金融期權(quán)的定義和特征

　　金融期權(quán)是賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格(協(xié)議價格或執(zhí)行價格買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。下面我們一起來看看金融期權(quán)的定義和特征！

　　(一)金融期權(quán)的定義

　　期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。

　　期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù);期權(quán)的賣主則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。

　　(二)金融期權(quán)的特征

　　主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。

　　期權(quán)的買方支付期權(quán)費，獲得權(quán)利，沒有義務(wù)。

　　期權(quán)的賣方取得期權(quán)費，只有義務(wù)，沒有權(quán)利。

　　(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：

　　1.基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。

　　凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易�？捎米髌跈�(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。只有金融期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　2.交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。

　　金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對稱。金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對稱性。對于期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，對于期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。

　　3.履約保證不同。

　　金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。在金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，尤其是無擔(dān)保期權(quán)的出售者才需開立保證金財戶，并按規(guī)定繳納保證金，因為它有義務(wù)沒有權(quán)利。而作為期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是期權(quán)費，而期權(quán)費它已付出。

　　4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。

　　金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于實行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。而在金融期權(quán)交易中，在成交時，期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

　　5.盈虧特點不同。

　　金融期貨交易雙方都無權(quán)違約、也無權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時間通過反向交易實現(xiàn)對沖或到期進(jìn)行實物交割。其盈利或虧損的程度決定于價格變動的幅度。因此，金融期貨交易中購銷雙方潛在的盈利和虧損是有限的。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)的購買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上不對稱，金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費，而他可能取得的盈利卻是無限的，相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費，損失是無限的。

　　6.套期保值的作用和效果不同。

　　利用金融期權(quán)進(jìn)行套期保值，若價格發(fā)生不利變動，套期保值者可通過執(zhí)行期權(quán)來避免損失;若價格發(fā)生有利變動，套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護(hù)利益。而利用金融期貨進(jìn)行套期保值，在避免價格不利變動造成的損失的同時也必須放棄若價格有利變動可能獲得的利益。

　　并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜，而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利，事實上也并非易事。

　　金融期權(quán)是什么意思

　　一、金融期權(quán)的定義和特征

　　1、定義：期權(quán)又稱選擇權(quán)，金融期權(quán)是以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式，購買者在向出售者支付一定費用后，即獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權(quán)利

　　2、金融期貨和金融期權(quán)的區(qū)別

　�、倩�礎(chǔ)資產(chǎn)不同：凡可作金融期貨的金融工具都可作期權(quán)交易，可作期權(quán)交易的金融工具未必可作期貨交易。有金融期貨期權(quán)，無金融期權(quán)期貨。金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)，金融期權(quán)合約本身也可以作為金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為“復(fù)合期權(quán)”

　�、诮灰渍邫�(quán)利義務(wù)的對稱性不同：金融期貨雙方各有權(quán)利義務(wù)，金融期權(quán)買方只有權(quán)利無義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利

　�、勐募s保證不同：金融期貨有結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金(雙方繳納)，金融期權(quán)只有賣方要繳納保證金，買方無義務(wù)所以不需繳保證金

　　④現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同：金融期貨盈虧雙方有現(xiàn)金流動，金融期權(quán)在支付期權(quán)費后雙方?jīng)]有資金流轉(zhuǎn)

　　⑤盈虧特點不同：金融期貨雙方潛在的盈利和虧損是無限的，金融期權(quán)買方的潛在虧損是有限的，限于期權(quán)費，可能的盈利是無限的，期權(quán)賣方的盈利是有限的限于期權(quán)費，可能的損失是無限的套期保值的作用和效果不同：金融期貨是保值不虧不賺，金融期權(quán)如價格發(fā)生不利變動，套期保值者可以執(zhí)行期權(quán)來避免損失，如價格發(fā)生有利變動，可以放棄期權(quán)來保護(hù)利益

　　二、金融期權(quán)的分類

　　1、按選擇權(quán)的性質(zhì)分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)

　�、倏礉q期權(quán)：又稱“認(rèn)購權(quán)”，指期權(quán)買方具有在約定期限內(nèi)按約定價格買入基礎(chǔ)工具的權(quán)利

　�、诳吹�期權(quán)：又稱“認(rèn)沽權(quán)”，指期權(quán)買方具有在約定期限內(nèi)按約定價格賣出基礎(chǔ)工具的權(quán)利

　　2、按合約規(guī)定的履約時間不同，分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)、修正的美式期權(quán)

　　①歐式期權(quán)：只能在期權(quán)到期日行權(quán)

　�、诿朗狡跈�(quán)：可在期權(quán)到期日或到期日前任何一個營業(yè)日行權(quán)

　�、坌拚�的美式期權(quán)：又稱“百慕大期權(quán)”、“大西洋期權(quán)”，可在期權(quán)到期日前的一系列規(guī)定日起行權(quán)

　　3、按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)

　　(1)股權(quán)類期權(quán)：包括 3 種類型：單只股票期權(quán)、股票組合期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)

　�、賳沃还善逼跈�(quán)：又稱“股票期權(quán)”，指買方支付期權(quán)費后，取得在約定時間按約定價格買入或賣出一定數(shù)量股票的權(quán)利

　�、诠善苯M合期權(quán)：以一籃子股票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)，如交易所交易基金(ETF)的期權(quán)

　�、酃善敝笖�(shù)期權(quán)：以股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，買方支付期權(quán)費后取得在約定期限內(nèi)以約定指數(shù)與市場實際指數(shù)進(jìn)行盈虧結(jié)算的權(quán)利

　　(2)利率期權(quán)：利率工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)，債券、存單

　　貨幣期權(quán)：又稱外幣期權(quán)、外匯期權(quán)，以外匯資產(chǎn)為基礎(chǔ)工具的期權(quán)

　　(3)金融期貨合約期權(quán)：以約定價格買賣特定金融期貨合約的權(quán)利

　　(4)互換期權(quán)：以規(guī)定條件與交易對手進(jìn)行互換交易的權(quán)利

　　4、奇異型期權(quán)：場外交易期權(quán)，例如：

　　①任選期權(quán)：兩種基礎(chǔ)資產(chǎn)，擇優(yōu)執(zhí)行其中一種

　�、诎倌酱笃跈�(quán)：在規(guī)定的一系列時點行權(quán)

　　③障礙期權(quán)：對行權(quán)設(shè)置一定條件

　�、芷骄�期權(quán)：行權(quán)價格取基礎(chǔ)資產(chǎn)在一段時間內(nèi)的平均值

　　三、金融期權(quán)的功能

　　套期保值、發(fā)現(xiàn)價格

　　四、權(quán)證

　　(一)定義：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。滬深交易所上市交易

　　(二)權(quán)證與期權(quán)的比較：

　　1、權(quán)證是期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

　　2、交易所交易期權(quán)是交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約;權(quán)證是權(quán)證發(fā)行人發(fā)行的合約，發(fā)行人作為權(quán)利的授予者承擔(dān)全部責(zé)任

　　(三)權(quán)證分類

　　1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分為股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證、其他權(quán)證

　　我國的權(quán)證全部是股權(quán)類權(quán)證，標(biāo)的資產(chǎn)可以是單只股票或股票組合

　　2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分為認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證

　�、僬J(rèn)股權(quán)證：又稱股本權(quán)證，基礎(chǔ)政權(quán)的發(fā)行人發(fā)行，行權(quán)時上市公司增發(fā)新股售予認(rèn)股權(quán)證持有人

　　②備兌權(quán)證：投資銀行發(fā)行，所認(rèn)兌股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票

　　3、按持有人權(quán)利分認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證

　　4、按行權(quán)時間分美式權(quán)證、歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證

　　5、按權(quán)證內(nèi)在價值分平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證、價外權(quán)證

　　(四)權(quán)證要素

　　1、權(quán)證類別：標(biāo)明屬認(rèn)購權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證

　　2、標(biāo)的：股票、債券、外幣、指數(shù)、商品等，我國只有股權(quán)類權(quán)證，故標(biāo)的為單只股票或股票組合

　　3、行權(quán)價格：

　　4、存續(xù)時間：6 個月以上 24 個月以下

　　5、行權(quán)日期：

　　6、行權(quán)結(jié)算方式：證券給付結(jié)算方式、現(xiàn)金結(jié)算方式

　　7、行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買出售的標(biāo)的證券數(shù)量。滬深交易所規(guī)定，標(biāo)的證券除權(quán)的，行權(quán)比例要調(diào)整，除息時不調(diào)整

　　(五)權(quán)證發(fā)行、上市與交易

　　1、證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行上市的權(quán)證，發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保

　　(1)專用帳戶存入足額足量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金

　�、僮C券數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)

　�、诂F(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)價格×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)

　　(2)提供交易所認(rèn)可的機構(gòu)作為不可撤銷連帶責(zé)任保證人

　　2、權(quán)證實行 T+0 回轉(zhuǎn)交易

　　五、可轉(zhuǎn)換債券

　　1、定義：指持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券，國際上有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 2 種，我國只有可轉(zhuǎn)換債券

　　2、特征：

　�、倏赊D(zhuǎn)換債券時附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券

　�、诳赊D(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征

　　雙重選擇權(quán)：投資者自行選擇是否轉(zhuǎn)股;發(fā)行人也可選擇是否贖回，雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征

　　3、可轉(zhuǎn)換債券的要素

　　①有效期限和轉(zhuǎn)換期限

　�、谄泵胬�率或股息率

　　③轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格

　　轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價格

　�、苴H回條款和回售條款

　　⑤轉(zhuǎn)換價格修正條款

　　4、附權(quán)證的可分離公司債券

　　2006.11.13,馬鞍山鋼鐵股份公司首發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債

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