- 相關(guān)推薦
民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題解讀分析
融資難、融資貴，貸款綜合成本高，那么民企融資老大難，解決出路在哪里?
一、民營(yíng)企業(yè)融資困難的原因分析
資金是民營(yíng)企業(yè)生命力得以擴(kuò)張的砝碼，民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)融資困難的局面，究其形成的原因，主要是以下幾個(gè)方面：
(一) 民營(yíng)企業(yè)的信用問(wèn)題直接影響其外部融資
誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)，講究信譽(yù)與消費(fèi)者和企業(yè)密切相關(guān)，它既可以給消費(fèi)者帶來(lái)好處，也可以給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。好的信用會(huì)給銀行好的印象從而能比較順利地取得貸款，而不良信譽(yù)或信用等級(jí)偏低則會(huì)取到很少的貸款甚至得不到銀行的貸款支持。例如，中國(guó)工商銀行專門(mén)制定的面向中小企業(yè)貸款的指導(dǎo)性意見(jiàn)中有一條：
出現(xiàn)以下情況之一者屬于禁止貸款類：
1. 欠息，無(wú)償債能力;
2. 貸款用途不大;
3. 不守信譽(yù);
4. 企業(yè)管理混亂;
5. 經(jīng)營(yíng)無(wú)固定場(chǎng)所;
6. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;
7. 一般性加工企業(yè)的基建項(xiàng)目;
8. 信用等級(jí)BB級(jí)以下。
當(dāng)然，其它企業(yè)比如國(guó)有企業(yè)等也會(huì)出現(xiàn)一系列信用問(wèn)題，但民營(yíng)企業(yè)的資信狀況更差，中國(guó)人民銀行研究局焦璞先生提供一個(gè)數(shù)據(jù)是，60%以上的中小企業(yè)的信用等級(jí)是BBB級(jí)或BBB級(jí)以下的信用等級(jí)，而從評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)和指標(biāo)體系的嚴(yán)格程度來(lái)看，這仍是一個(gè)保守的數(shù)據(jù)，更別說(shuō)依照國(guó)際指標(biāo)體系。
(二)民營(yíng)企業(yè)稅負(fù)以外的亂攤派、亂收費(fèi)等問(wèn)題直接影響民營(yíng)企業(yè)的盈利能力，間接影響其外部融資。
民營(yíng)企業(yè)大多為中小企業(yè)，利潤(rùn)和大企業(yè)無(wú)法比擬，但卻要承擔(dān)比大企業(yè)多得多的稅外費(fèi)用，從而拖住了民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的步伐。給民營(yíng)企業(yè)減負(fù)也是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。
(三)信息不對(duì)稱，銀行難放心。銀行惜貸說(shuō)到底是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的根源就是信息不對(duì)稱。
因信息缺乏而在融資上造成的問(wèn)題可能發(fā)生在兩個(gè)階段：交易之前和交易之后。在交易之前，信息不對(duì)稱造成的問(wèn)題是會(huì)導(dǎo)致逆向選擇。金融市場(chǎng)上的逆向選擇指的是：貸款者和借款者之間存在著信息的不對(duì)稱性，即有關(guān)借款者的信譽(yù)、擔(dān)保條件、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益等，借款者比貸款者知道得更多，具有信息優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)使得貸款者在借貸市場(chǎng)上處于不利地位，為了消除不利的影響，貸款者只能根據(jù)自己所掌握的借款者過(guò)去平均的信息來(lái)設(shè)定貸款條件，而不是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度的高低確定利率。這樣，就會(huì)對(duì)那些高于平均條件的優(yōu)良借款者不利，后者就會(huì)退出借貸市場(chǎng)。這一過(guò)程的不斷重復(fù)，借貸市場(chǎng)上借款者整體素質(zhì)就會(huì)下降，那些最可能造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的貸款者常常是那些尋找貸款最積極的人。這就是所謂的逆向選擇問(wèn)題。由于逆向選擇使得貸款可能招致信貸風(fēng)險(xiǎn)，貸款者可能決定不發(fā)放任何貸款，即便市場(chǎng)上有信貸風(fēng)險(xiǎn)很小的選擇。
道德風(fēng)險(xiǎn)是在交易之后由信息不對(duì)稱所造成的問(wèn)題。金融市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)，指的是借款者得到貸款后，可能改變?cè)瓉?lái)的承諾，從事使貸款不能歸還的高風(fēng)險(xiǎn)投資或者故意逃廢債務(wù)。由于道德風(fēng)險(xiǎn)降低了貸款歸還的可能性，貸款者可能決定寧愿不做貸款。
民營(yíng)企業(yè)的信息不對(duì)稱比國(guó)有企業(yè)、大企業(yè)更加嚴(yán)重，其原因是因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)大多都有信息不透明問(wèn)題。民營(yíng)企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，通過(guò)一般的渠道是很難獲得有關(guān)民營(yíng)企業(yè)的信息的。民營(yíng)企業(yè)在尋找貸款和外源性資本時(shí)很難向金融機(jī)構(gòu)提供證明其信用水平的信息。由于民營(yíng)企業(yè)對(duì)資本和債務(wù)要求的規(guī)模較小，使得審查監(jiān)管的平均成本和邊際成本較高，金融機(jī)構(gòu)為了避免逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，往往不愿向中小企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)提供貸款。
可見(jiàn)，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)造成的問(wèn)題已成為金融市場(chǎng)正常發(fā)揮功能的重要障礙。
(四)民營(yíng)企業(yè)貸款難與政府的扶持力度有關(guān)。
我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，改革開(kāi)放20多年來(lái)民營(yíng)企業(yè)有了迅速的發(fā)展。但是由于長(zhǎng)期為趕超發(fā)達(dá)國(guó)家而重點(diǎn)發(fā)展資本密集型工業(yè)部門(mén)的結(jié)果，導(dǎo)致我國(guó)大型企業(yè)尤其是國(guó)有大型企業(yè)壟斷想象較為嚴(yán)重。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)也以大銀行為主，四大國(guó)有商業(yè)銀行仍然占有70%以上的市場(chǎng)份額。銀行業(yè)的高度壟斷與產(chǎn)業(yè)中的高度壟斷相一致，大銀行與大企業(yè)之間的互生關(guān)系非常明顯，導(dǎo)致大銀行不愿為民營(yíng)企業(yè)提供更多的貸款，這就必然造成民營(yíng)企業(yè)貸款難的現(xiàn)象。
(五)所有制的歧視勢(shì)必造成民營(yíng)企業(yè)貸款難的局面。
四大國(guó)有商業(yè)銀行只愿給國(guó)有企業(yè)貸款，同為中小企業(yè)，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)受到的待遇就不一樣。在中國(guó)，大部分的銀行貸款首先給了國(guó)有企業(yè)，其次是“三資”企業(yè)，最后才輪到民營(yíng)企業(yè)。而只要是民營(yíng)企業(yè)貸款，大多都會(huì)出現(xiàn)手續(xù)繁瑣、條件苛刻、減少貸款額等諸如此類的現(xiàn)象。
打破所有制的歧視已成為刻不容緩的問(wèn)題。
上述五個(gè)原因，歸納起來(lái)就是以下三點(diǎn)：
第一，體制上的原因。民營(yíng)企業(yè)是非國(guó)有企業(yè)，與國(guó)有銀行在所有制上的差異，造成銀行與企業(yè)之間的距離。此外，政府在信貸支持體系渠道開(kāi)啟方面，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)惠政策不多。
第二，企業(yè)自身的原因。一方面，民營(yíng)企業(yè)由于數(shù)量眾多，層次參差不齊，財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，從而導(dǎo)致了企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱，是銀企聯(lián)系不強(qiáng)。另一方面，相當(dāng)多的民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)低，資信相對(duì)較差，取得抵押擔(dān)保貸款困難，同時(shí)，有些民營(yíng)企業(yè)借改制之機(jī)逃避銀行債務(wù)，從而直接惡化了銀企關(guān)系。
第三，社會(huì)服務(wù)體系的原因。
首先，缺乏專門(mén)的為民營(yíng)企業(yè)貸款服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，由于民營(yíng)企業(yè)資信狀況不均勻，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行在資金借貸方面對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款大打折扣，而市場(chǎng)體系的不完善，使民營(yíng)企業(yè)的融資更加困難。
其次，商業(yè)銀行貸款管理的嚴(yán)格化。國(guó)有銀行商業(yè)化以后，銀行業(yè)實(shí)行的是企業(yè)化管理，對(duì)放貸后的風(fēng)險(xiǎn)顧慮和原有的不良貸款沉淀較多，使之對(duì)民營(yíng)企業(yè)缺乏信心，為防范風(fēng)險(xiǎn)，必然采取的措施就是：普遍加強(qiáng)信貸資產(chǎn)的質(zhì)量管理，對(duì)信譽(yù)程度較高的民營(yíng)企業(yè)才給予貸款，而民營(yíng)企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，往往達(dá)不到銀行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，因而很難獲得銀行的信貸支持。
再其次，地方性中小金融機(jī)構(gòu)自身財(cái)力的不足，以重點(diǎn)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展為己任的地方性中小金融機(jī)構(gòu)由于還貸不力，資金來(lái)源不斷萎縮，負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)重，資產(chǎn)質(zhì)量下滑，可以放貸的資金十分有限，難以給予民營(yíng)企業(yè)足夠的支持。
最后，政府財(cái)力扶持的困難，政府在體制改革中，重心在于加強(qiáng)對(duì)國(guó)有大型企業(yè)進(jìn)行資金、政策方面的傾斜，受財(cái)政收入剛性的制約，限制了向民營(yíng)企業(yè)貸款的力度，國(guó)有銀行企業(yè)化后，政府不可能再采取干擾措施讓銀行放貸，使民營(yíng)企業(yè)貸款難的問(wèn)題得不到徹底的解決。
二、破解民營(yíng)企業(yè)融資難的僵局
為了能讓民意企業(yè)更健康地成長(zhǎng)，能在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用，我們必須打破民營(yíng)企業(yè)融資難的僵局。
(一) 民營(yíng)企業(yè)在目前直接融資渠道不暢的情況下，要想通過(guò)間接融資從而解決資本金不足的問(wèn)題，需要做的最大事情就是如何提高自己的信用程度。
在這方面，民營(yíng)企業(yè)可以加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，通常A級(jí)以上信用級(jí)別企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)為：資產(chǎn)負(fù)債率低于50%，利息支付倍數(shù)達(dá)到4倍以上，全部資本化比率在40%以下，資金流量比率在50%以上，存貨周轉(zhuǎn)率在4次以上，凈資產(chǎn)收益率在8%以上。
另外，民營(yíng)企業(yè)還應(yīng)樹(shù)立良好的企業(yè)法人形象，杜絕不良信用記錄，提高還款的信譽(yù)程度，大力開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)，用訂單證明自己的實(shí)力，并作為抵押。
信用雖然是一種主觀性偏好，但仍需要客觀性約束。即在金融系統(tǒng)，要建立起民營(yíng)企業(yè)的一整套信用等級(jí)評(píng)估制度和指標(biāo)。包括對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行分類，擇優(yōu)建立信用等級(jí)檔案，建立完善區(qū)域物業(yè)和產(chǎn)權(quán)交易的二級(jí)市場(chǎng)，使銀行能將抵押品變現(xiàn)，解除銀行為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的后顧之憂。
民營(yíng)企業(yè)要構(gòu)筑信用體系，需建設(shè)好以下五個(gè)子系統(tǒng)：
1.信用體系法制保障系統(tǒng)。首先必須建立起各個(gè)方面、多種層次的法律制度，以保障社會(huì)的信用程序。
2.企業(yè)信用信息系統(tǒng)。包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人信用和企業(yè)資信。構(gòu)筑這個(gè)系統(tǒng)的基礎(chǔ)性要求是真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。完成這個(gè)系統(tǒng)的建立要靠統(tǒng)計(jì)、工商、稅務(wù)、法院、銀行、海關(guān)、房地產(chǎn)管理和公安等掌握企業(yè)和個(gè)人重要信用信息的部門(mén)應(yīng)依法開(kāi)放信息。
3.企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)�？梢园凑张c國(guó)際接軌的要求，建立一整套信用評(píng)級(jí)的確定信用類別的理論和方法。加入WTO，它會(huì)強(qiáng)迫你、督促你建立一整套信用體系，這是WTO最核心的價(jià)值。企業(yè)信用評(píng)價(jià)是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，考慮到評(píng)價(jià)的權(quán)威性、公正性、嚴(yán)肅性，可以采取逐步推進(jìn)的辦法。第一階段，由政府有關(guān)機(jī)構(gòu)主持;第二階段，政府機(jī)構(gòu)由主持評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為監(jiān)督評(píng)價(jià);第三階段，在前段運(yùn)行形成了有可信程度的信用指標(biāo)的基礎(chǔ)上，建立完善區(qū)域企業(yè)信用評(píng)價(jià)中心。
4.信用激勵(lì)和失范懲罰機(jī)制系統(tǒng)。
5.公正、中立的信用中介系統(tǒng)。信用服務(wù)作用于交易的全過(guò)程，可以幫助企業(yè)防范壞帳風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，追收帳款。這類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是信用體系建設(shè)必不可少的條件。在這方面已有較成功的實(shí)例，如歐美、日本、韓國(guó)、新加坡和我國(guó)的香港、臺(tái)灣等地區(qū)的主要信用管理機(jī)構(gòu)都是企業(yè)，有些已有百多年的歷史，他們通過(guò)提供作信用調(diào)查、欠款追收等服務(wù)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演了重要角色。
(二) 明晰企業(yè)的稅費(fèi)用，禁止向民營(yíng)企業(yè)亂攤派、亂收費(fèi)。
(三) 大力發(fā)展地方中小型金融機(jī)構(gòu)。發(fā)展我國(guó)中小金融機(jī)
構(gòu)是從根本上解決民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的重要步驟。中小銀行和民營(yíng)企業(yè)具有不可替代的親和力，是天生的合作伙伴。
減少逆向選擇，為民營(yíng)企業(yè)的融資提供擔(dān)保機(jī)制，創(chuàng)建市場(chǎng)化擔(dān)保機(jī)構(gòu)。
目前，為民營(yíng)企業(yè)貸款提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)主要有兩類：一種是在地方財(cái)政支持下，組成的擔(dān)保中心。擔(dān)保企業(yè)資金來(lái)源可多家負(fù)責(zé)，比如地方政府出一些，受益的民營(yíng)企業(yè)出一些，社會(huì)中介組織自愿者出一些等等。一般來(lái)講，能獲得擔(dān)保的企業(yè)應(yīng)具有這樣的條件：企業(yè)具有成長(zhǎng)性和盈利能力，資產(chǎn)負(fù)債率為本行業(yè)平均水平以下，三年內(nèi)沒(méi)有不良信用記錄，主要產(chǎn)品有市場(chǎng)、有收益等等。
擔(dān)�；鹂纱嫒肷虡I(yè)性金融機(jī)構(gòu)，由商業(yè)金融機(jī)構(gòu)協(xié)助管理。
搭建民間金融機(jī)構(gòu)平臺(tái)。盡快允許開(kāi)辦私人銀行或民營(yíng)股份商業(yè)銀行。建立私人銀行，最大程度為民營(yíng)資本的流通與擴(kuò)張?zhí)峁┪枧_(tái)，同時(shí)最大的好處是可以沒(méi)有傳統(tǒng)國(guó)有商業(yè)銀行那么多的“毛病”與“官氣”，讓民營(yíng)企業(yè)可以自愛(ài)相對(duì)心情愉快的狀態(tài)下平等地討論貸款等嚴(yán)肅問(wèn)題�，F(xiàn)在雖然有幾家所謂的“民營(yíng)股份制銀行”，但或多或少地都存在著國(guó)有資本的影子，甚至又有點(diǎn)回到國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式的老路子上的傾向。
盡快允許開(kāi)辦私人投資銀行有限公司或財(cái)務(wù)公司或資產(chǎn)管理公司。建立行業(yè)協(xié)會(huì)性質(zhì)的資本流通管理與仲裁機(jī)構(gòu)，規(guī)范民間拆借或借貸行為。
另外，要研究符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特色要求的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展多種形式的民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資的資金渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資同產(chǎn)業(yè)直接投資和銀行信貸不同，這是一種集融資、投資、經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)創(chuàng)新為一體的全新的資金融通形式。風(fēng)險(xiǎn)投資具有風(fēng)險(xiǎn)排他性，其逆向選擇的程度較小。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)較晚，但只要政府大力支持，努力營(yíng)造出風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的良好環(huán)境，有可能成為民營(yíng)企業(yè)一種重要的融資形式。
(四)政府應(yīng)鼓勵(lì)銀行積極地向民營(yíng)企業(yè)貸款，給民營(yíng)企業(yè)營(yíng)造一個(gè)寬松的外部環(huán)境。在民營(yíng)企業(yè)的金融政策上，要制定切實(shí)可行的措施，充分發(fā)揮已有政策的作用，同時(shí)加大政策執(zhí)行力度。
我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一，就股權(quán)融資而言，沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)基金和公眾基金。在債務(wù)融資方面，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)所能得到信貸資金品種也比較單一。因此，政府應(yīng)該做的就是讓銀行與民營(yíng)企業(yè)攜起手來(lái)。值得慶幸的是，最近國(guó)家出臺(tái)了一系列金融政策，增加民營(yíng)企業(yè)的融資力度，且有關(guān)方面正在落實(shí)和完善扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的金融政策。
(四) 轉(zhuǎn)變觀念，打破所有制上的歧視，給民營(yíng)企業(yè)以“國(guó)民待遇”。
應(yīng)減少民營(yíng)企業(yè)貸款手續(xù)，加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)與銀行的合作關(guān)系。銀行是否貸款以企業(yè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高低為標(biāo)準(zhǔn)，而不以所有制性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)。在銀行面前，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)享有同等地位。
應(yīng)既允許民營(yíng)企業(yè)發(fā)信A股，也應(yīng)允許其在符合條件的前提下發(fā)行B股、H股、N股等特種股票和存托憑證以籌措外資。因此，有必要降低民營(yíng)企業(yè)股票發(fā)行和上市的門(mén)檻，或另開(kāi)二板市場(chǎng)或場(chǎng)外交易市場(chǎng)，為民營(yíng)企業(yè)的股票發(fā)行和上市提供必需的市場(chǎng)條件。在資本經(jīng)營(yíng)已被企業(yè)普遍重視的今天，應(yīng)鼓勵(lì)和支持民營(yíng)企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)與股權(quán)置換等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)重組，謀求更大發(fā)展。此外，企業(yè)債券市場(chǎng)也應(yīng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)敞開(kāi)大門(mén)，允許民營(yíng)企業(yè)在符合發(fā)行要求的條件下，通過(guò)發(fā)行債券籌資。
【民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題解讀分析】相關(guān)文章：
民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究02-27
民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析03-26
有關(guān)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資問(wèn)題的分析03-28
民營(yíng)企業(yè)的融資方式03-26
融資租賃金融產(chǎn)業(yè)的法律問(wèn)題分析03-09
中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和問(wèn)題分析03-29