融資租賃借力P2P的模式與趨勢展望

　　近年來，上線融資租賃產(chǎn)品的P2P平臺為50家，那么是如何借力P2P的模式與趨勢展望的呢?

　　融資租賃借力P2P的背景

　　融資租賃是第二次世界大戰(zhàn)以后興起的一種金融業(yè)態(tài)，主要指出租人根據(jù)承租人對出賣人和租賃物件的選擇，向出賣人購買租賃物并提供給承租人使用，承租人為此支付租金并可以在租賃期滿后以協(xié)議價格獲取租賃物所有權(quán)。其特點是“融資”與“融物”相結(jié)合，有利于承租人改善財務報表和現(xiàn)金流、降低融門檻，也有利于出租人控制風險和出賣人加大銷售，因此成為發(fā)達國家主要的融資模式之一。

　　在我國，融資租賃行業(yè)經(jīng)過30多年的曲折發(fā)展，在近年來出現(xiàn)了高速增長勢頭。自2006年以來，融資租賃行業(yè)規(guī)模年均復合增長率超過120%。對于融資租賃公司而言，要完成資金的循環(huán)，形成有效的資金鏈，實施擴張經(jīng)營，就必須解決融資租賃公司的資金來源問題，然而融資難、融資渠道狹窄卻是一直困擾多數(shù)融資租賃企業(yè)的難題。目前，融資租賃公司的資金來源中90%以上是銀行貸款，在當前我國貨幣政策緊平衡的大趨勢下，許多中小融資租賃企業(yè)很難獲得銀行的授信，融資租賃行業(yè)面臨的資金缺口仍將長期存在。雖然國務院在2015年8月下發(fā)的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見》中支持符合條件的融資租賃公司通過發(fā)行股票和資產(chǎn)證券化等方式籌措資金，但其對基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的要求相對較嚴格，融資成本偏高，這使得這條渠道目前很難大規(guī)模得到應用。

　　近年來，在互聯(lián)網(wǎng)金融國家戰(zhàn)略支持下，依托中小企業(yè)廣闊的借貸需求，P2P網(wǎng)貸行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。截至2015年末，我國共有P2P平臺7000多家，投資人數(shù)500多萬，借款人數(shù)300多萬，網(wǎng)貸成交總量達1.5萬億元，P2P成為中國金融市場發(fā)展最為迅猛的創(chuàng)新業(yè)態(tài)，然而目前行業(yè)發(fā)展的同質(zhì)化瓶頸也逐步顯現(xiàn)。為沖出略顯擁擠的紅海，越來越多的P2P平臺開始關(guān)注融資租賃這個高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。對于P2P而言，與融資租賃公司合作，既能為投資者找到新的資金出口，提升項目品質(zhì)，又可以借機向金融領(lǐng)域滲透。對于投資者而言，融資租賃的資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，且融資租賃公司持有租賃物的所有權(quán)，借款的安全性在一定程度上得到了保障。

　　可以說，融資租賃企業(yè)融資渠道的狹窄以及P2P網(wǎng)貸投資人對更多投資回報的渴望，促使融資租賃企業(yè)與P2P平臺結(jié)合在一起。

　　融資租賃借力P2P的主要模式

　　(一)融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。融資租賃公司作為項目發(fā)起人，將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司或者保理商。之后，資產(chǎn)管理公司或保理商再通過P2P平臺來對接投資端。由融資租賃公司向承租人收取租金，再按照合約定期向投資人還本付息，融資租賃公司賺取二者差價。在此模式中，P2P平臺不承擔二次風控的角色，而是直接評估與披露融資租賃公司的資質(zhì)和項目信息。

　　(二)融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。承租企業(yè)通過融資租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議并取得設(shè)備使用權(quán)，融資租賃公司則通過P2P平臺把該筆應收賬款形成的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，承租企業(yè)定期向租賃公司支付租金。整個過程中，資金由第三方支付代為托管。

　　融資租賃借力P2P的主要風險

　　(一)P2P行業(yè)監(jiān)管空白，可能產(chǎn)生法律風險。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管細則尚未出臺，P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作的具體業(yè)務形態(tài)、模式尚存在不確定性。現(xiàn)有法規(guī)對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述，目前融資租賃與P2P網(wǎng)貸平臺的合作模式仍在初步探索階段，業(yè)務可能存在一定的法律風險。此外，融資租賃合同的有效性、合規(guī)性也是P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作時需要注意的法律風險。

　　(二)融資成本較高，易產(chǎn)生違約風險。從融資租賃標的的綜合收益率分布看，多數(shù)介于12%至16%和8%至12%區(qū)間，占比分別達到39%和54%，累計占比達到了93%。在較高的投資收益率倒逼之下，借款企業(yè)的融資成本可能攀升至10%至18%。較高的融資成本帶來的最大問題是，一些質(zhì)量較好的企業(yè)和項目由于預期融資成本較低被“擠出”P2P市場，留下的是質(zhì)量相對較差、風險較大的企業(yè)和項目。在經(jīng)濟下行周期，租賃物變現(xiàn)極為困難且處理周期較長。一旦承租人經(jīng)營失敗而發(fā)生違約，融資租賃公司很難擔負起回購擔保責任。

　　(三)項目與投資期限錯配，存在平臺拆分項目期限風險。期限錯配就是將一筆長期貸款分成數(shù)筆短期貸款，其風險在于若平臺缺少后續(xù)投資資金，需要平臺進行墊付，容易造成資金鏈斷裂。一般融資租賃項目的期限都較長，通常為3年以上，而P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品大部分都在6個月以內(nèi)。由于P2P網(wǎng)貸投資人偏好短期投資，因此除了平臺盡量選擇短期項目外，存在平臺拆分項目期限風險。

　　融資租賃借力P2P的趨勢展望

　　(一)P2P行業(yè)監(jiān)管細則有望出臺，融資租賃與P2P合作將更加規(guī)范。從監(jiān)管的角度來看，將主要防范P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品涉及資金池及自融的風險。更加強調(diào)平臺信息中介的定位，資金存管于銀行且平臺資金和用戶資金應分賬處理，由銀行出具存管報告，相應的審計機構(gòu)出具審計報告，并將自融放入負面清單。

　　(二)P2P小快靈的特點將充分發(fā)揮。融資租賃未來與P2P平臺的合作將更加聚焦于一些前景較好、短期急需資金、規(guī)模相對較小的項目。一旦形成良好的合作機制，這些企業(yè)將相對便利地從融資租賃+P2P的模式中獲取融資融物。相反，一些期限長、規(guī)模大的項目，以及大中型國企、民營上市公司的項目仍會選擇其他融資渠道，融資租賃公司的大型項目可能也更傾向于選擇資產(chǎn)證券化手段來盤活資金。

　　(三)融資租賃與P2P的對接將更加簡單、真實、透明。隨著P2P行業(yè)監(jiān)管的不斷完善，P2P項目的信息披露機制將更加健全。征信機制或?qū)⒈灰�入P2P的運作流程。通過“守信激勵、失信懲戒”，達到去粗取精、去偽存真。未來，融資租賃與P2P的對接將更加簡單、真實、透明，“平臺的平臺”等層層打包將因為項目復雜和不透明，將不會再有市場。

　　(四)投資者對融資租賃P2P項目的投資將更加理性。e租寶事件雖然對融資租賃與P2P相結(jié)合造成了巨大的負面影響，但其本身卻是一次很深刻的投資者教育。未來，國家將出臺相關(guān)政策，合理引導投資者對風險收益的期望水平，使投資者在充分認知自己風險承受能力的情況下理性投資。

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