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估算一家創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值的方法
一家創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值如何估算?估值真的有那么重要嗎?如何計(jì)算你公司的估值?
一、為什么創(chuàng)業(yè)公司要做估值?
估值對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說是很重要的，因?yàn)樗鼪Q定了他們?cè)趽Q取投資時(shí)需要交給投資者的股權(quán)。
在早期階段公司的價(jià)值接近于零，但估值要高出不少，為什么呢?比方說，你正在尋找在10萬美元左右的種子投資，換取您公司的10%左右的股權(quán)，這是典型的交易，那么，你的投資前估值將是100萬美元。
然而，這并不意味著你的公司現(xiàn)在價(jià)值100萬美元，你很可能賣不出這個(gè)金額，在早期階段的估值更多看重的是增長潛力而不是現(xiàn)值。
二、在早期如何計(jì)算你公司的估值?
接下來，就需要你先搞清楚需要多少錢才能成長到業(yè)務(wù)呈現(xiàn)顯著增長的階段，從而可以開始下一輪融資。
比方說，這個(gè)數(shù)字是10萬美元，可以讓你持續(xù)18個(gè)月，投資者一般不太會(huì)想壓低這個(gè)金額，為什么呢?
因?yàn)槟惚砻髁诉@是你成長到下一階段需要的最低金額，如果你拿不到這筆錢，你的業(yè)務(wù)就不會(huì)增長，這不符合投資者的利益，因此，我們可以說，投資金額就是這樣了。
現(xiàn)在，我們需要弄清楚要給投資者多少股權(quán)，它無論如何不可能超過50%，因?yàn)檫@將使你，也就是創(chuàng)始人，失去努力工作的動(dòng)力。
同樣，它也不能是40%，因?yàn)檫@樣留給下一輪投資者的空間就很小了，如果你得到一大筆種子資金，30%將是合理的。
可在咱們討論的這個(gè)情況下，你要的不過是10萬美元的相對(duì)小額投資，所以，你可能會(huì)給出5-20%的股權(quán)，具體比例取決于你的估值。
正如你看到的，10萬美元投資定了，5%-20%的股權(quán)也已經(jīng)談妥，這就確定了投資前估值是介于50萬美元(如果用20%股權(quán)交換10萬美元投資)和200萬美元(如果用5%股權(quán)交換10萬美元投資)之間，具體會(huì)落在這個(gè)范圍的哪個(gè)數(shù)上呢?
1、這將取決于其他投資者如何看待同類公司的價(jià)值。
2、取決于你能讓投資者在多大程度上相信你真的會(huì)快速增長。
三、如何確定估值?
如果我們已經(jīng)計(jì)算好了這家創(chuàng)業(yè)公司的估值，那么我們?cè)撊绾未_定這一估值呢?
1、種子階段
早期的估值通常被人們描述為“藝術(shù)而不是一門科學(xué)”，可這樣說對(duì)理解估值沒什么幫助，還是讓我們使它更像一門科學(xué)吧，讓我們來看看究竟有哪些因素會(huì)影響估值。
2、牽引力
所有可以向投資者展示的東西中，牽引力是對(duì)他們最有說服力的，公司存在的重點(diǎn)是獲得用戶，如果投資者看到你已經(jīng)有用戶，那么牽引力的證據(jù)就很充分了。
總之，它的意思就是創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)在進(jìn)展的情況，比如有多少用戶，有多少收入，有哪些名人在幫你忽悠，諸如此類。
3、有多少用戶?
如果所有其他的事情都對(duì)你不利，但你有10萬用戶，那么你就有一個(gè)很好的融資100萬美元的機(jī)會(huì)(假設(shè)你在6-8個(gè)月內(nèi)就吸引到了這么多用戶)。
總之，在馬海祥看來，你吸引用戶的速度越快，他們的價(jià)值就越大。
4、聲譽(yù)
有一種聲譽(yù)是類似于杰夫·貝索斯(亞馬遜CEO)的人們才能擁有的，不管他的下一個(gè)點(diǎn)子是什么都能確保很高的估值，有以往的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者也往往會(huì)獲得更高的估值，但有些人既沒有牽引力也沒有顯著的成功歷史，照樣獲得了投資，對(duì)此，有兩個(gè)例子浮現(xiàn)在我腦海中。
Instagram的創(chuàng)始人Kevin Systrom，憑著當(dāng)時(shí)還叫Brnb的產(chǎn)品原型就在種子階段獲得額度為50萬美元的第一筆投資。Kevin在谷歌工作了兩年，但除此之外，他并無重大的創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)歷，Pinterest的創(chuàng)始人Ben Silbermann有著同樣的故事。
在他們的案例中，他們各自的風(fēng)險(xiǎn)投資家說，他們是憑自己的直覺投資，雖然它作為方法用處不大，但如果你能學(xué)會(huì)如何展現(xiàn)自己善于成事的形象，缺乏牽引力和聲譽(yù)就不會(huì)妨礙你在較高的估值下融資。
5、收入
收入對(duì)于B2B的創(chuàng)業(yè)公司比對(duì)消費(fèi)類創(chuàng)業(yè)公司更重要，馬海祥覺得有收入可以使公司的估值更為容易。
對(duì)于消費(fèi)類創(chuàng)業(yè)公司來說，有營業(yè)收入可能反而會(huì)降低估值，即使是暫時(shí)的，如果你在向用戶收費(fèi)，你就會(huì)增長得更慢，增長緩慢意味著在更長的期間里融資更少，估值會(huì)更低，這似乎與直覺不符，因?yàn)槭杖氲拇嬖谝馕吨鴦?chuàng)業(yè)公司離真正賺錢更近了。
但創(chuàng)業(yè)公司的核心不僅僅是賺錢，而是在賺錢的同時(shí)快速增長，如果增長不夠快，那么我們看到的只是一個(gè)傳統(tǒng)的商業(yè)模式。
最后兩個(gè)要點(diǎn)不會(huì)直接讓你獲得高的估值，但他們會(huì)有幫助。
6、分銷渠道
即使你的產(chǎn)品可能處于非常早期的階段，你也可能已經(jīng)有一個(gè)分銷渠道。
例如，您可能已經(jīng)在一個(gè)社區(qū)做過門到門的地毯銷售業(yè)務(wù)，該社區(qū)的幾乎每位住戶都在風(fēng)險(xiǎn)投資公司上班，現(xiàn)在，你已經(jīng)有一個(gè)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者的分銷渠道了，或者您可能建了一個(gè)貓咪照片的Facebook頁面，獲得了1200萬個(gè)“贊”，現(xiàn)在這個(gè)頁面可能成為你的貓糧產(chǎn)品分銷渠道。
7、行業(yè)的熱度
投資者都是跟風(fēng)的，對(duì)于熱門的東西，他們會(huì)愿意支付一些溢價(jià)。
四、你的創(chuàng)業(yè)公司需要高估值嗎?
當(dāng)你在種子這一輪得到一個(gè)高估值，下一輪你就需要更高的估值，這意味著你在兩輪之間需要增長非常多。
馬海祥的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)是：在18個(gè)月內(nèi)你需要證明你的業(yè)務(wù)規(guī)模增長了十倍，如果你做不到，你要么接受通常是很不利的條款來進(jìn)行一次低估值融資，還得寄希望于有人愿意往一個(gè)緩慢增長的業(yè)務(wù)里扔更多的錢，要么就等著耗盡現(xiàn)金后關(guān)門大吉。
在馬海祥看來，融資策略可以歸結(jié)為以下兩種：
1、要么做大要么關(guān)張
盡可能以最高的估值拿到盡可能多的資金，然后把錢快速花掉以獲得最快的增長，如果你成功實(shí)現(xiàn)了高增長，你在下一輪會(huì)得到一個(gè)高得多的估值，高到能吸收掉你的種子輪的所有成本。
具體說，如果增長較慢的創(chuàng)業(yè)公司將被稀釋55%股權(quán)，增長較快的創(chuàng)業(yè)公司則只會(huì)被攤薄30%，這樣，你等于把自己在種子輪交換出去的的25%股權(quán)給掙回來了，基本上，你等于得到了免費(fèi)的資金和免費(fèi)的投資咨詢。
2、根據(jù)進(jìn)展情況融資
只在絕對(duì)需要的時(shí)候融資，盡可能少花錢，瞄準(zhǔn)一個(gè)穩(wěn)定的增長率，讓創(chuàng)業(yè)公司穩(wěn)步增長沒有錯(cuò)，穩(wěn)步提高估值也沒有錯(cuò)，雖然這種方式可能不會(huì)讓你成為新聞人物，但你會(huì)在下一輪融資成功。
五、估值真的有那么重要嗎?
考慮兩個(gè)場(chǎng)景：Dropbox vs Instagram
Dropbox和Instagram一開始都是一個(gè)人的獨(dú)角戲，他們也都曾經(jīng)價(jià)值超過10億美元，但是他們從非常不同的估值開始：
Drew Houston找了Y-Combinator，在那里他用Dropbox 5%的股權(quán)換取了約2萬美元的投資，估值是40萬美元(投資前)。
Kevin Systrom找了基線風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并用Brbn(Instagram的前身)20%的股權(quán)獲得50萬美元投資，估價(jià)是250萬美元。
為什么兩者估值如此不同?而且更重要的是，回過頭來看，起初的估值是否重要呢?
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