關(guān)于中國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的市場透析

　　漢鼎咨詢創(chuàng)業(yè)板研究報告顯示:20xx年10月以來，已經(jīng)有超過100家的創(chuàng)新型中小企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)20xx年3月19日中國證監(jiān)會發(fā)布的”關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引”，要求：考慮企業(yè)持續(xù)成長的制約條件，綜合分析判斷企業(yè)的成長性，出具結(jié)論明確的成長性專項意見。即是說，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最重要、最普遍的特征之一就是“高成長性”。

　　漢鼎咨詢研究，這里的“高成長性”包括兩個方面：

　　企業(yè)所在市場規(guī)模巨大，企業(yè)市場占有率不高，呈典型的“大行業(yè)小企業(yè)”特征，企業(yè)未來成長具有巨大的發(fā)展空間；

　　企業(yè)所在市場規(guī)模相對不大，企業(yè)在行業(yè)中競爭優(yōu)勢明顯，具有相當(dāng)?shù)氖袌龅匚唬�市場占有率�?yōu)勢明顯。同時企業(yè)所在市場未來前景廣闊，細(xì)分領(lǐng)域具備高成長性，行業(yè)具有巨大發(fā)展空間，企業(yè)憑借其在行業(yè)中明顯的競爭優(yōu)勢，業(yè)績成長空間廣闊，即“行業(yè)高速成長”類型。

　　漢鼎咨詢研究數(shù)據(jù)反映綜合來看，目前上會的超過100家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)多屬于以上兩大類別，其中比較典型的即為，東莞勁勝精密組件股份有限公司（以下簡稱勁勝精密，股票代碼：300083）和陜西堅瑞消防股份有限公司（以下簡稱堅瑞消防，股票代碼：300116）。前者是大行業(yè)下企業(yè)具有高成長空間的典型代表，而后者則是企業(yè)在行業(yè)中規(guī)模優(yōu)勢明顯，整體行業(yè)具有爆發(fā)式增長前景的典型。以下筆者通過深度分析上述兩家公司以期對創(chuàng)業(yè)板高成長性的特點進行分析。

　　勁勝精密專注于消費電子領(lǐng)域精密模具及精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，以局部技術(shù)突破帶動整體業(yè)務(wù)發(fā)展，逐步形成在各業(yè)務(wù)階段的技術(shù)領(lǐng)先能力，贏得綜合競爭優(yōu)勢。整體來看，公司以消費電子（特別是手機）精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。據(jù)招股書披露，我國2009年手機產(chǎn)量達到6.2億部，勁勝精密市場占有率僅為6.64%，屬于典型的“大行業(yè)小企業(yè)”。從行業(yè)上來看，我國手機產(chǎn)量將在未來幾年內(nèi)保持穩(wěn)定低速增長的態(tài)勢，而勁勝精密憑借其差異化競爭策略以期在穩(wěn)定的市場規(guī)模中保持業(yè)績的高速增長，市場占有率不斷提高。

　　漢鼎咨詢分析發(fā)現(xiàn)，“大行業(yè)小企業(yè)”類型的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的典型特征是：

　　細(xì)分市場規(guī)模巨大，一般多為發(fā)展多年，整體市場成熟度較高的行業(yè)；

　　目前企業(yè)市場占有率一般不超過10%；

　　企業(yè)在行業(yè)中擁有明顯的差異化競爭優(yōu)勢，包括差異化技術(shù)優(yōu)勢、營銷模式等；

　　企業(yè)憑借其競爭優(yōu)勢在大行業(yè)中業(yè)績不斷提高，市場占有率顯著提升；

　　在未來可預(yù)期的時間內(nèi)，企業(yè)的差異化優(yōu)勢可以保障企業(yè)繼續(xù)擴大產(chǎn)品銷售規(guī)模，市場占有率繼續(xù)提升。

　　堅瑞消防的主營業(yè)務(wù)為S型氣溶膠滅火系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。值得注意的是，公司對S型氣溶膠自動滅火裝置擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。知識產(chǎn)權(quán)保障企業(yè)在行業(yè)內(nèi)擁有明顯的技術(shù)壟斷性優(yōu)勢。而S型氣溶膠產(chǎn)品作為一種創(chuàng)新性滅火產(chǎn)品，處于市場的拓展期，與傳統(tǒng)的滅火產(chǎn)品比較具有明顯的替代性優(yōu)勢，隨著不同領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，產(chǎn)品銷售呈穩(wěn)定增長趨勢。

　　因此，在未來可預(yù)期的時間內(nèi)，S型氣溶膠滅火系統(tǒng)領(lǐng)域相對傳統(tǒng)滅火產(chǎn)品的替代比例的不斷提高，公司業(yè)績將顯著提高。

　　漢鼎咨詢分析發(fā)現(xiàn)，這類企業(yè)具有如下的典型特征：

　　企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢明顯，占據(jù)細(xì)分領(lǐng)域主導(dǎo)地位；

　　企業(yè)在細(xì)分市場占有率優(yōu)勢顯著，一般在40%以上；

　　細(xì)分領(lǐng)域多屬于市場開拓期，與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比具有明顯的競爭優(yōu)勢，處于市場爆發(fā)的邊緣；

　　在未來可預(yù)期的時間內(nèi)，細(xì)分領(lǐng)域市場規(guī)模將隨著產(chǎn)品的普及顯著擴大；

　　企業(yè)憑借其在細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)、規(guī)模上顯著的優(yōu)勢，業(yè)績迅速擴張，市場占有率受總體市場規(guī)模的影響可能略有下降。

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