期權(quán)在公司財務(wù)金融的運用論文

　　1引言

　　現(xiàn)代經(jīng)濟體制下，公司財務(wù)金融不僅具有融資決策的職能，同時還具有投資決策的職能。其中投資決策指的是公司在運行的過程中能夠科學(xué)、合理的調(diào)配資金，進(jìn)而使得公司能夠獲得最大的利潤；而融資決策指的則是應(yīng)用最少的成本融資到最多的資金。而無論是投資決策還是融資決策都需要應(yīng)用期權(quán)，這也使得期權(quán)受到現(xiàn)代公司的普遍重視。其對降低公司的融資、投資決策風(fēng)險具有重要的意義。

　　2期權(quán)與財務(wù)金融的分析

　　2.1期權(quán)分析

　　期權(quán)是以期貨的概念為基礎(chǔ)，進(jìn)而衍生出來的一種現(xiàn)代金融工具。期權(quán)可以使公司對未來時期的投資或者融資具有更寬松的選擇權(quán)利。簡單來說，期權(quán)就是交易的雙方根據(jù)標(biāo)的物事先做出約定，并簽訂協(xié)議，同時支付定金，以此來確定標(biāo)的物的價格，并約定在未來的某個時期實現(xiàn)物品的交易權(quán)利。在期權(quán)的交易中如果存在毀約情況，不需要支付相應(yīng)的賠償資金，損失的只是預(yù)先支付的定金，這種未來交易的權(quán)利即為期權(quán)。期權(quán)可以分為不同的種類，從權(quán)利的角度來說，期權(quán)分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。看漲期權(quán)又稱買進(jìn)期權(quán)，是購買方根據(jù)交易協(xié)議，在約定的期限內(nèi)，以實現(xiàn)預(yù)定的價格對實物進(jìn)行購買的權(quán)利；而看跌期權(quán)也稱為延賣期權(quán)，是指具有購買權(quán)的一方，在約定的時期內(nèi)，以協(xié)議好的價格賣出實物的權(quán)利，但是卻不需要必須賣出去。從交易時間的角度來說，期權(quán)還可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。其中美式期權(quán)是指，當(dāng)期權(quán)成交后，在預(yù)定的期限內(nèi)即可隨時進(jìn)行交易；而歐式期權(quán)則指只有在期權(quán)截止的日期才具有期權(quán)的行使權(quán)力。

　　2.2財務(wù)金融分析

　　公司財務(wù)金融可以是公司融資決策，也可以是公司的投資決策，融資的重點在于公司資金與成本的增加，而投資的重點在于公司所獲得的收益，如果公司的成本大于收益，表示公司處于虧本狀態(tài)，如果公司的成本小于收益，則表示公司正處于盈利的階段，由此可見，公司的融資與投資是無法分割的，是相互作用的，二者必須共存。公司做出融資和投資決策，需要結(jié)合期權(quán)的相關(guān)知識對股票以及債券中可能存在的風(fēng)險進(jìn)行詳細(xì)的分析，并針對存在的風(fēng)險采取對應(yīng)的措施，進(jìn)而實現(xiàn)規(guī)避或者降低風(fēng)險的目的，在期權(quán)運作的過程中存在較大的風(fēng)險，同時也是一種比較靈活的投資方式，所以還需要做好資金管理規(guī)劃，并對市場行情進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測。

　　3公司財務(wù)金融中期權(quán)應(yīng)用的意義

　　公司在財務(wù)金融投資項目的選擇時，需要考慮以下的情形。首先對投資時機的選擇和把握；其次準(zhǔn)確預(yù)測投資項目未來的資金流量；最后，在投資項目徹底實施后，中間不允許進(jìn)行變更。通過上述的幾點假設(shè)，公司財務(wù)需要通過對投資項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)等相關(guān)數(shù)據(jù)的計算來確定是否對項目進(jìn)行投資。但是實際上項目很少有能夠一成不變的，為了防止決策失誤導(dǎo)致投資時機被錯過，不能僅以當(dāng)前的預(yù)測來對未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行簡單的、靜態(tài)的評估。大部分投資項目都是具有期權(quán)特點的，需要根據(jù)環(huán)境的改變而進(jìn)行動態(tài)決策分析，在決策分析時還需要全面考慮項目的期權(quán)價值，并對凈現(xiàn)值的相關(guān)結(jié)論進(jìn)行改善與補充，從而使得投資決策更加科學(xué)、合理。公司的投資機會不是一個短時期的過程，而是一個具有長期選擇性和研究性的項目投資歷程，需要對項目進(jìn)行全面的、科學(xué)的分析，尋找一個最恰當(dāng)?shù)臅r機，對現(xiàn)在、未來投資進(jìn)行確認(rèn)，也可以選擇放棄投資。這種投資決策還無法判斷投資的可行性以及是否會獲得收益，還需要繼續(xù)持觀望的態(tài)度，并保持對動態(tài)信息的獲取，直到投資環(huán)境明了后再做出最后的決策。對于一些比較大的投資項目，還需要進(jìn)行長時間的、多次的投資，公司前期做出投資決策并不意味著公司需要不斷的、持續(xù)的做出投資決定，公司具有決定是否繼續(xù)投資的權(quán)利。如果對于已經(jīng)投資的項目，在投資后出現(xiàn)對公司不利的變故，為了避免或者減少公司的損失，公司需要立即終止項目；但是如果投資后，投資項目始終按照計劃發(fā)展，公司則可以繼續(xù)投資。這種類型的投資需要進(jìn)行分階段和分布分析與評估，根據(jù)不同階段的分析結(jié)果對前期的投資決策進(jìn)行糾正和完善。對期權(quán)進(jìn)行評估是公司戰(zhàn)略投資的重要依據(jù)，是一種逐步分析和實施的投資項目方法，也可以稱之為戰(zhàn)略投資。這種投資項目如果單獨看不具有經(jīng)濟性，但是如果能夠從全局來看，結(jié)合其后期的項目，則會發(fā)現(xiàn)其能夠在很長的一段時間內(nèi)為公司帶來巨大的收益，所以這種戰(zhàn)略投資是現(xiàn)代公司發(fā)展中必要的一種方式。

　　4期權(quán)在公司金融中的具體應(yīng)用

　　4.1在新公司成立過程中的應(yīng)用

　　新公司成立后，其運營和管理還無法達(dá)到成熟，各個項目也都處于萌芽時期，不夠完善和成熟，如果這個時候公司的資金再出現(xiàn)缺口，那么不要說發(fā)展，就算生存都會存在很大的難度。為了使公司能夠更好地運營，還需要向風(fēng)險資本家進(jìn)行籌資，但是在籌資的過程中，資本家就會對新公司具有期權(quán)。如果資本家在投資的過程中對新成立公司的評估不準(zhǔn)確，那么也就意味著其期權(quán)費用的損失，但是如果資本家對新成立公司分析的比較透徹，對公司的發(fā)展預(yù)測比較準(zhǔn)確，那么將會獲得巨大的利潤。新成立公司的初創(chuàng)期，公司的資金不足，可以利用期權(quán)來促進(jìn)公司的發(fā)展，幫助公司渡過難關(guān)。因此公司需要制定合理的融資結(jié)構(gòu)計劃，為公司注入動力和活力，吸引更多的融資，使公司成功度過初創(chuàng)期，并獲得大量的運作資本。同時，在公司的初創(chuàng)期后期公司還可以利用出售股票的方式得到融資，這樣不僅可以為公司獲得運作成本，同時也能夠有效防止公司易主。當(dāng)公司的運營逐漸完善，公司的業(yè)務(wù)都走向正軌，公司在融資過程中就會獲得更大的主動權(quán)，可以采用其他的方式進(jìn)行資本籌集。

　　4.2在認(rèn)證股權(quán)籌資中的應(yīng)用

　　從我國當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，公司新股籌資資本發(fā)行的方式主要可以分為四種：其一為公司發(fā)行新股，也就是公司新股的發(fā)行中沒有確定的對象，沒有針對性的、面向所有投資者進(jìn)行發(fā)行；其二為公司私募新股，其具有一定的針對性，主要面向一些大規(guī)模的投資機構(gòu)和投資商進(jìn)行發(fā)行；其三通過中介機構(gòu)進(jìn)行發(fā)行；其四，發(fā)行認(rèn)證股權(quán)，認(rèn)證股權(quán)是指針對公司的原有股東發(fā)行新的股權(quán)。不同的新股的發(fā)行方式都有其各自的優(yōu)缺點，其中內(nèi)部股東發(fā)行新股的方式為期權(quán)。認(rèn)證股權(quán)同樣針對的是公司原有股東，公司的原有股東可以根據(jù)協(xié)議規(guī)定的價格，在特定的時間內(nèi)購買股權(quán)，但是這些股權(quán)是限量購買。而且認(rèn)證股權(quán)與公司的股票是可以獨立認(rèn)購的。一般情況下，當(dāng)股票價格高于認(rèn)購權(quán)證時才能夠?qū)崿F(xiàn)認(rèn)購授予的買權(quán)，但是也包括一些特殊的情況。所以為了有效地防止意外，保證公司的股票能夠按照預(yù)期進(jìn)行銷售，還可以通過簽訂協(xié)議的方式來保證銀行的股票購買，但是需要預(yù)先付一定的費用。

　　4.3在債券發(fā)行籌資中的應(yīng)用

　　債券發(fā)行也是公司比較常用的籌資方式，同時債券發(fā)行籌資過程中也衍生了多種金融工具，包括附認(rèn)購權(quán)債券、可轉(zhuǎn)換債券以及內(nèi)嵌期權(quán)等。其中附認(rèn)購權(quán)債券是指債券持有人根據(jù)之前協(xié)議的價格以及時間期限等，以普通債券發(fā)行的方式為基礎(chǔ)，購買股票的權(quán)利的債券形式。附認(rèn)購權(quán)的債券持有人具有新股認(rèn)購券，可以在不違約的情況下，存在股東以及債券的雙重身份。因此，附認(rèn)購權(quán)債券的持有人具有多項權(quán)利，同時也使得公司的籌資成本得到有效的控制�？赊D(zhuǎn)換債券指的是以公司的債券為基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上又增加期權(quán)，債券的持有者可以將這種債券轉(zhuǎn)換成為股票�？赊D(zhuǎn)換債券具有債券與期權(quán)的雙重特點，首先從債券的角度來說，其可以作為債權(quán)的憑證，可以憑借債券向發(fā)行者提出賠償?shù)囊�求；同時具有一定的股權(quán)性，作為公司的股票，這樣債券的持有者就可以以此為憑證轉(zhuǎn)化為公司的股東，可以行使公司的經(jīng)營、管理以及分紅等權(quán)利，在享受相應(yīng)權(quán)利的同時也需要履行股東的義務(wù)。此外，可轉(zhuǎn)換債券還具有一定的可轉(zhuǎn)換性，債券持有人可以通過轉(zhuǎn)換性功能成為公司的股東�？赊D(zhuǎn)換權(quán)是一種具有選擇性的權(quán)利，具有特定的期限與價格。如果發(fā)現(xiàn)公司的股票持續(xù)看漲，那么債券持有人為了獲得更大的利益，就可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，將債券轉(zhuǎn)化為股票；但是如果股票下跌，債券持有人則可以保持對股票走勢的持續(xù)觀望，尋找合適的時機�？赊D(zhuǎn)化債券相對于其他的債券形式來說具有更多的選擇性，債券持有人可以通過降低公司收益的方式提升自身的收益。但是有利的同時必有弊，可轉(zhuǎn)換債券的票面利率相對于普通債券來說更低，因此公司在特定的時期發(fā)放可轉(zhuǎn)換債券能夠降低成本，并獲得更廣泛的投資，進(jìn)而保證公司的運行。

　　4.4在公司投資決策中的應(yīng)用

　　公司的發(fā)展不僅需要通過融資獲取發(fā)展的資金，同時還需要通過投資獲取利潤，這也是公司發(fā)展的必然，更是提升公司收入的主要方式，能夠促進(jìn)公司健康、可持續(xù)發(fā)展。公司籌集資金后，還需要對這些資金進(jìn)行合理的投資，進(jìn)而使公司獲得更多的利潤，提升公司的流動資金量，保證公司的正常運轉(zhuǎn)和運行，為公司提供更加豐富和可持續(xù)的資金支持，保證公司的經(jīng)濟來源更加穩(wěn)定。在投資對象的選擇過程中需要進(jìn)行認(rèn)真的分析和斟酌，保證投資的低風(fēng)險性和準(zhǔn)確性，從而獲得更高的利潤回報，降低公司的風(fēng)險。公司在選擇投資項目中，需要根據(jù)投資回收期以及獲利指數(shù)等來對想要投資的項目進(jìn)行分析和評估，在分析和評估的過程中所應(yīng)用的方法都有其各自的利弊，每個項目都存在一定的風(fēng)險，其中存在太多不可確定的因素，所以對項目的成功與否以及盈利與否都無法進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測和評估，進(jìn)而使得公司的收益存在較大的落差，使得公司的利益受損，甚至威脅到公司的生存和發(fā)展。在公司的投資過程中通過期權(quán)的應(yīng)用，能夠有效地降低傳統(tǒng)評估中的風(fēng)險，保證項目評估的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。分期付款中資金的追加在下一輪的投資中就是一種期權(quán)，能夠幫助投資者做出投資的決策。如，在公司投資的定金合同簽訂中，需要先預(yù)先支付定金，這樣可以使公司有更長的時間自由選擇是否進(jìn)行項目投資，如果通過分析和預(yù)測，確定投資項目能夠?qū)崿F(xiàn)長期盈利，則可以采取繼續(xù)投資的策略，但是如果在發(fā)展的過程中發(fā)現(xiàn)無法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，則可以選擇放棄投資，那么公司損失的僅是期權(quán)的費用，也就是事前預(yù)付的定金，所以對公司的損失并不大，但是如果獲利那么對公司來說是無可限量的。

　　5結(jié)語

　　綜上所述，期權(quán)是一種新型的公司財務(wù)金融工具，通過期權(quán)的應(yīng)用能夠使公司的融資和投資風(fēng)險降低，并為公司獲得更大的利潤。公司的融資以及投資本身具有較大的風(fēng)險，如果在融資或者投資中沒有進(jìn)行有效的分析，那么極可能會對公司造成巨大的財產(chǎn)損失，威脅到公司的生存和發(fā)展，所以公司需要針對不同的時期，利用期權(quán)獲得更大的利益，促進(jìn)公司的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

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