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銀行股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范
目前，在股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)上，銀行的最大競(jìng)爭(zhēng)者是券商，所以銀行想要把股票式質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)做起來(lái)的話，此業(yè)務(wù)的效率和報(bào)價(jià)就得比券商更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此時(shí)，就對(duì)銀行風(fēng)控能力提出了更高的要求。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的銀行股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范的知識(shí)，歡迎閱讀。
熱點(diǎn)事件回顧
2016年4月20日，道明光學(xué)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“道明光學(xué)”)發(fā)出股權(quán)變動(dòng)公告，公告稱其大股東浙江道明投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“道明投資”)將其持有的道明光學(xué)1503萬(wàn)股無(wú)限售條件流通股質(zhì)押給了寧波銀行金華分行。
當(dāng)出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，道明光學(xué)將采取以下措施：
(1)道明投資名下尚有402萬(wàn)股股份可用于補(bǔ)充質(zhì)押;
(2)道明光學(xué)實(shí)際控制人胡智彪先生、胡智雄先生各持有道明投資50%股份，通過(guò)道明投資間接持有道明光學(xué)1.248億股股份。此外，胡智彪先生直接持有道明光學(xué)4.00%的股票;胡智雄先生直接持有道明光學(xué)4.09%的股票，該部分股票均未質(zhì)押，在需要時(shí)也可用于補(bǔ)充質(zhì)押。
事件延伸：股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從2012-2014年的上市公司股權(quán)質(zhì)押融資情況來(lái)看，2014年全年，上市公司共計(jì)有4037筆股權(quán)質(zhì)押融資，共質(zhì)押1180億股，質(zhì)押總市值約為12954億元。其中質(zhì)押給銀行的共919筆，共293億股，共2969億元;質(zhì)押給信托的共391筆，共182億股，共1781億元;質(zhì)押給證券公司共2433筆，共587億股，共7121億元;質(zhì)押給證券公司共2433筆，共587億股，共7121億元;質(zhì)押給其他的共305筆，共117億股，共1084億元。
由數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前在股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)上，銀行的最大競(jìng)爭(zhēng)者是券商，所以銀行想要把股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)做起來(lái)的話，此業(yè)務(wù)的效率和報(bào)價(jià)就應(yīng)該比券商更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此時(shí)，就對(duì)銀行風(fēng)控能力提出了更高的要求。
什么是股票質(zhì)押式回購(gòu)?
1、定義
股票質(zhì)押式回購(gòu)交易是指符合條件的資金借入方(簡(jiǎn)稱“融入方”)所持有的股票或者其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金貸出方(簡(jiǎn)稱“融出方”)融入資金，并在未來(lái)約定日期先返還資金、后解除質(zhì)押的交易行為。
簡(jiǎn)而言之，股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)就是股票在一定期限內(nèi)按照市值的一定折扣質(zhì)押融資的一種手段，一般按季付息，到期后還本付息，股價(jià)跌破預(yù)警線后需補(bǔ)倉(cāng)。
融入方即為持有上市公司股票的法人和自然人。
融出方即為證券公司自有資金或證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃。由于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定銀行理財(cái)資金目前不能開設(shè)專用證券賬戶，因此，銀行一般選擇與券商、信托合作制定證券公司定向資管計(jì)劃，銀行為該計(jì)劃提供資金。
2、大股東為什么質(zhì)押股票?
募集資金一般均有特定用途，像增發(fā)、發(fā)行公司債等費(fèi)時(shí)較長(zhǎng)，那些需要維持日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)和有志于快速發(fā)展的上市公司需要其他的融資途徑。此時(shí)，成本最低的銀行貸款為優(yōu)先選擇，但銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制要求較高，貸款資金用途受“三法一指引”約束，流程相對(duì)漫長(zhǎng)，條件相對(duì)嚴(yán)苛，并且還有管控融資額度上限約束。
對(duì)于背景深、實(shí)力強(qiáng)的國(guó)有上市公司可以通過(guò)發(fā)行債券、信用或準(zhǔn)信用方式獲取銀行貸款等途徑較為便捷地融資。然而，對(duì)于相對(duì)弱勢(shì)的上市公司特別是民營(yíng)上市公司而言，基于綜合效率、成功率、資金成本等因素，大股東直接通過(guò)質(zhì)押其持有的股票進(jìn)行融資是較優(yōu)選擇。
3、標(biāo)的證券
股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的標(biāo)的證券為在上海、深圳交易所上市交易的A股股票、基金、債券或者其它經(jīng)兩證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)結(jié)算”)認(rèn)可的證券。
4、期限??
股票質(zhì)押式回購(gòu)交易可分解為初始交易、履約管理、購(gòu)回交易、違約處置四個(gè)環(huán)節(jié)，投資者可按需求選擇適當(dāng)期限，同時(shí)可根據(jù)突發(fā)狀況選擇提前或延期購(gòu)回，但回購(gòu)的期限(包括延長(zhǎng)期限)不得超過(guò)3年。
目前，股票質(zhì)押回購(gòu)期限一般為1-2年，可做到3年。
5、資金用途
股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)所獲得的資金可用于補(bǔ)充短期流動(dòng)資金、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、證券投資等方面，用途廣泛。
6、模式
一般情況下，上市公司股東將股票在券商辦理質(zhì)押，銀行劃轉(zhuǎn)資金給券商對(duì)接該項(xiàng)目。銀行劃轉(zhuǎn)資金給券商時(shí)一般有三種模式，即貸款、委托貸款、收益權(quán)模式。
在篩選項(xiàng)目時(shí)，有確定額度法，和確定標(biāo)準(zhǔn)法。一般前者，及規(guī)劃額度，確定一定標(biāo)準(zhǔn)篩選，對(duì)項(xiàng)目一事一議。后者適合總行或者資金量大的，確定較嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)(一般以主辦為主)后達(dá)到條件及放款。
對(duì)于杠桿比例，貸款模式下，不需要使用杠桿。委托貸款、收益權(quán)模式下，需由信托公司、券商、基金、券商或基金的資產(chǎn)管理公司成立某信托、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，券商自有資金或第三方(通常為融資人或融資人的關(guān)聯(lián)擔(dān)保人)認(rèn)購(gòu)一定比例的次級(jí)資金(可理解成保證金)。如杠桿為1:2，即融資人出資1000萬(wàn)元、銀行提供2000萬(wàn)元，共計(jì)融得3000萬(wàn)元。一般情況下，杠桿在1:1.5-1:2.5之間�？傊y行在確定杠桿比率時(shí)，應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)/收益對(duì)等原則，次級(jí)資金占比越高(=越安全)，融資成本越低。在具體業(yè)務(wù)中，根據(jù)該上市公司的基本面狀況，適當(dāng)提高/降低杠桿比率。
在給質(zhì)押的股票定價(jià)時(shí)，質(zhì)押的股票既不是以全價(jià)計(jì)算，也不是以質(zhì)押當(dāng)日價(jià)格計(jì)算。而是在當(dāng)日價(jià)、5日均價(jià)、30日均價(jià)、60日均價(jià)、90日均價(jià)中選擇，遵循取低原則。以取低原則確定基礎(chǔ)價(jià)格后，按照上市公司“屬地”給予不同折扣。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)中小板企業(yè)給予30%-50%折扣，給予主板40%-50%折扣，藍(lán)籌50%-60%折扣(如滬深300指數(shù))。請(qǐng)注意，不排除一些銀行、券商開展創(chuàng)業(yè)板股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，事實(shí)上，2015年1-7月，有76筆創(chuàng)業(yè)板股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的質(zhì)押權(quán)人為銀行，涉及49家上市公司，占483只創(chuàng)業(yè)板股票的10%。
對(duì)于質(zhì)押股票定價(jià)，我們舉例說(shuō)明，例如，某中小板股票當(dāng)日價(jià)10元，5日均價(jià)9.5元，60日均價(jià)7.5元，90日均價(jià)7元。那么，在A銀行看來(lái)，該股票只值7.5*0.5(此處取較為寬松的5折)=3.75元;在B銀行看來(lái)，該股票只值7*0.5=3.5元。如果執(zhí)行較為嚴(yán)格的4折，則只值2.8-3元。如果基本面較好或不好，折扣率相應(yīng)上下浮動(dòng)。
7、銀行為什么參與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)?
對(duì)銀行而言，作為擔(dān)保物的上市公司股票具有以下優(yōu)勢(shì)：標(biāo)準(zhǔn)化、易處置、變現(xiàn)快、價(jià)值易評(píng)估、權(quán)屬易確定、質(zhì)押登記手續(xù)簡(jiǎn)單等，且(融資)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單、操作風(fēng)險(xiǎn)較小，風(fēng)險(xiǎn)較低，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要為股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)形成中間收入，不占用資本。并且，股票質(zhì)押式回購(gòu)屬于標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)，因而可以避開資金池投資資產(chǎn)比例的嚴(yán)格監(jiān)管(非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)占比不得超過(guò)35%)。
券商同樣可以開展股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，對(duì)客戶而言，主要優(yōu)勢(shì)如下：速度較快、風(fēng)控要求相對(duì)低;主要劣勢(shì)如下：融資成本高、額度緊張(因券商自有資金有限)。因此，為滿足日益增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)需求，券商轉(zhuǎn)而尋求量大、價(jià)低的銀行資金。
8、同業(yè)——以寧波銀行股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)為例
由于道明光學(xué)的股票質(zhì)權(quán)人就是寧波銀行，因此，筆者以寧波銀行的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)作為同業(yè)案例進(jìn)行介紹。
寧波銀行的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)有8大特點(diǎn)：第一，業(yè)務(wù)從授信審批到放款出賬只需兩周，特針對(duì)上市公司大股東通過(guò)券商資管產(chǎn)品回購(gòu)本公司股票的業(yè)務(wù)提供特別通道，將在1個(gè)工作日內(nèi)完成全部托管環(huán)節(jié)審批與合同簽署。第二，報(bào)價(jià)較券商相比低50BP以上。第三，質(zhì)押標(biāo)的證券為滬深300成份股的質(zhì)押率高達(dá)標(biāo)的物評(píng)估市值的55%，主板非成分股的質(zhì)押率為標(biāo)的物評(píng)估市值的50%，中小板股票的質(zhì)押率為標(biāo)的物評(píng)估市值的40%。第四，準(zhǔn)入門檻低，除有限合伙企業(yè)和私募基金外，標(biāo)的證券不限行業(yè)和區(qū)域。第五，客戶可根據(jù)實(shí)際情況選擇不同的授信期限，最長(zhǎng)2年。第六，實(shí)行“白名單”管理，寧波銀行對(duì)符合標(biāo)的證券準(zhǔn)入要求的股票名單及合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入名單進(jìn)行行內(nèi)公布并按季更新。第七，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司與寧波銀行有過(guò)授信合作的，可準(zhǔn)入;對(duì)于上市公司及其管理公司與寧波銀行有過(guò)授信合作的，且標(biāo)的證券解禁日距離業(yè)務(wù)起息日不超過(guò)3個(gè)月，可準(zhǔn)入。第八，寧波銀行對(duì)客戶的資金用途不做監(jiān)管，客戶可自行使用。
主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，其次是信用風(fēng)險(xiǎn)。
1、標(biāo)的證券股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)
鑒于股票的高風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性，價(jià)格波動(dòng)影響股票市值，波及其抵押價(jià)值。當(dāng)標(biāo)的證券大幅下跌時(shí)，其抵押價(jià)值也大幅下跌。
2、大股東信用風(fēng)險(xiǎn)
客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)指因客戶履約能力不足或惡意不履約的行為導(dǎo)致客戶未按約定足額償還融資款項(xiàng)。引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的主要原因包括：
第一、客戶因資信下降或經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致其財(cái)務(wù)狀況惡化;
第二、客戶的融資規(guī)模超過(guò)其還款能力;
第三、銀行資質(zhì)評(píng)級(jí)體系不完善、不科學(xué)，導(dǎo)致高估融入方實(shí)際還款能力及還款意愿，進(jìn)而使銀行授予客戶的交易額度及交易規(guī)模超過(guò)其實(shí)際可承受上限;
第四、客戶提供的資質(zhì)調(diào)查材料不真實(shí)、不完整、不一致，導(dǎo)致銀行高估其實(shí)際還款能力或還款意愿;
第五、由于宏觀經(jīng)濟(jì)、政策面、行業(yè)面或上市公司基本面發(fā)生重大變化引發(fā)客戶財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難�？蛻粑茨馨醇s定及時(shí)足額歸還融資款項(xiàng)，既影響到銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致影響客戶資金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境。
風(fēng)險(xiǎn)控制措施
本文主要從事前準(zhǔn)入和事后評(píng)估兩方面來(lái)闡述如何降低股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
事前準(zhǔn)入方面
1、名單制管理
像寧波銀行在做股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)就建立了“白名單”，白名單即禁入名單，可以包含例如ST股、估值偏高股、對(duì)外質(zhì)押比例偏高股等。
首選滬深300成份股，擇優(yōu)選擇主板、中小板股票，不建議介入創(chuàng)業(yè)板股票。寧波銀行對(duì)符合標(biāo)的證券準(zhǔn)入要求的股票名單及合作機(jī)構(gòu)不僅進(jìn)行準(zhǔn)入名單制管理，并且還會(huì)按季更新。
2、依據(jù)基本面和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)選擇質(zhì)押股票
選擇連續(xù)三年盈利、流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元的上市公司。并且，為了避免單一客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)，單一證券質(zhì)押數(shù)量合計(jì)不得超過(guò)該標(biāo)的證券總流通股本的10%。
3、期限、質(zhì)押率要求
雖然說(shuō)股票質(zhì)押式回購(gòu)可以做3年，但是原則上期限不超過(guò)1年，最長(zhǎng)不要超過(guò)2年。
質(zhì)押率依據(jù)市值、估值、期限評(píng)定�？梢酝ㄟ^(guò)設(shè)置適當(dāng)?shù)恼劭勐�，即所融資金占標(biāo)的證券市值比例來(lái)降低違約風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押率愈高，說(shuō)明市值利用率愈高。對(duì)于估值高的股票可以打折多，對(duì)于板塊好的企業(yè)可以適當(dāng)提高質(zhì)押率上限。一般主板股不超過(guò)6折，中小板股不超過(guò)4折。
4、對(duì)融資主體盡職調(diào)查
對(duì)融資主體的盡職調(diào)查需從債權(quán)人角度出發(fā)，重視信用情況、經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)負(fù)債、還款能力。
具體包括企業(yè)有效營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本或注冊(cè)登記證書副本、有效組織機(jī)構(gòu)代碼證副本、稅務(wù)登記證、公司章程(驗(yàn)原件，復(fù)印件蓋公章)、中國(guó)人民銀行或其他銀行機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)估(級(jí))報(bào)告、他行貸款記錄、融資方未到期的股票質(zhì)押融資(包括股權(quán)收益權(quán)信托計(jì)劃、股票質(zhì)押式回購(gòu)、銀行股票質(zhì)押貸款等)記錄、在本筆股票質(zhì)押回購(gòu)到期日內(nèi)的債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保情況、擬質(zhì)押股票是否被司法凍結(jié)或具有其他權(quán)利瑕疵等。
5、融資主體時(shí)個(gè)人客戶時(shí)的要求
銀行給個(gè)人客戶做股票質(zhì)押式回購(gòu)時(shí)，首先，此人須為上市公司董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員或高管之一。其次，質(zhì)押股票不得占個(gè)人持股總數(shù)過(guò)高，注意此人的前期減持情況。再次，避免上市高管惡意套現(xiàn)，警惕近期增持公告，防止短線交易。
事后評(píng)估方面
首先，要設(shè)置預(yù)警線和止損線。股票行情變化導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是股票質(zhì)押回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵，因此應(yīng)設(shè)立警戒和平倉(cāng)線，若風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)處于預(yù)警狀態(tài)，通知客戶及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)以避免違約。
其次，應(yīng)實(shí)行盯市管理，動(dòng)態(tài)監(jiān)控標(biāo)的券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。盯市管理是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的核心。當(dāng)標(biāo)的證券履約擔(dān)保比例低于預(yù)警線時(shí)，銀行在T+1日中午11：30前按約定要求客戶補(bǔ)倉(cāng)，客戶方須在T+3日內(nèi)完成補(bǔ)倉(cāng)，恢復(fù)履約擔(dān)保比例至預(yù)警線以上，否則銀行可要求證券公司按照融資方違約向交易所提交違約處置申報(bào)，進(jìn)入證券處置流程;當(dāng)標(biāo)的證券履約擔(dān)保比例低于止損線時(shí)，“T+0”或“T+1”處置控制風(fēng)險(xiǎn)。
例如，把警戒線設(shè)在0.92，止損線設(shè)在0.85，若標(biāo)的證券履約擔(dān)保比例跌至不高于0.92時(shí)，就要求客戶三天內(nèi)提前回購(gòu)標(biāo)的券或新開補(bǔ)充交易;若客戶沒有及時(shí)回購(gòu)，就當(dāng)天或第二天啟動(dòng)違約處置程序以控制風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，內(nèi)容應(yīng)事先協(xié)議，明確雙方違約責(zé)任。
不難發(fā)現(xiàn)，銀行在做股票質(zhì)押式回購(gòu)時(shí)，可以不用看現(xiàn)金流，只需看預(yù)警線，這樣既提高了業(yè)務(wù)效率，同時(shí)也做到了風(fēng)險(xiǎn)控制。在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中，銀行一般看借款人的實(shí)力來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。但是，在股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)中，銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變思維，重點(diǎn)看回購(gòu)人實(shí)力。對(duì)于上市公司旗下子公司增資擴(kuò)股情況，若上市公司對(duì)子公司股票回購(gòu)，銀行可以積極授信�；刭�(gòu)人無(wú)力擔(dān)保時(shí)，銀行可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，此時(shí)股權(quán)受眾范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)找其他銀行借錢還貸，這時(shí)股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)相比傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。
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