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2016注冊會計師考試財務管理考前模擬題及答案
一、單項選擇題
1.某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
2.假設E公司股票目前的市場價格為10元，半年后股價有兩種可能：上升33.33%或者降低25%�，F(xiàn)有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為11元，到期時間為6個月，則套期保值比率為( )。
A.0.5
B.0.4
C.0.8
D.0.3
3.下列不屬于期權估價原理的是( )。
A.復制原理
B.風險中性原理
C.風險回避原理
D.套期保值原理
4.在用復制原理對期權估價時，需要建立對沖組合，如果下行時的股價為40元，看漲期權的執(zhí)行價格為38元，套期保值比率為1，到期時間是半年，對應的無風險利率為4%，則目前應該借入的款項為( )元。
A.36.54
B.30.77
C.30
D.32
5.在多期二叉樹模型中，已知標的資產(chǎn)連續(xù)復利收益率的方差為25%，股價上升百分比為20%，則以年表示的時段長度t的數(shù)值為( )。
A.0.13
B.0.53
C.0.45
D.0.25
6.如果股價小于執(zhí)行價格時，組合凈收入不隨股價的變化而變化，則該期權的投資策略屬于( )。
A.保護性看跌期權
B.拋補看漲期權
C.對敲
D.保護性看跌期權+拋補看漲期權
7.某股票期權距到期日的時間為6個月，如果該股票連續(xù)復利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹模型計算該股票期權時，股價上升百分比為( )。
A.15.19%
B.10.88%
C.20.66%
D.21.68%
8.下列關于期權定價方法的說法不正確的是( )。
A.單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
B.在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結果
C.在二叉樹模型下，期數(shù)的劃分不影響期權估價的結果
D.在二叉樹模型下，劃分的期數(shù)越多，期權估價的結果與B-S模型越接近
9.布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個利率是指( )。
A.國庫券的票面利率
B.國庫券的年市場利率
C.國庫券的到期年收益率
D.按連續(xù)復利和市場價格計算的到期收益率
10.下列說法不正確的是( )。
A.對于看漲期權來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額
B.對于看漲期權來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為零
C.如果一股看漲期權處于折價狀態(tài)，則不可能按照正的價格出售
D.期權的時間價值是波動的價值
二、多項選擇題
1、在輔助生產(chǎn)車間完工產(chǎn)品入庫或勞務分配時，下列科目可能借記的有( )。
A、“輔助生產(chǎn)成本”科目
B、“原材料”科目
C、“低值易耗品”科目
D、“在建工程”科目
2、某公司目前的速動比率為1.25，以下業(yè)務導致速動比率降低的有( )。
A、用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應付購買設備款
B、從銀行借入短期借款用以購買短期股票作投資
C、賒購原材料一批
D、用銀行支票購買一臺機床
3、下列關于利潤表預算的編制的說法正確的是( )。
A、“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)來自于銷售收入預算;“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預算
B、“利息”項目的數(shù)據(jù)，來自于現(xiàn)金預算
C、“所得稅”項目的數(shù)據(jù)與現(xiàn)金預算中的數(shù)據(jù)相同
D、利潤表預算與實際利潤表的內(nèi)容、格式不同
4、下列有關抵押借款和無抵押借款的說法正確的有( )。
A、抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款
B、銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款
C、銀行對于抵押借款一般還要收取手續(xù)費，抵押借款還會限制借款企業(yè)抵押資產(chǎn)的使用和將來的借款能力
D、抵押借款是一種風險貸款
5、以下哪種資本結構理論認為存在最佳資本結構( )。
A、凈收益理論 B、傳統(tǒng)理論 C、營業(yè)收益理論 D、權衡理論
6、下列有關企業(yè)資本結構的說法正確的有( )。
A、擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期債務資本和權益資本融資
B、少數(shù)股東為了避免控制權旁落他人，更傾向負債融資
C、企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好負債融資
D、如果預計未來利率水平上升，則企業(yè)應選擇長期資本的籌集
7、某公司2005年息稅前營業(yè)利潤1000萬元，所得稅稅率為40%，折舊與攤銷為100萬元，流動資產(chǎn)增加300萬元，無息流動負債增加120萬元，有息流動負債增加70萬元，長期資產(chǎn)總值增加500萬元，無息長期債務增加200萬元，有息長期債務增加230萬元，稅后利息20萬元。則下列說法正確的有( )。
A、營業(yè)現(xiàn)金毛流量為700萬元
B、營業(yè)現(xiàn)金凈流量為520萬元
C、實體現(xiàn)金流量為220萬元
D、股權現(xiàn)金流量為500萬元
8、關于最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機模式的說法正確的有( )。
A、管理成本均屬于無關成本
B、機會成本均屬于相關成本
C、交易成本均屬于相關成本
D、短缺成本均屬于相關成本
9、發(fā)行可轉換債券的缺點是( )。
A、股價上揚風險 B、財務風險 C、喪失低息優(yōu)勢 D、增加籌資中的利益沖突
10、相關性風險的影響為( )。
A、負相關性越小，風險分散化效應越強
B、證券報酬率的相關系數(shù)越小，風險分散化效應也就越強
C、當相關系數(shù)小于1時，機會集曲線必然彎曲
D、當相關系數(shù)為1時，投資多種股票的組合標準差就是加權平均的標準差
【答案及解析見下頁】
一、單項選擇題
1.
【正確答案】：B
【答案解析】：購進股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
【該題針對“期權的到期日價值”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：上行股價=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股價=10×(1-25%)=7.5(元)，股價上行時期權到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=13.33-11=2.33(元)，股價下行時期權到期日價值=0，套期保值比率=期權價值變化量/股價變化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：C
【答案解析】：期權估價原理包括復制原理、套期保值原理和風險中性原理。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：A
【答案解析】：由于股價下行時對沖組合到期日凈收入合計=購入看漲期權的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應該借入的款項=38/(1+4%)=36.54(元)。
【該題針對“期權估價原理”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當股價小于執(zhí)行價格時，組合凈收入等于執(zhí)行價格。
【該題針對“期權的投資策略”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結果，并且期數(shù)越多，期權價值越接近實際。
【該題針對“二叉樹期權定價模型”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：D
【答案解析】：布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。市場利率是根據(jù)市場價格計算的到期收益率，并且，模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率，而不是常見的年復利。
【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權定價模型”知識點進行考核】
10.
【正確答案】：C
【答案解析】：參見教材252-253頁。一份看漲期權處于折價狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價值為零，但是，只要還未到期，它就有時間溢價，期權價值就會為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價格出售。
【該題針對“期權的基本概念”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、答案:ABCD
解析:輔助生產(chǎn)車間可能為基本生產(chǎn)車間的原材料和低值易耗品進行修理修配，也可能對在建工程或其他輔助生產(chǎn)車間的材料或設備進行修理修配。因此，以上的各科目都有可能借記。
2、答案:BCD
解析:目前的速動比率大于1，表明速動資產(chǎn)的基數(shù)大于流動負債。用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應付購買設備款，引起流動負債減少、速動資產(chǎn)不變，所以速動比率提高。從銀行借入短期借款用以購買短期股票作投資，引起流動負債增加、速動資產(chǎn)也增加，但流動負債增加的幅度大于速動資產(chǎn)增加的幅度，所以速動比率降低。賒購原材料一批，引起流動負債增加、速動資產(chǎn)不變，所以速動比率降低。用銀行支票購買一臺機床，引起速動資產(chǎn)減少、流動負債不變，所以速動比率降低。
3、答案:ABC
解析:根據(jù)教材內(nèi)容可知，A、B的說法正確;“所得稅”項目的數(shù)據(jù)是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預算。由此可知，C的說法正確;利潤表預算與實際利潤表的內(nèi)容、格式相同，只不過數(shù)據(jù)是面向預算期的。所以，D的說法不正確。
4、答案:ABCD
解析:銀行把抵押借款視為一種風險貸款，高風險高回報;同時，銀行對于抵押借款一般還要收取手續(xù)費，因此，抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款。銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款。
5、答案:ABD
解析:對于A，凈收益理論認為負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高企業(yè)價值越大;對于B，傳統(tǒng)理論認為加權資金成本的最低點是最佳資本結構;對于D權衡理論認為當邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時，企業(yè)價值最大，達到最佳資本結構;對于C，營業(yè)收益理論認為企業(yè)加權平均資本成本與企業(yè)總價值都是固定不變的，認為不存在最佳資本結構。
6、答案:ABCD
解析:擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對長期資本的需求量大，因此，主要通過長期債務資本和權益資本融資;少數(shù)股東為了保持對公司的控制權，所以，不希望增發(fā)普通股融資，更傾向于負債融資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負債利息抵稅利益越大，越偏好負債融資;如果預計未來利率水平上升，則未來長期資本的成本會更高，所以，企業(yè)為了提前將未來資本成本鎖定在較低的水平，應選擇長期資本的籌集。
7、答案:ABCD
解析:營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷=1000×(1-40%)+100=700(萬元)
營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產(chǎn)增加=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-(流動資產(chǎn)增加-無息流動負債增加)=700-(300-120)=520(萬元)
實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-(長期資產(chǎn)總值增加-無息長期債務增加)=520-(500-200)=220(萬元)
股權現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-稅后利息+有息債務凈增加=實體現(xiàn)金流量-稅后利息+(有息流動負債增加+有息長期債務增加)=220-20+(70+230)=500(萬元)
8、答案:ABC
解析:在最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式中，相關成本包括機會成本和交易成本;在最佳現(xiàn)金持有量確定的隨機模式中，根據(jù)最優(yōu)現(xiàn)金返回線的計算公式可知，相關成本也包括機會成本和交易成本。由此可見，存貨模式和隨機模式中管理成本均屬于無關成本，機會成本和交易成本均屬于相關成本。
9、答案:ABC
解析:發(fā)行可轉換債券的優(yōu)點是減少籌資中的利益沖突。
10、答案:BCD
解析:負相關性越小，風險分散化效應越弱。
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