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盤點企業(yè)融資的新路徑
在“2006年中國十大并購”評選活動揭曉的新聞發(fā)布會上，國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌提出，中國經(jīng)濟的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構的調(diào)整、經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整，這些都需要大量并購事件的發(fā)生，但是目前的問題是并購企業(yè)沒有錢。因此，他透露即將召開的2007年并購年會的主題之一就是并購和融資制度安排。
的確，融資制度改革目前已經(jīng)成為政策監(jiān)管層和專家學者們普遍關心的問題之一。一方面，企業(yè)在發(fā)展過程中融資難問題正在日益突顯;另一方面卻是流動性過剩，銀行的大量存款資金無法合理利用。
基于此，中國人民銀行副行長吳曉靈在去年9月份指出，要建立多層次的資本市場，為私募基金松綁。這可以看作是監(jiān)管層大力發(fā)展私募基金的一個信號，如今，中國本土私募基金的發(fā)展在艱難中邁出了第一步。
渤海產(chǎn)業(yè)基金誕生
2006年12月30日，經(jīng)過一年的籌備期和其間的幾度難產(chǎn)，我國首支在大陸境內(nèi)注冊以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正式在天津掛牌成立。基金以契約型形式設立，采用私募發(fā)行方式，該基金總規(guī)模為200億元，存續(xù)期15年。首期60.8億元資金已募集完畢。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司亦于同日掛牌成立負責該基金的投資與管理。
在投資者分配上，其中，全國社會保障基金理事會、國家開發(fā)銀行、國家郵政局郵政儲匯局、天津市津能投資有限公司分別投資認購基金10億元;中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司分別認購5億元;渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司首期認購0.8億元;中銀集團投資有限公司作為境外發(fā)起人以港幣首期認購相當10億元人民幣的基金份額。
渤海產(chǎn)業(yè)基金的成立得到了各界的高度評價。
清科集團分析師劉琦在接受本報記者采訪時說，渤海產(chǎn)業(yè)基金的誕生打破了目前中國私募股權投資市場由外資基金主導的局面，必將推動中國本土私募投資的迅速發(fā)展，它的重要意義在于這是中國第一支以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金和在中國注冊的第一只契約型產(chǎn)業(yè)基金。據(jù)悉，目前在中國大陸直接以基金名稱注冊的產(chǎn)業(yè)投資基金都是基于特別批準而設立，中外合資外幣產(chǎn)業(yè)基金共有兩只，它們是中瑞合作基金、中國-比利時直接股權投資基金。
更多的觀點則認為，這是我國投融資體制改革創(chuàng)新的一個重大突破。全國社�；鹄硎聲硎麻L項懷誠在渤海產(chǎn)業(yè)基金成立揭牌儀式上表示，在整個濱海試點的基礎上，“渤海產(chǎn)業(yè)投資基金具有試點和開創(chuàng)的特征。對國內(nèi)投融資體制的改革，建立多層次資本市場的意義重大”。而其備受矚目的深層原因恐怕在于，業(yè)內(nèi)均將其視為發(fā)展中國式私募基金的一次突破。
中國特色的產(chǎn)業(yè)基金
事實上，對于產(chǎn)業(yè)基金的概念目前眾說紛紜，界定模糊。“產(chǎn)業(yè)基金是中國的特殊產(chǎn)物，是在特定歷史階段的特定需要;比如，是由于需要進行大規(guī)模的基礎設施建設、資本來源不足等原因而來。”中銀國際控股公司首席經(jīng)濟學家曹遠征對記者說。曹遠征表示，產(chǎn)業(yè)基金實際上只是中國的一種特定名稱，實質(zhì)上就是私募基金的一種。
據(jù)了解，國外是沒有產(chǎn)業(yè)投資基金這個名詞的，劉琦認為，其實際上已經(jīng)成為一個專有名詞，在我國有五類特定的機構投資者。
除了名稱上的不同，我國的產(chǎn)業(yè)投資基金具有很強的政府干預色彩。在《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》討論稿中將“產(chǎn)業(yè)投資基金”定義為向特定機構投資者以私募方式籌集資金，主要對未上市企業(yè)進行股權投資的集合投資方式。特定機構投資者包括五類主體：國有及國有控股企業(yè);商業(yè)銀行、保險公司、證券公司以及其他金融機構;全國社會保障基金理事會及社會保障基金或企業(yè)年金進行投資的法人受托機構或投資管理人;以國家財政撥款為主要資金來源的企事業(yè)單位;發(fā)改委規(guī)定的其他特定機構投資者。討論稿明確發(fā)改委為產(chǎn)業(yè)投資基金的主管部門。
業(yè)內(nèi)人士指出，國際上通行的私募股權投資基金的投資對象的劃分，是在投資實踐中自然形成的。而在中國，像政府部門現(xiàn)在這樣人為劃分“創(chuàng)業(yè)投資”或者“
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