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工程建設(shè)項(xiàng)目融資方式有哪些
工程項(xiàng)目融資過程中的金融風(fēng)險(xiǎn)要素有很多,其中主要有匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等。那么有哪些融資方式?
1、產(chǎn)品支付
產(chǎn)品支付是針對項(xiàng)目貸款的還款方式而言的。借款方式在項(xiàng)目投產(chǎn)后直接用項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息，而不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)的一種融資租賃形式。在貸款得到償還以前，貸款方擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品，借款人在清償債務(wù)時(shí)把貸款方的貸款看作這些產(chǎn)品銷售收入折現(xiàn)后的凈值。產(chǎn)品支付這種形式在美國的石油、天然氣和采礦項(xiàng)目融資中應(yīng)用得最為普遍，其特點(diǎn)是：用來清償債務(wù)本息的唯一來源是項(xiàng)目的產(chǎn)品：貸款的償還期應(yīng)該短于項(xiàng)目有效生產(chǎn)期;貸款方對項(xiàng)目經(jīng)營費(fèi)用不承擔(dān)直接責(zé)任。
2、融資租賃
是一種特殊的債務(wù)融資方式，即項(xiàng)目建設(shè)中如需要資金購買某設(shè)備，可以向某金融機(jī)構(gòu)申請融資租賃。由該金融機(jī)構(gòu)購入此設(shè)備，租借給項(xiàng)目建設(shè)單位，建設(shè)單位分期付給金融機(jī)構(gòu)租借該設(shè)備的租金。融資租賃在資產(chǎn)抵押性融資中用得很普遍，特別是在購買飛機(jī)和輪船的融資中，以及在籌建大型電力項(xiàng)目中也可采用融資租賃。
3、BOT融資
BOT融資方式是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為“特許權(quán)”。以BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面：首先，減少項(xiàng)目對政府財(cái)政預(yù)算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項(xiàng)目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目進(jìn)行投資。BOT融資不構(gòu)成政府外債，可以提高政府的信用，政府也不必為償還債務(wù)而苦惱。其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項(xiàng)目，可以極大提高項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量并加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。同時(shí)，政府也將全部項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了私營發(fā)起人。第三，吸引外國投資并引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和管理方法，對地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會產(chǎn)生積極的影響。BOT投資方式主要用于建設(shè)收費(fèi)公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和城市地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。
BOT很重要，除了上述的普通模式，BOT還有20多種演化模式，比較常見的有：BOO(建設(shè)-經(jīng)營-擁有)、BT(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓)、TOT(轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)、BOOT(建設(shè)-經(jīng)營-擁有-轉(zhuǎn)讓)、BLT(建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓)、BTO(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營)等。
4、TOT融資
TOT(Transfer-Operate-Transfer)是“移交——經(jīng)營——移交”的簡稱，指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把己經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的可收益公共設(shè)施項(xiàng)目移交給民間投資者經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目;特許經(jīng)營期滿后，投資者再把該設(shè)施無償移交給政府管理。
TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，因此避開了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，比較容易使政府與投資者達(dá)成一致。TOT 方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
最近國外出現(xiàn)一種將TOT與BOT項(xiàng)目融資模式結(jié)合起來但以BOT為主的融資模式，叫做TBT。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成 BOT。TBT有兩種方式：一是公營機(jī)構(gòu)通過TOT方式有償轉(zhuǎn)讓已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，融得資金后將這筆資金入股BOT項(xiàng)目公司，參與新建BOT項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營，直至最后收回經(jīng)營權(quán)。二是無償轉(zhuǎn)讓，即公營機(jī)構(gòu)將已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)以TOT方式無償轉(zhuǎn)讓給投資者，但條件是與 BOT項(xiàng)目公司按一個遞增的比例分享擬建項(xiàng)目建成后的經(jīng)營收益。兩種模式中，前一種比較少見。
長期以來，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展嚴(yán)重滯后于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資金短缺與投資需求的矛盾十分突出，TOT方式為緩解我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金供需矛盾找到一條現(xiàn)實(shí)出路，可以加快交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展。
5、PPP融資模式
PFI模式和PPP模式是最近幾年國外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領(lǐng)域的模式，雖然在我國尚處于起步階段，但是具有很好的借鑒的作用，也是我國公共投資領(lǐng)域投融資體制改革的一個發(fā)展方向。
PPP(Public Private Partnership)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種項(xiàng)目融資模式。在該模式下，鼓勵私人企業(yè)與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
其中文意思是：公共、民營、伙伴，PPP模式的構(gòu)架是：從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，通過政府與民營企業(yè)雙方合作，共同開發(fā)、投資建設(shè)，并維護(hù)運(yùn)營公共事業(yè)的合作模式，即政府與民營經(jīng)濟(jì)在公共領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。這是一項(xiàng)世界性課題，已被國家計(jì)委、科技部、聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署三方會議正式批準(zhǔn)納入正在執(zhí)行的我國地方21世紀(jì)議程能力建設(shè)項(xiàng)目。
6、PFI融資模式
PFI的根本在于政府從私人處購買服務(wù)，目前這種方式多用于社會福利性質(zhì)的建設(shè)項(xiàng)目，不難看出這種方式多被那些硬件基礎(chǔ)設(shè)施相對已經(jīng)較為完善的發(fā)達(dá)國家采用。比較而言，發(fā)展中國家由于經(jīng)濟(jì)水平的限制，將更多的資源投入到了能直接或間接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的地方，而這些基礎(chǔ)設(shè)施在國民生產(chǎn)中的重要性很難使政府放棄其最終所有權(quán)。
PFI項(xiàng)目在發(fā)達(dá)國家的應(yīng)用領(lǐng)域總是有一定的側(cè)重，以日本和英國為例，從數(shù)量上看，日本的側(cè)重領(lǐng)域由高到低為社會福利、環(huán)境保護(hù)和基礎(chǔ)設(shè)施，英國則為社會福利、基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境保護(hù)。從資金投入上看，日本在基礎(chǔ)設(shè)施、社會福利、環(huán)境保護(hù)三個領(lǐng)域僅占英國的7%、52%和1%，可見其規(guī)模與英國相比要小得多。當(dāng)前在英國PFI項(xiàng)目非常多樣，最大型的項(xiàng)目來自國防部，例如空對空加油罐計(jì)劃、軍事飛行培訓(xùn)計(jì)劃、機(jī)場服務(wù)支持等。更多的典型項(xiàng)目是相對小額的設(shè)施建設(shè)，例如教育或民用建筑物、警察局、醫(yī)院能源管理或公路照明，較大一點(diǎn)的包括公路、監(jiān)獄、和醫(yī)院用樓等。
7、ABS融資
即資產(chǎn)收益證券化融資。它是以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過一套提高信用等級計(jì)劃在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。具體運(yùn)作過程是：(1)組建一個特別目標(biāo)公司。(2)目標(biāo)公司選擇能進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。(3)以合同、協(xié)議等方式將政府項(xiàng)目未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給目標(biāo)公司。(4)目標(biāo)公司直接在資本市場發(fā)行債券募集資金或者由目標(biāo)公司信用擔(dān)保，由其他機(jī)構(gòu)組織發(fā)行，并將募集到的資金用于項(xiàng)目建設(shè)。(5)目標(biāo)公司通過項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入清償債券本息。
8、案例
BOT融資：我國第一個BOT項(xiàng)目是1984年由香港胡應(yīng)湘旗下的合和集團(tuán)投資建設(shè)的廣東沙角B電廠，該項(xiàng)目總投資42億港幣，1987年完工投產(chǎn)，1999年10月移交還了當(dāng)?shù)卣Ｓ捎诋?dāng)時(shí)我國在這方面沒有相關(guān)法規(guī)可參照，運(yùn)作很不規(guī)范，合作雙方在許多問題上長期糾纏不清。國內(nèi)第一個應(yīng)用規(guī)范的國際BOT融資模式建設(shè)的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是1994年8月3日簽約的北京京通高速公路。投資者是美國林同炎中國公司，投資額為13億人民幣，特需經(jīng)營年限20年。該工程已于1996年5月1日竣工通車。
我國應(yīng)用BOT模式融資建設(shè)的較有代表性的項(xiàng)目還有廣西來賓電廠B廠、四川成都自來水廠六廠B廠、上海黃浦江延安東路隧道復(fù)線工程、海南東線高速公路等。
ABS融資：較少，1996年珠海高速公路和1997年的廣州深圳高速公路的資產(chǎn)證券化運(yùn)作是我國基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化的有益嘗試，為我國以后進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化融資積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
融資租賃：2006年2月，工行完成國內(nèi)首例境外飛機(jī)經(jīng)營租賃融資項(xiàng)目，其與法國巴黎銀行共同為中國國際航空股份有限公司引進(jìn)1架波音737—700客機(jī)，安排了3400萬美元境外經(jīng)營租賃融資。這是國內(nèi)由中國商業(yè)銀行安排實(shí)施的首筆境外飛機(jī)經(jīng)營租賃融資項(xiàng)目。工商銀行這次與法國巴黎銀行合作，不僅打破了外資銀行在境外飛機(jī)經(jīng)營租賃融資項(xiàng)目領(lǐng)域的壟斷地位，也是工商銀行積極調(diào)整飛機(jī)融資業(yè)務(wù)品種的一次創(chuàng)新。
工程項(xiàng)目融資的特點(diǎn)
(1)項(xiàng)目導(dǎo)向。資金來源主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信。
(2)有限追索。追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用除抵押財(cái)產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。在某種意義上說，貸款人對項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分狹義項(xiàng)目融資與廣義資金籌措的重要標(biāo)志。作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索。除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。
(3)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。項(xiàng)目主辦人通過融資，將原來應(yīng)由自己承擔(dān)的還債義務(wù)，部分地轉(zhuǎn)移到該項(xiàng)目身上，也就是將原來由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移給貸款人，由借貸雙方共擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
(4)非公司負(fù)債型融資。亦稱資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者(即實(shí)際借款人)的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則，貸款人對于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量上，借款人所承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資被安排為一種不需要進(jìn)入借款人資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。
(5)信用結(jié)構(gòu)多樣化。在項(xiàng)目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活和多樣化的。項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)由四個基本模塊組成，即項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)。
1)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)。即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。采用不同的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項(xiàng)目產(chǎn)品、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)會有很大的差異。
2)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。一旦項(xiàng)目的投資者在確定投資結(jié)構(gòu)問題上達(dá)成一致意見之后，接下來的重要工作就是要設(shè)計(jì)和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)投資者在融資方面的目標(biāo)要求。
3)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源。資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過來又會影響到整體項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。
4)項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)。對于銀行和其它債權(quán)人而言，項(xiàng)目融資的安全性來自兩個方面。一方面來自項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度;另一方面來自項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。這些擔(dān)�？梢允怯身�(xiàng)目的投資者提供的`，也可以是由與項(xiàng)目有直接或間接利益關(guān)系的其他方面提供的。這些擔(dān)�？梢允侵苯拥呢�(cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、成本超支擔(dān)保、不可預(yù)見費(fèi)用擔(dān)保;也可以是間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長期購買項(xiàng)目產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)服務(wù)協(xié)議、以某種定價(jià)公式為基礎(chǔ)的長期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對簡單，條件就相對寬松;反之，就要相對復(fù)雜和嚴(yán)格。
(6)融資成本較高。項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，所需文件比傳統(tǒng)的資金籌措往往要多出好幾倍，需要幾十個甚至上百個法律文件才能解決問題。因此，與傳統(tǒng)的資金籌措方式相比，項(xiàng)目融資存在的一個主要問題，是融資成本相對較高，組織融資所需要的時(shí)間較長。
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