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創(chuàng)業(yè)板“真成長”個股受青睞
我國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基于已公布業(yè)績的市盈率為36.2倍，略高于納斯達克綜指的34.3倍，兩者之差是中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年啟動以來的最低水平。我國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值即將首次低于納斯達克綜指，但在創(chuàng)業(yè)板普遍估值偏高的局面下，應重視估值業(yè)績匹配，成長速度足夠快的個股能獲得資金青睞。
關注估值業(yè)績匹配個股
太平洋證券研報認為，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績繼續(xù)下滑，應重視估值業(yè)績匹配。2017年上半年創(chuàng)業(yè)板共實現(xiàn)歸母凈利潤440.9億元，同比增速僅為6.86%，較一季度的10.97%繼續(xù)下滑。剔除溫氏股份后，凈利潤同比增長24.41%，但較一季度的25.65%依舊出現(xiàn)下滑。因此，可以預計創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績增速較一季度大概率將呈現(xiàn)下行態(tài)勢。主要行業(yè)中，電子、機械設備、化工和醫(yī)藥生物業(yè)績較好，電氣設備和計算機業(yè)績較差。
創(chuàng)業(yè)板公司中，不少權(quán)重股及明星股二季度業(yè)績下滑明顯，并且股價也相應下滑，權(quán)重股以及明星股的走弱給創(chuàng)業(yè)板帶來指數(shù)以及投資情緒的負面影響。中國證券報記者對資金在創(chuàng)業(yè)板的偏好特征進行分析后發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板普遍估值偏高的局面下，成長速度足夠快的個股依舊能獲得資金青睞。
太平洋證券建議，對于創(chuàng)業(yè)板后續(xù)整體走勢保持謹慎態(tài)度，回避估值業(yè)績匹配度差的個股，同時建議積極關注估值業(yè)績匹配的“真成長”個股投資機會。
公允價值仍有折價空間
繸子財富的投資總監(jiān)任曉睿認為，創(chuàng)業(yè)板之所以存在估值高的現(xiàn)象，是因2015年在市場背景烘托下，資金大批量涌入，上市標的因為稀缺性使得整體估值偏高。而2016年在A股IPO整體加速后，上市公司的稀缺性大幅降低，使得估值普遍下降，是市場回歸理性的表現(xiàn)。同時，任曉睿表示，目前市場行情仍處于震蕩的區(qū)間，估值對于概念價值的喜好遠大于對企業(yè)業(yè)績的預期。
針對我國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)首次接近納斯達克指數(shù)市盈率的現(xiàn)象，任曉睿說，就目前的行情而言，很難做出精準判斷，相對納斯達克來說，我國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率可能已經(jīng)相對合理。但從另一個角度來說，這并不代表創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的估值到達價值底部或企業(yè)發(fā)行成本，公允價值仍有折價空間。
統(tǒng)計顯示，在過去一年發(fā)生過重大資產(chǎn)重組的57家創(chuàng)業(yè)板公司中報凈利潤增速高達88.5%。因此，外延式并購一直以來是支撐創(chuàng)業(yè)板業(yè)績高速增長的動力。2016年以后，監(jiān)管層相繼出臺了并購重組和定增相關政策以及減持新規(guī)等政策，并對并購重組進行嚴格審查，疊加新股加速上市的影響，創(chuàng)業(yè)板并購重組規(guī)模驟降，這對創(chuàng)業(yè)板公司未來利潤增長形成了一定的制約。
對比納斯達克市場近年年均8%的退市率，任曉睿認為，歐美成熟資本市場企業(yè)主動退市的行為，既是市場優(yōu)勝劣汰的過程，也是市場體制完備的表現(xiàn);當企業(yè)不被市場認可時，主動退市對企業(yè)削減成本和開展轉(zhuǎn)型是明智選擇。
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