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項(xiàng)目融資的種類(lèi)與方式
由于項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因此參與融資的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式要多，它們有什么種類(lèi)?方式有哪些?
項(xiàng)目融資的種類(lèi)
一、無(wú)追索權(quán)(No-recourse)的項(xiàng)目融資
無(wú)追索的項(xiàng)目融資也稱(chēng)為純粹的項(xiàng)目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)效益。同時(shí)，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果該項(xiàng)目由于種種原因未能建成或經(jīng)營(yíng)失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無(wú)權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。
無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資在操作規(guī)則上具有以下特點(diǎn)：
1、項(xiàng)目貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶�。
2、項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的能力是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)。
3、當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保將是十分必要的。
4、該項(xiàng)目融資一般建立在可預(yù)見(jiàn)的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)之上。
二、有限追索權(quán)(Limited-recourse)的項(xiàng)目融資
除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益作為還款來(lái)源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求有項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方提供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱(chēng)為有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。
項(xiàng)目融資的有限追索性表現(xiàn)在三個(gè)方面：
1、時(shí)間的有限性。
即一般在項(xiàng)目的建設(shè)開(kāi)發(fā)階段，貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行完全追索，而通過(guò)“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試后，項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)營(yíng)階段時(shí)，貸款可能就變成無(wú)追索性的了。
2、金額的有限性。
如果項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)階段不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索。
3、對(duì)象的有限性
貸款人一般只能追索到項(xiàng)目實(shí)體。
項(xiàng)目融資的參與者
由于項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因此參與融資的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式要多。概括起來(lái)主要包括以下幾種：項(xiàng)目公司、項(xiàng)目投資者、銀行等金融機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者、項(xiàng)目承包工程公司、材料供應(yīng)商、融資顧問(wèn)、項(xiàng)目管理公司等。
項(xiàng)目公司是直接參與項(xiàng)目建設(shè)和管理，并承擔(dān)債務(wù)責(zé)任的法律實(shí)體。也是組織和協(xié)調(diào)整個(gè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)的核心。項(xiàng)目投資者擁有項(xiàng)目公司的全部或部分股權(quán)，除提供部分股本資金外，還需要以直接或間接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。金融機(jī)構(gòu)(包括銀行、租賃公司、出口信貸機(jī)構(gòu)等)是項(xiàng)目融資資金來(lái)源的主要提供者，可以是一兩家銀行，也可以是由十幾家銀行組成的銀團(tuán)。
項(xiàng)目融資過(guò)程中的許多工作需要具有專(zhuān)門(mén)技能的人來(lái)完成，而大多數(shù)的項(xiàng)目投資者不具備這方面的經(jīng)驗(yàn)和資源，需要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)融資顧問(wèn)。融資顧問(wèn)在項(xiàng)目融資中發(fā)揮重要的作用，在一定程度上影響到項(xiàng)目融資的成敗。融資顧問(wèn)通常由投資銀行、財(cái)務(wù)公司或商業(yè)銀行融資部門(mén)來(lái)?yè)?dān)任。
項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者在項(xiàng)目融資中發(fā)揮著重要的作用。項(xiàng)目的產(chǎn)品銷(xiāo)售一般是通過(guò)事先與購(gòu)買(mǎi)者簽訂的長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)。而這種長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議形成的未來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流構(gòu)成銀行融資的信用基礎(chǔ)。特別是資源性項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)受到國(guó)際市場(chǎng)需求變化影響、價(jià)格波動(dòng)較大，能否簽訂一個(gè)穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的產(chǎn)品長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議往往成為項(xiàng)目融資成功實(shí)施的關(guān)鍵。如澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司開(kāi)發(fā)的阿蓋爾鉆石項(xiàng)目，欲采用項(xiàng)目融資的方式籌集資金。由于參與融資的銀行認(rèn)為鉆石的市場(chǎng)價(jià)格和銷(xiāo)售存在風(fēng)險(xiǎn)，融資工作遲遲難以完成，但是當(dāng)該公司與倫敦信譽(yù)良好的鉆石銷(xiāo)售商簽定了長(zhǎng)期包銷(xiāo)協(xié)議之后，阿施頓礦業(yè)公司很快就獲得銀行的貸款。
項(xiàng)目融資的方式
在中國(guó)現(xiàn)階段,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域有巨大的需求市場(chǎng),在此領(lǐng)域內(nèi)的投資者,隨著國(guó)際資本在世界基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)發(fā)展,國(guó)際資本常常采用TOT，BOT，ABS，融資租賃，國(guó)外基金結(jié)構(gòu)等項(xiàng)目融資方式。
1、BOT結(jié)構(gòu),是英文Build-Operate-Transfer的縮寫(xiě)，指建設(shè),經(jīng)營(yíng),轉(zhuǎn)讓,即政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予由投資人(一般為國(guó)際財(cái)團(tuán))組成的項(xiàng)目投資公司一定期限的特許權(quán),項(xiàng)目投資公司負(fù)責(zé)建設(shè),營(yíng)運(yùn),并回收成本，償還債務(wù)，賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目的所有權(quán)移交給政府，項(xiàng)目投資公司只擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)。對(duì)于大型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來(lái)說(shuō),BOT結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的意義在于,一是可以降低投資風(fēng)險(xiǎn);二是可以用項(xiàng)目本身來(lái)融資,因其不影響投資人的資產(chǎn)負(fù)責(zé)狀況,從而可以展開(kāi)更多的投資業(yè)務(wù)。BOT結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資,廣義上講是為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)融通資金,而狹義上的項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目公司債務(wù)的籌措,主要表現(xiàn)在融資的方式和技術(shù)。
2、TOT結(jié)構(gòu)，是指中方把已經(jīng)投產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施移交給外資經(jīng)營(yíng)，憑借該項(xiàng)目在未來(lái)若干內(nèi)內(nèi)的資金流量，一次性地從外商那里融得一部分資金，用于建設(shè)新的投資項(xiàng)目。經(jīng)營(yíng)期滿，外商把經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目移交過(guò)中方政府。TOT方式由于避開(kāi)BOT方式在建設(shè)過(guò)程中所包含的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，容易使雙方達(dá)成合作。TOT方式對(duì)盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，搞活國(guó)營(yíng)企業(yè)是最好的融資方式。
3、ABS結(jié)構(gòu)(資產(chǎn)證券化)：是指以項(xiàng)目所屬資產(chǎn)為支撐，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的證券化融資方式。
4、融資租賃：是指當(dāng)項(xiàng)目公司需要添置技術(shù)設(shè)備而又缺乏資金時(shí)，由出租人代其購(gòu)進(jìn)或者租進(jìn)所需設(shè)備，然后再出租給項(xiàng)目公司使用，按期收回租金，其租金的總額相當(dāng)于設(shè)備的價(jià)款，貸款利息，手續(xù)費(fèi)的總和。租賃期滿，項(xiàng)目公司即承租人以象征性付款取得設(shè)備的所有權(quán)，在租賃期間，項(xiàng)目公司即承租人只有使用權(quán)，所有權(quán)屬于出租人。
5、境外基金：境外的投資機(jī)構(gòu)匯集各有關(guān)投資者的資金，根據(jù)設(shè)定的目標(biāo)，將資金分散投資于特定的資產(chǎn)組合，投資收益歸個(gè)人投資者。基金的種類(lèi)繁多主要有：成長(zhǎng)基金、收益基金、平衡基金、創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)基金。
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