小微企業(yè)與銀行信貸關(guān)系的博弈策略論文

　　摘要：本文根據(jù)演化博弈論建立小微企業(yè)與銀行博弈策略的理論框架，分析雙方信貸行為博弈過程。在申請貸款和償還貸款階段，分別從小微企業(yè)項目失敗風(fēng)險與銀行貸后監(jiān)督獎懲兩個視角構(gòu)建銀企演化博弈模型，探析銀企在長期信貸博弈中的演化博弈策略。結(jié)果表明，銀企雙方均對高收益策略有模仿傾向，但長期來看，小微企業(yè)會對短期高收益的違約行為具有抵御性；企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期所受融資約束最高，當(dāng)且僅當(dāng)企業(yè)項目成功率高于最小臨界值時，銀行才會考慮放貸；在缺乏外部力量制約的情況下，僅依賴小微企業(yè)誠信意識和銀行監(jiān)督機(jī)制等內(nèi)生要素，銀企信貸博弈模型無法達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，需要政府、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等外部力量的介入制衡。

　　關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；銀行信貸；博弈；策略

　　一、引言

　　小微企業(yè)融資難問題由來已久，特別是該類型企業(yè)高風(fēng)險、高失敗率和較低收益并存的特性導(dǎo)致其在不完美市場中的信息不對稱程度更為嚴(yán)重，隨之產(chǎn)生的交易成本、信息成本、管理風(fēng)險必然增加企業(yè)的融資成本，融資約束效應(yīng)也就更為顯著。盡管我國企業(yè)的融資行為同樣符合西方成熟國家的金融成長周期理論（陳曉紅、劉劍，2006），但由于我國金融市場不夠發(fā)達(dá)，投融資環(huán)境還不成熟，銀行在壟斷優(yōu)勢下，信貸過多地向大型國企傾斜，缺乏發(fā)放小微企業(yè)貸款的動力，小微企業(yè)獲得貸款的成長階段滯后很多，越是在研發(fā)創(chuàng)業(yè)和早期成長階段獲得銀行貸款的可能性越小。因此，要對小微信貸融資問題有更為深入的思考，必須對銀企兩類群體而非單一個體的演化發(fā)展過程和行為特點進(jìn)行綜合分析。本文的研究即以此為契合點，通過“演化博弈②”理論，將復(fù)雜的銀企信貸演化過程抽象為選擇、模仿和突變?nèi)�階段，探討小微企業(yè)與銀行在借貸過程中行為的變化軌跡并得出最終的穩(wěn)定策略，試圖回答銀企雙方如何在多次信貸合作中達(dá)成長期穩(wěn)定的關(guān)系。

　　二、有關(guān)研究綜述

　　現(xiàn)有文獻(xiàn)對銀企信貸關(guān)系的研究主要從兩個方面進(jìn)行：一方面根據(jù)企業(yè)自身的成長階段特性，分階段融資視角展開；另一方面從銀行信貸及其關(guān)聯(lián)的外部環(huán)境約束出發(fā)來進(jìn)行研究。

　�。ㄒ唬┬∥⑵髽I(yè)的融資風(fēng)險特點研究

　　Asch（1995）指出小微企業(yè)的高風(fēng)險和高失敗率特性使得銀行貸款的成本較高，甚至貸款的邊際收益為零，因此該類企業(yè)通常被信貸機(jī)構(gòu)忽視。因而與大企業(yè)相比，小微企業(yè)面臨著更大的盈利不確定性和波動性，具有更大的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，風(fēng)險等級不一致的程度更為嚴(yán)重（張玉明，2006）。

　　針對小微企業(yè)融資風(fēng)險的特殊性和復(fù)雜性，張捷（2003）認(rèn)為主流學(xué)派的各種金融理論缺乏充分的解釋力。而以Weston 和Brigham（1978）、Berger 和Udell（1998）為代表的根據(jù)企業(yè)規(guī)模、資金需求、信息約束條件等顯性及隱性要素所構(gòu)建并修正的金融生命周期模型恰好能夠彌補(bǔ)主流理論的靜態(tài)性缺陷，從長期和動態(tài)的角度分析企業(yè)不同成長階段的風(fēng)險等級、融資策略和融資結(jié)構(gòu)。

　　Berger和Udell（1998）對美國小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行實證研究發(fā)現(xiàn)，債務(wù)融資比率在企業(yè)成長過程中呈倒U型，結(jié)論符合金融成長周期理論。陳曉紅、劉劍（2006），認(rèn)為我國企業(yè)的融資行為同樣符合西方成熟國家的金融成長周期理論，但我國目前的銀行信貸機(jī)制難以滿足小微企業(yè)在整個生命周期對商業(yè)銀行各項金融服務(wù)更迫切、更高層次的需求。

　�。ǘ�） 銀企信貸關(guān)系研究

　　現(xiàn)有的研究普遍認(rèn)為信息不對稱是造成小微企業(yè)信貸配給的主要原因，但從小微企業(yè)和商業(yè)銀行兩類參與主體角度分析，信息不對稱的作用機(jī)制又包含兩個層面：第一個層面，信息不對稱是融資需求和融資供給之間存在矛盾的本源，會影響到企業(yè)籌集外部資金的成本，內(nèi)外融資成本的差異必然使企業(yè)面臨不同程度的信貸融資約束（Rajan 和Zingales，1998）。第二個層面，當(dāng)商業(yè)銀行對小微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)價值、信用狀況、成長潛力很難做出判斷時，銀企雙方的這種信息不對稱，直接導(dǎo)致商業(yè)銀行為避免逆向選擇和道德風(fēng)險嚴(yán)厲限制其貸款審批比例從而產(chǎn)生信貸配給現(xiàn)象（Stiglitz 和Weiss，1981）。融資成本理論認(rèn)為，由于中小微企業(yè)與大企業(yè)相比單位貸款處理成本相對較高，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)是商業(yè)銀行在信貸緊縮時傾向拒絕小微企業(yè)信貸需求的另一原因（Martinelli，1997）。因而大型商業(yè)銀行很難與小微企業(yè)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，中小商業(yè)銀行更有利于為小微企業(yè)提供貸款（Jayaratne 和 Wollen，1999）。基于信貸配給理論，國外許多研究表明抵押和擔(dān)保機(jī)制能夠解決逆向選擇問題并有效避免商業(yè)銀行的信貸配給。但在我國產(chǎn)權(quán)交易市場還不發(fā)達(dá)的情況下，有效抵押擔(dān)保資產(chǎn)不足及抵押條件的差異化反而成為小微企業(yè)信貸配給不足的又一直接原因。

　　如何形成推動我國小微企業(yè)持續(xù)發(fā)展的信貸策略逐漸成為研究關(guān)注的焦點。王霄和張捷（2003）較早認(rèn)識到抵押品作為信貸配給機(jī)制是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和金融欠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的一個重要特征，提出放松對信貸市場的準(zhǔn)入管制，允許更多中小銀行進(jìn)入市場有助于降低信貸市場的企業(yè)規(guī)模門檻。特別是中小銀行在收集小微企業(yè)“軟信息”方面的優(yōu)勢，能夠改進(jìn)整個信貸市場的資金配置效率，起到緩解企業(yè)融資約束的作用（林毅夫等，2009）。晏露蓉等（2007）針對中小微企業(yè)融資“擔(dān)保難”問題提出整合企業(yè)和各金融資本中介間的利益鏈條，創(chuàng)建擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險、收益相匹配的商業(yè)模式。但袁增霆等（2010）認(rèn)為在中國條塊分割的背景下并不適宜發(fā)展各種商業(yè)擔(dān)保和政策性擔(dān)保模式，最為有效的措施是建立征信體系提高商業(yè)銀行的監(jiān)管效率。

　　在定性分析的基礎(chǔ)上利用博弈論分析銀企信貸行為是采用較多的研究方法，莫萬貴和楊明奇（2003）、王！和秦學(xué)志（2008）等就通過建立不對稱信息條件下動態(tài)博弈模型分析信貸風(fēng)險及信貸配給現(xiàn)象的部分原因，探索性地給出了銀企雙方實現(xiàn)共贏的有效策略集。但經(jīng)典博弈理論在分析動態(tài)博弈時具有局限性，無法從根本上解決多重均衡問題，演化博弈理論的發(fā)展則能夠有效彌補(bǔ)這一缺陷。近年來，演化博弈作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分析手段逐漸應(yīng)用于金融體系創(chuàng)新（Lee，2007）、買賣雙方擔(dān)保與聲譽(yù)機(jī)制（Guth等人，2007）、小微企業(yè)銀行貸款與信用擔(dān)保（梅強(qiáng)等，2009）等問題，特別是研究特定制度與技術(shù)條件下的群體行為選擇。

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