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創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不得不知的股權(quán)融資流程

時(shí)間:2022-11-17 10:52:59 創(chuàng)業(yè)融資 我要投稿

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不得不知的股權(quán)融資流程

  融資就是創(chuàng)業(yè)者解決資金缺口的一種解決方式,但是由于創(chuàng)業(yè)者缺少相關(guān)法律知識(shí)、操作經(jīng)驗(yàn),導(dǎo)致事倍功半沒(méi)能及時(shí)完成融資工作,下面小編為大家總結(jié)了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)融資流程,歡迎閱讀參考。

  一、融資的時(shí)機(jī)選擇

  什么時(shí)間點(diǎn)最適合融資,沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。

  首先,企業(yè)需要對(duì)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)、資本市場(chǎng)等環(huán)境進(jìn)行調(diào)研,在良好的市場(chǎng)環(huán)境下,融資會(huì)相對(duì)容易。

  除了宏觀形勢(shì)之外,還要考慮公司的實(shí)際發(fā)展情況,比如:公司需要有計(jì)劃有策略地準(zhǔn)備加大投入、快速擴(kuò)張、搶占市場(chǎng);競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在融資或已經(jīng)融資,并且所在領(lǐng)域中資金會(huì)迅速提高競(jìng)爭(zhēng)力等等。

  另外,公司一旦準(zhǔn)備融資,必然會(huì)影響到其他方面工作的進(jìn)度。必須有良好的分工,同時(shí)推進(jìn)融資和工作內(nèi)部事宜。

  二、充分準(zhǔn)備,制定融資策略

  企業(yè)所有者內(nèi)部要確定一個(gè)融資的框架,確定融資金額、方式等問(wèn)題。

  通常融資額范圍用12-18個(gè)月的公司運(yùn)營(yíng)成本來(lái)估算。財(cái)務(wù)模型并不需要預(yù)估得非常精準(zhǔn),實(shí)際公司的運(yùn)作也不一定會(huì)按預(yù)算表執(zhí)行,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)最重要就是靈活應(yīng)變。

  至于對(duì)賭協(xié)議,可能透支長(zhǎng)期發(fā)展或者破壞公司治理結(jié)構(gòu)。即便要簽署對(duì)賭協(xié)議,也需要調(diào)低雙方預(yù)期,盡可能留出更大的空間。

  專門的法律團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建。法律團(tuán)隊(duì)首先是幫助籌備并輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的融資節(jié)奏及步驟,初期的規(guī)劃決定了創(chuàng)始人時(shí)間的投入及目標(biāo)的達(dá)成。其次,投資團(tuán)隊(duì)都非常深度的參與其中。

  三、知己知彼,接觸潛在投資者

  了解誰(shuí)是潛在投資者,可以先通過(guò)行業(yè)領(lǐng)域、投資階段、地域、活躍程度、是否已經(jīng)投資業(yè)務(wù)類似的公司來(lái)篩選。挑選一定數(shù)量的簽字投資人開(kāi)始接觸。

  對(duì)待不在你列表中的投資方需要非常謹(jǐn)慎地進(jìn)行判斷。

  最終開(kāi)始與目標(biāo)投資方深入接觸的時(shí)候,要對(duì)投資方進(jìn)行評(píng)估。

  此外,需要把握好接觸時(shí)機(jī),合理控制時(shí)間。

  四、詳盡務(wù)實(shí),撰寫融資計(jì)劃書

  接下來(lái)很重要的一件事情,是需要認(rèn)真地撰寫融資計(jì)劃書。每一輪融資計(jì)劃書的重點(diǎn)并不相同,此時(shí)主要是有數(shù)據(jù)支撐的盈利模式展現(xiàn)。

  五、完成融資

  在創(chuàng)業(yè)者和投資人接觸數(shù)個(gè)月后,假設(shè)一切順利,雙方都有意愿更進(jìn)一步來(lái)合作投資,投資人會(huì)給出一個(gè)投資意向書(Term Sheet)。要盡可能確認(rèn)雙方互相有最大的誠(chéng)意合作。

  在確定簽約之前,要充分了解投資人,確定投資人是否真的適合你。

  簽約之前最好有律師參與討論,需要律師把重要的條款挑出來(lái)。

  投資意向書簽字之后進(jìn)入盡職調(diào)查階段。在1~2個(gè)月內(nèi),創(chuàng)業(yè)者不能接觸其它投資商,最好等待時(shí)間過(guò)去開(kāi)始下面的計(jì)劃。

  同時(shí),要關(guān)注融資對(duì)于整個(gè)團(tuán)隊(duì)心態(tài)的影響。要確保團(tuán)隊(duì)成員加入并非因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)的背書,而源于對(duì)領(lǐng)域的熱愛(ài)及公司前景的認(rèn)可。

  以上就是初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)融資操作的一般流程和操作,需要企業(yè)對(duì)于環(huán)境、投資人進(jìn)行合理評(píng)估,挑選適合企業(yè)發(fā)展的投資人和融資方式。

  拓展:股權(quán)融資是什么意思

  概念

  股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán),通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)無(wú)須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。

  按大類來(lái)分,企業(yè)的融資方式有兩類,債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán),通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)無(wú)須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性,既可以充實(shí)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金,也可以用于企業(yè)的投資活動(dòng);債權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)借錢的方式進(jìn)行融資,債權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息,另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題,而不是用于資本項(xiàng)下的開(kāi)支。

  特點(diǎn)

  長(zhǎng)期性:股權(quán)融資籌措的資金具有永久性,無(wú)到期日,不需歸還。

  不可逆性:企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本,投資人欲收回本金,需借助于流通市場(chǎng)。

  無(wú)負(fù)擔(dān)性:股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān),股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。

  融資渠道

  股權(quán)融資按融資的渠道來(lái)劃分,主要有兩大類,公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售。

  所謂公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金,包括我們常說(shuō)的企業(yè)的上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。所謂私募發(fā)售,是指企業(yè)自行尋找特定的投資人,吸引其通過(guò)增資入股企業(yè)的融資方式。因?yàn)榻^大多數(shù)股票市場(chǎng)對(duì)于申請(qǐng)發(fā)行股票的企業(yè)都有一定的條件要求,例如中國(guó)對(duì)公司上市除了要求連續(xù)3年贏利之外,還要企業(yè)有5000萬(wàn)的資產(chǎn)規(guī)模,因此對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō),較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻,私募成為民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。

  優(yōu)勢(shì)

  股權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)方面具有以下優(yōu)勢(shì):

  ⑴股權(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司的法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理組成,相互之間形成多重風(fēng)險(xiǎn)約束和權(quán)利制衡機(jī)制。降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

  ⑵在現(xiàn)代金融理論中,證券市場(chǎng)又稱公開(kāi)市場(chǎng),它指的是在比較廣泛的制度化的交易場(chǎng)所,對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買賣活動(dòng),是在一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、公平競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)監(jiān)督制度下規(guī)范進(jìn)行的。與之相對(duì)應(yīng)的貸款市場(chǎng),又稱協(xié)議市場(chǎng),亦即在這個(gè)市場(chǎng)上,貸款者與借入者的融資活動(dòng)通過(guò)直接協(xié)議。在金融交易中,人們更重視的是信息的公開(kāi)性與可得性。所以證券市場(chǎng)在信息公開(kāi)性和資金價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)性兩方面來(lái)講優(yōu)于貸款市場(chǎng)。

  ⑶如果借貸者在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有較大份額,那么他運(yùn)用企業(yè)借款從事高風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性就將大為減小。因?yàn)槿绻@樣做,借款者自己也會(huì)蒙受巨大損失,所以借款者的資產(chǎn)凈值越大,借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動(dòng)力就越大,銀行債務(wù)拖欠和損失的可能性就越小。

  私募發(fā)售

  私募發(fā)售在當(dāng)前的環(huán)境下,是所有融資方式中,民營(yíng)企業(yè)比國(guó)有企業(yè)占優(yōu)勢(shì)的融資方式。產(chǎn)權(quán)關(guān)系簡(jiǎn)單,無(wú)需進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估,沒(méi)有國(guó)有資產(chǎn)管理部門和上級(jí)主管部門的監(jiān)管,大大降低了民營(yíng)企業(yè)通過(guò)私募進(jìn)行股權(quán)融資的交易成本,并且提高了融資效率。私募成為近幾年來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最活躍的領(lǐng)域。對(duì)于企業(yè),私募融資不僅僅意味著獲取資金,同時(shí),新股東的進(jìn)入也意味著新合作伙伴的進(jìn)入。新股東能否成為一個(gè)理想的合作伙伴,對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),無(wú)論是當(dāng)前還是未來(lái),其影響都是積極而深遠(yuǎn)的。在私募領(lǐng)域,不同類型的投資者對(duì)企業(yè)的影響是不同的,在中國(guó)有以下幾類的投資者:個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和上市公司。

  個(gè)人投資者,雖然投資的金額不大,一般在幾萬(wàn)元到幾十萬(wàn)元之間,但在大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的初創(chuàng)階段起了至關(guān)重要的資金支持作用,這類投資人很復(fù)雜,有的人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理,也有的人只是作為股東關(guān)注企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策。這類投資者往往與企業(yè)的創(chuàng)始人有密切的私人關(guān)系,隨著企業(yè)的發(fā)展,在獲得相應(yīng)的回報(bào)后,一般會(huì)淡出對(duì)企業(yè)的影響。

  風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),是90年代后期在中國(guó)發(fā)展最快的投資力量,其涉足的領(lǐng)域主要與高技術(shù)相關(guān)。在2000年互聯(lián)網(wǎng)狂潮中,幾乎每一家.COM公司都有風(fēng)險(xiǎn)投資資金的參與。國(guó)外如IDG、Softbank、ING等,國(guó)內(nèi)如上海聯(lián)創(chuàng)、北京科投、廣州科投等都屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。他們能為企業(yè)提供幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)的股權(quán)融資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)追求資本增值的最大化,他們的最終目的是通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓或并購(gòu)的方式,在資本市場(chǎng)退出,特別是通過(guò)企業(yè)上市退出是他們追求的最理想方式。

  上述特點(diǎn)決定了選擇風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的好處在于:⑴沒(méi)有控股要求;⑵有強(qiáng)大的資金支持;⑶不參與企業(yè)的日常管理;⑷能改善企業(yè)的股東背景,有利于企業(yè)進(jìn)行二次融資;⑸可以幫助企業(yè)規(guī)劃未來(lái)的再融資及尋找上市渠道。但同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也有其不利之處,他們主要追逐企業(yè)在短期的資本增值,容易與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展形成沖突,另外,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)缺少提升企業(yè)能力的管理資源和業(yè)務(wù)資源。

  產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu),又稱策略投資者,他們的投資目的是希望被投資企業(yè)能與自身的主業(yè)的融合或互補(bǔ),形成協(xié)同效應(yīng)。該類投資者對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的有利之處非常明顯:⑴具備較強(qiáng)的資金實(shí)力和后續(xù)資金支持能力;⑵有品牌號(hào)召力;⑶業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng);⑷在企業(yè)文化、管理理念上與被投企業(yè)比較接近,容易相處;⑸可以向被投企業(yè)輸入優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理理念。其不利之處在于:⑴可能會(huì)要求控股;⑵產(chǎn)業(yè)投資者若自身經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題,對(duì)被投企業(yè)會(huì)產(chǎn)生資者進(jìn)入,影響企業(yè)的后續(xù)融資。負(fù)面影響;⑶可能會(huì)對(duì)被投企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行限制;⑷可能會(huì)限制新投資者進(jìn)入,影響企業(yè)的后續(xù)融資。

  上市公司,作為私募融資的重要參與者,在中國(guó)有其特別的行為方式。特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題的上市公司,由于上市時(shí)募集了大量資金,參與私募大多是是利用資金優(yōu)勢(shì)為企業(yè)注入新概念或購(gòu)買利潤(rùn),伺機(jī)抬高股價(jià),以達(dá)到維持上市資格或再次圈錢的目的。當(dāng)然,也不乏一些有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光的上市企業(yè),因?yàn)榭吹搅吮煌顿Y企業(yè)廣闊的市場(chǎng)前景和巨大發(fā)展空間,投資是為了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。但不管是哪類上市企業(yè),他們都會(huì)要求控股,以達(dá)到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的`需要。對(duì)這樣的投資者,民營(yíng)企業(yè)必須十分謹(jǐn)慎,一旦出讓控股權(quán),又無(wú)法與控股股東達(dá)成一致的觀念,企業(yè)的發(fā)展就會(huì)面臨巨大的危機(jī)。

  以上各種投資者,民營(yíng)企業(yè)可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)營(yíng)方向進(jìn)行選擇。

  公開(kāi)發(fā)售

  通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售的方式來(lái)進(jìn)行融資是大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)夢(mèng)寐以求的融資方式,企業(yè)上市一方面會(huì)為企業(yè)募集到巨額的資金,另一方面,資本市場(chǎng)將給企業(yè)一個(gè)市場(chǎng)化的定價(jià),使民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值為市場(chǎng)所認(rèn)可,為民營(yíng)企業(yè)的股東帶來(lái)巨額財(cái)富。

  與其他融資方式相比,企業(yè)通過(guò)上市來(lái)募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn),⑴募集資金的數(shù)量巨大;⑵原股東的股權(quán)和控制權(quán)稀釋得較少;⑶有利于提高企業(yè)的知名度;⑷有利于利用資本市場(chǎng)進(jìn)行后續(xù)的融資。但由于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售要求的門檻較高,只有發(fā)展到一定階段,有了較大規(guī)模和較好贏利的民營(yíng)企業(yè)才有可能考慮這種方式。

  與銀行貸款類似,民營(yíng)企業(yè)上市在國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)上也面臨不公正的對(duì)待,雖然在相關(guān)的法律和法規(guī)中找不到限制民營(yíng)企業(yè)上市的規(guī)定,但在實(shí)際審批中,上市的機(jī)會(huì)絕大多數(shù)都給了國(guó)有企業(yè),很多民營(yíng)企業(yè)只能通過(guò)借殼上市或買殼上市的方式繞過(guò)直接上市的限制進(jìn)入資本市場(chǎng),期待通過(guò)未來(lái)的配股或增發(fā)來(lái)融資。

  風(fēng)險(xiǎn)缺陷

  當(dāng)企業(yè)在利用股權(quán)融資對(duì)外籌集資金時(shí),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者就可能產(chǎn)生進(jìn)行各種非生產(chǎn)性的消費(fèi),采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風(fēng)險(xiǎn)行為,導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者和股東的利益沖突。Jensen&Mecking(1976)認(rèn)為當(dāng)融資活動(dòng)被視為契約安排時(shí),對(duì)于股權(quán)契約,由于存在委托(股東)――代理(經(jīng)理人)關(guān)系,代理人的目標(biāo)函數(shù)并不總是和委托人相一致,而產(chǎn)生代理成本。

  代理人利用委托人的授權(quán)為增加自己的收益而損害和侵占委托人的利益時(shí),就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。對(duì)于解決經(jīng)營(yíng)者的這種道德風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)換融資方式,企業(yè)投資所需的部分資金通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集被認(rèn)為是比較有效的方法。經(jīng)營(yíng)管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)主要源于管理者持股比例過(guò)低,只要提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德風(fēng)險(xiǎn)。因此,在管理者的持股比率不變的情況下,在企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中,增加負(fù)債的利用額,使管理者的持股比率相對(duì)上升,就能有效地防止經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn),緩解經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突;

  另一方面,由于負(fù)債的利息采用固定支付的方式,負(fù)債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現(xiàn)金收益流量。在Jensen&Mecking的分析框架中,債務(wù)是通過(guò)提高經(jīng)理的股權(quán)比例來(lái)降低股權(quán)的代理成本的。因此,對(duì)管理者幾乎或根本不擁有股權(quán)的大型現(xiàn)代公司解釋力不足。Grossman&Hart(1982)彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷,在他們的研究中假定經(jīng)營(yíng)層在企業(yè)中持股比例為零或接近于零,這時(shí)債務(wù)可視為一種擔(dān)保機(jī)制,從而降低代理成本。當(dāng)企業(yè)利用負(fù)債融資時(shí),如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,經(jīng)營(yíng)狀況惡化、債權(quán)人有權(quán)對(duì)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算,這時(shí),企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者將承擔(dān)因企業(yè)破產(chǎn)而帶來(lái)的企業(yè)控制權(quán)的喪失。因此債務(wù)融資可以被當(dāng)作一種緩和股東和經(jīng)理沖突的激勵(lì)機(jī)制。

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