企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)分析及作用論文

　　摘要：

　　企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略意圖的重要步驟，而在實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略意圖時(shí)運(yùn)用好財(cái)務(wù)分析則顯示出至關(guān)重要的作用。因此在企業(yè)并購(gòu)中對(duì)財(cái)務(wù)分析及其作用進(jìn)行分析是非常必要的。

　　關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)。財(cái)務(wù)分析。作用

　　企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)行為，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式，一般以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)為目的，其并購(gòu)動(dòng)機(jī)是強(qiáng)化企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。所謂企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)的總稱(chēng)。企業(yè)兼并一般是指一個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)與責(zé)任都轉(zhuǎn)為另一個(gè)企業(yè)所有，被兼并方不需要經(jīng)過(guò)清算即不復(fù)存在，兼并方以自己的名義繼續(xù)運(yùn)作下去。企業(yè)收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)經(jīng)由收買(mǎi)股票或股份等方式，取得另一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)或管理權(quán)，另一個(gè)企業(yè)繼續(xù)存在而不必消失。

　　財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等核算資料為基礎(chǔ)，采用一系列的分析方法和指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行研究與評(píng)價(jià)，為投資者、經(jīng)營(yíng)管理者、債權(quán)人和社會(huì)其他各界的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)或決策提供依據(jù)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。

　　企業(yè)在并購(gòu)決策上通常參考諸多因素，從戰(zhàn)略出發(fā)、從全局出發(fā)對(duì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。任何一個(gè)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)決策中，財(cái)務(wù)分析都起著舉足輕重的作用。

　　一、財(cái)務(wù)分析。

　　企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)分析具有雙重目的：一是剖析洞察企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)實(shí)力。二是分析判斷外部利害相關(guān)者的財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)實(shí)力。財(cái)務(wù)分析主要是根據(jù)企業(yè)或外部利害相關(guān)者的財(cái)務(wù)報(bào)告資料進(jìn)行的，其內(nèi)容可歸納為：營(yíng)運(yùn)能力分析、償債能力分析、盈利能力分析與發(fā)展能力分析。

　　1、營(yíng)運(yùn)能力分析。

　　營(yíng)運(yùn)能力主要考查資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，即生產(chǎn)資料的配置組合對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生的作用。分析內(nèi)容主要包括人力資源營(yíng)運(yùn)能力分析與生產(chǎn)資料資源營(yíng)運(yùn)能力分析。其中人力資源營(yíng)運(yùn)能力分析主要涵蓋人力資源勞動(dòng)效率分析與人力資源的有效規(guī)模分析。在企業(yè)并購(gòu)中有時(shí)會(huì)出現(xiàn)大幅度的人員減少，這是因?yàn)楦鶕?jù)人力資源勞動(dòng)效率=商品產(chǎn)品銷(xiāo)售凈額/平均職工人數(shù)的原理分析，企業(yè)并購(gòu)后人員重組減少后，人員減少崗位不變從而增強(qiáng)了勞動(dòng)效率并降低的人力資源成本。而并購(gòu)后的企業(yè)必然維持一定的員工數(shù)量，這時(shí)財(cái)務(wù)分析賦予我們?cè)谘芯咳肆�資源有效規(guī)模時(shí)，主要從人力資源技術(shù)構(gòu)成、目標(biāo)勞動(dòng)效率及定崗目標(biāo)的設(shè)置三個(gè)方面進(jìn)行分析。從而制定出合理的企業(yè)員工數(shù)量。

　　生產(chǎn)資料資源營(yíng)運(yùn)能力分析主要通過(guò)三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)開(kāi)展，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。在企業(yè)并購(gòu)中，就市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度和企業(yè)并購(gòu)的目的而言，企業(yè)若要達(dá)到行業(yè)平均先進(jìn)資產(chǎn)收益率，主要有四種途經(jīng)：第一、保持現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而使流動(dòng)資產(chǎn)收益率提高。第二、在流動(dòng)資產(chǎn)獲利能力既定的情況下，追加流動(dòng)資產(chǎn)投資。第三、縮減固定資產(chǎn)并追加到流動(dòng)資產(chǎn)中。第四、通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售、壓縮存貨與應(yīng)收帳款，保持應(yīng)收帳款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)快速與穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)速度。

　　2、償債能力分析。

　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)短期債務(wù)的能力，分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。

　　長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)是指償還期在1年或者超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。分析一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。 由于長(zhǎng)期債務(wù)的期限長(zhǎng)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，取決于獲利能力。衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有四個(gè)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)和長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率。

　　需要注意的是：債權(quán)人、股東和經(jīng)營(yíng)者出于對(duì)自身利益的考慮，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有不同的期望值，從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度出發(fā)，企業(yè)在確定資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，應(yīng)當(dāng)兼顧各方利益，審時(shí)度勢(shì)，在充分預(yù)計(jì)預(yù)期利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，權(quán)衡利弊作出決算，合理配置資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在確定其他指標(biāo)時(shí)，同樣應(yīng)在考慮高回報(bào)的同時(shí)，要兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，還要結(jié)合自身的具體情況，參照同行業(yè)的水平，確定適合的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)水平。

　　短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付一年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力，它是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度，是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的多少，流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度、流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)負(fù)債的多少等因素影響。衡量短期償債能力大小的指標(biāo)主要有三個(gè)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。企業(yè)在進(jìn)行指標(biāo)分析時(shí)，應(yīng)充分考慮企業(yè)應(yīng)收帳款和存貨的質(zhì)量、應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度對(duì)指標(biāo)的影響，應(yīng)盡可能通過(guò)企業(yè)資源的合理調(diào)配，將三個(gè)比率維持在一個(gè)合理的水平，以避免貨幣資金的閑置浪費(fèi)，提高資金的運(yùn)營(yíng)能力。

　　3、盈利能力分析。

　　企業(yè)盈利能力分析的目的在于觀(guān)察企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)的收益及獲利能力。也是觀(guān)察企業(yè)資金投資的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。衡量企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有六個(gè)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率。一般情況下，這六個(gè)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。在這六個(gè)指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的核心。

　　企業(yè)應(yīng)通過(guò)以下工作提高盈利能力：

　�。�1）開(kāi)發(fā)在市場(chǎng)上富有競(jìng)爭(zhēng)力、具有發(fā)展?jié)摿Α⒂�利水平高的高附加值的產(chǎn)品。

　�。�2）在減少企業(yè)成本費(fèi)用上做文章，減少人力、物力、財(cái)力的浪費(fèi)。

　�。�3）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)綜合利用效果。

　�。�4）保障職工利益，及時(shí)足額上繳各種稅費(fèi)，與社會(huì)共同發(fā)展。

　　4、發(fā)展能力分析。

　　發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景及潛力。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率和三年資本增長(zhǎng)率等。這五個(gè)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的發(fā)展能力越強(qiáng)。企業(yè)應(yīng)通過(guò)以下工作提高自身的發(fā)展能力。

　�。�1）開(kāi)發(fā)適銷(xiāo)對(duì)路、質(zhì)高價(jià)低的產(chǎn)品，保證市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　（2）控制總資產(chǎn)的盲目增長(zhǎng)，使其與企業(yè)發(fā)展水平相適應(yīng)。

　�。�3）加快技術(shù)更新速度，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力。

　�。�4）根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，確定合理的利潤(rùn)目標(biāo)，保持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的趨勢(shì)。

　　二、財(cái)務(wù)分析的作用。

　　1、財(cái)務(wù)分析是企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估與并購(gòu)財(cái)務(wù)決策的前提條件。

　　價(jià)值評(píng)估理論作為并購(gòu)決策的重點(diǎn)，大多著眼于對(duì)被兼并企業(yè)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值的評(píng)估。而并購(gòu)財(cái)務(wù)決策則是通過(guò)測(cè)算企業(yè)并購(gòu)行為給企業(yè)帶來(lái)的未來(lái)價(jià)值變化，對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行成本收益分析進(jìn)而作出并購(gòu)決策。財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等核算資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行的研究和評(píng)價(jià)，以揭示企業(yè)過(guò)去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況及預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，更好地幫助企業(yè)規(guī)劃未來(lái)，優(yōu)化投資決策。因此，財(cái)務(wù)分析不僅對(duì)企業(yè)并購(gòu)前后的狀況進(jìn)行全面分析并可相應(yīng)預(yù)測(cè)并購(gòu)企業(yè)后期的績(jī)效變化，是企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)決策的重要條件。

　　2、財(cái)務(wù)分析是企業(yè)并購(gòu)后整合的基礎(chǔ)。

　　在全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局下，產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展成為全球并購(gòu)的主題。通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力成為并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因。在產(chǎn)業(yè)集中度上，我國(guó)產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規(guī)模小，面對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的唯一出路就是實(shí)行產(chǎn)業(yè)整合，以此來(lái)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。通過(guò)并購(gòu)來(lái)進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，而且能有效地消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)。并購(gòu)雙方的整合是并購(gòu)過(guò)程中的最后一個(gè)階段，這是整個(gè)并購(gòu)中最關(guān)鍵的一部分。整合的目的是使并購(gòu)發(fā)揮作用，整合的成功與否，在企業(yè)并購(gòu)中起著至關(guān)重要的作用。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)注意的整合問(wèn)題有：

　�。�1）制定系統(tǒng)的整合規(guī)劃和有效的整合執(zhí)行計(jì)劃。

　　（2）加強(qiáng)并購(gòu)雙方的溝通、交流和協(xié)調(diào)措施以便使整合過(guò)程順利進(jìn)行。

　　3、財(cái)務(wù)分析可以有效的防范企業(yè)并購(gòu)重組中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)并購(gòu)重組比日常經(jīng)營(yíng)更復(fù)雜，在進(jìn)行投資、控股擴(kuò)張的同時(shí)，也伴隨著巨大的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。除了原有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)存在外，增加了一些與企業(yè)并購(gòu)重組相關(guān)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。為了使企業(yè)的并購(gòu)重組、資產(chǎn)重組工作達(dá)到預(yù)先設(shè)定的效果，進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)分析是防范風(fēng)險(xiǎn)的決定因素。

　　企業(yè)并購(gòu)中需要現(xiàn)代化的經(jīng)營(yíng)管理理論作為支持，而現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析作為一種科學(xué)的、高效的現(xiàn)代化管理手段，將在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作中發(fā)揮重要的作用，為企業(yè)并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整合發(fā)揮重要作用。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]胡玄能。企業(yè)并購(gòu)分析[M]。經(jīng)濟(jì)管理出版社，2002。

　　[2]王長(zhǎng)征。企業(yè)并購(gòu)整合[M]。武漢大學(xué)出版社，2002。

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