美國上市知識普及:OTC市場概述

　　中國企業(yè)海外上市熱潮一浪高過一浪，民企紛紛走出國門。盡管走出國門需要一定的成本，但“付出必有回報”，能直接與紐約、香港這類國際著名資本市場打交道，開闊視野，建立平臺，打通渠道，規(guī)范管理，能讓企業(yè)的成長更快、更好、更健康，長遠(yuǎn)而言對企業(yè)是相當(dāng)有利的。

　　概述

　　美國股票市場分多種層次，全國市場有紐約股票交易所(NYSE)、納斯達克(NASDAQ)、全美證券交易所(AMEX)和OTC證券交易市場(Over-The-Counter)。在OTC交易的證券包括全國性、地區(qū)性發(fā)行的股票和國外發(fā)行的股票、權(quán)證、基金單位、美國存托憑證(ADRs)和直接私募計劃(DPPs)。OTC的管理由美國證券交易委員會(SEC)負(fù)責(zé)，是美國多層次證券市場體系的一部分。

　　美國龐大的OTC市場交易的證券數(shù)量約占全美證券交易量的四分之三。是世界上最大的OTC股票證券交易市場。中國500強公司有超過一半都在美國OTC證券市場交易。

　　特點

　　近年來，不少有上市融資需求的國內(nèi)外企業(yè)，都是通過OTC市場發(fā)行股票，經(jīng)過一年的市場培育，再申請轉(zhuǎn)板的。從那些成功案例可以看出，OTC市場確實是一條時間短、成本小、風(fēng)險低的上市方式。這也反映了美國股票市場的顯著特點是具有高度的靈活性和包容性，它可以為不同的企業(yè)發(fā)行不同類型的有價證券，以滿足不同規(guī)模和不同背景企業(yè)的多樣化融資要求。而決定企業(yè)能否最終與三大股票市場“修成正果”，歸根到底是企業(yè)自身的實力。只有那些真正想把產(chǎn)品做好、努力與國際資本市場接軌、具備全球競爭意識的企業(yè)，才可能融入國際資本的大舞臺，也只有這樣的企業(yè)，才有能力充分利用美國多層次、全方位的資本市場，成為全球化的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。、

　　市場分級

　　OTC交易市場主要由“公告板市場”(Over the Counter Bulletin Board)“粉單市場”(Pink Sheets)和兩個市場組成。“公告板市場”包括“可信任市場”(OTCQX)、“注冊市場”(OTCQB)，交易公司全部是在SEC登記注冊的公眾公司，履行與上市公司相同的持續(xù)信息披露義務(wù)，是一個受到全美證券經(jīng)銷商協(xié)會監(jiān)管的市場。而“粉單市場”包括“透明市場”(TRANSPARANT)、“問題市場”(DISTRESSED)、“灰色市場”(GREY)和“有毒市場”(TOXIC)的交易公司不僅有公眾公司，也有不按照《證券交易法》進行持續(xù)信息披露的非公眾公司。這四個子市場統(tǒng)一稱為“粉單市場”。

　　交易方式

　　美國OTC市場利用OTC Link平臺，采用做市商制度。其交易制度不同國內(nèi)A股市場于撮合競價交易模式。在OTC Link平臺，提供證券報價與電子信息傳輸服務(wù)。約有150個做市商負(fù)責(zé)對近1萬只左右OTC證券報價。單個做市商之間相互交易，而非通過集中的交易所。

　　股票交易

　　OTC股票交易系統(tǒng)主要分為OTC Markets和OTCBB交易系統(tǒng)。其中OTC Markets由OTC市場集團(OTC Markets Group)提供。2012年OTC市場集團與EDGAR在線合作推出OTC基本數(shù)據(jù)服務(wù)(OTC Fundamental Data Service)，通過EDGAR在線的I-Metrix專業(yè)平臺以XBRL格式提供OTC市場集團掛牌公司的數(shù)據(jù)集，投資者也可以通過OTC Markets網(wǎng)站、雅虎財經(jīng)獲取這些數(shù)據(jù)集。OTC Markets本質(zhì)上已經(jīng)成為為所有OTC股票提供電子報價的系統(tǒng)。投資者即可以通過傳統(tǒng)的又可以通過在線的股票經(jīng)紀(jì)賬戶買賣在OTC Markets平臺上交易的股票。目前，OTC Markets已經(jīng)取代OTCBB市場，成為美國最大的OTC證券交易市場。

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