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藍(lán)標(biāo)“海量”并購(gòu)首遇“黑天鵝”
藍(lán)色光標(biāo)(300058)2015年第一季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)“大變臉”。
4月13日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度虧損9588萬(wàn)元至1.11億元。而去年同期，藍(lán)色光標(biāo)的凈利達(dá)1.22億元。
此次虧損，源于藍(lán)標(biāo)境外參股公司商譽(yù)減值。商譽(yù)減值是指對(duì)企業(yè)在合并中形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試后，確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。
依靠不斷并購(gòu)，藍(lán)色光標(biāo)上市五年以來(lái)實(shí)現(xiàn)了高速擴(kuò)張，營(yíng)收從4.96億元躍升到2014年的59.79億元，上漲超12倍;凈利從0.61億元飆升至7.12億元，上漲超11倍。
藍(lán)色光標(biāo)曾是資本驅(qū)動(dòng)企業(yè)快速擴(kuò)張的一個(gè)典型，然而伴隨著大量并購(gòu)的，還有潛在的“黑天鵝”。
對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)，藍(lán)標(biāo)也有過(guò)提示。此次出現(xiàn)商譽(yù)減值，可謂不幸言中。
這是藍(lán)標(biāo)首次遭遇并購(gòu)帶來(lái)的黑天鵝。而僅在去年，藍(lán)標(biāo)就進(jìn)行了30次并購(gòu)。
令投資者疑慮的另一點(diǎn)是，在發(fā)布預(yù)虧公告前，藍(lán)色光標(biāo)創(chuàng)始人集體減持。
突然預(yù)虧，禍起境外參股公司
在4月13日預(yù)虧公告發(fā)布前，藍(lán)色光標(biāo)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)藍(lán)標(biāo))看起來(lái)一如既往——不斷高歌猛進(jìn)，業(yè)績(jī)保持高增。
3月19日，藍(lán)標(biāo)發(fā)布了一份亮麗的年報(bào)。2014年，藍(lán)標(biāo)營(yíng)收59.79億元，同比增長(zhǎng)66.83%;凈利7.12億元，同比增長(zhǎng)62.79%。
然而一個(gè)月后，藍(lán)標(biāo)就用預(yù)虧公告給了投資者一記悶棍。
事起于藍(lán)標(biāo)的一家境外參股公司——Huntsworth。這家英國(guó)廣告公司對(duì)其控制的兩家子公司進(jìn)行了商譽(yù)減值，減值金額合計(jì)7150萬(wàn)英鎊，使其2014年凈虧5617.2萬(wàn)英鎊。受此影響，持有Huntsworth 19.85%股權(quán)的藍(lán)標(biāo)，在2015年一季度凈利減少約1.27億元。
預(yù)虧消息發(fā)布后，4月13日當(dāng)日，藍(lán)標(biāo)股價(jià)重挫5.97%，遠(yuǎn)在倫敦上市的Huntsworth股價(jià)也暴跌6.67%。
藍(lán)標(biāo)參股Huntsworth始于兩年前，當(dāng)時(shí)藍(lán)標(biāo)斥資3.5億元收購(gòu)其19.85%股權(quán)。這家總部位于英國(guó)的廣告公關(guān)巨頭，在倫敦證券交易所上市。當(dāng)時(shí)，這是中國(guó)本土公關(guān)公司第一例海外重大收購(gòu)，也是中國(guó)企業(yè)第一次在營(yíng)銷(xiāo)傳播領(lǐng)域投資世界巨頭。
何為商譽(yù)減持?藍(lán)標(biāo)董秘許志平解釋?zhuān)套u(yù)等于A(yíng)公司投資并購(gòu)B公司時(shí)，對(duì)B公司的估值減去其凈資產(chǎn)所得的公允價(jià)值。比如B公司估值2個(gè)億，但凈資產(chǎn)只有1個(gè)億，那么基本上就會(huì)產(chǎn)生1億元的商譽(yù)。如果產(chǎn)生了商譽(yù)，把它往母公司的賬上一掛，這樣在母公司賬面上就會(huì)有1個(gè)億的商譽(yù)。商譽(yù)減值和企業(yè)的現(xiàn)金流無(wú)關(guān)，是董事會(huì)基于自身對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的判斷來(lái)進(jìn)行調(diào)整。
Huntsworth為什要商譽(yù)減值?許志平表示，此次Huntsworth進(jìn)行商譽(yù)減值的原因，主要是Huntsworth上一任的CEO和上一任的董事長(zhǎng)全都換人了。由于換了公司的領(lǐng)導(dǎo)，再加上歐洲經(jīng)濟(jì)不那么景氣，所以就采取了一次商譽(yù)減值的措施。
許志平表示，“Huntsworth經(jīng)營(yíng)的基本面是正常的，并沒(méi)有商譽(yù)減值體現(xiàn)的那么糟糕。這個(gè)事情理論上其實(shí)跟我們無(wú)關(guān)，我們也是受害者�！� 許志平說(shuō)，藍(lán)標(biāo)已經(jīng)增持Huntsworth股票，未來(lái)會(huì)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)做出決議，不排除繼續(xù)增持的可能性，但如果合作不順利，也不排除出售股權(quán)的可能�！�
不斷擴(kuò)張，去年并購(gòu)30家公司
拋開(kāi)此次黑天鵝事件，藍(lán)標(biāo)的業(yè)績(jī)一向亮麗。
2010年，藍(lán)標(biāo)成為國(guó)內(nèi)首家上市的本土公關(guān)公司。五年來(lái)，藍(lán)標(biāo)市值膨脹逾10倍，目前其市值約300億元。
藍(lán)標(biāo)上市以來(lái)，其營(yíng)收和凈利都保持著穩(wěn)定、高速的增長(zhǎng)。
2010年，藍(lán)標(biāo)上市后的第一年，其凈利為0.61億元。2014年，藍(lán)標(biāo)凈利為7.12億元，相比2010年，增長(zhǎng)了11倍有余。營(yíng)收方面也是如此，上市五年來(lái)，藍(lán)標(biāo)的營(yíng)收從4.96億元飆升至59.79億元，增長(zhǎng)了12倍多。
藍(lán)標(biāo)的增長(zhǎng)，部分得益于并購(gòu)。上市給這家公司帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇，在一些機(jī)構(gòu)投資者的眼中，藍(lán)色光標(biāo)曾是資本驅(qū)動(dòng)企業(yè)快速擴(kuò)張的一個(gè)典型。
作為上市公司中名副其實(shí)的“并購(gòu)?fù)酢保瑑H在2014年，藍(lán)標(biāo)就并購(gòu)了30家公司，涉及廣告、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、數(shù)據(jù)處理、特殊消費(fèi)服務(wù)等，總耗資約30億元。
藍(lán)標(biāo)上市之初，國(guó)內(nèi)公關(guān)廣告行業(yè)頗為分散，藍(lán)標(biāo)作為行業(yè)唯一一家在A(yíng)股上市的公司，這樣的品牌效應(yīng)讓藍(lán)標(biāo)迅速積累了客戶(hù)資源，上市后在資本上的便利，讓其收購(gòu)了多家同業(yè)公司，快速做大做強(qiáng)。
公關(guān)行業(yè)以客戶(hù)為導(dǎo)向，不少公司嚴(yán)重依賴(lài)幾個(gè)大客戶(hù)，或是單一行業(yè)，從而形成了較大的風(fēng)險(xiǎn)，而藍(lán)標(biāo)通過(guò)自身業(yè)務(wù)拓展，以及外部并購(gòu)，相繼進(jìn)入到了多個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中。
在2011年到2013年的年報(bào)中，藍(lán)標(biāo)對(duì)公司業(yè)務(wù)的分析總是分兩塊進(jìn)行闡述：“內(nèi)生性增長(zhǎng)”和“外延式增長(zhǎng)”。
藍(lán)標(biāo)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)長(zhǎng)項(xiàng)在IT和汽車(chē)領(lǐng)域，隨后拓展到消費(fèi)品、文娛、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。2012年，通過(guò)收購(gòu)今久廣告，藍(lán)標(biāo)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到房地產(chǎn)領(lǐng)域。通過(guò)增持思恩客廣告，拓展了互聯(lián)網(wǎng)廣告的投放空間，2013年通過(guò)收購(gòu)博杰，布局電視廣告代理業(yè)務(wù)。
許志平曾表示，擴(kuò)張是藍(lán)色光標(biāo)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，具體方式有控制性并購(gòu)、參股觀(guān)察和業(yè)務(wù)孵化三種。對(duì)于業(yè)務(wù)和發(fā)展看得清楚，又有一定規(guī)模的公司，采用控制性并購(gòu)。對(duì)于業(yè)務(wù)清楚，公司不太清楚的采用參股觀(guān)察。對(duì)于團(tuán)隊(duì)清楚，業(yè)務(wù)基本清楚的公司，采用孵化方式。
并購(gòu)可能埋雷，藍(lán)標(biāo)曾提示風(fēng)險(xiǎn)
正是因?yàn)閷?duì)外擴(kuò)張的迅速，讓藍(lán)標(biāo)在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境低迷的背景下保持了高速增長(zhǎng)，2012年到2014年，藍(lán)標(biāo)的年?duì)I收增長(zhǎng)都在60%到70%，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)都保持60%以上。
值得注意的是，2013年10月，藍(lán)標(biāo)將“公關(guān)”二字從旗下公司的名稱(chēng)上拿去，上市公司旗下的“藍(lán)色光標(biāo)公共關(guān)系機(jī)構(gòu)”正式更名為“藍(lán)色光標(biāo)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)”。
隨之而來(lái)的是收入構(gòu)成的改變。2014年，藍(lán)標(biāo)在廣告業(yè)務(wù)上的收入超過(guò)了服務(wù)業(yè)務(wù)，這家公司變得更像是一家廣告公司。
不過(guò)，并購(gòu)帶來(lái)的并不是只有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)也帶來(lái)了可能的隱患。
一位證券行業(yè)分析師告訴新京報(bào)記者，藍(lán)標(biāo)上市以來(lái)大肆并購(gòu)，收購(gòu)參股了多家公司，涉及金融、軟件等領(lǐng)域，此次預(yù)虧或是其并購(gòu)后遺癥的表現(xiàn)。
對(duì)于商譽(yù)減值，藍(lán)標(biāo)此前亦有過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示。
兩年前，2013年5月21日晚，藍(lán)標(biāo)發(fā)布一般風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提醒投資者存在商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。這一公告發(fā)布時(shí)，藍(lán)標(biāo)正走在不斷并購(gòu)的大路上。在上一年度即2012年，藍(lán)標(biāo)2.36億盈利中，一半來(lái)自并購(gòu)。對(duì)此，當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱(chēng)，一旦藍(lán)標(biāo)出現(xiàn)“商譽(yù)減值”，公司的市盈率杠桿將嚴(yán)重威脅整條并購(gòu)鏈條，而這一切都取決于并購(gòu)標(biāo)的會(huì)否出現(xiàn)“黑天鵝”以及其影響程度。
當(dāng)時(shí)許志平曾對(duì)媒體表示，“你現(xiàn)在就算火眼金睛，特別有本事，但還是有可能遇到一個(gè)黑天鵝。從國(guó)際上的并購(gòu)慣例來(lái)看，7、8個(gè)里就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)�！�
藍(lán)標(biāo)并購(gòu)的公司早已遠(yuǎn)超“7、8”個(gè)。一旦藍(lán)標(biāo)全年的整體盈余無(wú)法彌補(bǔ)黑天鵝帶來(lái)的虧損，就會(huì)出現(xiàn)凈虧。而在創(chuàng)業(yè)板，虧損兩年就必須下市。
許志平的話(huà)如今已應(yīng)驗(yàn)。
預(yù)虧公告前，創(chuàng)始人集體減持
如果沒(méi)有“商譽(yù)減值導(dǎo)致預(yù)虧”這一只“黑天鵝”，另外一些事情也許沒(méi)這么惹人關(guān)注。
在4月13日發(fā)布預(yù)虧公告前四日，4月9日，藍(lán)標(biāo)發(fā)布公告稱(chēng)，因?qū)⒐计湎嚓P(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息，4月10日開(kāi)市起停牌。
停牌前的兩個(gè)交易日里，藍(lán)標(biāo)股價(jià)出現(xiàn)了下跌，4月8日、4月9日的跌幅分別為4.58%及6.47%，并一度沖擊跌停。
如此巧合的“提前”下跌，令投資者產(chǎn)生了“資金提前出逃”的疑慮。
讓投資者產(chǎn)生疑慮的另外一件事則是公司創(chuàng)始人的集體減持。
據(jù)藍(lán)標(biāo)披露，許志平于2015年2月2日、2月3日，合計(jì)減持730余萬(wàn)股;實(shí)際控制人之一陳良華于3月24日減持580余萬(wàn)股;公司董事吳鐵，于3月24日減持795萬(wàn)股。
上述三人合計(jì)減持公司總股本約2.18%，時(shí)間點(diǎn)均在發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告前，且賣(mài)出股票價(jià)格在36元左右。
值得注意的是，許志平、陳良華、吳鐵均為藍(lán)色光標(biāo)創(chuàng)始人股東。
緊接著4月3日，趙文源減持了9萬(wàn)股，趙文源與藍(lán)標(biāo)董事長(zhǎng)趙文權(quán)的關(guān)系是“兄弟姐妹”。
深交所規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在上市公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)以及業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)不得買(mǎi)賣(mài)本公司股票。
4月13日藍(lán)色光標(biāo)刊登公告披露一季度業(yè)績(jī)大幅預(yù)虧，上述四人則分別在2月2日、3月24日、4月3日高位套現(xiàn)了部分股票。
在藍(lán)色光標(biāo)的中有投資者稱(chēng)，“強(qiáng)烈要求證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查內(nèi)幕信息知悉人員的減持行為�！�
對(duì)于“預(yù)虧消息公布前股東減持”這一疑問(wèn)，許志平未對(duì)新京報(bào)記者做出回應(yīng)。
機(jī)構(gòu)分析師嚴(yán)躍進(jìn)稱(chēng)，對(duì)于藍(lán)標(biāo)來(lái)說(shuō)，對(duì)于此類(lèi)質(zhì)疑應(yīng)該有一個(gè)比較公開(kāi)透明的解釋?zhuān)駝t確實(shí)容易引發(fā)疑慮。
■ 延展
藍(lán)標(biāo)國(guó)際化轉(zhuǎn)型“大冒險(xiǎn)”
市場(chǎng)對(duì)藍(lán)標(biāo)去年海量并購(gòu)不感冒，藍(lán)標(biāo)董事長(zhǎng)遺憾“市值反而下行”
在國(guó)內(nèi)公關(guān)行業(yè)，奧美、萬(wàn)博宣偉、愛(ài)德曼等國(guó)際巨頭往往給人一種“洋氣”的印象，藍(lán)色光標(biāo)(300058)作為一家本土公關(guān)公司，曾是一些公關(guān)人調(diào)侃的對(duì)象。
一個(gè)關(guān)于藍(lán)標(biāo)的段子曾在圈內(nèi)廣為流傳：“每天早上藍(lán)標(biāo)的淑芬在食堂吃免費(fèi)的包子豆?jié){的時(shí)候，奧美的Miranda正拿著熱騰騰的Starbucks，急匆匆去機(jī)場(chǎng)趕往HK去Pitch客戶(hù)……”
現(xiàn)在，已轉(zhuǎn)型為“數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)”的藍(lán)標(biāo)，已成為全亞洲最大的公關(guān)公司之一，百度、聯(lián)想等大公司都是它的客戶(hù)。這家公司早已不滿(mǎn)足橫向擴(kuò)張，而是希望縱向進(jìn)入工業(yè)設(shè)計(jì)、大數(shù)據(jù)、電商等領(lǐng)域，并開(kāi)始了快速的國(guó)際化步伐。
然而，Huntsworth突如其來(lái)的商譽(yù)減值，讓藍(lán)色光標(biāo)遭遇了“黑天鵝”。一些投資者開(kāi)始擔(dān)心，藍(lán)標(biāo)的擴(kuò)張路徑是否存在更大的風(fēng)險(xiǎn)。Hustworth只是一個(gè)插曲，還是一個(gè)令人不安的信號(hào)?□新京報(bào)記者 鄭道森 郭永芳 北京報(bào)道
接連投資并購(gòu)多家國(guó)際公司
藍(lán)標(biāo)已完成了對(duì)多家國(guó)際公司的投資并購(gòu)，包括Huntsworth、Fuse等。
在中山證券研究所所長(zhǎng)劉佳寧看來(lái)，藍(lán)色光標(biāo)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)藍(lán)標(biāo))正在進(jìn)行一次重大的轉(zhuǎn)型，這家公司不再滿(mǎn)足于“尋找更多客戶(hù)、進(jìn)入更多行業(yè)”這樣的橫向擴(kuò)張，而是提出要做一個(gè)數(shù)字化、國(guó)際化的公司。
“這個(gè)方向聽(tīng)起來(lái)很虛，但其實(shí)是藍(lán)標(biāo)希望在互聯(lián)網(wǎng)上為客戶(hù)提供從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌設(shè)計(jì)一直到最后銷(xiāo)售的整體解決方案。這背后，是藍(lán)標(biāo)意識(shí)到單純的橫向并購(gòu)難以持續(xù)，公司需要更深入的轉(zhuǎn)型�！眲⒓褜幷f(shuō)。
接受新京報(bào)采訪(fǎng)時(shí)，藍(lán)標(biāo)董秘許志平表示：“公關(guān)只是整個(gè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的一部分，這顯然不是我們最終的目標(biāo)�！�
許志平說(shuō)：“藍(lán)標(biāo)的轉(zhuǎn)型，主要分為兩個(gè)階段：從上市后到2013年以前，我們主要是做的橫向的擴(kuò)張，重點(diǎn)發(fā)展了廣告、展覽展示、活動(dòng)管理等業(yè)務(wù)，去完善在營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的布局;2013年以后，我們更多的是在做縱向的并購(gòu)，去并購(gòu)一些工業(yè)設(shè)計(jì)公司，大數(shù)據(jù)公司，電商代運(yùn)營(yíng)的公司等�！�
在這些變革之外，藍(lán)標(biāo)還在深度介入電商代運(yùn)營(yíng)。
2014年，公司通過(guò)收購(gòu)北聯(lián)偉業(yè)、參股杭州網(wǎng)營(yíng)、上海凱詰進(jìn)入了電子商務(wù)領(lǐng)域，幫寶潔賣(mài)日化產(chǎn)品，幫美贊臣賣(mài)奶粉，幫碧水源賣(mài)凈水機(jī)，幫茅臺(tái)賣(mài)酒，亞馬遜全球唯一一個(gè)電商旗艦店天貓店也是由藍(lán)標(biāo)旗下北聯(lián)偉業(yè)運(yùn)營(yíng)。
在這一領(lǐng)域，藍(lán)標(biāo)甚至投資了部分客戶(hù)的電子商務(wù)公司。例如，去年12月成立的碧水源凈水電子商務(wù)公司，藍(lán)標(biāo)就出資2000萬(wàn)元，并獲得25%的股權(quán)，并將為公司提供全網(wǎng)電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
雪球網(wǎng)友“富蘭克林”曾在藍(lán)標(biāo)工作，在“富蘭克林”看來(lái)，電商代運(yùn)營(yíng)是藍(lán)標(biāo)和客戶(hù)的深度捆綁，如果做得好將成為藍(lán)標(biāo)的護(hù)城河。
藍(lán)標(biāo)的另一個(gè)重大的轉(zhuǎn)型方向是國(guó)際化。目前藍(lán)標(biāo)已經(jīng)完成了對(duì)多家國(guó)際公司的投資并購(gòu)，其中，2013年收購(gòu)Huntsworth，2014年完成了Fuse、Yves、V7三項(xiàng)收購(gòu)。
許志平對(duì)新京報(bào)表示，Huntsworth是一家在倫敦上市的老牌公關(guān)公司，旗下的醫(yī)療公關(guān)板塊和金融公關(guān)板塊與藍(lán)標(biāo)現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。 Fuse是一家能夠幫助企業(yè)客戶(hù)設(shè)計(jì)創(chuàng)新的商業(yè)模式和營(yíng)銷(xiāo)模式，定義產(chǎn)品功能，設(shè)計(jì)產(chǎn)品造型的國(guó)際水準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)。Fuse的代表作包括全球迄今最為成功的智能手環(huán)品牌Jawbone，在線(xiàn)支付企業(yè)Paypal，消費(fèi)品品牌妮維雅等。
在許志平看來(lái)，藍(lán)標(biāo)不僅要替客戶(hù)把賣(mài)點(diǎn)想出來(lái)，甚至要把這個(gè)產(chǎn)品給人家做出來(lái)，通過(guò)為客戶(hù)提供“一站式”整合營(yíng)銷(xiāo)解決方案。
市場(chǎng)對(duì)“并購(gòu)式擴(kuò)張路徑”存疑
2014年藍(lán)標(biāo)進(jìn)行了30項(xiàng)收購(gòu)，而在該年，其股價(jià)始終低迷。
快速的轉(zhuǎn)型，在帶來(lái)機(jī)會(huì)的同時(shí)，也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。
劉佳寧評(píng)價(jià)，藍(lán)標(biāo)的轉(zhuǎn)型，是企業(yè)在外部沒(méi)有壓力的情況下做的自發(fā)的戰(zhàn)略決策，這種轉(zhuǎn)型也是投資者不大容易看懂的，因?yàn)橥顿Y者對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的理解遠(yuǎn)不如公司本身。
就在2014年的年報(bào)分析會(huì)上，就有機(jī)構(gòu)投資者表示困惑：“市場(chǎng)對(duì)藍(lán)標(biāo)的參股模式有所質(zhì)疑，不明白這是財(cái)務(wù)性投資還是戰(zhàn)略合作性投資�！�
藍(lán)標(biāo)方面當(dāng)時(shí)回應(yīng)稱(chēng)，當(dāng)前市場(chǎng)肯定是存在疑慮的，但等到市場(chǎng)都看清楚了，行業(yè)大勢(shì)也許就已經(jīng)過(guò)去了，公司當(dāng)前肯定有自己的邏輯。目前就是要做戰(zhàn)略布局，希望在1到2年內(nèi)某些投資會(huì)在公司發(fā)展中起到關(guān)鍵作用。
投資者的質(zhì)疑，直接反映在股價(jià)上。整個(gè)2014年，藍(lán)標(biāo)進(jìn)行了30項(xiàng)收購(gòu)，而在該年，藍(lán)標(biāo)的股價(jià)處于低迷的狀態(tài)。
藍(lán)標(biāo)董事長(zhǎng)趙文權(quán)甚至在2014年年報(bào)正文前給投資者的信中對(duì)此表達(dá)了遺憾：“2014年于藍(lán)色光標(biāo)最大的收獲無(wú)疑是戰(zhàn)略更加清晰，未來(lái)之路豁然開(kāi)朗。遺憾的是，藍(lán)色光標(biāo)的市值反而下行了不少，市盈率只有創(chuàng)業(yè)板平均市盈率的一半，作為一家收入利潤(rùn)在創(chuàng)業(yè)板名列前茅的企業(yè)，這樣的成績(jī)是不能令人滿(mǎn)意的�！�
此次突如其來(lái)的商譽(yù)減值，更是為藍(lán)標(biāo)的轉(zhuǎn)型敲了一記警鐘。
有機(jī)構(gòu)分析師對(duì)新京報(bào)記者表示，從并購(gòu)的角度看，最關(guān)鍵不在于并購(gòu)標(biāo)的額的增加，而在于被并購(gòu)企業(yè)之間的協(xié)同性能否發(fā)揮。對(duì)于藍(lán)標(biāo)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)后卻在第一季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)意外虧損，反映了并購(gòu)后的效果并不明顯，甚至惡化了藍(lán)標(biāo)本身的品牌價(jià)值。
還有投資者對(duì)國(guó)際化的意義產(chǎn)生的懷疑，在2014年報(bào)分析會(huì)上，有投資者向公司發(fā)問(wèn)，藍(lán)標(biāo)國(guó)際化的意義到底在哪里?國(guó)際業(yè)務(wù)該如何定位?藍(lán)標(biāo)方面回應(yīng)稱(chēng)，公司希望通過(guò)國(guó)際化布局，幫助更多中國(guó)企業(yè)走出去，希望國(guó)際業(yè)務(wù)收入達(dá)到3億美元，占整體收入的20%以上。
從股價(jià)上看，市場(chǎng)仍然沒(méi)有“原諒”這一突如其來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。4月12日預(yù)虧之后，藍(lán)標(biāo)股價(jià)在上周連續(xù)三個(gè)交易日大跌，周四周五小幅上漲，但股價(jià)仍在30元上下徘徊，比月初時(shí)的40元左右價(jià)格跌去了四分之一。
“其實(shí)，我們不妨把握股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)�！敝猩阶C券的研報(bào)認(rèn)為，藍(lán)標(biāo)是因?yàn)闃I(yè)務(wù)太超前，而率先遇到了此類(lèi)突發(fā)事件。研報(bào)稱(chēng)，突發(fā)的黑天鵝只要不破壞公司發(fā)展的節(jié)奏，事后看就是個(gè)絕佳的買(mǎi)點(diǎn)。公司也可以利用這樣的時(shí)機(jī)重啟因高股價(jià)而一度擱置的員工激勵(lì)等事項(xiàng)。
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