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證券從業(yè)資格考試《證券基礎》知識：債券
債券是政府發(fā)行的一種流通工具。下面是yjbys小編為大家?guī)淼淖C券從業(yè)資格考試《證券基礎》知識。歡迎閱讀。
第一節(jié) 債券的特征與類型
一、債券的定義與特征
(一)債券的定義
債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權責關系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額;第二，借款時間;第三，在借貸時間內應有的補償或代價是多少(即債券的利息)。
債券包含四個方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體;第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體;第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本;第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權、債務關系，而且是這一關系的法律憑證。
債券的基本性質：
1.債券屬于有價證券。首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權利聯(lián)系在一起。
2.債券是一種虛擬資本。
3.債券是債權的表現(xiàn)。
(二)債券的票面要素
1.債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
債券的票面價值要標明的內容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。
【例題·多選題】假如債券票面金額定的較小，將會( )。
A.有利于小額投資者購買
B.發(fā)行工作量大
C.持有者分布面廣
D.印刷費用較高
『正確答案』ABCD
『答案解析』票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高。
2.債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。
決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力。
一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券;而當未來市場利率趨于上升時，應發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔。
【例題·單選題】當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行( )。
A.短期債券
B.中期債券
C.長期債券
D.不能確定
『正確答案』A
『答案解析』一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券。
3.債券的票面利率
影響票面利率的因素：
第一，借貸資金市場利率水平。
第二，籌資者的資信。
第三，債券期限長短。
一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。
4.債券發(fā)行者名稱
這一要素指明了該債券的債務主體。
需要說明的是，以上4個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權、附有出售選擇權、附有可轉換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。
(三)債券的特征
1.償還性。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。
2.流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。流動性首先取決于市場為轉讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。
3.安全性。
安全性是指債券持有人的收益相對穩(wěn)定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。
一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為它不僅可以迅速地轉換為貨幣，而且還可以按一個較穩(wěn)定的價格轉換。
債券投資不能收回的兩種情況：
第一，債務人不履行債務，即債務人不能按時足額履行約定的利息支付或者償還本金。
第二，流通市場風險，即債券在市場上轉讓時因價格下跌而承受損失。
4.收益性。
收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入，即債券投資的報酬。
在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入;二是資本損益，即債權人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。
【例題·多選題】關于債券的特征，下列描述不正確的有( )。
A.償還性是指債券沒有規(guī)定的償還時間，債務人必須按時向債權人支付利息
B.流動性首先取決于市場為債權轉讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失
C.一般來說，具有高度流動性的債券同時風險較大
D.一般情況下，政府債券的風險低于金融債券和公司債券
『正確答案』AC
『答案解析』償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。具有高度流動性的債券同時也是較安全的。
二、債券的分類
(一)按發(fā)行主體分類
1.政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為國債，其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券。
2.金融債券。發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。它們發(fā)行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途;改變本身的資產(chǎn)負債結構。金融債券的期限以中期較為多見。
3.公司債券。是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。
【例題·單選題】一般而言，下列債券按其信用風險依次從低到高排列的是( )。
A.政府債券、公司債券、金融債券
B.金融債券、公司債券、政府債券
C.政府債券、金融債券、公司債券
D.金融債券、政府債券、公司債券
『正確答案』C
『答案解析』政府債券的發(fā)行主體是政府，風險最低。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。
(二)按付息方式分類
根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現(xiàn)債券、附息債券、息票累積債券三類。
1.貼現(xiàn)債券。貼現(xiàn)債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息，到期時按面額償還本金的債券。
2.附息債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券，有些付息債券可以根據(jù)合約條款推遲支付定期利率，故稱為緩息債券。
3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。
(三)按募集方式分類
1.公募債券。公募債券是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的債券。公募債券的發(fā)行量大，持有人數(shù)眾多，可以在公開的證券市場上市交易，流動性好。
2.私募債券。私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券。私募債券的發(fā)行對象一般是特定的機構投資者。2011年4月29日，中國銀行間市場交易商協(xié)會制定的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具非公開定向發(fā)行規(guī)則》正式發(fā)布實施，我國非金融企業(yè)已可以發(fā)行私募債券。
(四)按擔保性質分類
1.有擔保債券：抵押債券，質押債券，保證債權
抵押債券以不動產(chǎn)作為擔保，又被稱為“不動產(chǎn)抵押債券”，是指以土地、房屋等不動產(chǎn)作抵押品而發(fā)行的一種債券。若債券到期不能償還，持券人可依法處理抵押品受償。
質押債券以動產(chǎn)或權利作擔保，通常以股票、債券或其他證券為擔保。發(fā)行人主要是控股公司，用作質押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。質押的證券一般應以信托形式過戶給獨立的中介機構，在約定的條件下，中介機構代全體債權人行使對質押證券的處置權。
保證債券以第三人作為擔保，擔保人或擔保全部本息，或僅擔保利息。擔保人一般是發(fā)行人以外的其他人，如政府、信譽好的銀行或舉債公司的母公司等。一般公司債券大多為擔保債券。
2.無擔保債券
無擔保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行，不提供任何抵押品或擔保人而發(fā)行的債券。由于無抵押擔保，所以債券的發(fā)行主體須具有較好的聲譽，并且必須遵守一系列的規(guī)定和限制，以提高債券的可靠性。國債、金融債券、信用良好的公司發(fā)行的公司債券，大多為信用債券。
(五)按債券形態(tài)分類
1.實物債券
實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時債券利率、債券期限等要素也可以通過公告向社會公布，而不在債券券面上注明。
提示：無記名國債屬于實物債券。
特點：不記名、不掛失、可上市流通。
2.憑證式債券
憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。
特點：可記名、掛失、不能上市流通。可以到原購買網(wǎng)點提前兌取。
3.記賬式債券
記賬式債券是沒有實物形態(tài)的債券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。
特點：可以記名、掛失，安全性較高。發(fā)行時間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡便，成本低，交易安全。
三、債券與股票的比較(關注多選題)
(一)債券與股票的相同點
1.兩者都屬于有價證券。
2.兩者都是籌措資金的手段。
3.兩者的收益率相互影響。
(二)債券與股票的區(qū)別
1.二者權利不同：債券是債權憑證。股票則不同，股票是所有權憑證。
2.二者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。
3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。
4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。
5.二者風險不同：股票風險較大，債券風險相對較小。
【例題1·單選題】關于債券與股票，下列說法錯誤的是( )。
A.債券和股票都屬于有價證券
B.債券和股票的收益率是相互影響的
C.債券通常有規(guī)定的票面利率，而股票的股息紅利不固定
D.債券和股票都是籌資手段，因而都屬于負債
『正確答案』D
『答案解析』發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。
【例題2·判斷題】發(fā)行債券的主體都可以發(fā)行股票。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』有限責任公司可以發(fā)行債券，不能發(fā)行股票。
第二節(jié) 政府債券
一、政府債券概述
(一)政府債券的定義
政府債券的發(fā)行主體是政府，它是指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或者國債，地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券;有時也將二者統(tǒng)稱為公債。
(二)政府債券的性質
第一，從形式上看，政府債券是一種有價證券，它具有債券的一般性質。
第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調控的工具。
(三)政府債券的特征
1.安全性高。
在各類債券中，政府債券的信用等級是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券，是一種較安全的投資選擇。
2.流通性強。
由于政府債券的信用好、競爭力強，市場屬性好，所以，許多國家政府債券的二級市場十分發(fā)達，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場外市場買賣。
3.收益穩(wěn)定。
4.免稅待遇。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。
【例題·單選題】在名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收的因素，下列債券使投資者獲得更多收益的是( )。
A.政府債券
B.公司債券
C.企業(yè)債券
D.金融債券
『正確答案』A
『答案解析』在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。
二、中央政府債券
中央政府債券也被稱為“國家債券”或“國債”。國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券市場上最主要的融資和投資工具。
(一)國債的分類
1.按償還期限分類。國債的償還期限是國債的存續(xù)時間，以此為標準，習慣上分為短期國債、中期國債和長期國債。
短期國債一般指償還期限為1年或1年以內的國債。在國際上，短期國債的常見形式是國庫券，它是由政府發(fā)行用于彌補臨時收支差額的一種債券。
中期國債是指償還期限在1年或10年以下的國債，政府發(fā)行中期國債籌集的資金或用于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時周轉。
償還期在10年或10年以上的稱為長期國債。
2.按資金用途分類
根據(jù)舉借債務對籌集資金使用方向的規(guī)定，國債可以分為赤字國債、建設國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。
赤字國債是指用于彌補政府預算赤字的國債。建設國債是指發(fā)債籌措的資金同于建設項目的國債。
3.按付息方式分類。分為附息式國債和貼現(xiàn)式國債。
4.按流通與否分類。國債可以分為流通國債和非流通國債。流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。這種國債的特征是投資者可以自由認購、自由轉讓，通常不記名，轉讓價格取決于對該國債的供給與需求。非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債。這種國債不能自由轉讓，可以記名，也可以不記名。以個人為發(fā)行對象的非流通國債，一般以吸收個人的小額儲蓄資金為主，故有時被稱為儲蓄債券。
5.按發(fā)行本位分類。國債可以分為實物國債和貨幣國債。實物債券是指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券(如記賬式債券)相對應;而實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。
(二)我國的國債
1949年新中國成立以后，我國國債發(fā)行基本上分為兩個階段：20世紀50年代是第一階段，80年代以來是第二階段。
20世紀50年代，我國發(fā)行過兩種國債。一種是l950年發(fā)行的人民勝利折實公債。當時，一方面剛解放，經(jīng)濟基礎薄弱，財政收入有限;另一方面要繼續(xù)支援人民解放戰(zhàn)爭，迅速統(tǒng)一全國，還要恢復和發(fā)展經(jīng)濟，財政支出較大，同時通貨膨脹情況也比較嚴重。于是，中央人民政府決定舉借折實公債，其發(fā)行對象是城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實富戶和富有的退職人員，其他社會階層人士可自愿購買。人民勝利折實公債的募集與還本付息，均以實物為計算標準，其單位定名為“分”。每分公債應折合的金額由中國人民銀行每旬公布一次。另一種是l954～1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設公債。我國進入第一個“五年計劃”建設時期以后，為了加速國家經(jīng)濟建設，中央人民政府決定于l954年開始連續(xù)發(fā)行建設公債，一共發(fā)行了5次，發(fā)行對象是社會各階層人士。在20世紀60年代和70年代，我國停止發(fā)行國債。
進入20世紀80年代以后，隨著改革開放的不斷深入，我國國民收入分配格局發(fā)生了變化，政府財政收入占國民收入的比重逐漸下降，部門、企業(yè)和個人收入所占比重上升，同時也為了更好地利用國債調節(jié)經(jīng)濟，中央政府于l981年恢復發(fā)行國債。l981～1994年，面向個人發(fā)行的國債一方只有無記名國庫券一種。l994年我因而向個人發(fā)行的債種從單一型(無記名國庫券)逐步轉向多樣型(憑證式國債和記賬式國債等)。隨著2000年國家發(fā)行的最后期實物券(1997年3年期債券)的券面到期，無記名國債宣告退出國債發(fā)行市場的舞臺。l997年亞洲金融危機爆發(fā)后，我國出現(xiàn)有效需求不足和通貨緊縮的現(xiàn)象，在這種特殊背景下，為擴大內需，我國政府連續(xù)7年實施積極的財政政策，增發(fā)國債。這個時期的國債主要采取憑證式國債形式。2006年財政部研究推出新的儲蓄債券品種——儲蓄國債(電子式)
1981年后我國發(fā)行的國債品種：
1.普通國債。
(1)記賬式國債。記賬式國債的發(fā)行分為：證券交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同時在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行(又稱為跨市場發(fā)行)三種情況。個人投資者可以購買交易所市場發(fā)行和跨市場發(fā)行的記賬式國債，而銀行間債券市場的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機構等機構投資者。
記賬式國債的特點是：①可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好;②可上市轉讓，流通性好;③期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行;④通過交易所電腦網(wǎng)絡發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本;⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風險。
(2)憑證式國債是指由財政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過紙質媒介記錄債權債務關系的國債。通過部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺，面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行，是一種儲蓄性國債。憑證式國債購買方便，變現(xiàn)靈活，利率優(yōu)惠，收益穩(wěn)定，安全無風險，是我國重要的國債品種。
(3)儲蓄國債(電子式)是指財政部面向境內中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。
儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發(fā)行;②采用實名制，不可流通轉讓;③采用電子方式記錄債權;④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續(xù)簡化;⑦付息方式較為多樣。
【例題·多選題】關于我國儲蓄國債(電子式)的特點，下列說法錯誤的有( )。
A.針對機構投資者，不向個人投資者發(fā)行
B.收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅
C.采用實名制，不可流通轉讓
D.付息方式較為單一
『正確答案』AD
『答案解析』儲蓄國債(電子式)是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構投資者發(fā)行;②采用實名制，不可流通轉讓;③采用電子方式記錄債權;④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅;⑤鼓勵持有到期;⑥手續(xù)簡化;⑦付息方式較為多樣。
憑證式國債和儲蓄國債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：
第一，申請購買手續(xù)不同。投資者購買憑證式國債，可持現(xiàn)金直接購買;購買儲蓄國債(電子式)，須開立個人國債托管賬戶并指定對應的資金賬戶后購買。
第二，債權記錄方式不同。憑證式國債債權采取填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進行管理;儲蓄國債(電子式)以電子記賬方式記錄債權。
第三，付息方式不同。憑證式國債為到期一次還本付息;儲蓄國債(電子式)付息方式比較多樣。
第四，到期兌付方式不同。憑證式國債到期后，須由投資者前往承銷機構網(wǎng)點辦理兌付事宜，逾期不加計利息;儲蓄國債(電子式)到期后，承辦銀行自動將投資者應收本金和利息轉入其資金賬戶，轉入資金賬戶的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計付利息。
第五，發(fā)行對象不同。憑證式國債的發(fā)行對象主要是個人，部分機構也可認購;儲蓄國債(電子式)的發(fā)行對象僅限于個人，機構不允許購買或者持有。
第六，承辦機構不同。
儲蓄國債和記賬式國債的異同：
儲蓄國債(電子式)與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權，但具有下列不同之處：
第一，發(fā)行對象不同。記賬式國債機構和個人都可以購買，而儲蓄國債(電子式)的發(fā)行對象僅限個人。
第二，發(fā)行利率確定機制不同。記賬式國債的發(fā)行利率是由記賬式國債承銷團成員投標確定的;儲蓄國債(電子式)的發(fā)行利率是財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關系等因素確定的。
第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時可以按照市場價格賣出;儲蓄國債(電子式)只能在發(fā)行期認購，不可以上市流通，但可以按照有關規(guī)定提前兌取。
第四，到期前變現(xiàn)收益預知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，到期前市場價格(凈價)有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲蓄國債(電子式)在發(fā)行時就對提前兌取條件作出規(guī)定，也就是說，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預知的，而且本金不會低于購買面值(因提前兌付帶來的手續(xù)費除外)，不承擔由于市場利率變動而帶來的價格風險。
我國目前普通國債的發(fā)行總體情況大致是：
一是規(guī)模越來越大。
二是期限趨于多樣化。
三是發(fā)行方式趨于市場化。從1991年開始引入承購包銷的發(fā)行方式;從1996年開始引入招標發(fā)行方式。
四是市場創(chuàng)新日新月異。
2.其他類型國債
(1)特別國債。特別國債是為了特定的政策目標而發(fā)行的國債。1998～2007年，財政部發(fā)行了兩次特別國債。
(2)長期建設國債。
三、地方政府債券
(一)地方政府債券的發(fā)行主體
地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負責償還的債權，簡稱“地方債權”，也被稱為“地方公債”或“市政債權”。地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，籌集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。
美國地方政府債權由州、市、區(qū)、縣和州政府所屬分支機構及它們的授權機構或代理機構發(fā)行。
日本地方政府債權由一般地方公共團體和特殊地方公共團體發(fā)行，前者是指都、道、府、縣、市、鎮(zhèn)、村政府，后者是指特別地區(qū)、地方公共團體聯(lián)合組織和開發(fā)事業(yè)團。
(二)地方政府債券的分類：一般責任債券(普通債券)和專項債券(收入債券)，前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，不與特定項目相聯(lián)系;后者是指為籌集資金建設某項具體工程而發(fā)行的債券，其還本付息來自投資項目的收益、收費及政府特定的稅收或補貼。大部分專項債券(收入債券)用來為政府擁有的公用事業(yè)和準公用事業(yè)等項目籌資。
【例題·單選題】關于地方政府債券，下列論述正確的有( )。
A.地方政府債券通�？梢苑譃橐话阖熑蝹推胀▊�
B.收入債券是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券
C.普通債券是指為籌集資金建設某項具體工程而發(fā)行的債券
D.地方政府債券簡稱“地方債券”，也可以稱為“地方公債”或“地方債”
『正確答案』D
『答案解析』地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負責償還的債權，簡稱“地方債權”，也被稱為“地方公債”或“市政債權”。
(三)我國的地方政府債券
1950年，東北人民政府發(fā)行過東北生產(chǎn)建設折實公債。我國從l995年起實施的《中華人民共和國預算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券(除法律和國務院另有規(guī)定外)。
近幾年，國債發(fā)行總規(guī)模中有少量中央政府代地方政府發(fā)行的債券——可流通記賬式債券。中國特色的地方政府債券，即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。
2009年，為應對國際金融危機，增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力，根據(jù)《預算法》特別條款規(guī)定，國務院決定，在規(guī)�？刂频那疤嵯略试S地方政府發(fā)行債券。
(新)試點：發(fā)行政府債券實行年度發(fā)行額管理，2011年度發(fā)債規(guī)模限額當年有效，不得結轉下年。形式：記賬式固定利率附息債券;期限：3年或5年，各50%;采用單一利率發(fā)債;定價機制：承銷和招標。國債登進行登記、托管事宜，發(fā)行結束后在銀行間和交易所債券市場上市交易。到期由財政部代辦還本付息。
上海、浙江、廣東、深圳為試點省市。
自行發(fā)債，主要是債券定價權的下放，即由市場決定價格。約束條件：財政部代辦還本付息、發(fā)行規(guī)模、期限與比例、利率區(qū)間受到中央約束或者直接給出規(guī)定。自行發(fā)債不等于自主發(fā)債。自行發(fā)債是地方擁有財政自主權的重要一步，介于中央代理和地方自主的過渡形式。地方政府成為責任主體。
四、政府支持機構債券和政府支持債券
政府支持機構債券：匯金債券。
政府支持債券：中國鐵路建設債券。債券發(fā)行人是中華人民共和國鐵道部，是國務院的組成部門。經(jīng)國務院批準，鐵道部發(fā)行的中國鐵路建設債券為政府支持債券。
第三節(jié) 金融債券與公司債券
一、金融債券
(一)金融債券的定義
所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。
(二)我國的金融債券
我國金融債券的發(fā)行始于北洋政府時期。新中國成立之后的金融債券發(fā)行始于1982年。該年，中國國際信托投資公司率先在日本東京證券市場發(fā)行了外國金融債券。為推動金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會資金，國家決定于1985年由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開辦特種貸款。
金融債券在銀行間債券市場發(fā)行和交易。發(fā)行主體是境內金融機構�？梢怨_發(fā)行或者定向發(fā)行�？梢黄诨蛳揞~內分期。
1.政策性金融債券。
政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。
政策性銀行包括：國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。
金融債券的發(fā)行也進行了一些探索性改革：一是探索市場化發(fā)行方式;二是力求金融債券品種多樣化。
國開行在銀行間債券市場僅次于財政部成為第二發(fā)債主體。
2007年6月，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布《境內金融機構赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，境內政策性銀行和商業(yè)銀行經(jīng)批準可在香港發(fā)行人民幣債券。
2.商業(yè)銀行債券。(新調整)
可發(fā)行：普通債券、次級債券、混合資本債券和小微企業(yè)專項金融債券。
(1)商業(yè)銀行普通債券：商業(yè)銀行發(fā)行的信用債券。
(2)商業(yè)銀行次級債券。商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后，先于商業(yè)銀行股權資本的債券。
發(fā)行方式：公開或私募�？梢淮�、可分期。承銷方式：包銷、代銷和招標承銷。
(3)混合資本債券。
我國的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權資本之前但列在一般債務和次級債務之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內不可贖回的債券。
按照現(xiàn)行規(guī)定，我國的混合資本債券具有四個基本特征。
第一，期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內不得贖回。
第二，混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延期支付利息。
第三，當發(fā)行人清算時，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務和次級債務之后、先于股權資本。
第四，混合資本債券到期時，如果發(fā)行人無力支付清償順序在該債券之前的債務或支付該債券將導致無力支付清償順序在混合資本債券之前的債務，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。
方式：可公開、可定向發(fā)行。(新)
【例題·判斷題】商業(yè)銀行次級債是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之前，后于商業(yè)銀行股權資本的債券。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后，先于商業(yè)銀行股權資本的債券。
(4)(新)小微企業(yè)專項金融債券。
《關于支持商業(yè)銀行進一步改進小型微型企業(yè)金融服務的通知》及其《補充意見》。
商業(yè)銀行金融債券所對應的單戶500萬元(含)以下的小微企業(yè)貸款不納入存貸比考核范圍。商行發(fā)行該債券應承諾：將發(fā)行金融債券所籌集的資金全部用于發(fā)行小型微型企業(yè)貸款。2011年11月，首單小微企業(yè)專項金融債券獲準發(fā)行。
3.證券公司債券和債務。(新調整)包括：普通債券、短期融資債券和次級債券。
(1)證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券。不包括：可轉換債券和次級債券�？梢韵蛏鐣_發(fā)行，也可向合格投資者定向發(fā)行。證監(jiān)會對證券公司債券的發(fā)行和轉讓行為進行監(jiān)管。
(2)短期融資券。2004年10月，經(jīng)商中國證監(jiān)會和中國銀監(jiān)會，中國人民銀行制定并發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內還本付息的金融債券。
(3)證券公司次級債務。2010年9月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司借入次級債務規(guī)定》。該規(guī)定所稱“次級債務”，是指證券公司經(jīng)批準向股東或其他符合條件的機構投資者定向借人的清償順序在普通債務之后，先于證券公司股權資本的債務。次級債務分為長期次級債務和短期次級債務。證券公司借入期限在2年以上(含2年)的次級債務為長期次級債務。長期次級債務可以按一定比例計入凈資本，到期期限在5年、4年、3年、2年、l年以上的，原則上分別按100%、90%、70%、50%、20%比例計入凈資本。證券公司為滿足承銷股票、債券等特定業(yè)務的流動性資金需要，借入期限在3個月以上(含3個月)、2年以下(不含2年)的次級債務為短期次級債務。短期次級債務不計入凈資本，僅可在公司開展有關特定業(yè)務時按規(guī)定和要求扣減風險資本準備。
4.保險公司次級債務。保險公司次級債務是指保險公司經(jīng)批準定向募集的、期限在5年以上(含5年)、本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。
募集人可以委托中央國債登記結算有限責任公司或者中國證券登記結算有限責任公司作為登記、托管機構，并可委托其代付兌付本息�？上蚱渌细裢顿Y者轉讓次級債。保監(jiān)會監(jiān)管。
5.財務公司債券：銀行間債券市場發(fā)行。
2007年7月，中國銀監(jiān)會下發(fā)《企業(yè)集團財務公司發(fā)行金融債券有關問題的通知》，明確規(guī)定企業(yè)集團財務公司發(fā)行債券的條件和程序，并允許財務公司在銀行間債券市場發(fā)行財務公司債券。
應當經(jīng)過銀監(jiān)會批準，由財務公司的母公司或者其他有擔保能力的成員單位提供相應的擔保�？晒_、可定向。
6.(2012年新)金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券。
7.(2012年新)資產(chǎn)支持證券。
例外：2005年6月發(fā)布的《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，并未將中央銀行票據(jù)包括在內，因此出于慣例，一般不將中央銀行票據(jù)列在金融債券之列。但中央銀行票據(jù)本質上屬于特殊的金融債券。中央銀行票據(jù)簡稱“央票”，是央行為調節(jié)基礎貨幣而直接面向公開市場業(yè)務一級交易商發(fā)行的短期債券，是一種重要的貨幣政策日常操作工具，期限在3個月～3年。
二、公司債券
(一)公司債券的定義
公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券屬于債券體系中的一個品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權債務關系。
(二)公司債券的類型
1.信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券，屬于無擔保證券范疇。一般來說，政府債券無須提供擔保，因為政府掌握國家資源，可以征稅，所以政府債券安全性最高。金融債券大多數(shù)也可免除擔保，因為金融機構作為信用機構，本身就具有較高的信用。公司債券不同，一般公司的信用狀況要比政府和金融機構差，所以，大多數(shù)公司發(fā)行債券被要求提供某種形式的擔保。但少數(shù)大公司經(jīng)營良好，信譽卓著，也發(fā)行信用公司債券。信用公司債券的發(fā)行人實際上是將公司信譽作為擔保。為了保護投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條款，如公司債券不得隨意增加債券未清償之前股東的分紅要有限制等。
【例題·單選題】公司不以任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券是( )。
A.信用公司債券
B.保證公司債券
C.抵押公司債券
D.信托公司債券
『正確答案』A
『答案解析』信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券，屬于無擔保證券范疇。
2.不動產(chǎn)抵押公司債券。不動產(chǎn)抵押公司債券是以公司的不動產(chǎn)(如房屋、土地等)作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。公司以這種財產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務的情況，抵押的財產(chǎn)將被出售，所得款項用來償還債務。另外，用作抵押的財產(chǎn)價值不一定與發(fā)生的債務額相等，當某抵押品價值很大時，可以分作若干次抵押，這樣就有第一抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時，要按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。
3.保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔保人的債券，是擔保證券的一種。
4.收益公司債券。收益公司債券是一種具有特殊性質的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時債權排列順序先于股票。但另一方面，它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時才支付，即發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額用作債券利息的來源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)。所有應付利息付清后，公司才可對股東分紅。
【例題·多選題】收益公司債券與一般債券的不同點有( )。
A.利息只在公司有盈利時才支付
B.如果發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額不足支付債券利息時，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)
C.所有應付利息付清后，公司才可以對股東分紅
D.沒有固定到期日
『正確答案』ABC
『答案解析』收益公司債券是一種具有特殊性質的債券，它與一般債券相似，有固定到期日。但另一方面，它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時才支付，即發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額用作債券利息的來源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)。所有應付利息付清后，公司才可對股東分紅。
5.可轉換公司債券。可轉換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內依據(jù)約定的條件可以轉換成股份的公司債券。這種債券附加轉換選擇權，在轉換前是公司債券形式，轉換后相當于增發(fā)了股票。
可轉換公司債券兼有債權投資和股權投資的雙重優(yōu)勢。
附認股權證的公司債券與可轉換公司債券不同，前者在行使新股認購權之后，債券形態(tài)依然存在;后者在行使轉換權后，債券形態(tài)消失。
【例題·判斷題】附新股認股權公司債與可轉換公司債不同，前者在行使新股認購權后，債券形態(tài)隨即消失，而后者在行使轉換權后，債券形態(tài)依然存在。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』附認股權證的公司債券與可轉換公司債券不同，前者在行使新股認購權之后，債券形態(tài)依然存在;而后者在行使轉換權之后，債券形態(tài)隨即消失。
7.可交換債券
發(fā)行主體：上市公司股東。
可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券�？山粨Q債券與可轉換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉換債券相似，也包括票面利率、期限、換股價格和換股比率、換股期限等;對投資者來說與持有標的上市公司的可轉換債券相同，投資價值與上市公司價值相關，在約定期限內可以以約定的價格交換為標的股票。
三、我國的企業(yè)債券與公司債券
(一)企業(yè)債券
發(fā)行人：我國境內有法人資格的企業(yè)。
我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。但是，金融債券和外幣債券除外。
方式：承銷團余額包銷。
擔保：無擔保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔保債券。(2012新)
改革：2008年1月，將之前的先核定額度，后核準發(fā)行兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接核準發(fā)行一個環(huán)節(jié)。(2012新)
1.我國企業(yè)債券的發(fā)展大致經(jīng)歷了4個階段：
(1)萌芽期。1984～1986年是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。
(2)發(fā)展期。1987～1992年是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個高潮期。
(3)整頓期。1993～1995年是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。
(4)再度發(fā)展期。從l996年起，我國企業(yè)債券的發(fā)行進入了再度發(fā)展期。
2.在此期間，企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)一些明顯的變化：
(1)在發(fā)行主體上，突破了大型國有企業(yè)的限制;
(2)在發(fā)債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎設施建設或技改項目，開始用于替代發(fā)行主體的銀團貸款;
(3)在債券發(fā)行方式上，將符合國際慣例的路演詢價方式引入企業(yè)債券一級市場;
(4)在期限結構上，推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券;
(5)在投資者結構上，機構投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者;
(6)在利率確定上，彈性越來越大。在這方面有3點創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計算走向復利化。其次是浮動利率的采用打破了傳統(tǒng)的固定利率。最后是簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場化;
(7)我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。
(2012年新)為進一步加大對中小企業(yè)的支持力度，2010年12月在銀行間債券市場創(chuàng)新出超短期融資券。
3.短期融資券、中期票據(jù)和中小非金融企業(yè)集合票據(jù)(2012年新)
(1)短期融資券和超短期融資券。注冊機構是中國人民銀行。
中國人民銀行于2008年4月13日發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，于4月15日起施行。
(2)中期票據(jù)。注冊機構：中國銀行間市場交易商協(xié)會。
(3)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。
集合票據(jù)：是指2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊發(fā)行方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債券融資工具。
注冊機構：中國銀行間市場交易商協(xié)會(與中期票據(jù)相同)
償債保障措施：制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中披露(包括信用增進措施、資金償付安排以及其他償債保障措施)
4.非公開定向發(fā)行債券。(2012年新)
注冊：在銀行間市場交易商協(xié)會注冊
發(fā)行價格：市場化方式確定。采用實名記賬方式托管。
(二)公司債券
我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價證券。
發(fā)行人：依照《公司法》在中國境內設立的股份有限公司、有限責任公司。2007年8月，中國證監(jiān)會正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》。
按“先試點、后分步推進”的思路，公司債發(fā)行試點從上市公司入手。初期，僅限于滬深交易所上市公司及境外上市外資股的境內股份有限公司。
(2012年新)方式：若以“網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行相結合”——可向全市場投資者;否則——只能向機構投資者發(fā)行。
《公司債券發(fā)行試點辦法》還特別強化了對債券持有****益的保護：一是強化發(fā)行債券的信息披露;二是引進債券受托管理人制度;三是建立債券持有人會議制度;四是強化參與公司債券市場運行的中介機構如保薦機構、信用評級機構、會計師事務所、律師事務所的責任：督促它們真正發(fā)揮市場中介的功能。
可交換公司債券的推出，為上市公司股東進行市值管理和債務融資提供了一種可供選擇的渠道和新的流動性管理工具。
可交換公司債券與可轉換公司債券的不同之處是：
第一，發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身;
第二，適用的法規(guī)不同，在我國發(fā)行可交換公司債券的適用法規(guī)是《公司債券發(fā)行試點辦法》，可轉換公司債券的適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，前者側重于債券融資，后者更接近于股權融資;
第三，發(fā)行目的不同，前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等，不一定要用于投資項目，后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項目;
第四，所換股份的來源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人未來發(fā)行的新股;
第五，股權稀釋效應不同，前者換股不會導致標的公司的總股本發(fā)生變化，也不會攤薄每股收益，后者會使發(fā)行人的總股本擴大，攤薄每股收益;
第六，交割方式不同，前者在國外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割;
第七，條款設置不同，前者一般不設置轉股價向下修正條款，后者一般附有轉股價向下修正條款。
轉股價向下修正條款是當股價持續(xù)比轉股價格低的情況下，可重新議定股價的條款。
(三)我國公司債券與企業(yè)債券的區(qū)別
我國的公司債券和企業(yè)債券在以下方面有所不同：
第一，發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的;公司債券的發(fā)行不限于大型公司，一些中小規(guī)模公司只要符合一定法規(guī)標準，都有發(fā)行機會。
第二，發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制或注冊制;公司債券的發(fā)行采取核準制，引進發(fā)審委制度和保薦制度。
第三，擔保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔保的方式，同時又以一定的項目(國家批準或者政府批準)為主;公司債券募集資金的使用不強制與項目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改善財務結構等股東大會核準的用途，也不強制擔保，而是引入了信用評級方式。
第四，發(fā)行定價方式不同�！镀髽I(yè)債券管理條例》規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率或價格由發(fā)行人通過市場詢價確定。
第四節(jié) 國際債券(考點多，精準記)
一、國際債券概述
(一)國際債券的定義
國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業(yè)及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會、工商財團和自然人。
(二)國際債券的特征
1.資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。發(fā)行國際債券是在國際證券市場上籌措資金，發(fā)行對象為各國的投資者，因此，資金來源比國內債券廣泛得多。
2.存在匯率風險。發(fā)行國內債券，籌集和還本付息的資金都是本國貨幣，所以不存在匯率風險。
3.有國家主權保障。在國際債券市場上籌集資金，有時可以得到一個主權國家政府最終償債的承諾保證。
4.以自由兌換貨幣作為計量貨幣。國際通用貨幣有：美元、英鎊、歐元、日元、瑞士法郎。
二、國際債券的分類
(一)外國債券
外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券，它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一國家。
外國債券是一種傳統(tǒng)的國際債券。在美國發(fā)行的外國債券被稱為“揚基債券”，它是由非美國發(fā)行人在美國債券市場發(fā)行的吸收美元資金的債券。在日本發(fā)行的外國債券被稱為“武士債券”，它是由非日本發(fā)行人在日本債券市場發(fā)行的以日元為面值的債券。
1.2005年2月18日，《國際開發(fā)機構人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，允許符合條件的國際開發(fā)機構在中國發(fā)行人民幣債券。
2.中國境內申請發(fā)行人民幣債券的國際開發(fā)機構應向財政部等窗口單位遞交債券發(fā)行申請，由窗口單位會同人行、發(fā)改委、證監(jiān)會、外管局等部門審核后，報國務院同意。
3.國家發(fā)改委會同財政部，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、外資外債情況、宏觀經(jīng)濟和國際收支狀況對人民幣債券的發(fā)行規(guī)模及籌資資金用途進行審核。
4.2005年10月，中國人民銀行批準國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元。這是中國債券市場首次引入外資機構發(fā)行主體，是中國市場對外開放的重要舉措和有益嘗試。國際多邊金融機構首次在華發(fā)行的人民幣債券被命名為“熊貓債券”。
(注意：2與3的區(qū)別)
【例題1·單選題】下列關于外國債券的論述中，正確的是( )。
A.在日本發(fā)行的外國債券被稱為揚基債券
B.在美國發(fā)行的外國債券被稱為武士債券
C.外國債券是指某一國借款人在本國發(fā)行以外國貨幣為面值的債券
D.債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場屬于另一個國家
『正確答案』D
『答案解析』外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。在美國發(fā)行的外國債券被稱為“揚基債券”，在日本發(fā)行的外國債券被稱為“武士債券”。
【例題2·判斷題】外國債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。
(二)歐洲債券
歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。目前，歐洲債券已成為各經(jīng)濟體在國際資本市場上籌措資金的重要手段。
歐洲債券是在20世紀60年代初期隨著歐洲貨幣市場的形成而出現(xiàn)和發(fā)展起來的。到20世紀70年代中期，歐洲債券已初具規(guī)模;80年代以來，歐洲債券的發(fā)展更快。據(jù)統(tǒng)計，1976年國際債券發(fā)行總額中，外國債券占56%，歐洲債券占44%;而在1983年，歐洲債券升至64%，外國債券則降為36%。
歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值，故也稱為無國籍債券。
歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等;也有使用復合貨幣單位的，如特別提款權。
三、亞洲債券市場
亞洲債券是指用亞洲國家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券。
亞洲債券市場就是亞洲債券發(fā)行、交易和流通的市場，是以亞洲地區(qū)為主的區(qū)域性債券市場。
中國一直是亞洲債券市場發(fā)展倡議的積極倡導者和參與者，目前，中國廣泛參與了包括10+3機制、EMEAP機制以及亞太經(jīng)濟合作組織(簡稱“APEC”)機制等相關的多項活動。2005年我國允許符合條件的國際開發(fā)機構在我國國內發(fā)行人民幣債券(即“熊貓債券”)，體現(xiàn)了我國參與亞洲債券市場發(fā)展的決心，并為推動該市場的發(fā)展做出了實質性貢獻。在國內債券市場引入合格的境外發(fā)行人，進一步豐富了發(fā)債主體，并使我國在資本項目開放上向前邁進了一步。
【例題·多選題】“熊貓債券”( )。
A.是國際多邊金融機構在中國發(fā)行的人民幣債券
B.是國際多邊金融機構在中國發(fā)行的美元債券
C.屬于歐洲債券
D.屬于外國債券
『正確答案』AD
『答案解析』2005年我國允許符合條件的國際開發(fā)機構在我國國內發(fā)行人民幣債券(即“熊貓債券”)，體現(xiàn)了我國參與亞洲債券市場發(fā)展的決心，并為推動該市場的發(fā)展做出了實質性貢獻。
四、我國的國際債券(不重要)
我國在國際市場籌集資金發(fā)行的債券品種：政府債券、金融債券、可轉換公司債券。
(一)政府債券
1987年10月，財政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公募債券，這是我國經(jīng)濟體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。
(二)金融債券
1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億日元的債券。
(三)可轉換公司債券
到2001年底，南玻B股轉券、鎮(zhèn)海煉油、慶鈴汽車H股轉券、華能國際N股轉券等4種可供境外投資者投資的券種已先后發(fā)行。
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