會需要可驗證的信息。實務(wù)中，這些信息往往由治理層提供，而治理層則有充分的動機歪曲這些信息。Watts(2003)指出，會計穩(wěn)健性則可以抵消治理層的這種歪曲。具體而言，穩(wěn)健性在公司治理方面至少有以下三個方面的作用。首先，穩(wěn)健性可以防止對公司累計盈余和凈資產(chǎn)的高估，從而有效抑制治理層對其自身的機會主義支付行為并防止其獲得過度薪酬。此外，穩(wěn)健性還有助于抑制股東過度發(fā)放股利，從而保護(hù)債權(quán)人的利益。其次，Ball（2001）以為，若沒有穩(wěn)健會計，治理層就有動機繼續(xù)經(jīng)營虧損項目以避免由于出售或終止虧損項目而產(chǎn)生報告損失。而穩(wěn)健性可以通過及時確認(rèn)損失，傳遞信號給董事會以便董事會調(diào)查損失的原因，這可以幫助投資者盡早發(fā)現(xiàn)并終止虧損項目，甚至引致治理職員的解聘。最后，Ball（2001）以為，穩(wěn)健性意味著事先承諾對壞消息進(jìn)行及時確認(rèn)，這有助于降低治理層選擇虧損項目（如經(jīng)理帝國的建造）的動機，這些項目為治理層帶來利益的同時卻對股東造成了巨大的損失（Ball和Shivakumar，2005）。
以上分析意味著董事會在執(zhí)行他們批準(zhǔn)及監(jiān)視關(guān)鍵決策的職能時，穩(wěn)健性是一種非常有效的工具。因此，強董事會產(chǎn)生對穩(wěn)健會計的需求。另一方面，被內(nèi)部人控制的董事會或監(jiān)視激勵不足的董事會則往往會為治理層創(chuàng)造機會采用不穩(wěn)健會計（激進(jìn)的會計）。筆者具體分析董事會規(guī)模、董事會構(gòu)成、董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)及董事會激勵程度這四個董事會特征對公司會計穩(wěn)健性的影響。
�。ㄒ唬┒聲�(guī)模對會計穩(wěn)健性的影響
董事會規(guī)模被以為是影響盈余質(zhì)量的一個重要因素。Beasley（1996）研究發(fā)現(xiàn)，董事會規(guī)模與財務(wù)報告虛假成正相關(guān)。Jensen（1993）以及Lipton和Lorsch（1992）以為，董事會人數(shù)越多，董事會成員間的交流和合作就越困難，從而董事會對治理層的控制能力就越弱，也越輕易產(chǎn)生“搭便車”題目。由于我國公司的規(guī)模較小，但就董事會規(guī)模而言，與美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（董事會均勻10人）相比，我國公司董事會規(guī)模略大，這會增加溝通本錢，不利于對治理層進(jìn)行控制，從而使得公司的會計不穩(wěn)健（即比較激進(jìn)）。
�。ǘ┒聲䴓�(gòu)成對會計穩(wěn)健性的影響
無論理論界還是學(xué)術(shù)界的一個基本觀點就是，董事會的獨立性與董事會的構(gòu)成密切相關(guān)。由于內(nèi)部董事的職業(yè)利益與治理職員密切相關(guān)，很難起到監(jiān)視作用，外部董事的利益則與經(jīng)理職員沒有直接聯(lián)系，并且受到“聲譽”機制的制約，從而可以對治理層實施有效的監(jiān)視。例如，F(xiàn)ama（1980）以及Fama和Jensen（1983）以為，外部董事有強烈的動機通過對經(jīng)理職員的有效監(jiān)視向股東和外部勞動力市場證實自己作為董事的價值，以保住目前的董事職位或獲得更多擔(dān)任董事的機會。聲譽機制對董事的激勵作用也已經(jīng)為很多研究所證實。例如，Kaplan和Reishus（1990）以及Gilson（1990）發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司陷進(jìn)財務(wù)困境或削減股利后離職的董事很少在其他公司找到新的董事職位；Brickley（1999）也發(fā)現(xiàn)CEO離職后擁有的董事職位個數(shù)與其以前的業(yè)績明顯相關(guān)。因此，外部董事的比例越高，董事會的獨立性越高，從而對治理層的監(jiān)視能力越強（John和Senbet，1998）。要有效履行監(jiān)視職能，進(jìn)步盈余質(zhì)量，必須進(jìn)步董事會的獨立性。Beekes等（2004）的研究表明，獨立董事比例與會計穩(wěn)健性成正相關(guān)，說明獨立董事的增加可以進(jìn)步公司會計穩(wěn)健性，從而進(jìn)步會計盈余質(zhì)量。我國上市公司中外部董事比例一直不高，直到2003年才有較大的進(jìn)步，但均勻而言，仍未達(dá)到《指導(dǎo)意見》規(guī)定的三分之一，也遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的水平。我國上市公司中的外部董事數(shù)目過少，不利于監(jiān)視治理層采用較穩(wěn)健會計，從而不利于進(jìn)步盈余質(zhì)量。
�。ㄈ┒聲I(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)對會計穩(wěn)健性的影響
公司的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)， 即董事長與總經(jīng)理的分離程度， 反映了公司董事會的獨立性和執(zhí)行層創(chuàng)新自由的空間。代理理論以為為了防止代理人的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”，需要一個有效的監(jiān)視機制，董事長與總經(jīng)理兩職應(yīng)當(dāng)分離。Jensen（1993）指出，董事長和總經(jīng)理兩職分離會進(jìn)步董事會的獨立性。由于兩職合一意味著要總經(jīng)理自己監(jiān)視自己，這與總經(jīng)理的自利性是相違反的。兩職分離也意味著外部董事監(jiān)視動機的增強，由于，假如CEO同時擔(dān)任董事長，較之兩職分離情況下，他們將會對董事的提名及選舉產(chǎn)生更大的影響。我國上市公司中兩職合一的現(xiàn)象較為普遍。在證監(jiān)會建議兩職分離后，董事長兼任總經(jīng)理的公司比例明顯下降。兩職分離會使公司治理中的約束及激勵機制增強，促使治理層采用較為穩(wěn)健的會計，從而進(jìn)步公司的盈余質(zhì)量。
�。ㄋ模┒聲蓡T激勵程度對會計穩(wěn)健性的影響
不僅董事會的構(gòu)成對董事會的效率有重要影響，董事會成員的激勵機制也直接影響到董事監(jiān)視治理層的積極性。從董事的角度來看，假如薪酬只是基本工資和對已完成業(yè)績的年度獎勵的話，他們勢必會追求短期的利益；若要使他們?yōu)槠髽I(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，就必須有相應(yīng)的激勵手段：讓董事持有公司的股份。董事?lián)碛羞m度的持股權(quán)可以緩和他們與股東之間的利益沖突。考慮到我國上市公司董事會成員的均勻薪水比較低，董事會成員持有的所有權(quán)股份對其個人財富的影響較大，因此，讓董事持有公司股份更能使他們有效地成為中小股東利益的代表，使他們有動機對大股東損害中小股東利益的行為進(jìn)行積極抵制，促進(jìn)公司采用穩(wěn)健會計。固然持有股票可能會導(dǎo)致董事參與操縱盈余，通過影響股價而在證券市場上獲利，但讓董事會成員持有適當(dāng)數(shù)目股份仍不失為進(jìn)步董事會監(jiān)管積極性和盈余質(zhì)量的一種簡單有效的方法。
此外，董事會中非受薪董事所占的比例越大，則表示董事會受到的激勵程度越低。從而導(dǎo)致董事有動機犧牲股東利益往追求職位特權(quán)消費所帶來的好處。因此，降低公司董事會中非受薪董事所占的比例將會進(jìn)步董事會監(jiān)管的積極性，促使治理層對于壞消息及時確認(rèn)，進(jìn)步會計穩(wěn)健性。
參考文獻(xiàn)：
1.劉立國，杜瑩.公司治理與會計信息質(zhì)量關(guān)系的實證研究.會計研究，2003，2
2.薛祖云，黃彤.董事會、監(jiān)事會制度特征與會計信息質(zhì)量－來自中國資本市場的經(jīng)驗分析.財經(jīng)理論與實踐，2004，7
3.管連云.董事會特性與會計信息質(zhì)量關(guān)系研究.經(jīng)濟師，2004，5
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