探究金融創(chuàng)新下我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展策略論文
金融衍生品作為金融創(chuàng)新的一種, 近30 多年來(lái), 其市場(chǎng)的迅速崛起已成為全球金融市場(chǎng)發(fā)展中最引人注目的事件之一。從某種意義上來(lái)講, 一個(gè)國(guó)家金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展程度, 也反映了該國(guó)金融市場(chǎng)的成熟度與國(guó)際化程度。所以為了推進(jìn)金融創(chuàng)新, 提高金融效率, 完善金融市場(chǎng)體系, 服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略, 提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力, 大力發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)是我國(guó)金融業(yè)的必經(jīng)之路。本文以金融創(chuàng)新為視角, 以市場(chǎng)化, 法治化, 國(guó)際化為思路, 探討了我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展策略。
一、金融衍生品的定義與功能
1 . 金融衍生品的定義
金融衍生品, 又稱衍生金融工具, 是指價(jià)值依賴于其他更基本的標(biāo)的資產(chǎn)的各類合約的總稱。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的定義, 金融衍生品是一種合約, 該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)或指數(shù)的價(jià)值�；A(chǔ)的金融衍生品包括遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換合約四大類。由于金融衍生品成交活躍、成本低廉, 在金融創(chuàng)新中的作用也愈加凸顯, 使得各類企業(yè)及投資者的理財(cái)活動(dòng)對(duì)于其依賴程度也在不斷加深。
2. 金融衍生品的功能
金融衍生品之所以被創(chuàng)造出來(lái), 其核心功能是對(duì)沖資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn), 是當(dāng)前國(guó)際資本市場(chǎng)上一種有效的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具。首先, 金融衍生品不僅能夠幫助企業(yè)和投資者有效對(duì)沖商品或金融產(chǎn)品價(jià)格不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn), 而且還能提供規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的策略與方法。其次, 一個(gè)健康有效的金融衍生品市場(chǎng), 可以看作是國(guó)家經(jīng)濟(jì)及金融的“穩(wěn)定器” , 起到增強(qiáng)金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力,提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率, 完善金融服務(wù)范圍的重要作用。
二、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)概述
1 . 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)
金融衍生品場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng), 即期貨交易所內(nèi)市場(chǎng)。我國(guó)期貨市場(chǎng)自改革開(kāi)放以來(lái), 經(jīng)歷了盲目發(fā)展、清理整頓、規(guī)范發(fā)展三個(gè)階段,隨著我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化步伐的邁進(jìn), 期貨市場(chǎng)也步人了創(chuàng)新發(fā)展的新階段。目前我國(guó)共有四家期貨交易所, 包括上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所。截至20 巧年底, 四家交易所共上市交易品種52 個(gè), 基本覆蓋了農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì),20 巧年全國(guó)期貨市場(chǎng)總成交量5.78 億手, 總成交額5 54.23 萬(wàn)億元, 累計(jì)成交量和累計(jì)成交額同比較2 01 4 年分別增長(zhǎng)了4 2.7 8% 和89. 8 1%。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看, 2 01 5 年在農(nóng)產(chǎn)品成交量排名前20 的合約中, 一半合約在中國(guó)的期貨交易所上市交易, 且前5 名最活躍的合約也出自中國(guó)市場(chǎng)。由此可見(jiàn), 我國(guó)已經(jīng)形成了較為完善的商品期貨品種體系, 部分合約在國(guó)際市場(chǎng)上也具有一定的影響力。但是相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)上金融類衍生品占到市場(chǎng)總成交量約9 0%, 商品類衍生品僅占10 % 這一事實(shí), 我國(guó)金融類衍生品市場(chǎng)交易規(guī)模卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品類衍生品市場(chǎng)交易規(guī)模, 函需改變金融類衍生品市場(chǎng)品種單一、數(shù)量較少的現(xiàn)狀。
2. 場(chǎng)外市場(chǎng)
金融衍生品場(chǎng)外市場(chǎng), 即期貨交易所之外的其他市場(chǎng)。我國(guó)金融衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)尚處于剛剛起步階段, 主要包括銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng), 參與者僅限于商業(yè)銀行以及證券公司、期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司及保險(xiǎn)公司等部分金融機(jī)構(gòu), 尚未對(duì)實(shí)體企業(yè)以及個(gè)人投資者開(kāi)放。常見(jiàn)的交易品種為人民幣外匯遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期債券合約、人民幣外匯互換合約、利率互換合約、收益互換合約、收益憑證、人民幣外匯期權(quán)及少量資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。根據(jù)海通期貨及中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示, 截至2 01 5 年6 月末, 銀行體系的人民幣外匯互換累計(jì)成交金額折合3.1 萬(wàn)億美元,人民幣外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)累計(jì)成交17 3 億美元, 人民幣利率互換累計(jì)名義本金8 . 8 萬(wàn)億元。截至2 0 巧年12 月底, 券商體系的場(chǎng)外互換類產(chǎn)品累計(jì)名義本金5 4 54.87 億元; 場(chǎng)外期權(quán)類產(chǎn)品累計(jì)名義本金40 13.16 億元; 收益憑證累計(jì)發(fā)行本金7 01 3.92 億元。相對(duì)于2 0 巧年全球場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)交易總量4 93 萬(wàn)億美元這一數(shù)據(jù)而言, 我國(guó)金融衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)規(guī)模僅占了世界總量的極小一部分, 且市場(chǎng)流動(dòng)性較弱。概括來(lái)看, 我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)目前存在場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外市場(chǎng)、商品類衍生品與金融類衍生品市場(chǎng)發(fā)展不均衡, 交易品種不健全的主要問(wèn)題。除此之外, 還存在法律體系與市場(chǎng)監(jiān)管不完善、從業(yè)人員素質(zhì)不高等問(wèn)題。這些不僅是制約我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展,服務(wù)實(shí)體企業(yè)、投資者及國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融體系改革, 發(fā)揮金融風(fēng)險(xiǎn)管理作用的重要因素; 還會(huì)直接影響到我國(guó)全球經(jīng)濟(jì)利益博弈、大宗商品世界定價(jià)中心爭(zhēng)奪與金融戰(zhàn)略布局。因此, 以創(chuàng)新為動(dòng)力,本著市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的發(fā)展思路探討我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展策略顯得尤為重要。
三、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展策略
1 . 加快金融衍生品品種創(chuàng)新步伐, 以創(chuàng)新助推市場(chǎng)化進(jìn)程
首先, 應(yīng)適時(shí)研發(fā)和拓展金融期貨產(chǎn)品, 著力推動(dòng)期貨市場(chǎng)化進(jìn)程。隨著國(guó)家利率市場(chǎng)化機(jī)制改革的穩(wěn)步推進(jìn), 在保障五年期及十年期國(guó)債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上, 分步推出其他關(guān)鍵年限的國(guó)債期貨和利率類期貨合約, 健全反映供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。此外, 還應(yīng)配合人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革進(jìn)程, 利用內(nèi)陸自貿(mào)區(qū)政策優(yōu)勢(shì), 積極籌建金融期貨交易平臺(tái), 適時(shí)推出交叉匯率期貨及人民幣外匯期貨, 滿足實(shí)體企業(yè)及投資者管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求,促進(jìn)人民幣對(duì)內(nèi)和對(duì)外價(jià)格的均衡穩(wěn)定。
其次, 應(yīng)大力研究發(fā)展及創(chuàng)新場(chǎng)內(nèi)期權(quán)類產(chǎn)品。美國(guó)交易所的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)覆蓋了谷物類、軟商品( 咖啡)、工業(yè)金屬、原油、匯率、利率等品種, 我國(guó)目前僅有上證50 ET F 期權(quán)一種產(chǎn)品, 無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。
2. 積極推進(jìn)( 期貨法》立法工作, 以法律奠定發(fā)展基礎(chǔ)
任何的創(chuàng)新發(fā)展都應(yīng)以法律為基礎(chǔ), 規(guī)范化交易, 法制強(qiáng)才能市場(chǎng)興。我國(guó)至今還沒(méi)有正式頒布過(guò)在國(guó)家層面上制定的關(guān)于金融衍生品交易的完整法律體系和法律條文, 所以彌補(bǔ)這一空白的任務(wù)是極其艱巨和迫切的。期貨專項(xiàng)立法是適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展新形勢(shì)、提升市場(chǎng)發(fā)展層次和水平的必然要求。通過(guò)立法, 將《期貨法》制定成為一部統(tǒng)一規(guī)范期貨、期權(quán)及其他衍生品市場(chǎng)的基本法, 將現(xiàn)行期貨市場(chǎng)運(yùn)行有效的基本制度上升為法律規(guī)定, 完善期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)制度, 健全糾紛處理、監(jiān)督管理以及場(chǎng)外衍生品交易及期權(quán)交易等相關(guān)制度規(guī)定。
3. 大宗商品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng), 以創(chuàng)新助推金融衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展
中國(guó)巨大的內(nèi)需和豐富的資源決定了中國(guó)即是國(guó)際大宗商品的主要消費(fèi)進(jìn)口國(guó), 又是主要出口國(guó), 然而中國(guó)卻在很多國(guó)際大宗商品定價(jià)上并不具有話語(yǔ)權(quán)。所以無(wú)論從提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力, 還是從服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略角度而言, 實(shí)現(xiàn)中國(guó)大宗商品的國(guó)際化將是一項(xiàng)重要使命。上海期貨交易所在上海自貿(mào)區(qū)推出的原油期貨可謂是中國(guó)大宗商品國(guó)際化的首次嘗試, 極具借鑒意義和推廣價(jià)值。在自貿(mào)區(qū)建立大宗商品期貨交易市場(chǎng), 一是這里擁有引進(jìn)國(guó)際期貨機(jī)構(gòu)和投資者的便利條件, 能更加有效的實(shí)現(xiàn)大宗商品期貨品種的國(guó)際化聯(lián)動(dòng);二是可以以自貿(mào)區(qū)為隔離區(qū), 合理有限的開(kāi)放國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng), 防止不可控的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。除此之外, 作為監(jiān)管層應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造一個(gè)良好的政策與監(jiān)管環(huán)境, 激發(fā)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融衍生品場(chǎng)外產(chǎn)品創(chuàng)新的活力, 以豐富多樣的產(chǎn)品滿足市場(chǎng)參與者的個(gè)性化需要, 增加市場(chǎng)成交量與流動(dòng)性。
4. 端正態(tài)度, 樹(shù)立新觀, 培養(yǎng)金融人才
要真正長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng), 就需從培養(yǎng)合格的金融人才著手, 因?yàn)槟贻p人才是掌握中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)未來(lái)命運(yùn)的人。首先, 要讓金融學(xué)及投資學(xué)專業(yè)的學(xué)生樹(shù)立起正確觀念, 以更加客觀和理性的角度看待金融衍生品, 牢記金融衍生品產(chǎn)生的初衷。其次, 要不斷提高學(xué)生的職業(yè)道德素養(yǎng), 加強(qiáng)在數(shù)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)、英語(yǔ)這四個(gè)基本工具上的學(xué)習(xí)力度。第三, 金融學(xué)及投資學(xué)專業(yè)的課程設(shè)計(jì)、教材設(shè)置方面都需進(jìn)行適當(dāng)改革, 應(yīng)注重實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的培養(yǎng), 加強(qiáng)與交易所、期貨業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)之間的合作。
四、結(jié)束語(yǔ)
金融衍生品打開(kāi)了金融創(chuàng)新的全新空間, 發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融改革為根本, 突出金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理的核心作用, 本著市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的思路制定發(fā)展策略。在創(chuàng)新和豐富交易品種的同時(shí), 也應(yīng)注意考慮我國(guó)金融市場(chǎng)及交易者的特點(diǎn), 把控發(fā)展節(jié)奏, 規(guī)范投資者行為, 防范利用金融衍生品進(jìn)行過(guò)度投機(jī)產(chǎn)生的負(fù)面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
【探究金融創(chuàng)新下我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展策略論文】相關(guān)文章：
金融危機(jī)下我國(guó)旅游市場(chǎng)營(yíng)銷策略探析11-18
企業(yè)金融監(jiān)管的發(fā)展與改革探究03-27
電子商務(wù)教學(xué)探究互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展論文02-26
我國(guó)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的研究03-25
談?wù)勂髽I(yè)金融投資管理創(chuàng)新策略03-23
行為金融學(xué)與有效市場(chǎng)假說(shuō)探究03-02
金融論文11-15
探析金融全球化背景下國(guó)際金融教學(xué)的改革與創(chuàng)新12-09
關(guān)于我國(guó)股市行為金融投資策略研究11-15
- 相關(guān)推薦