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證券從業(yè)資格中國多層次資本市場基本概述
從銀行系的券商角度來看，中小企業(yè)融資說起來容易但操作起來難度非常大，銀行用自有資金去投資，例如中小民營企業(yè)盡管利潤增長再好，沒有房屋、土地等固定資產(chǎn)，銀行不給貸款，只靠概念性去融資比較難。那么，下面是小編為大家提供中國多層次資本市場基本概述，歡迎大家閱讀瀏覽。
宏觀經(jīng)濟：下半年中國經(jīng)濟下行壓力不容樂觀
1、經(jīng)濟運行“L型”拐點顯現(xiàn)
“我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。”3個月前，人民日報在對“權(quán)威人士”的專訪中擲地有聲的給出了這樣一句判斷。當前經(jīng)濟正在運行L型拐點，但下半年中國經(jīng)濟下行壓力依然不容樂觀。
2、英國脫歐影響逐步顯現(xiàn)
另外，從投資貿(mào)易和資本聯(lián)動等角度來看，英國脫歐會對中國經(jīng)濟造成一定影響，未來來自歐元區(qū)的影響將逐步體現(xiàn)出來。
3、降息空間不大，資金引入實體經(jīng)濟是關(guān)鍵
關(guān)于下半年的貨幣供應(yīng)量，很多企業(yè)問下半年會不會降息。我們認為，降息可能性不大，盡管CPI6月重回“1”時代，但實際利率仍為負，銀行間流動性較為充裕，且大水漫灌的傳統(tǒng)貨幣刺激方式，也不利于我國供給側(cè)改革的實施，降息降準給經(jīng)濟提升作用不明顯，會保持目前的運行態(tài)勢。
主要是如何把市場資金引入實體經(jīng)濟去。中銀現(xiàn)在不只做新三板，同時也在做資產(chǎn)證券化包括資產(chǎn)支持票據(jù)，盡管會有違約現(xiàn)象，但認購倍數(shù)比較高，而且比起實體經(jīng)濟投資者更愿意投往虛擬經(jīng)濟、理財產(chǎn)品，實體經(jīng)濟也只是投向央企、大型國企等，同樣的民營企業(yè)融不到資，這是個問題比較嚴重。近期首例ABS出現(xiàn)了違約，還有一些其他機構(gòu)也陸續(xù)出現(xiàn)違約現(xiàn)象，但違約主要出現(xiàn)在民營企業(yè)，如果這種狀態(tài)沒有改善，融資依然比較嚴峻。
新三板進入成長“陣痛期”
1、加強嚴管，優(yōu)勝劣汰
截止到目前，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量超過8000家，漲速之快超出預(yù)期想象。新三板市場發(fā)展速度非�？�，目前已經(jīng)初具規(guī)模，目前政策導(dǎo)向還是加強監(jiān)管，尤其在今年2月劉士余主席上臺后，首先提的就是防范風險，加強嚴管。按照這個主基調(diào)來看，優(yōu)勝劣汰是新三板正�；内厔�，新三板目前的8000家市場規(guī)模已經(jīng)比較大，后期會有一個優(yōu)勝劣汰的過程。
2、門檻提高，增速放緩
新三板實施分層之后，市場進入雙重清淡期——政策面進展較慢、市場交投冷清。進入下半年以來，無論是掛牌企業(yè)還是做市商，都處于市場“高熱”之后的冷靜期。從增速來看，也有一個放緩的過程，而且放緩會比較快，去年12月份，新三板掛牌將近700多家，今年5月份只有400多家，6月份只有250多家，7月份申報數(shù)據(jù)說只有96家，說明降速非�？臁娜探嵌瓤�，中銀國際也提高了標準，以前只要達到證監(jiān)會或者股交中心標準就可以，現(xiàn)在必須要求利潤在300萬到500萬元，年增長率要達到15%，而且收入也要有一個增長，門檻有了一定提高之后，很多企業(yè)被擋在門外。
3、退市情況頻發(fā)
在掛牌門檻提高的同時，企業(yè)退出也在悄然升溫。在創(chuàng)業(yè)板有一家已經(jīng)提出了退市，同時新三板退市數(shù)量也有增加，從2014年到今天，新三板退市的一共有96家，在今年7月份就有19家要退市。去年整年還有13家宣布了退市，從退市角度看，有進有出，也需要存在這樣一個流動性。企業(yè)退市將常態(tài)化，也是解決掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊、保證新三板健康發(fā)展的有效手段。
4、監(jiān)管再次升級
從券商角度看，在監(jiān)管方面叫風險全覆蓋，整個過程都要全覆蓋包括立項、各個階段都要覆蓋風險，同時也要有一個內(nèi)核管理制度，比如之前立項有立項會、通過立項會之后可以實際操作了，現(xiàn)在立項會之前還有論證會，論證會通過之后再立項會，然后在審核，還要通過內(nèi)核會等等，增加了很多門檻。從論證會開始，各項論證內(nèi)容都要很詳細，從企業(yè)股東到直系、旁系親屬都要審核。一些概念性內(nèi)容即使再好如果沒有數(shù)據(jù)支持，審核也很難通過。
5、流動性改善要在分層之后
6月27日新三板正式實施了掛牌公司的分層管理，目前分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，然而分層并不能改善新三板流動性不足的問題，它需要相關(guān)配套制度來實現(xiàn)。另外，改善流動性不足需要整個市場各參與者的努力。在目前大環(huán)境下降低資產(chǎn)泡沫，還有在監(jiān)管嚴控情況下單靠資金推動的市場不可能出現(xiàn)像去年5月份券商靠融資推動市場大幅度上漲的現(xiàn)象，如果企業(yè)經(jīng)營狀況沒有改善、沒有利潤增長做依托，單靠資金推動也是一種不扎實的市場狀態(tài)。
監(jiān)管層則需研究配套制度的落實，在可控情況下促進增量資金進場。企業(yè)應(yīng)在中介機構(gòu)的盡職督導(dǎo)下加強自身發(fā)展，完善企業(yè)信息披露。
券商轉(zhuǎn)型升級
1、為掛牌企業(yè)提供融資服務(wù)
從中銀證券的2016上半年工作報告來看，新三板市場(主要北京為主)出現(xiàn)斷崖式的下跌，去年全年在股交中心掛牌10家，今年預(yù)計只能掛4家。因此，中銀準備從以掛牌為主轉(zhuǎn)型為為已掛牌企業(yè)提供融資為主，來進行利潤增長點的轉(zhuǎn)換。
2、協(xié)助上市公司兼并購
在重點客戶這方面，往并購方向發(fā)展，協(xié)助上市公司的兼并購，現(xiàn)在上市公司民營企業(yè)有很多資金，處于利潤增長的瓶頸期。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)做不起來的時候需要借助兼購并來增加、提高利潤增長率，這是一個機會。
3、為上市公司的子公司服務(wù)
一些上市公司的子公司收購一個新三板企業(yè)，控股之后，運作兩年用上市公司的平臺已經(jīng)形成了一些技術(shù)和資金上的優(yōu)勢之后在新三板掛牌，這也是一種方式。因為上市公司子公司還能不上市，但是可以到新三板掛牌，比如我們正在合作的用友軟件，它還有很多細分行業(yè)的軟件，都可以放到新三板上掛牌。還有一些其他的上市公司，比如很多企業(yè)經(jīng)濟效益不好，都在面臨轉(zhuǎn)型，有的上市企業(yè)以前給ppp市政行業(yè)提供服務(wù)，后來轉(zhuǎn)向文旅、教育行業(yè)等等。以這種方式成長起來的企業(yè)都有一個兼購并的需要，兼并之后未來都需要有一個出處，因為，如果不掛牌的話，創(chuàng)新層、投資機構(gòu)希望有一個退出的渠道，這也是關(guān)注點。
從銀行系的券商角度來看，中小企業(yè)融資說起來容易但操作起來難度非常大，銀行用自有資金去投資，例如中小民營企業(yè)盡管利潤增長再好，沒有房屋、土地等固定資產(chǎn)，銀行不給貸款，只靠概念性去融資比較難。
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