試議加強(qiáng)企業(yè)年金基金投資管理初探論文

　　論文摘要：目前，企業(yè)年金規(guī)模發(fā)展迅速，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，加強(qiáng)企業(yè)年金基金投資管理顯得尤為重要。文章分析了企業(yè)年金基金投資管理的意義，闡述了加強(qiáng)企業(yè)年金基金投資管理的原則和有效途徑，并提出了電力企業(yè)在加強(qiáng)年金基金投資管理方面的幾點(diǎn)建議。

　　論文關(guān)鍵詞：年金投資管理；原則；途徑；建議

　　企業(yè)年金即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，2000年在國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的試點(diǎn)方案》中，將其更名為企業(yè)年金。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，按照自愿、量力的原則，自主建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。企業(yè)年金是多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系重要組成部分，是企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的延續(xù)和發(fā)展 。我國(guó)從1991年開(kāi)始建立企業(yè)年金制度，20年來(lái)許多企業(yè)陸續(xù)都實(shí)行了企業(yè)年金制度，企業(yè)年金規(guī)模發(fā)展迅速，因此，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)年金投資的管理、規(guī)范企業(yè)年金投資行為、降低企業(yè)年金投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

　　一、企業(yè)年金基金投資管理的意義

　　1.加強(qiáng)企業(yè)年金基金的投資管理可以實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值，有效抵御通貨膨脹的影響，提高企業(yè)年金未來(lái)的支付能力，保障退休職工的生活水平，維持社會(huì)穩(wěn)定

　　由于企業(yè)年金繳費(fèi)期長(zhǎng)達(dá)幾十年，在積累期間一直會(huì)受到通貨膨脹的影響，因此能否保證基金資產(chǎn)的保值增值是企業(yè)年金管理成敗的關(guān)鍵。企業(yè)年金的性質(zhì)決定了基金的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不再由國(guó)家承擔(dān)，而是由企業(yè)和職工個(gè)人來(lái)承擔(dān)。因此，企業(yè)年金基金的投資收益對(duì)企業(yè)和職工都是十分重要的。從近來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐證明來(lái)看，將企業(yè)年金通過(guò)市場(chǎng)化的管理體系進(jìn)行投資運(yùn)作，有效地實(shí)現(xiàn)了企業(yè)年金基金的保值增值，保障了職工退休以后的生活水平，維持了社會(huì)穩(wěn)定。

　　2.加強(qiáng)企業(yè)年金基金的投資管理有助于加強(qiáng)企業(yè)年金基金規(guī)模的積累，減輕國(guó)家、企業(yè)和職工的負(fù)擔(dān)

　　從國(guó)家方面來(lái)看，雖然我國(guó)的財(cái)政收入不斷提高，但相比巨大的養(yǎng)老保障缺口，仍然沒(méi)有能力和實(shí)力承擔(dān)全部的養(yǎng)老金費(fèi)用；從企業(yè)方面看，目前我國(guó)還有相當(dāng)部分的企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，盈利水平較低，甚至長(zhǎng)期虧損，如果采用很高的企業(yè)年金繳費(fèi)率，會(huì)加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，造成降低企業(yè)年金基金基礎(chǔ)的不良后果；從職工方面來(lái)看，我國(guó)企業(yè)的職工工資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平，特別是在房?jī)r(jià)居高不下、通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，職工的生活負(fù)擔(dān)沉重，很少有富裕的資金用于未來(lái)養(yǎng)老。因此，通過(guò)對(duì)企業(yè)年金基金進(jìn)行科學(xué)有效的投資管理，以獲取合理豐厚的投資收益，從而加快企業(yè)年金基金的積累，提高未來(lái)的支付能力，減輕國(guó)家、企業(yè)和職工的負(fù)擔(dān)。而且，隨著企業(yè)年金基金投資收益率的提高，可以使職工享受到社會(huì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，從而能夠起到收入再分配的作用。

　　二、企業(yè)年金基金投資管理的原則

　　1.安全性原則

　　企業(yè)年金主要是為了保障職工退休后的生活水平，因此又被退休職工叫作“養(yǎng)老錢(qián)”、“救命錢(qián)”，安全性是企業(yè)年金基金投資管理的基本原則。因此要求企業(yè)年金基金既要保持資產(chǎn)的保值增值，又要規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，避免資產(chǎn)虧損，以保證未來(lái)退休金的支付。在制定投資策略和投資方案時(shí)，必須小心謹(jǐn)慎，并通過(guò)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制體系進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，保證企業(yè)年金基金的保值增值，保護(hù)職工的權(quán)益。

　　2.收益性原則

　　職工一般只有在退休后才能提取企業(yè)年金基金，在退休之前幾十年的時(shí)間里通貨膨脹會(huì)直接導(dǎo)致基金資產(chǎn)的貶值，需要用投資收益來(lái)補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，這就需要企業(yè)年金基金在投資過(guò)程中必須遵循收益性原則，即在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高投資收益率，增加基金資產(chǎn)，戰(zhàn)勝通貨膨脹，維持貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力。

　　3.分散性原則

　　企業(yè)年金基金進(jìn)行分散性投資是降低風(fēng)險(xiǎn)、獲得較高收益的合理選擇。單一的投資既不能很好的分散風(fēng)險(xiǎn)，也不能保證基金資產(chǎn)的安全性。因此，應(yīng)更加重視企業(yè)年金基金分散性投資。

　　4.長(zhǎng)期性原則

　　作為養(yǎng)老保險(xiǎn)的一部分，企業(yè)年金基金采取完全積累制。通常情況下，職工在年輕時(shí)繳費(fèi)，退休時(shí)領(lǐng)取年金，具有遠(yuǎn)期支付的特點(diǎn)，這造成企業(yè)年金基金投資具有長(zhǎng)期性，需要對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置，以獲得合理收益和安全保障。首先，中長(zhǎng)期投資有利于企業(yè)年金的投資管理人根據(jù)資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)周期性變化規(guī)律，制定和實(shí)施中長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略，以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。其次，企業(yè)年金基金投資管理應(yīng)注重各種投資工具的內(nèi)在價(jià)值。

　　5.獨(dú)立性原則

　　在投資管理過(guò)程中，企業(yè)年金基金必須從企業(yè)和受托資產(chǎn)中分離出來(lái)，由投資管理人獨(dú)立投資運(yùn)作，繳費(fèi)企業(yè)和職工對(duì)基金資產(chǎn)不能行使支配權(quán)，也不可收回，受托人同樣不能用企業(yè)年金基金為自己的債務(wù)抵押。

　　6.流動(dòng)性原則

　　流動(dòng)性是指投資資產(chǎn)是在沒(méi)有損失情況下的變現(xiàn)能力，對(duì)于企業(yè)年金基金而言，保持一定的流動(dòng)性是為了滿(mǎn)足企業(yè)年金計(jì)劃中帳戶(hù)轉(zhuǎn)移/權(quán)益支付等情況。在投資運(yùn)作過(guò)程中，企業(yè)年金基金必須結(jié)合未來(lái)的收入和支出情況以及其他具體因素，確定合理的流動(dòng)性水平，并且需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整投資策略，以滿(mǎn)足基金資產(chǎn)與負(fù)債在規(guī)模和現(xiàn)金流上相匹配。在實(shí)踐中，為了保證企業(yè)年金基金的流動(dòng)性，通常會(huì)把一定比例的基金資產(chǎn)投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的金融工具，此外還要避免投資過(guò)于集中。

　　三、加強(qiáng)企業(yè)年金基金投資管理的有效途徑

　　1.制定投資政策

　　制定投資政策是企業(yè)年金投資管理的起點(diǎn)，企業(yè)年金基金的委托人首先應(yīng)該根據(jù)國(guó)內(nèi)政策法規(guī)的規(guī)定，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)年金基金的預(yù)期收支情況、職工特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益偏好等因素，制定企業(yè)年金投資管理的基本政策或者原則，以指導(dǎo)投資實(shí)踐。這些政策和原則可能比較詳細(xì)具體，也可能比較簡(jiǎn)單抽象，并且會(huì)隨著金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展不斷作出科學(xué)合理的調(diào)整。

　　2.選擇投資戰(zhàn)略

　　企業(yè)年金基金的投資管理人需要根據(jù)各種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及流動(dòng)性，選擇該企業(yè)年金基金最合適的投資工具；另一方面各種新的投資戰(zhàn)略層出不窮，投資管理人需要綜合考慮企業(yè)年金基金委托人的意愿和自己的投資能力與投資優(yōu)勢(shì)，選擇合適的投資戰(zhàn)略。 3.制定資產(chǎn)配置方案

　　資產(chǎn)配置可以運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)和判斷，也可以采用量化的優(yōu)化模型，對(duì)每類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行甄選。資產(chǎn)配置是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，投資管理人需要隨著資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化而不斷重新評(píng)估和調(diào)整資產(chǎn)配置方案。

　　4.構(gòu)建投資組合

　　投資管理人應(yīng)該遵循價(jià)值投資理念，采用“自上而下與自下而上”相結(jié)合的研究方法，首先選擇符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景廣闊的行業(yè)，然后在該行業(yè)中選出經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展戰(zhàn)略?xún)?yōu)秀并且估值合理的公司進(jìn)行重點(diǎn)投資。

　　5.投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

　　投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)就是計(jì)算和評(píng)估投資管理人在一定期間內(nèi)取得的基金收益，可以從絕對(duì)收益、相對(duì)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益三方面進(jìn)行考察。

　　6.風(fēng)險(xiǎn)管理

　　企業(yè)年金這種特殊的資金性質(zhì)決定了安全性是投資管理首先要考慮的問(wèn)題，因此企業(yè)年金基金的風(fēng)險(xiǎn)管理就成為投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一。隨著理論和實(shí)踐的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理在制度、系統(tǒng)、方法、指標(biāo)等各個(gè)方面不斷成熟和完善，成功的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該貫穿于整個(gè)投資過(guò)程，包括投資政策、戰(zhàn)略等，而不應(yīng)停留在投資組合方面。

　　四、加強(qiáng)電力企業(yè)年金基金投資管理的幾點(diǎn)建議

　　1.建立企業(yè)年金的決策和執(zhí)行系統(tǒng)，建立起規(guī)范的企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)

　　組建電力企業(yè)年金管理中心，建立健全決策機(jī)制。其職責(zé)是審議決定企業(yè)年金籌資方案、在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)選擇托管人和投資管理人、決定基金委托投資計(jì)劃、收益分配方案及管理費(fèi)預(yù)決算等重大事項(xiàng)。

　　2.建立基金的托管機(jī)制

　　在委托投資中引入托管機(jī)制，有利于資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性，是確�；�金安全、便利監(jiān)管的重要手段。因此，電力企業(yè)年金管理中心應(yīng)嚴(yán)格按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定和電力企業(yè)年金理事會(huì)的決議，選擇基金的托管銀行，并按照法律程序要求，同基金的托管銀行簽署《委托管理合同》。選擇最優(yōu)秀的投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)基金資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)年金基金資產(chǎn)收益增值與風(fēng)險(xiǎn)控制的最優(yōu)化。

　　3.建立基金的委托投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制

　　基金的委托投資運(yùn)營(yíng)是企業(yè)年金管理工作中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，電力企業(yè)年金管理中心應(yīng)嚴(yán)格按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和電力企業(yè)年金理事會(huì)的有關(guān)決議審慎選擇投資管理人，并依照法律法規(guī)規(guī)定同其簽署《委托投資管理合同》，委托投資管理人投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)年金基金。為了保護(hù)職工利益，提高年金基金資產(chǎn)投資的最優(yōu)化配置，根據(jù)參加企業(yè)年金計(jì)劃職工的情況，建立與職工情況相對(duì)應(yīng)的投資策略，特別是對(duì)臨近退休的職工，應(yīng)將其年金資產(chǎn)轉(zhuǎn)為貨幣型或債券型投資組合，縮短投資期限，與到期支付的時(shí)間相匹配。對(duì)投資管理人所運(yùn)作的年金資產(chǎn)的分配，逐步建立一套適合年金資產(chǎn)投資管理特點(diǎn)的評(píng)估系統(tǒng)，評(píng)價(jià)各類(lèi)投資組合的表現(xiàn)，計(jì)算投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)等，根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，調(diào)整各投資管理人所管理資產(chǎn)的比例，實(shí)行末位淘汰制。使基金資產(chǎn)向投資表現(xiàn)好、風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)的投資管理人傾斜，形成年金資產(chǎn)優(yōu)化配置，合理控制風(fēng)險(xiǎn)的投資管理格局。

　　4.建立基金運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

　　年金基金運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分為兩類(lèi)，一類(lèi)是與資本市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)為外部風(fēng)險(xiǎn)。投資管理人根據(jù)年金計(jì)劃參加人員情況，在滿(mǎn)足年金待遇支付的前提下，制訂適宜的投資策略，合理配置資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化。投資的過(guò)程也是管理這些風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。另一類(lèi)是管理業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的控制包括事前、事中和事后的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　隨著人口老齡化的提高，企業(yè)年金基金管理在多層次養(yǎng)老保障體系中的作用日益突出，目前我國(guó)的企業(yè)年金基金管理發(fā)展迅速，基金投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，我們應(yīng)該更加注重加強(qiáng)企業(yè)年金基金的投資管理，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值，有效抵御通貨膨脹的影響，提高企業(yè)年金未來(lái)的支付能力，保障退休職工的生活水平，維持社會(huì)穩(wěn)定。

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