公司上市的基本要求

　　公司上市需要一些特定的條件，不清楚的就看看應(yīng)屆畢業(yè)生小編為您收集整理的如下!

　　一、公司上市要滿足的條件

　　根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合下列條件：

　　1、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行;

　　2、公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元;

　　3、開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，三年連續(xù)盈利;原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算;

　　4、持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上;

　　5、公司在三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載;

　　6、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

　　滿足上述條件可向國(guó)務(wù)院證券管理審核部門(mén)及交易所申請(qǐng)上市。

　　根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，創(chuàng)業(yè)板上市條件為：

　　(一)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

　　(二)兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。

　　(三)一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。

　　(四)發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。

　　二、公司上市估值的方式

　　估值模型

　　就估值模型而言，不同的行業(yè)屬性、成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)特性決定了上市公司適用不同的估值模型。較為常用的估值方式可以分為兩大類(lèi)：收益折現(xiàn)法與類(lèi)比法。

　　收益折現(xiàn)

　　所謂收益折現(xiàn)法，就是通過(guò)合理的方式估計(jì)出上市公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，并選擇恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率與貼現(xiàn)模型，計(jì)算出上市公司價(jià)值。如最常用的股利折現(xiàn)模型(DDM)、現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)模型等。貼現(xiàn)模型并不復(fù)雜，關(guān)鍵在于如何確定公司未來(lái)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率，而這正是體現(xiàn)承銷(xiāo)商的專(zhuān)業(yè)價(jià)值所在。

　　類(lèi)比法

　　所謂類(lèi)比法，就是通過(guò)選擇同類(lèi)上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P/E即股價(jià)/每股收益)、市凈率(P/B即股價(jià)/每股凈資產(chǎn))，再結(jié)合新上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)如每股收益、每股凈資產(chǎn)來(lái)確定上市公司價(jià)值，一般都采用預(yù)測(cè)的指標(biāo)。市盈率法的適用具有許多局限性，例如要求上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要穩(wěn)定，不能出現(xiàn)虧損等，而市凈率法則沒(méi)有這些問(wèn)題，但同樣也有缺陷，主要是過(guò)分依賴公司賬面價(jià)值而不是最新的市場(chǎng)價(jià)值。因此對(duì)于那些流動(dòng)資產(chǎn)比例高的公司如銀行、保險(xiǎn)公司比較適用此方法。

　　在此次建行IPO過(guò)程中，按招股說(shuō)明書(shū)中確定的定價(jià)區(qū)間1.9～2.4港元計(jì)算，發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)約為1.09～1.15港元，則市凈率(P/B)為1.74～2.09倍。除上述指標(biāo)，還可以通過(guò)市值/銷(xiāo)售收入(P/S)、市值/現(xiàn)金流(P/C)等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行估值。

　　市值估價(jià)

　　發(fā)行方式

　　通過(guò)估值模型，我們可以合理地估計(jì)公司的理論價(jià)值，但是要最終確定發(fā)行價(jià)格，我們還需要選擇合理的發(fā)行方式，以充分發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需求。常用的發(fā)行方式包括：累計(jì)投標(biāo)方式、固定價(jià)格方式、競(jìng)價(jià)方式。一般競(jìng)價(jià)方式更常見(jiàn)于債券發(fā)行，這里不做贅述。累計(jì)投標(biāo)是目前國(guó)際上最常用的新股發(fā)行方式之一，是指發(fā)行人通過(guò)詢價(jià)機(jī)制確定發(fā)行價(jià)格，并自主分配股份。所謂“詢價(jià)機(jī)制”，是指主承銷(xiāo)商先確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間，召開(kāi)路演推介會(huì)，根據(jù)需求量和需求價(jià)格信息對(duì)發(fā)行價(jià)格反復(fù)修正，并最終確定發(fā)行價(jià)格的過(guò)程。一般時(shí)間為1～2周。例如此次建行最初的詢價(jià)區(qū)間為1.42～2.27港元，此后收窄至1.65～2.10港元，最終發(fā)行價(jià)將在10月25日前確定。詢價(jià)過(guò)程只是投資者的意向表示，一般不代表最終的購(gòu)買(mǎi)承諾。

　　在詢價(jià)機(jī)制下，新股發(fā)行價(jià)格并不事先確定，而在固定價(jià)格方式下，主承銷(xiāo)商根據(jù)估值結(jié)果及對(duì)投資者需求的預(yù)計(jì)，直接確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格。固定價(jià)格方式相對(duì)較為簡(jiǎn)單，但效率較低。過(guò)去我國(guó)一直采用固定價(jià)格發(fā)行方式，2004年12月7日證監(jiān)會(huì)推出了新股詢價(jià)機(jī)制，邁出了市場(chǎng)化的關(guān)鍵一步。

　　香港證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所于1994年11月發(fā)表了《關(guān)于招股機(jī)制的聯(lián)合政策聲明》，自此，香港的大型新股發(fā)行基本上采用累計(jì)投標(biāo)。

　　正式發(fā)行

　　發(fā)行方式確定以后，進(jìn)入了正式發(fā)行階段，此時(shí)如果有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量超過(guò)了擬發(fā)行數(shù)量，即為超額認(rèn)購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)越高，說(shuō)明投資者的需求越為強(qiáng)烈。在超額認(rèn)購(gòu)的情況下，主承銷(xiāo)商可能會(huì)擁有分配股份的權(quán)利，即配售權(quán)，也可能沒(méi)有，依照交易所規(guī)則而定。通過(guò)行使配售權(quán)，發(fā)行人可以達(dá)到理想的股東結(jié)構(gòu)。在我國(guó)，主承銷(xiāo)商不具備配售股份的權(quán)利，必須按照認(rèn)購(gòu)比例配售。據(jù)報(bào)道，此次建行在香港交易所發(fā)行H股，截至當(dāng)年公開(kāi)招股截止日，共吸引了760億美元的認(rèn)購(gòu)資金，超過(guò)擬發(fā)售數(shù)量近9倍，而向香港公眾公開(kāi)發(fā)行部分更是獲得了近40倍的超額認(rèn)購(gòu)倍率，其中國(guó)際發(fā)售部分將由聯(lián)席賬簿管理人根據(jù)多種因素決定分配，香港公開(kāi)發(fā)售部分原則上嚴(yán)格按比例分配，但分配基準(zhǔn)可能會(huì)因?yàn)樯暾?qǐng)人的股份數(shù)目不同而分組決定，但也不排除可能會(huì)進(jìn)行抽簽。

　　超額認(rèn)購(gòu)

　　當(dāng)出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)時(shí)，主承銷(xiāo)商還可以使用“超額配售選擇權(quán)”(又稱“綠鞋”)增加發(fā)行數(shù)量。“超額配售選擇權(quán)”是指發(fā)行人賦予主承銷(xiāo)商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷(xiāo)商可以在股票上市后的一定期限內(nèi)按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售一定比例的股份，在此期間內(nèi)，如果市價(jià)低于發(fā)行價(jià)，主承銷(xiāo)商直接從市場(chǎng)購(gòu)入這部分股票分配給提出申購(gòu)的投資者，如果市價(jià)高于發(fā)行價(jià)，則直接由發(fā)行人增發(fā)。這樣可以在股票上市后一定期間內(nèi)保持股價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)有利于承銷(xiāo)商抵御發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。如此次建行招股說(shuō)明書(shū)就規(guī)定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表國(guó)際發(fā)售承銷(xiāo)商于股票在香港聯(lián)交所開(kāi)始交易起30日內(nèi)行使超額配售選擇權(quán)，以要求建行分配及發(fā)行最多合計(jì)3,972,890,000股額外股份，占全球初步發(fā)售股份的15%。

　　值得一提的是，此次建行全球發(fā)售結(jié)束后，發(fā)起人匯金公司、淡馬錫、寶鋼股份等股東有權(quán)將股份全部轉(zhuǎn)為H股(有鎖定期)，實(shí)現(xiàn)了真正意義上的全流通。從建行的定價(jià)來(lái)看，可能是考慮了全流通的因素，因此定價(jià)偏低。

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