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財務(wù)管理論文

時間:2024-07-10 00:24:45 財務(wù)稅收 我要投稿

財務(wù)管理論文

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財務(wù)管理論文

  財務(wù)管理論文 篇1

  題目:

  大數(shù)據(jù)下財務(wù)管理的挑戰(zhàn)及創(chuàng)新思維

  摘要

  本文首先分析了大數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)管理的影響,而后討論了大數(shù)據(jù)給企業(yè)財務(wù)管理帶來的機遇和挑戰(zhàn),最后提出了企業(yè)應(yīng)用大數(shù)據(jù)進行財務(wù)管理創(chuàng)新的思路。

  關(guān)鍵詞

  大數(shù)據(jù)財務(wù)管理;會計核算;財務(wù)系統(tǒng)

  作為具有革命意義的最新科學(xué)技術(shù),大數(shù)據(jù)正在從各個角度影響著我們的生活,也包括企業(yè)財務(wù)領(lǐng)域。財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心內(nèi)容,對企業(yè)經(jīng)營規(guī)劃有著深刻的影響,能否執(zhí)行優(yōu)秀的財務(wù)管理關(guān)乎著企業(yè)生存發(fā)展。如何積極應(yīng)對大數(shù)據(jù)時代企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境變化和發(fā)展趨勢,以敢于創(chuàng)新的姿態(tài)占領(lǐng)時代的先機,是當(dāng)前我國企業(yè)必須認真對待的問題。

  一、大數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)管理的影響

  傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)管理所依據(jù)的數(shù)據(jù)是非常有限的,這使得財務(wù)數(shù)據(jù)分析也具有明顯的局限性,導(dǎo)致財務(wù)管理缺乏全面的、精確的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。建立在數(shù)據(jù)不完全可靠基礎(chǔ)上的企業(yè)財務(wù)管理如同管中窺豹,很容易以偏概全,與市場的客觀性存在較大差距,極易發(fā)生判斷失誤,最終導(dǎo)致企業(yè)利益的損失。

  而大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠為企業(yè)呈上全面的、實時的、精確的市場數(shù)據(jù)和系統(tǒng)的、多層次的、個性化的數(shù)據(jù)分析,使企業(yè)擁有更可靠的財務(wù)分析工具、更先進的財務(wù)管理和更有效的財務(wù)決策依據(jù)。具體而言,大數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)管理的影響主要包括以下五個方面:

  1、企業(yè)財務(wù)處理方式的變化

  首先,大數(shù)據(jù)改變了財務(wù)處理的范圍。傳統(tǒng)財務(wù)管理概念中,企業(yè)僅處理與本企業(yè)直接相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)。但是在大數(shù)據(jù)環(huán)境下,凡是與本企業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)都在收集和處理范圍之內(nèi),如行業(yè)信息、金融市場波動、上下游企業(yè)財務(wù)狀況變化等信息都逃不過大數(shù)據(jù)的關(guān)注和數(shù)據(jù)挖掘。

  其次,與傳統(tǒng)財務(wù)管理方式相比,大數(shù)據(jù)更注重非財務(wù)信息的價值。大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠通過分析那些從表面上與財務(wù)完全無關(guān)的數(shù)據(jù)并對其進行提取、統(tǒng)計、歸納,從中找出與財務(wù)管理相關(guān)的經(jīng)濟規(guī)律、企業(yè)特征、潛在問題,為企業(yè)進行財務(wù)管理提供扎實的數(shù)字依據(jù),更重要的是為企業(yè)指明提高財務(wù)管理水平的方向,使企業(yè)可以將有限的資源放在最關(guān)鍵的財務(wù)管理節(jié)點上,實現(xiàn)財務(wù)管理資源的最大化利用。

  2、企業(yè)會計核算方式的變化

  傳統(tǒng)財務(wù)管理大多采用“人—機”結(jié)合的半手工方式,而大數(shù)據(jù)環(huán)境下財務(wù)管理則向全自動化方向發(fā)展。在大數(shù)據(jù)平臺的處理中,企業(yè)財務(wù)與外部相融合進行統(tǒng)一核算;A(chǔ)核算工作越來越少,核算過程越來越智能化、去人工化、高速化和標(biāo)準(zhǔn)化。

  以華為公司為例,任正非為改變?nèi)A為粗放式財務(wù)管理帶來的風(fēng)險,專門請來IBM的.財務(wù)團隊為華為量身定做了以大數(shù)據(jù)為支撐的集成財務(wù)體系(IFS),用大數(shù)據(jù)的會計核算理念重新梳理會計核算流程。該體系甚至成為影響華為現(xiàn)今組織架構(gòu)結(jié)構(gòu)的重要因素,正如華為一位財務(wù)顧問所說的:“沒有配套的IFS,華為是不可能下決心將權(quán)力下放的”。

  3、對企業(yè)財務(wù)管理人員知識結(jié)構(gòu)要求的變化

  目前我國很多企業(yè)已經(jīng)意識到大數(shù)據(jù)對財務(wù)管理變革的意義,但是由于傳統(tǒng)財會人員在運用大數(shù)據(jù)技術(shù)方面存在能力不足、觀念更新速度慢等原因,在具體運用大數(shù)據(jù)和進行大數(shù)據(jù)分析方面存在一定難度。在大數(shù)據(jù)時代下,企業(yè)財務(wù)人員不僅要具備財務(wù)方面的相關(guān)知識技能,還要掌握計算機、統(tǒng)計學(xué)等方面的知識,使大數(shù)據(jù)能夠真正服務(wù)于企業(yè)。

  4、企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境發(fā)生變化

  大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)改變了人們生活、工作方式,同時也改變了人們的思想觀念,在經(jīng)濟領(lǐng)域同樣深刻影響著人們。普通消費者、企業(yè)、經(jīng)濟團體的眾多金融行為都成為大數(shù)據(jù)收集的內(nèi)容,眾多企業(yè)應(yīng)用大數(shù)據(jù)判斷業(yè)務(wù)影響,加深對服務(wù)的理解,加快企業(yè)利潤的增長。在這樣的環(huán)境變化下,企業(yè)想要實現(xiàn)高水平的財務(wù)管理就不可能離開大數(shù)據(jù)的支持。

  二、大數(shù)據(jù)給企業(yè)財務(wù)管理帶來的機遇和挑戰(zhàn)

  1、大數(shù)據(jù)給企業(yè)財務(wù)管理帶來的機遇

  首先,大數(shù)據(jù)采用巨量數(shù)據(jù)集合技術(shù)采集海量數(shù)據(jù)并進行分析,使企業(yè)財務(wù)人員從浩如煙海的數(shù)據(jù)中得到潛在的、具有關(guān)鍵財務(wù)價值的信息,為企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略和重要決策提供有力的數(shù)據(jù)支持。

  其次,通過對企業(yè)內(nèi)外部龐雜信息的篩選和梳理,幫助企業(yè)找到影響自身發(fā)展和健康運行的負面因素。如經(jīng)過大數(shù)據(jù)對企業(yè)投資、利益分配、運營管理等與財務(wù)相關(guān)的活動分析,不但為企業(yè)指出可能存在的風(fēng)險因素,也為企業(yè)風(fēng)險管理指明方向。有助于企業(yè)清醒的認識存在問題和潛在風(fēng)險,提前做好規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的準(zhǔn)備,制定具有針對性的事前、事中和事后控制方案,有效降低風(fēng)險發(fā)生概率,使財務(wù)管理更加穩(wěn)定可靠地為企業(yè)服務(wù)。

  再次,大數(shù)據(jù)可以為不同企業(yè)提供智能化的、形式統(tǒng)一的、內(nèi)外融合的財務(wù)分析工具。一方面,大數(shù)據(jù)分析能夠有效降低企業(yè)財務(wù)管理水平,降低財務(wù)管理工作量;另一方面,大數(shù)據(jù)通過綜合性分析結(jié)果,提供以往財務(wù)部門和其他部門都無法提供的企業(yè)戰(zhàn)略依據(jù),使財務(wù)部門在企業(yè)中的地位得到了大幅度提升。

  最后,大數(shù)據(jù)將促進企業(yè)內(nèi)部人員架構(gòu)向更科學(xué)的方向發(fā)展。企業(yè)應(yīng)用大數(shù)據(jù)處理財務(wù)管理問題時,不僅僅要收集財務(wù)數(shù)據(jù),也要收集表面上看起來與財務(wù)“完全不相關(guān)”的數(shù)據(jù)。

  財務(wù)部門與其他部門共同調(diào)取、選擇和分析數(shù)據(jù),這就要求財務(wù)部門與其他部門建立更直接和更協(xié)調(diào)的關(guān)系,財務(wù)部門關(guān)注企業(yè)運行的范圍更廣,工作內(nèi)容更全面。

  這些改變要么促使財務(wù)部門獲得更高的管理職權(quán),如長虹的“財務(wù)共享系統(tǒng)”使企業(yè)財務(wù)部門向高端化轉(zhuǎn)型,成為企業(yè)運營的中心樞紐部門;要么促使企業(yè)重新規(guī)劃財務(wù)框架,例如海爾集團為了創(chuàng)新“人單合一的預(yù)算管理模式”,提高了一線員工對預(yù)案財務(wù)化的責(zé)權(quán)利,徹底改變了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與普通員工之間的管理關(guān)系。無論哪一種,都帶動企業(yè)人員架構(gòu)向更合理的方向發(fā)展,為企業(yè)帶來更高的利潤。

  2、大數(shù)據(jù)給企業(yè)財務(wù)管理帶來的挑戰(zhàn)

  首先是如何科學(xué)有效應(yīng)用大數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)。大數(shù)據(jù)浩如煙海、種類龐雜,如何快速提取、挖掘和分析數(shù)據(jù)對于企業(yè)財務(wù)部門來說是一項全新的挑戰(zhàn)。

  從硬件角度來看,多數(shù)企業(yè)帶寬不足,也不具備大數(shù)據(jù)所需的數(shù)據(jù)儲存和處理條件。從軟件角度來看,多數(shù)企業(yè)也不具備自行開發(fā)海量數(shù)據(jù)處理、建立超大型數(shù)據(jù)倉庫和進行深度數(shù)據(jù)挖掘的能力。從財務(wù)人員角度來看,很多企業(yè)的財務(wù)管理人員并不具備應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)的技能。

  其次,企業(yè)將面對財務(wù)管理模式轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。大數(shù)據(jù)環(huán)境下,企業(yè)財務(wù)管理將向信息化、智能化方向轉(zhuǎn)變,變事后處理為事中處理。最重要的變化是傳統(tǒng)的管理型財務(wù)方式向現(xiàn)代的價值型財務(wù)管理體系的轉(zhuǎn)型,即將普通的記賬管理工作模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾韮r值和創(chuàng)造價值的工作體系。如何實現(xiàn)這種改變并真正發(fā)揮新模式的作用,對企業(yè)來說是新的挑戰(zhàn)。

  最后,企業(yè)將面臨尋找和培養(yǎng)新型財務(wù)管理人才的挑戰(zhàn)。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用對企業(yè)財務(wù)管理人員提出了新的要求,包括如何保護企業(yè)商業(yè)機密、如何提取具有價值的數(shù)據(jù)、如何結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)特點和發(fā)展戰(zhàn)略進行個性化數(shù)據(jù)分析等等,都需要同時具有財務(wù)管理知識、統(tǒng)計知識、計算機知識和大數(shù)據(jù)應(yīng)用技能的高水平人才。當(dāng)前我國多數(shù)企業(yè)都缺乏相應(yīng)的人才儲備,因此如何尋找和培養(yǎng)新型財務(wù)管理人才是對我國企業(yè)的重要挑戰(zhàn)。

  三、大數(shù)據(jù)下企業(yè)財務(wù)管理的創(chuàng)新思維

  1、創(chuàng)新企業(yè)財務(wù)管理組織結(jié)構(gòu)

  企業(yè)通常根據(jù)職能進行財務(wù)管理,最常見的是將財務(wù)部門細分為會計部、財務(wù)部、資金部等。迎接大數(shù)據(jù)對財務(wù)管理的改變,企業(yè)應(yīng)主動創(chuàng)新財務(wù)部門的組織結(jié)構(gòu)。首先,企業(yè)應(yīng)該在財務(wù)管理組織中設(shè)置獨立的部門或人員來專項管理財務(wù)數(shù)據(jù)及與財務(wù)相關(guān)的非財務(wù)數(shù)據(jù),進行數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)挖掘和分析。

  對于暫時不具備創(chuàng)建大數(shù)據(jù)財務(wù)管理體系的,可以購買第三方的大數(shù)據(jù)平臺使用權(quán),但仍需專人管理和分析數(shù)據(jù)。其次,大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生使財務(wù)管理與企業(yè)其他部門的聯(lián)系更加緊密,企業(yè)管理者應(yīng)從新的高度來看待財務(wù)管理在整個企業(yè)中的作用。

  根據(jù)企業(yè)自身的特點進行合理的重組;?qū)W習(xí)長虹,提升財務(wù)管理部門在企業(yè)中的溝通能力;或?qū)W習(xí)海爾,通過制度和新的財務(wù)體系將財務(wù)管理滲透到企業(yè)運行的每一個環(huán)節(jié)中,形成扁平化的財務(wù)管理流程。無論哪種,其最終目的都在于調(diào)動企業(yè)全員參與到財務(wù)管理中去。

  2、構(gòu)建大數(shù)據(jù)財務(wù)管理系統(tǒng)

  大數(shù)據(jù)的有效信息密度較低,想要從巨量數(shù)據(jù)中提取有效信息就必須依靠大數(shù)據(jù)財務(wù)管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)通過數(shù)據(jù)預(yù)測和數(shù)據(jù)挖掘分類等技術(shù)對所有與企業(yè)財務(wù)相關(guān)的大數(shù)據(jù)進行采集、分析、梳理和評價,不但能夠為企業(yè)提供全方位的財務(wù)數(shù)據(jù)、存在問題、潛在危險,還能評價上下游企業(yè)的財務(wù)及經(jīng)營狀況,預(yù)測企業(yè)乃至所在行業(yè)的未來發(fā)展趨勢,為企業(yè)財務(wù)及發(fā)展戰(zhàn)略的制定提供最可靠的數(shù)據(jù)。

  在條件允許的情況下,企業(yè)可獨立建設(shè)大數(shù)據(jù)財務(wù)管理系統(tǒng),還可以購買第三方大數(shù)據(jù)平臺的使用權(quán),只需下載客戶端就可以構(gòu)建本企業(yè)的大數(shù)據(jù)庫。對于大多數(shù)企業(yè)來說,這種方式更為快捷,成本也更低。

  3、建設(shè)大數(shù)據(jù)財務(wù)人才隊伍

  無論是依靠企業(yè)自身能力建設(shè)大數(shù)據(jù)財務(wù)分析體系,還是購買第三方大數(shù)據(jù)平臺的使用權(quán),財務(wù)管理部門都離不開能夠應(yīng)用大數(shù)據(jù)軟件和對大數(shù)據(jù)進行分析的財務(wù)人才。這些人才不但要精通傳統(tǒng)的會計學(xué)和財務(wù)管理知識,還要能夠應(yīng)用統(tǒng)計學(xué)、大數(shù)據(jù)技術(shù),熟悉企業(yè)運營規(guī)律和所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

  只有這樣的人才,才能真正發(fā)揮大數(shù)據(jù)在財務(wù)管理上的宏觀優(yōu)勢,為企業(yè)提供具有較高價值的財務(wù)決策依據(jù)。為了得到這樣的財務(wù)管理人才,企業(yè)一方面應(yīng)強化原有財務(wù)管理人員的培訓(xùn),全面提高財務(wù)人員的綜合能力;另一方面應(yīng)積極引進大數(shù)據(jù)人才,組建起具有現(xiàn)代化大數(shù)據(jù)綜合處理和應(yīng)用能力的財務(wù)管理團隊。

  無論哪種方式,最終的目的都在于充分利用大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢,使其真正體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)管理中的價值。大數(shù)據(jù)從根本上改變了企業(yè)財務(wù)管理的實效。順應(yīng)潮流、完成自身變革,是時代對企業(yè)財務(wù)管理提出的必然要求,也是大勢所趨。以積極主動的姿態(tài)迎接這一變革,會為企業(yè)財務(wù)管理帶來質(zhì)的改變,也會為我國企業(yè)的整體發(fā)展帶來深刻的影響。

  財務(wù)管理論文 篇2

  摘要:

  世界范圍內(nèi)企業(yè)間競爭日益激烈,為了提高我國國有企業(yè)的核心競爭力,一個有效的途徑就是通過并購進行資源整合。實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。而融資問題乃是決定國企并購能夠成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。文章針對我國國有企業(yè)并購融資活動中存在的問題,提出了相應(yīng)的建議。

  關(guān)鍵詞:

  國有企業(yè)、并購融資

  一、我國國有企業(yè)并購融資存在的問題

  1、資本市場融資發(fā)展遲緩。在并購實踐中我國國有企業(yè)大部分股權(quán)融資是通過發(fā)行新股和增發(fā)配股等方式籌集所需資金的。企業(yè)通常以首次上市公開發(fā)行時募集的資金作為并購資金,或是一些業(yè)績較好的企業(yè)通過配股的方式繼續(xù)募集資金,為并購做準(zhǔn)備。但是我國企業(yè)是否具有股票發(fā)行資格以及股票發(fā)行的規(guī)定都比較嚴(yán)格,募集資金數(shù)額一般不能超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍,上市公司發(fā)行新股的,募集資金數(shù)額一般不能超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額。加之我國資本市場正處于調(diào)整階段。系統(tǒng)性風(fēng)險以及政策因素不容忽,這都限制了國有企業(yè)的融資發(fā)展。導(dǎo)致了只是很少一部分企業(yè)能夠利用上述手段進行并購融資。

  2、貸款融資應(yīng)用有限。銀行信貸資金受銀行短期偏好信貸傾向、資本金偏低及計劃性經(jīng)營理念等方面的限制,只是一定程度上解決企業(yè)維持與擴大生產(chǎn)的正常經(jīng)營所需,很難在企業(yè)并購中發(fā)揮應(yīng)有的作用。而且根據(jù)有關(guān)規(guī)定,通過銀行借款所融資金不能用于股票二級市場對上市公司的收購,一般只能用于非上市企業(yè)的并購或只能用于收購國家股、法人股。而且銀行對企業(yè)的并購貸款常常需要提供擔(dān);蛐枰J款企業(yè)以一定的資產(chǎn)作為抵押才能發(fā)放。再加上貸款利息比較高,使企業(yè)難能負擔(dān)此項貸款,因此銀行貸款在企業(yè)并購融資中發(fā)揮的作用不是很大。

  3、債券融資比例小。在我國一般只有上市公司或重點國有企業(yè)才可以發(fā)行公司債券。影響一般國有企業(yè)通過發(fā)行債券進行融資的因素有,一是發(fā)行債券要經(jīng)過復(fù)雜的審批,往往導(dǎo)致資金籌集與需要的時間上不搭配,由于指標(biāo)的限制,有限的規(guī)模決定了發(fā)行人選擇的局限性和籌資數(shù)量的有限性。二是發(fā)行債券的嚴(yán)格條件將許多國有企業(yè)拒之于債券籌資的門外。三是債券籌資難以用于并購支付。我國對債券籌資的用途有明確的規(guī)定,企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資。股權(quán)并購涉及股票買賣,因而該條款限制了為股權(quán)并購而發(fā)行的企業(yè)債券融資。債券融資在企業(yè)并購中的應(yīng)用也十分有限。

  4、我國企業(yè)并購融資受到法律法規(guī)的制約。由于金融機構(gòu)不得為股票交易提供貸款,而股權(quán)并購也屬于股票交易范圍之列,因而就限制了銀行為股權(quán)并購提供貸款的行為。而債務(wù)性融資方面同樣存在諸多限制,<公司法>規(guī)定公司制企業(yè)累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40,,債券的利率不得超過國家限定的利率水平等,<企業(yè)債券管理條例)規(guī)定“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率40%,這些規(guī)定都對債券的發(fā)行起到了很大的約束作用。一般而言企業(yè)債券的風(fēng)險比銀行存款的風(fēng)險要大,高風(fēng)險下沒有高收益的預(yù)期,企業(yè)債券就失去了吸引力,再加上債券交易不如股票交易活躍,因而限制了國有企業(yè)的融資渠道。

  5、不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重。由于我國市場經(jīng)濟體制尚不完善,許多企業(yè)的并購行為均由政府機構(gòu)操縱,并非企業(yè)自愿,而是政府行為。政府行為對國有企業(yè)并購的干預(yù)現(xiàn)象比較嚴(yán)重。由于政府的干預(yù),不同的企業(yè)在計算并購融資需求量時面臨的情況會有很大的差別,一部分企業(yè)可以以較低的價格收購目標(biāo)企業(yè),融資壓力較輕,而另外一些企業(yè)有可能會有相對較重的融資壓力。這一方面阻礙融資市場的公平發(fā)展,另一方面也造成了企業(yè)并購中缺乏應(yīng)有的積極性與自主性,抑制了企業(yè)并購融資的內(nèi)在沖動。此外行政控制等非市場手段的應(yīng)用,也很難保證企業(yè)并購融資的外在資金支持。政府只關(guān)注并購時的資金需求,而并購后的資金支持及企業(yè)運作往往因資金缺乏而影響其正常經(jīng)營和整合效果。

  二、國有企業(yè)發(fā)展并購融資的建議

  1、拓寬融資渠道。內(nèi)源融資是企業(yè)并購融資的首選,利用內(nèi)部資金進行并購,一方面不會增加企業(yè)的財務(wù)負擔(dān),財務(wù)風(fēng)險小,另一方面不會向市場傳遞不利于企業(yè)價值的影響因素。在國有企業(yè)并購中,應(yīng)盡可能合理地從企業(yè)內(nèi)部籌集并購資金,除企業(yè)自有資金外,利用企業(yè)除現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)進行產(chǎn)權(quán)置換或產(chǎn)權(quán)出資,不僅能降低融資成本,減少融資風(fēng)險,而且可以盤活存量資產(chǎn),實現(xiàn)某些領(lǐng)域退出,收回債務(wù)等等,對企業(yè)是極為有利的。

  其次,在保證并購企業(yè)控制權(quán)并保證每股收益增長的前提下進行換股并購。不僅可以解決資金支付的問題,而且可以降低收購價格被高估的風(fēng)險和并購整合風(fēng)險,獲得目標(biāo)企業(yè)管理層支持等多方面的好處,對于大規(guī)模的并購尤其如此。目前。我國大多數(shù)急需擴張的國有企業(yè)并不具備大規(guī)模向金融機構(gòu)融資或者公開發(fā)行的條件,利用換股方式進行并購運作不失為一種好的`選擇。

  再次,國有企業(yè)可以利用借款和發(fā)行證券(包括債券、股票和可轉(zhuǎn)換債券)等渠道進行融資。選擇這種融資渠道應(yīng)綜合考慮融資規(guī)模、期限、成本,確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。如果最佳資本結(jié)構(gòu)要求采用權(quán)益融資,那么就采用發(fā)行股票。否則應(yīng)優(yōu)先考慮銀行借款,再考慮發(fā)行債券。

  2、發(fā)展利用創(chuàng)新融資工具。與國外相比。在國際并購融資中廣泛使用的垃圾債券、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、票據(jù)等融資工具在我國并購融資中應(yīng)用很少,有些并購融資工具如杠桿收購中的過橋貸款等尚不完善,但是吸收借鑒國外先進融資手段,應(yīng)該成為國有企業(yè)進行并購活動的明智選擇。

 。1)股權(quán)租賃。股權(quán)租賃是指各類投融資主體作為聯(lián)合收購者,與收購方合作收購企業(yè),持有目標(biāo)企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓的全部或部分股權(quán)。在收購?fù)瓿珊,投融資主體將所持股權(quán)作為租賃標(biāo)的物,通過設(shè)定租賃期限和收益的方式,逐步將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給收購方,以完成并購。對收購方而言,股權(quán)租賃可簡單歸結(jié)為出售一租賃一回購。出售是指收購方在資金不足的情況下,將無力購入的股權(quán)出售給融資機構(gòu)。此時,投融資機構(gòu)實際承擔(dān)了為收購方融資的功能,以減輕收購方的收購資金壓力。投融資機構(gòu)作為一個過渡性的股東,不以長期控制股權(quán)為目的,因此,必須與收購方簽訂租賃和回購合同。租賃期間,收購方可以有充足的時間來調(diào)度資金,等租賃期滿后,再將這部分股權(quán)正式回購過來,從而完成整個收購。

  (2)票據(jù)融資。企業(yè)并購交易中通過票據(jù)融資在我國很少應(yīng)用。目前,我國的票據(jù)功能僅局限于支付信用結(jié)算工具,其融資功能未能得以充分發(fā)揮。

  票據(jù)發(fā)行融資比企業(yè)發(fā)行債券融資具有更大的靈活性,能隨時根據(jù)市場、資金供求變化采取不同的融資策略及應(yīng)變對策。同時商業(yè)票據(jù)融資又可以避免其他股權(quán)融資方式帶來的企業(yè)機會成本的增加。隨著我國對票據(jù)管理的逐步放松。票據(jù)市場參與主體的逐步擴大,以及票據(jù)交易機構(gòu)的建立,國有企業(yè)(特別是效益良好的大型國有企業(yè))可嘗試?yán)闷睋?jù)的擔(dān)保、買賣和抵押來進行融資,以滿足并購活動的臨時資金需求。

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