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私募形式的民間融資
民間融資的形式有哪些?大家了解什么是私募融資?是如何融資的?
第一、特定地區(qū)的民間融資呈現(xiàn)出更高的融資效率
我國2004年10月28日的利率調(diào)整，在利率改革方面?zhèn)鬟f出來了一個十分清晰的利率政策導(dǎo)向信號，即維持適度的利率、在特定的階段可能還是負利率，促使儲蓄從銀行體系適當(dāng)分流，為銀行基于資本充足監(jiān)管要求基礎(chǔ)上的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整提供更為靈活的空間。在這一政策導(dǎo)向下，適度的資金分流應(yīng)當(dāng)是情理之中的，特別是考慮到特定地區(qū)的民間融資，已經(jīng)呈現(xiàn)出至少不低于官方金融體系的更高的融資效率。
例如，在浙江溫州的一些融資活動中，產(chǎn)生的不良資產(chǎn)的水平明顯低于現(xiàn)有官方金融機構(gòu)，這是因為這些民間的融資活動已經(jīng)形成了相當(dāng)有效率的風(fēng)險監(jiān)控體系，比如構(gòu)成借貸關(guān)系的雙方互為鄉(xiāng)鄰，對于相互的償還能力比較了解，信息不對稱程度較低。這實際上更顯現(xiàn)了金融業(yè)的本質(zhì)與精髓，正如美國著名的金融家J.P.摩根先生所說，金融業(yè)真正用以判斷是否應(yīng)當(dāng)給予一個人貸款的標(biāo)準，不是他是否有錢，而是他的人品。只不過在變化多端的現(xiàn)代社會，了解和把握一個人的人品難度更大而已。
第二、規(guī)范的民間融資也需要設(shè)定一定的門檻
部分社會資金從銀行體系分流之后，如果能夠通過適當(dāng)?shù)那肋M入民間融資市場，并轉(zhuǎn)變成直接融資，特別是股權(quán)融資，對于改變當(dāng)前中國融資結(jié)構(gòu)中直接融資比率過低、社會融資過于依賴銀行貸款的格局無疑是有積極意義的。
民間融資進入直接融資活動之后，首先應(yīng)當(dāng)對公募和私募進行適當(dāng)?shù)膮^(qū)分，這是保護規(guī)范的民間融資的關(guān)鍵，也是打擊非法融資的分界線。
對于一部分風(fēng)險承擔(dān)能力比較高的機構(gòu)投資者和富裕人群，如果能夠設(shè)定一定的門檻，是可以將部分富裕人群的資金引入到民間融資、特別是直接融資領(lǐng)域中的。鑒于私募融資的相對高風(fēng)險性，需要通過法律保證其不能面向公眾，不能以各種非法的方式引誘普通老百姓從事這個高風(fēng)險領(lǐng)域的投資。目前對于信托產(chǎn)品的發(fā)行所設(shè)定的5萬元、200份的起點限制，就是一個典型的私募門檻的限制。不少信托公司對這一規(guī)定頗多微辭，實際上是習(xí)慣于以商業(yè)銀行的方式、以公募的方式來從事相對高風(fēng)險的信托經(jīng)營，沒有習(xí)慣私募融資的運行規(guī)則。
第三、中小企業(yè)需要民間融資
對于面向廣大中小投資者和公眾的公募市場，我們的金融體系應(yīng)該提供的，是針對不同公眾投資者的風(fēng)險收益偏好設(shè)計的多種公募型的金融產(chǎn)品，其中特別是儲蓄替代型的低風(fēng)險金融產(chǎn)品，包括貨幣市場基金、保本基金、債券等。實際上，中國現(xiàn)在的居民儲蓄中有70%左右是用來提供養(yǎng)老、醫(yī)療保險等社會保障功能的，是有中國特色的社會保障體系之一，如果要對這一部分儲蓄進行分流，不能鼓勵其從事高風(fēng)險的投資，因此必須要提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品來滿足他們的這種低風(fēng)險的投資需求。
從目前中國的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)看，中小企業(yè)中資本金不足比較普遍，銀行貸款困難，某些高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展因為股本融資渠道缺乏而受到許多限制。通過研究中關(guān)村的許多高科技企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，由于缺乏私募的股權(quán)融資市場，這些高科技企業(yè)往往只有在融資結(jié)構(gòu)中現(xiàn)金流為正值時才可能得到貸款和債務(wù)融資，這是銀行特定的融資特性所決定的，但是恰恰是在早期階段中小企業(yè)的資金最為困難，這個階段最為需要的是股本融資，特別是私募的股本融資。
市場分析/民間融資
(一)民間融資的需求面分析
1、需求主體
一是小額民間借貸主要用于婚喪嫁娶和購買生活資料，額度小，少則幾百、幾千元，多則三至五萬元，利率較低，期限短，多集中在經(jīng)濟落后的山區(qū)農(nóng)村。
二是大額民間借貸主要用于工業(yè)、商貿(mào)較發(fā)達地區(qū)的生產(chǎn)投資、經(jīng)營性等商貿(mào)活動。以前民間借貸主要是農(nóng)戶之間、親朋好友之間應(yīng)付一時之急，而現(xiàn)在的民間借貸主要是個體私營企業(yè)融資所需。據(jù)忻州市反映，約有60%的中小型工商企業(yè)，因流動資金不足通過民間借貸方式獲取借款。
2、民間融資需求的因素分析
一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。從民間借貸資金的分布看，當(dāng)前民間借貸主要集中在經(jīng)濟比較活躍的地區(qū)，有大量私營企業(yè)集中的煤、鐵開采、鑄造業(yè)、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等地區(qū)。據(jù)襄垣支行反映，該縣民營企業(yè)新興材料發(fā)展有限公司，2002年因擴大規(guī)模、更新設(shè)備而資金緊缺，經(jīng)保人介紹，向不同的貸主舉借月息3%-5%不等的債務(wù)共計110余萬元，截止2003年7月底結(jié)息共計60余萬元。如稷山縣以生產(chǎn)大棗著名，全縣有生產(chǎn)蜜棗的作坊300余戶，需投資1.5億元，市場前景很好，但流動資金緊張，80%的企業(yè)無法正常組織生產(chǎn)，只有通過民間借貸融資。據(jù)對應(yīng)縣某村520戶農(nóng)戶調(diào)查，2003年以來有39戶參與過民間借貸，占4.5%，其用途依次分別為：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)占65.5%，建房占17.24%，生活消費占6.91%，其他占10.34%.
二是經(jīng)濟波動需求。在宏觀經(jīng)濟波動情形下，煤、鐵價格居高不下，市場火爆，利潤豐厚，由此吸引了大量民間資金投入。據(jù)有關(guān)人士測算：一般的中小型煤礦噸煤成本在50元到80元之間，而售價高達600元到800元，利潤率達到8倍以上;一座投資在60萬到80萬左右的鐵爐，按銷售每噸2000元到2300元計算，半年就可收回成本，利潤相當(dāng)可觀。如此高的利潤率使大量民間資金注入了煤炭、鐵礦、煤焦、水泥、化工等行業(yè)。
(二)民間融資的供給面分析
民間融資的發(fā)展一方面與資金的提供者相關(guān)，另一方面也與正規(guī)金融的發(fā)達程度具有替代關(guān)系，同時還受制于國家宏觀調(diào)控政策。
1、城鄉(xiāng)居民閑置資金多，投資渠道少，為民間融資活躍提供了資金來源。
2004年8月末，山西省人民幣各項存款余額為5472.2億元，較年初增加788.1億元，增長16.82%，其中儲蓄存款余額3149.7億元，較年初增加368.3億元，增長13.24%.其中從4月份至8月份5個月的增長量只比3月末增加了109.3億元，增速降低了19.76個百分點。這說明2004年一季度儲蓄存款的大幅增長，使得居民閑置資金增多，在股市低迷、存款利率連續(xù)調(diào)低、儲蓄存款加征20%利息稅的情況下，部分富裕居民選擇了獲利較高的民間借貸，加之一些社會巨富，在完成了資本積累后，逐漸脫離實體經(jīng)濟，將資金投向民間融資市場，成為食利階層。這些都為民間融資提供了較為充裕的資金來源。同時2004年5月份之后，隨著宏觀調(diào)控措施的實施，民間融資對分流儲蓄的沖擊力度加大，使得儲蓄存款的增速、增量明顯降低。如柳林縣柳林信用社，2004年4到6月民間借貸分流存款7000余萬元，致使存貸比例急劇上升，到2004年7月末存貸比例高達97%，給正常的支付清算構(gòu)成了潛在的威脅。
2、基層金融機構(gòu)服務(wù)面窄，信貸滿足率低，為民間融資創(chuàng)造了較大的需求空間。
由于商業(yè)銀行實行信貸集中管理，基層網(wǎng)點大量撤并，再加上嚴格的貸款責(zé)任制度，基層的信貸投放受到限制，信貸滿足率低。特別是宏觀調(diào)控后，商業(yè)銀行受政策制約，紛紛上收貸款權(quán)限，實行貸款緊縮，使得信貸資金供應(yīng)驟然下降，加劇了資金緊張狀況。盡管農(nóng)村信用社實行了小額信用貸款等形式，加大了支農(nóng)貸款的力度，但仍不能滿足。特別需要指出的是，農(nóng)業(yè)貸款雖然增加較多，如2004年8月末，山西省農(nóng)業(yè)貸款余額為413億元，較年初增加96.6億元，同比多增13億元，但調(diào)查中了解到，有30%的農(nóng)業(yè)貸款通過掩蓋明目發(fā)放到工商企業(yè)，或者由農(nóng)戶貸款后再參與民間融資等形式，支持了非農(nóng)業(yè)貸款。據(jù)應(yīng)縣某村調(diào)查，金融機構(gòu)資金滿足率僅為7.94%.為維護正常的生產(chǎn)周期，許多農(nóng)戶，特別是種、養(yǎng)專業(yè)戶等只好通過民間融資彌補資金缺口。據(jù)忻州市定襄縣調(diào)查，該縣民營企業(yè)從1999年到2003年的資金需求呈階梯式增長，增長幅度分別為51.3%、7.87%、10.64%、10.6%，而銀行貸款卻在迅速萎縮，減少幅度分別為18.26%、5.76%、12.08%和13.63%.特別是中小民營企業(yè)，融資更為困難。如截止2004年3月底，沁水縣共有民營企業(yè)210家，其中投資在100萬元以上的有26家，占總戶數(shù)的12.4%，只有6戶企業(yè)獲得縣工行、縣農(nóng)行、縣中行共計1066萬元(其中貼現(xiàn)215萬元)的信貸資金和180萬元的銀行承兌匯票融資，其余204戶企業(yè)全部靠自籌資金建立和運營。如中陽縣聚鑫冶煉公司，擁有資產(chǎn)8000萬元，流動資金需求量為3000萬元左右，除信用社貸款支持350萬元外，55%的流動資金靠民間借貸解決。宏觀調(diào)控后，這種狀況更加嚴重，據(jù)臨汾市調(diào)查，對于中小企業(yè)來說，通過民間融資的資金滿足率可達到60%左右，明顯高于國家金融的信貸滿足率。金融機構(gòu)信貸支持的弱化和中小企業(yè)巨大的資金需求，為民間融資的'活躍提供了廣闊的需求空間。
3、宏觀調(diào)控進一步壓縮了正規(guī)金融供給，促進了民間融資的活躍。
2003年下半年以來，針對投資出現(xiàn)過熱現(xiàn)象和部分行業(yè)如鋼鐵、鋁等局部存在的過度投資和盲目重復(fù)建設(shè)問題，國家相繼實施了一系列宏觀調(diào)控措施，如提高存款準備金率，控制向部分過熱行業(yè)的信貸投入等措施，金融機構(gòu)信貸投入力度相對減弱，致使流動資金供應(yīng)緊張，造成民營企業(yè)特別是煤、焦、鐵等的中小型生產(chǎn)和流通企業(yè)，其生產(chǎn)周轉(zhuǎn)資金缺口加大。據(jù)對949戶中小企業(yè)調(diào)查，有71.6%的企業(yè)面臨資金緊張的狀況。7月末949戶企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款的筆數(shù)和金額分別較2003年同期上升31%、29.6%，而實際獲得貸款卻較同期下降27.4%.這種狀況導(dǎo)致中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間融資方式籌措資金。需求的旺盛，為民間融資的活躍提供了空間，也使山西省的民間融資活動開始進入活躍期。
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