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創(chuàng)業(yè)融資渠道的選擇
一、創(chuàng)業(yè)融資渠道
融資渠道即企業(yè)籌措資金的方向和通道，體現(xiàn)了資金的來源和流量。任何創(chuàng)業(yè)都需要最基本的啟動(dòng)資金，如產(chǎn)品定金、店面租金等。因此，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，能否快速、高效地籌集到資金是創(chuàng)業(yè)成功至關(guān)重要的因素。
1、政策基金——創(chuàng)業(yè)者的“免費(fèi)皇糧”
政府提供的創(chuàng)業(yè)基金通常被所有創(chuàng)業(yè)者高度關(guān)注，其優(yōu)勢在于利用政府資金不用擔(dān)心投資方的信用問題;而且，政府的投資一般都是免費(fèi)的，進(jìn)而降低或免除了籌資成本。但申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)基金有嚴(yán)格的申報(bào)要求;同時(shí)，政府每年的投入有限，籌資者需面對(duì)其他籌資者的競爭。
2、親情融資——成本最低的創(chuàng)業(yè)“貸款”
個(gè)人籌集創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)資金最常見、最簡單而且最有效的途徑就是向親友借錢。它屬于負(fù)債籌資的一種方式，其優(yōu)勢在于一般不需要承擔(dān)利息，沒有財(cái)務(wù)成本，只在借錢和還錢時(shí)增加現(xiàn)金的流入和流出。因此，這種方式籌措資金速度快、風(fēng)險(xiǎn)小、成本低。缺陷是會(huì)給親友帶來資金風(fēng)險(xiǎn)，甚至是資金損失，如果創(chuàng)業(yè)失敗就會(huì)影響雙方感情。
3、合伙融資——創(chuàng)業(yè)者的“調(diào)劑師”
尋找合伙人投資是指按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則，直接吸收單位或個(gè)人投資、合伙創(chuàng)業(yè)的一種籌資途徑和方法。合伙創(chuàng)業(yè)不但可以有效籌集到資金，還可以充分發(fā)揮人才的作用，并且有利于對(duì)各種資源的利用和整合，盡快形成生產(chǎn)能力，降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。但俗話說：“生意好做，伙計(jì)難做”，合伙投資人人是老板，容易產(chǎn)生意見分歧，降低辦事效率，也有可能因?yàn)闄?quán)利與義務(wù)的不對(duì)等而產(chǎn)生合伙人之間的矛盾，不利于合伙基礎(chǔ)的穩(wěn)定。
4、風(fēng)險(xiǎn)投資——創(chuàng)業(yè)者的“維生素C”
廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資;狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。提醒創(chuàng)業(yè)者的是風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然關(guān)心創(chuàng)業(yè)者手中的技術(shù)，但他們更關(guān)注創(chuàng)業(yè)企業(yè)的盈利模式和創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)，因此，“等閑之輩”很難獲得風(fēng)險(xiǎn)投資家的青睞，只有像張朝陽、邵易波、梁建章那樣的創(chuàng)業(yè)“梟雄”，才有機(jī)會(huì)接近那些金光閃閃的“錢袋子”。
5、金融機(jī)構(gòu)貸款——創(chuàng)業(yè)者的“蓄水池”
由于銀行財(cái)力雄厚，因此在創(chuàng)業(yè)者中很有 “群眾基礎(chǔ)”。從目前的情況看，銀行貸款有抵押貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、貼現(xiàn)貸款等。銀行貸款的優(yōu)點(diǎn)是利息支出可以在稅前抵扣，融資成本低，運(yùn)營良好的企業(yè)在債務(wù)到期時(shí)可以續(xù)貸。缺點(diǎn)是一般要提供抵押(擔(dān)保)品，還要有不低于30%的自籌資金。由于要按期還本付息，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不好，就有可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。
提醒創(chuàng)業(yè)者從申請(qǐng)銀行貸款起，就要做好打“持久戰(zhàn)”的準(zhǔn)備，因?yàn)樯暾?qǐng)貸款并非與銀行一家打交道，而是需要經(jīng)過工商管理部門、稅務(wù)部門、中介機(jī)構(gòu)等一道道“門坎”，而且手續(xù)繁瑣，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都不能出問題。
6、股權(quán)出讓融資——創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“助推劑”
股權(quán)出讓融資，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以籌集企業(yè)所需要的資金。投資者以資金換取企業(yè)的股權(quán)后，便使企業(yè)股東間關(guān)系產(chǎn)生變化，股東的權(quán)利和義務(wù)將要進(jìn)行重新調(diào)整，企業(yè)的發(fā)展模式和經(jīng)營方式也將隨之產(chǎn)生變化。鑒于股權(quán)出讓融資的真實(shí)含義，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在進(jìn)行此類融資時(shí)必須慎重。在進(jìn)行股權(quán)融資中應(yīng)注意的是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理權(quán)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)收益方式四個(gè)方面的變化。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)出讓融資，實(shí)際是吸引直接投資、引入新的合作者的過程，這將對(duì)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營管理方式產(chǎn)生重大影響。因此，在吸引新投資者之前，應(yīng)仔細(xì)考察新投資者是否在以下幾個(gè)方面與中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者保持一致：企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及長期發(fā)展目標(biāo);企業(yè)的股權(quán)稀釋以及企業(yè)管理權(quán)的分散;企業(yè)的盈利方式及利潤分配方式。在解決了上述問題之后，創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)該考慮通過融資是否能解決企業(yè)發(fā)展中所存在的如下問題：能否提高企業(yè)的管理水平;是否能加快企業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)品的開發(fā);能否擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品的市場份額;激勵(lì)企業(yè)科技人員，穩(wěn)定企業(yè)核心管理及技術(shù)人員;保持穩(wěn)定的資金來源，保持下一步融資渠道的暢通，促進(jìn)新的融資方式的開展。對(duì)于那些想完全掌握企業(yè)控制權(quán)、完全占有企業(yè)收益、完全支配企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者來說，股權(quán)出讓融資并非一種適宜的融資方式。
7、創(chuàng)業(yè)板上市融資——創(chuàng)業(yè)融資的最高階段
創(chuàng)業(yè)板指交易所主板市場以外的另一個(gè)證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，業(yè)績較好。
發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
a)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司.有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算;
b)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù);
c)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損;
d)發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。
創(chuàng)業(yè)融資渠道還有多種，比如融資租賃、信用擔(dān)保、資產(chǎn)典當(dāng)?shù)取＿x擇何種融資方式，應(yīng)結(jié)合投資的性質(zhì)、企業(yè)的資金需求、融資的成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及投資回收期、投資收益率、舉債能力等綜合因素。
二、創(chuàng)業(yè)融資優(yōu)先次序
根據(jù)國外企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)融資一般遵循這樣一個(gè)規(guī)律，即：先是內(nèi)部融資，后外部融資，即先使用企業(yè)內(nèi)部資金，不足時(shí)再向銀行貸款;先是債權(quán)融資，后股權(quán)融資，即先發(fā)行債券，最后在發(fā)行股票融資。同時(shí)，根據(jù)融資相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在其不同生命周期發(fā)展過程中，需要的資金量和可獲得的融資渠道各不相同，一般順序?yàn)椋簜�(gè)人初始投資，創(chuàng)業(yè)合伙人投資、天使基金，風(fēng)險(xiǎn)投資，私募股權(quán)基金，商業(yè)貸款，非上市股權(quán)交易，創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行公司債券等。
三、創(chuàng)業(yè)融資渠道選擇策略
1、不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資策略
從創(chuàng)業(yè)融資角度看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可分為制造業(yè)型、商業(yè)服務(wù)業(yè)型、高科技型以及社區(qū)型等幾種類型。各類型的中小企業(yè)的融資特點(diǎn)和融資方式選擇如下:
a)制造業(yè)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)
制造業(yè)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求是比較多樣和復(fù)雜的，這是由其經(jīng)營的復(fù)雜性決定的。無論是用于購買原材料、半成品和支付工資的流動(dòng)資金、還是購買設(shè)備和零備件的中長期貸款，甚至產(chǎn)品營銷的各種費(fèi)用和賣方信貸都需要外界和金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)。一般而言，制造業(yè)企業(yè)資金需求量大，資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢，經(jīng)營活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對(duì)較寬，因此，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較大，融資難度也要大一些.可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。
b)商業(yè)服務(wù)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)
商業(yè)服務(wù)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求主要是庫存商品所需的流動(dòng)資金和促銷活動(dòng)上的經(jīng)營性開支。其特點(diǎn)是量小、頻率高、借款周期短、借款隨機(jī)性大。但是，一般而言風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他類型中小企業(yè)較小。因此中小型銀行貸款是其最佳選擇。
c)高科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)
高科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的主要特點(diǎn)是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”，此類企業(yè)除可通過一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資、天使投資、科技型中小企業(yè)投資基金等進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金是有效支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)最理想的融資渠道。創(chuàng)業(yè)資本與其所扶持的企業(yè)之間是控股或參股關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可從創(chuàng)業(yè)成功企業(yè)的股份升值中較快的回收創(chuàng)業(yè)投資。
d)社區(qū)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)
社區(qū)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，比如餐館、美容美發(fā)、水店、便利超市、家政服務(wù)等，具有特殊性，它們具有一定社會(huì)公益性，容易獲得各項(xiàng)優(yōu)惠政策，如稅收政策、資金扶持政策等。對(duì)于該類創(chuàng)業(yè)企業(yè)，應(yīng)首先考慮爭取獲得政府的扶持資金。
2、不同發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資策略
創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般有種子期、創(chuàng)建期、生存期、擴(kuò)展期、成熟期等不同階段，這些階段的收入預(yù)見性、穩(wěn)定性及信譽(yù)可靠性大不相同，因此融資策略相異甚大。
a)種子期
在種子期內(nèi)，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們可能只有一個(gè)創(chuàng)意或一項(xiàng)尚停留在實(shí)驗(yàn)室還未完全成功的科研項(xiàng)目，創(chuàng)辦企業(yè)也許是一種夢想。此時(shí)，似乎未來的一切都是未知數(shù)，創(chuàng)意也許壓根就是空中樓閣，科研開發(fā)的成功性可能遙遙無期。這時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者們一切大概都得靠自己，需要投入相當(dāng)?shù)馁Y金進(jìn)行研究開發(fā)，或繼續(xù)驗(yàn)證這個(gè)創(chuàng)意，好在此時(shí)所需的資金不太多。但如果這個(gè)創(chuàng)意或科研項(xiàng)目非常好，也許可以吸引一些在西方被稱為“天使”的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資者。此外，創(chuàng)業(yè)者們還可以向政府尋求一些資助。
天使們通常是較為富有的人士，他們通過自己職業(yè)經(jīng)歷積累了足夠的財(cái)富，可以用于支持一些小型的科研開發(fā)項(xiàng)目或創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。我們不應(yīng)小視這些天使們，盡管他們提供的資金不多，但他們豐富的閱歷和經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)閯?chuàng)業(yè)者們提供很好的建議和勾勒未來的藍(lán)圖，這一點(diǎn)對(duì)于初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者來說尤為重要。搜孤的創(chuàng)始人張朝陽的最初資本來自于數(shù)字化時(shí)代的鼓吹者、著名的IT專家等人.而張朝陽放棄TTC最初的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)向開發(fā)搜狐網(wǎng)絡(luò)搜索引擎，在一定程度上尼葛羅龐第也起到了作用。
天使融資方式帶有強(qiáng)烈的感情色彩。創(chuàng)業(yè)者說服天使的過程常常需要一定的感情基礎(chǔ)，或者是志同道合的朋友，或者是有親戚關(guān)系，或者得到了熟悉人士的介紹等等。融資的程序卻非常簡單。有時(shí)候，為了今后明晰產(chǎn)權(quán)的需要也會(huì)因此注冊一個(gè)公司，但這個(gè)公司主要是作前期的研究開發(fā)工作。種子期的主要成果是樣機(jī)研制成功，同時(shí)形成完整的生產(chǎn)經(jīng)營方案。
b)創(chuàng)建期
一旦產(chǎn)品研制成功，創(chuàng)業(yè)者為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)價(jià)值，一般會(huì)著手籌建公司并進(jìn)行試生產(chǎn)。在這一階段，資金主要用于購買生產(chǎn)所必須的廠房、設(shè)備、生產(chǎn)材料、后續(xù)的研究開發(fā)和初期的銷售，所需的資金是巨大的�？縿�(chuàng)業(yè)者和天使們的資金也不能支持這些活動(dòng)，并且由于無過去的經(jīng)營記錄和信用記錄，從銀行申請(qǐng)貸款幾乎是不可能的。
在這一階段的融資重點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)者們需要向新的投資者或機(jī)構(gòu)進(jìn)行權(quán)益融資，如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資是非常關(guān)鍵的。因?yàn)榇藭r(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍然非常巨大，是一般投資所不能容忍的。更為重要的是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目實(shí)在太多，一般不會(huì)直接干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，因而特別強(qiáng)調(diào)未來的企業(yè)能嚴(yán)格按現(xiàn)代企業(yè)制度科學(xué)管理、規(guī)范運(yùn)作，在產(chǎn)權(quán)上也要求非常明晰，這一點(diǎn)從長遠(yuǎn)來說對(duì)企業(yè)是非常有好處的，特別是對(duì)未來的成功上市融資。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理者是非常專業(yè)的投資專家，為盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，制定了非常嚴(yán)格的投資程序。并對(duì)投資項(xiàng)目，特別是創(chuàng)業(yè)者及其管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)非常挑剔。創(chuàng)業(yè)者要想成功地融資必須作充分的準(zhǔn)備工作。需要提醒的是，在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)一定要考慮其實(shí)力，特別是在未來繼續(xù)對(duì)企業(yè)投資的能力。
c)生存期
資金困難一直是企業(yè)在這一階段面臨的最大問題。產(chǎn)品剛投入市場，銷路尚未打開，產(chǎn)品造成積壓，現(xiàn)金的流出經(jīng)常大于現(xiàn)金的流人。為此，企業(yè)必須非常仔細(xì)地安排每天的現(xiàn)金收支計(jì)劃，稍有不慎就會(huì)陷入資金周轉(zhuǎn)困難的境地中;同時(shí)還需要多方募集資金以彌補(bǔ)現(xiàn)金的短缺，這時(shí)融資組合顯得非常重要。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司成立時(shí)己確定，再想利用權(quán)益融資一般不宜操作，因此，此階段的融資重點(diǎn)是充分利用負(fù)債融資。
企業(yè)負(fù)債融資分為長期負(fù)債融資和短期負(fù)債融資。長期負(fù)債融資的來源主要有銀行的長期借款和融資租賃等，短期負(fù)債融資主要有銀行的流動(dòng)資金短期借款和商業(yè)信用形成的應(yīng)付款項(xiàng)等，因此如何與銀行打交道，同銀行實(shí)現(xiàn)“雙贏”成為融資的中心工作。
d)擴(kuò)展期
此階段，企業(yè)的生存問題已基本解決，現(xiàn)金入不敷出和要求注入資金局面已扭轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)擁有了較為穩(wěn)定的顧客和供應(yīng)商以及比較好的信用記錄，取得銀行貸款或利用信用融資相對(duì)來說比較容易。
但企業(yè)發(fā)展非常迅速，原有資產(chǎn)規(guī)模已不能滿足需要。為此，企業(yè)必須增資擴(kuò)股，注入新的資本金。原有的股東如果能出資當(dāng)然最好，但通常的情況是需要引入新的股東。此時(shí)，企業(yè)可選擇的投資者相對(duì)比較多，比起孕育期容易多了。
需要提醒的是，這一階段融資工作的出發(fā)點(diǎn)是為企業(yè)上市作好準(zhǔn)備，針對(duì)上市所需的條件進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)，這次融資實(shí)際上是引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴。
e)成熟期
成熟期的工作重點(diǎn)是完成企業(yè)上市的工作，企業(yè)成功上市如同鯉魚跳龍門一般，會(huì)發(fā)生質(zhì)的飛躍，企業(yè)融資已不再成為長期困擾企業(yè)發(fā)展的難題。因此，從融資的角度，上市成功應(yīng)是企業(yè)成熟的標(biāo)志。同時(shí)，企業(yè)上市也可使風(fēng)險(xiǎn)投資成功退出，使風(fēng)險(xiǎn)投資得以進(jìn)入良性循環(huán)。
3、具有不同資金需求特點(diǎn)的企業(yè)的融資策略
融資渠道選擇策略除充分考慮創(chuàng)業(yè)類型、創(chuàng)業(yè)階段外，資金需求特點(diǎn)也是創(chuàng)業(yè)者值得綜合考慮的重要因素。
a) 資金需求的規(guī)模較小時(shí)，可以利用員工集資、商業(yè)信用融資、典當(dāng)融資;規(guī)模較大時(shí)，可以吸引權(quán)益投資或銀行貸款。
b) 資金需求的期限較短時(shí)，可以選擇短期拆借、商業(yè)信用、民間借貸;期限較長時(shí)，可以選擇銀行貸款、融資租賃或股權(quán)出讓。
c) 資金成本承受能力低時(shí)，可以選擇股權(quán)出讓或銀行貸款;承受能力強(qiáng)時(shí)，可以選擇短期拆借、典當(dāng)、商業(yè)信用融資等。
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