我國中小企業(yè)融資事項(xiàng)

　　世界各國的實(shí)踐表明，制約中小企業(yè)發(fā)展的首要瓶頸是融資難問題，那么企業(yè)的融資有哪些相關(guān)的事項(xiàng)?

　　一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與造成融資難的主要原因

　　2003年，我國GDP的56%、社會(huì)銷售額的59%、稅收的46%、出口額的62%和就業(yè)的75%均是由中小企業(yè)創(chuàng)造或提供的。然而，中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位作用卻是極不相稱的。

　　(一)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

　　一是獲得信貸支持少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國300萬戶私營企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個(gè)體私營、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。據(jù)調(diào)查，2001年浙江省民間投資中銀行貸款僅為20.1%。

　　二是直接融資渠道窄。由于證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金。據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。

　　三是自有資金缺乏。我國非公有制企業(yè)從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累、內(nèi)源融資，從而極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強(qiáng)做大。據(jù)國際金融公司研究資料，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國私營企業(yè)資金來源的30%和26%，公司債券和外部股權(quán)融資不足1%。

　　(二)中小企業(yè)“融資難”的主要成因 :

　　一是金融資源分布與中小企業(yè)布局不匹配，政策力度不強(qiáng)。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行一律實(shí)施“大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目”戰(zhàn)略，大規(guī)模撤并基層網(wǎng)點(diǎn)，上收貸款權(quán)限，使那些與中小企業(yè)資金供應(yīng)相匹配的中小金融機(jī)構(gòu)有責(zé)無權(quán)、有心無力。同時(shí)，政府對銀行開展中小企業(yè)貸款的激勵(lì)機(jī)制有待創(chuàng)新，銀行自身在機(jī)構(gòu)設(shè)置、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信用評(píng)級(jí)、貸款管理等方面都難以適應(yīng)中小企業(yè)對金融服務(wù)的特殊需求。我國已經(jīng)設(shè)立中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金和中小企業(yè)國際市場開拓基金，但每年只安排10多億元，無法滿足中小企業(yè)發(fā)展的需要。從1999-2004年5月，針對個(gè)人創(chuàng)業(yè)的小額擔(dān)保貸款全國也只發(fā)放18億元，相對于中小企業(yè)的巨大資金需求，只能是杯水車薪。

　　二是擔(dān)保規(guī)模孝風(fēng)險(xiǎn)分散與補(bǔ)償制度缺乏，與企業(yè)信用能力提升的需求不適應(yīng)。據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)因無法落實(shí)擔(dān)保而拒貸的比例高達(dá)23.8%，因無法落實(shí)抵押而發(fā)生的拒貸比例高達(dá)32.3%，二者合計(jì)總拒貸率高達(dá)56.1%。但目前面向中小企業(yè)的信用擔(dān)保業(yè)發(fā)展還難以滿足廣大中小企業(yè)提升信用能力的需要：政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制;民營擔(dān)保機(jī)構(gòu)受所有制歧視，只能獨(dú)自承擔(dān)擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)，而無法與協(xié)作銀行形成共擔(dān)機(jī)制。由于擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)分散與損失分擔(dān)及補(bǔ)償制度尚未形成，使得擔(dān)保資金的放大功能和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用能力均受到較大制約。另外，與信用擔(dān)保業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，也在一定程度上也影響了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。

　　三是多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2003年前兩季度股市融資僅占1.6%，前三季度股市融資占2.2%。在直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)極不協(xié)調(diào)的前提下，證券市場還是以主板為主向大型企業(yè)傾斜。加之低門檻的創(chuàng)業(yè)板遲遲不開，地方性股權(quán)交易市場被紛紛取締，非正規(guī)融資缺乏法律支持，中小企業(yè)直接融資困難加劇。

　　四是中小企業(yè)融資能力弱、信息不對稱，影響銀行的積極性。中小企業(yè)管理基礎(chǔ)薄弱，普遍缺乏良好的公司治理機(jī)制。加之關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜，財(cái)務(wù)制度不健全，透明度低，資信度不高。中小企業(yè)借款的特點(diǎn)是“少、急、頻”，銀行常常因中小企業(yè)信用信息不對稱、貸款的交易和監(jiān)控成本高且風(fēng)險(xiǎn)大而不愿放款。2003年我國主要商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的平均不良率為32.11%，比商業(yè)銀行貸款的平均不良率高出15.7個(gè)百分點(diǎn)，貸款質(zhì)量較差也影響了銀行貸款的積極性。

　　二、針對中小企業(yè)融資難所采取的措施

　　為進(jìn)一步發(fā)揮中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的重要作用，國家高度重視解決中小企業(yè)的“融資難”問題，并采取了一系列措施：

　　(一)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改善金融服務(wù) 1998年，四大國有商業(yè)銀行相繼成立了中小企業(yè)信貸部，并兩次調(diào)整中小企業(yè)貸款利率，實(shí)行浮動(dòng)利率，以鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)的貸款，并提出了一系列鼓勵(lì)和引導(dǎo)各類商業(yè)銀行切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)對中小企業(yè)金融服務(wù)的具體措施。比如，中央銀行通過再貸款、再貼現(xiàn)和發(fā)行金融債券等形式對以中小企業(yè)為服務(wù)對象的中小金融機(jī)構(gòu)予以支持;適當(dāng)下放中小企業(yè)流動(dòng)資金貸款審批權(quán)限;對有市嘗有效益、有信用的中小企業(yè)可以發(fā)放信用貸款，簡化審貸手續(xù)，完善授信制度，擴(kuò)大信貸比例等。上述激勵(lì)措施在一定程度上調(diào)動(dòng)了商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的積極性。國家開發(fā)銀行作為國家政策性銀行，積極依托城市商業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)開展對中小企業(yè)的轉(zhuǎn)貸款業(yè)務(wù)，并對具備條件的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)試行再擔(dān)保。各股份制商業(yè)銀行努力實(shí)現(xiàn)金融理念、金融產(chǎn)品和服務(wù)功能的創(chuàng)新。廣東發(fā)展銀行決定三年內(nèi)向非公有制企業(yè)和中小企業(yè)放貸1000億元，并為此精心打造了“民營100”專項(xiàng)金融服務(wù)方案。針對企業(yè)在“創(chuàng)業(yè)”、“成長”、“發(fā)展”三階段的不同融資需求，專門設(shè)計(jì)了八大套餐，以有效解決企業(yè)貸款難問題。據(jù)調(diào)查，目前城市商業(yè)銀行80%以上的客戶是中小企業(yè)，70%以上的信貸資金投向各類中小企業(yè)。

　　(二)采取多種融資方式，拓寬中小企業(yè)融資渠道近年來，各級(jí)政府在拓寬中小企業(yè)融資渠道方面采取了一些措施：

　　一是建立科技創(chuàng)新基金，通過貸款貼息、無償資助、資本投入等方式，扶持科技型中小企業(yè)快速發(fā)展。從1999年到2003年，國家共投入33億財(cái)政資金支持了全國4946個(gè)科技型中小企業(yè)項(xiàng)目，有力地促進(jìn)了中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。

　　二是建立產(chǎn)權(quán)交易市常目前，我國已經(jīng)建立200多家不同程度、不同規(guī)模的產(chǎn)權(quán)交易市場，其中上海、北京、天津等城市的產(chǎn)權(quán)交易市場已具相當(dāng)規(guī)模。2003年上海產(chǎn)權(quán)交易所的交易額已突破3000億元，為各類中小企業(yè)資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)多元提供了交易平臺(tái)。

　　三是充分發(fā)揮典當(dāng)、融資租賃等適合中小企業(yè)特點(diǎn)的融資工具作用。到2003年底，我國典當(dāng)行已發(fā)展到1000多家，資本金60多億元，為中小企業(yè)通過典當(dāng)融資帶來便利;融資租賃規(guī)模也不斷擴(kuò)大，2003年僅浙江一省的融資租賃業(yè)務(wù)就超過700億元。四是開通直接融資渠道。今年5月，深圳交易所開通了中小企業(yè)板塊，為優(yōu)強(qiáng)中小企業(yè)迅速壯大提供了直接融資來源。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有34戶完成了公開發(fā)行，總規(guī)模為8.34億股，發(fā)行總?cè)谫Y額82.21億元，平均發(fā)行規(guī)模2452萬股，平均融資金額2.42億元，新股上市首日漲幅平均為83%。一批符合條件的成長性中小企業(yè)將獲得上市融資機(jī)會(huì)。

　　(三)構(gòu)建多層次信用擔(dān)保體系，突出解決中小企業(yè)擔(dān)保難問題地方各級(jí)政府在借鑒發(fā)達(dá)國家扶持中小企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實(shí)際組織推動(dòng)了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)工作。通過幾年的實(shí)踐，逐步探索出具有中國特色的“一體兩翼四層”的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系模式�！耙惑w”指主體，模式強(qiáng)調(diào)“多元化資金、市場化運(yùn)作、企業(yè)化管理、績優(yōu)者扶持”;“兩翼”指商業(yè)性擔(dān)保和民間互助擔(dān)保作為必要補(bǔ)充;“四層”指中央一級(jí)，省(市、區(qū))一級(jí)，地市一級(jí)、縣(市)一級(jí)。近年來出臺(tái)了擔(dān)保的有關(guān)法律、政策和稅收優(yōu)惠等，有力地促進(jìn)了擔(dān)保業(yè)的形成和發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2003年6月底，全國已設(shè)立各類中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)966家，共籌集擔(dān)保資金287億元;累計(jì)受保企業(yè)約5萬戶，累計(jì)擔(dān)保總額約1180億元，受保企業(yè)新增銷售收入118億元，新增利稅102億元。在一定程度上緩解了中小企業(yè)尋保難問題。

　　(四)推進(jìn)中小企業(yè)信用體系建設(shè)，提升中小企業(yè)融資能力培育信用需求、規(guī)范信用市嘗完善信用制度、營造信用環(huán)境，對于提升中小企業(yè)整體素質(zhì)和綜合競爭力，抵御信用風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的融資能力，具有緊迫的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，逐步建立和完善企業(yè)外部的中小企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評(píng)價(jià)體系，向銀行等機(jī)構(gòu)提供企業(yè)信用信息，表彰守信用的中小企業(yè)，樹立信用典型，大力宣傳和推廣信用管理先進(jìn)模式和經(jīng)驗(yàn);另一方面，積極開展企業(yè)內(nèi)部的信用制度建設(shè)和普及工作，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的合約管理、營銷預(yù)警、商帳催收、財(cái)會(huì)管理和雇前調(diào)查等，對企業(yè)經(jīng)營、管理、檢測等人員開展信用和專業(yè)技能培訓(xùn)，培養(yǎng)信用調(diào)查分析、評(píng)價(jià)和監(jiān)督等專業(yè)人才。目前，有關(guān)部門已在北京、山西、吉林、浙江、四川等城市進(jìn)行試點(diǎn)，通過建立企業(yè)信用檔案、信用評(píng)級(jí)、企業(yè)信用制度等，不斷提升企業(yè)自身的融資能力。

　　三、拓寬中小企業(yè)融資渠道的政策建議

　　解決中小企業(yè)“融資難”問題是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及融資體制、信用環(huán)境、企業(yè)自身及融資機(jī)構(gòu)的服務(wù)意識(shí)和服務(wù)水平等諸多因素，需要綜合協(xié)調(diào)、配套解決。建議遵循三項(xiàng)原則：

　　一是貫徹產(chǎn)業(yè)政策和就業(yè)優(yōu)先原則;

　　二是完善針對中小企業(yè)金融服務(wù)的政策激勵(lì)原則;三是堅(jiān)持獨(dú)立審貸、自主發(fā)行的市場運(yùn)作原則。具體政策建議如下：

　　(一)建立健全中小金融機(jī)構(gòu)組織體系允許新創(chuàng)設(shè)立或改建設(shè)立區(qū)域性股份制中小銀行和合作性金融機(jī)構(gòu)，有條件的地區(qū)可探索設(shè)立專門為小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行。城市商業(yè)銀行和城市信用社要積極吸引非公有資本入股，進(jìn)一步壯大和完善為城鎮(zhèn)中小企業(yè)融資服務(wù)的實(shí)力和機(jī)制。農(nóng)村信用社應(yīng)吸收農(nóng)民、個(gè)體工商戶和小企業(yè)入股，加快改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，加大對農(nóng)村中小企業(yè)的信貸服務(wù)力度。

　　(二)鼓勵(lì)各類銀行增加對中小企業(yè)的信貸支持通過稅收支持、擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)等方式，鼓勵(lì)國有商業(yè)銀行、股份制銀行和政策性銀行提高對中小企業(yè)的貸款比例，合理確定中小企業(yè)貸款期限和額度，切實(shí)發(fā)揮銀行內(nèi)設(shè)中小企業(yè)信貸部門的作用。要鼓勵(lì)政策性銀行依托地方商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，開展以中小企業(yè)為服務(wù)對象的轉(zhuǎn)貸款、擔(dān)保貸款等業(yè)務(wù)。

　　(三)鼓勵(lì)針對中小企業(yè)的金融創(chuàng)新要針對中小企業(yè)自身特點(diǎn)，改進(jìn)對中小企業(yè)的資信評(píng)估制度，對符合條件的中小企業(yè)發(fā)放信用貸款，開展授信業(yè)務(wù);對有市嘗有效益、有信用的中小企業(yè)，拓展公司理財(cái)和帳戶托管業(yè)務(wù);放寬融資租賃公司的準(zhǔn)入條件，支持開辦融資租賃;開展專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)抵押貸款試點(diǎn)。支持中小企業(yè)依照有關(guān)規(guī)定利用國際金融組織投資和使用國外貸款。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展面向中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，改進(jìn)對中小企業(yè)的服務(wù)方式和手段;進(jìn)一步發(fā)揮典當(dāng)在中小企業(yè)融資中的積極作用。

　　(四)拓寬中小企業(yè)直接融資渠道推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，繼續(xù)發(fā)揮主板市場作用;在完善現(xiàn)有中小企業(yè)板塊基礎(chǔ)上，加快建立中小企業(yè)上市育成和輔導(dǎo)體系，適時(shí)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場;逐步擴(kuò)大證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能;整合和規(guī)范現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場，為非公有制企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供服務(wù);繼續(xù)推動(dòng)中小企業(yè)企業(yè)境外上市工作。鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)以股權(quán)融資、項(xiàng)目融資等方式籌集資金。允許符合條件的中小企業(yè)探索債權(quán)融資方式。通過稅收政策支持開展創(chuàng)業(yè)投資。推動(dòng)建立中小企業(yè)投資公司。

　　(五)建立和健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)設(shè)立商業(yè)性或互助性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以中小企業(yè)為服務(wù)對象的信用擔(dān)保的機(jī)構(gòu)經(jīng)核準(zhǔn)可免征營業(yè)稅。加快建立全國中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)有條件的地方建立中小企業(yè)信用擔(dān)�；�金，建立和完善信用擔(dān)保的行業(yè)準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)控制和損失補(bǔ)償機(jī)制。加強(qiáng)對中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立擔(dān)保業(yè)自律性組織。

　　(六)推進(jìn)中小企業(yè)信用體系建設(shè)研究建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的信用征集、評(píng)級(jí)、發(fā)布制度以及獎(jiǎng)勵(lì)懲戒機(jī)制，建立和完善企業(yè)信用檔案數(shù)據(jù)庫，推動(dòng)中小企業(yè)信用檔案試點(diǎn)。對資信等級(jí)高的中小企業(yè)，應(yīng)簡化工商年檢手續(xù)，逐步實(shí)行備案制。加強(qiáng)中小企業(yè)內(nèi)部信用制度建設(shè)。

　　企業(yè)如何找到合適的中國式融資道路

　　對企業(yè)而言，提及融資，無外乎政府投資、銀行貸款和上市，以及風(fēng)險(xiǎn)投資等幾種主流外部融資方式，這一點(diǎn)，中國企業(yè)也不例外。

　　然而實(shí)際的中國國情卻不容中國企業(yè)向國外同行看齊，我們來看一組相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：由于中國國家宏觀政策的調(diào)整，中央銀行政策輕度收縮，部分行業(yè)資金預(yù)期看緊。如央行從2003年9月21日起，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1%，回收貨幣約1500億元;2004年4月25日，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5%，回收貨幣1100億元，考慮到貨幣乘數(shù)效應(yīng)，貨幣使用總量減少應(yīng)在8000億元以上。而與此同時(shí)，2004年2月17日起，央行票據(jù)每周的發(fā)行量都超過500億元，這樣回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量更是龐大。此番舉措，國家將控制投資力度，增大了企業(yè)銀行貸款的難度，而中國上市的高門檻、風(fēng)險(xiǎn)投資的有限性都無疑加大了中國企業(yè)主流外部融資方式的難度。

　　此外，“融資瓶頸”也成了絕大多數(shù)中國企業(yè)利用這幾種方式成功融資的最大障礙，當(dāng)然我們這里所說的企業(yè)更多的是指在市場經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勝劣汰的中小企業(yè)。盡管國家各相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門為了解決企業(yè)融資難的問題，在20世紀(jì)90年代后期開始就已經(jīng)著手建立、健全各種政策措施，改善企業(yè)的融資環(huán)境;監(jiān)督與敦促金融機(jī)構(gòu)改善服務(wù)體系，提供企業(yè)信用擔(dān)保，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和設(shè)立中小企業(yè)板塊等。但從現(xiàn)實(shí)的發(fā)展?fàn)顩r來看，國家政策和金融機(jī)構(gòu)的這些措施還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有為中國企業(yè)融資鋪平一條道路，企業(yè)融資依然困難重重，有調(diào)查表明，中小企業(yè)(包括國有企業(yè))的總拒貸款占貸款總額的56.1%，其中因?yàn)闊o擔(dān)保拒貸為23.8%，無抵押拒貸為32.3%。

　　隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)，對企業(yè)發(fā)展來講，市場空隙越來越少，利潤空間變得越來越窄，靠創(chuàng)意點(diǎn)子、營銷手段或者特殊關(guān)系迅速擴(kuò)張的可能性也越來越小，企業(yè)只有通過大量的資金注入、迅速占領(lǐng)市場，形成規(guī)模效益，才能夠順利走上生存發(fā)展之路。因此中國相當(dāng)數(shù)量多的企業(yè)和企業(yè)家們正在迫切的尋找可以為企業(yè)創(chuàng)造利潤的資本，如銀行貸款、上市融資等，甚至付出高成本也在所不惜，卻由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在國家宏觀政策影響下也調(diào)整了對企業(yè)金融服務(wù)政策以及上市門檻太高、國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展尚未完善和國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資有限性、挑剔性等束手無策。

　　于是企業(yè)陷入了中國國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)生存發(fā)展戰(zhàn)略相沖突的漩渦中，而國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略無疑是主流，是不以企業(yè)的意志為轉(zhuǎn)移的，“融資瓶頸”在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)也將頑固的`存在，企業(yè)該如何激流勇進(jìn)，尋找有效的融資方式?企業(yè)如果試圖在中國資本市場上打開缺口，為己所用，就不得不多下一番功夫。

　　本文提出幾種非常規(guī)下、非主流的融資方式，由于該幾種融資方式和中國國情與企業(yè)狀況緊密結(jié)合，就暫且命名為“中國式融資”，為中國企業(yè)探索更多的適合自身的融資途徑拋磚引玉。

　　對企業(yè)而言，提及融資，無外乎政府投資、銀行貸款和上市，以及風(fēng)險(xiǎn)投資等幾種主流外部融資方式，這一點(diǎn)，中國企業(yè)也不例外。

　　然而實(shí)際的中國國情卻不容中國企業(yè)向國外同行看齊，我們來看一組相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：由于中國國家宏觀政策的調(diào)整，中央銀行政策輕度收縮，部分行業(yè)資金預(yù)期看緊。如央行從2003年9月21日起，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1%，回收貨幣約1500億元;2004年4月25日，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5%，回收貨幣1100億元，考慮到貨幣乘數(shù)效應(yīng)，貨幣使用總量減少應(yīng)在8000億元以上。而與此同時(shí)，2004年2月17日起，央行票據(jù)每周的發(fā)行量都超過500億元，這樣回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量更是龐大。此番舉措，國家將控制投資力度，增大了企業(yè)銀行貸款的難度，而中國上市的高門檻、風(fēng)險(xiǎn)投資的有限性都無疑加大了中國企業(yè)主流外部融資方式的難度。

　　此外，“融資瓶頸”也成了絕大多數(shù)中國企業(yè)利用這幾種方式成功融資的最大障礙，當(dāng)然我們這里所說的企業(yè)更多的是指在市場經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勝劣汰的中小企業(yè)。盡管國家各相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門為了解決企業(yè)融資難的問題，在20世紀(jì)90年代后期開始就已經(jīng)著手建立、健全各種政策措施，改善企業(yè)的融資環(huán)境;監(jiān)督與敦促金融機(jī)構(gòu)改善服務(wù)體系，提供企業(yè)信用擔(dān)保，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和設(shè)立中小企業(yè)板塊等。但從現(xiàn)實(shí)的發(fā)展?fàn)顩r來看，國家政策和金融機(jī)構(gòu)的這些措施還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有為中國企業(yè)融資鋪平一條道路，企業(yè)融資依然困難重重，有調(diào)查表明，中小企業(yè)(包括國有企業(yè))的總拒貸款占貸款總額的56.1%，其中因?yàn)闊o擔(dān)保拒貸為23.8%，無抵押拒貸為32.3%。

　　隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)，對企業(yè)發(fā)展來講，市場空隙越來越少，利潤空間變得越來越窄，靠創(chuàng)意點(diǎn)子、營銷手段或者特殊關(guān)系迅速擴(kuò)張的可能性也越來越小，企業(yè)只有通過大量的資金注入、迅速占領(lǐng)市場，形成規(guī)模效益，才能夠順利走上生存發(fā)展之路。因此中國相當(dāng)數(shù)量多的企業(yè)和企業(yè)家們正在迫切的尋找可以為企業(yè)創(chuàng)造利潤的資本，如銀行貸款、上市融資等，甚至付出高成本也在所不惜，卻由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在國家宏觀政策影響下也調(diào)整了對企業(yè)金融服務(wù)政策以及上市門檻太高、國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展尚未完善和國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資有限性、挑剔性等束手無策。

　　于是企業(yè)陷入了中國國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)生存發(fā)展戰(zhàn)略相沖突的漩渦中，而國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略無疑是主流，是不以企業(yè)的意志為轉(zhuǎn)移的，“融資瓶頸”在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)也將頑固的存在，企業(yè)該如何激流勇進(jìn)，尋找有效的融資方式?企業(yè)如果試圖在中國資本市場上打開缺口，為己所用，就不得不多下一番功夫。

　　本文提出幾種非常規(guī)下、非主流的融資方式，由于該幾種融資方式和中國國情與企業(yè)狀況緊密結(jié)合，就暫且命名為“中國式融資”，為中國企業(yè)探索更多的適合自身的融資途徑拋磚引玉。

　　信托計(jì)劃的實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目股權(quán)信托計(jì)劃，集中各個(gè)資金，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資。私募基金是相對于公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，是通過非公開宣傳，私下向特定少數(shù)投資募集資金形成的集合投資單位，它的銷售與贖回都是通過基金管理人私下與投資協(xié)商而進(jìn)行的，這種方式的合法化是必然趨勢。而相對于資源整合和規(guī)模效應(yīng)來講，戰(zhàn)略投資即直接投資是企業(yè)最受益一種股權(quán)融資方式，通過戰(zhàn)略資本迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增大市場份額，獲得市場關(guān)注，同時(shí)借助戰(zhàn)略投資者攜帶的市場視野、產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、戰(zhàn)略資源可以幫助企業(yè)快速成長。

　　有一句話：“只有做不到的，沒有想不到的，想到的就一定能夠做到”，對于企業(yè)來講也是這樣，融資的道路不是一帆風(fēng)順，企業(yè)必須因勢利導(dǎo)，在政策允許的條件下，在企業(yè)與各種金融機(jī)構(gòu)、合作企業(yè)雙贏甚至多贏得前提下，尋求最佳路徑，找到適合自己的“中國式融資”道路。

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