證券市場(chǎng)權(quán)益類策略分析
眾所周知，投資者進(jìn)行任何投資行為都不可避免地面臨標(biāo)的選擇以及交易實(shí)現(xiàn)兩個(gè)步驟，在國(guó)美基金研究員此前撰寫(xiě)的《FOF基金簡(jiǎn)述及子策略》一文中曾將權(quán)益類策略簡(jiǎn)單分為精選個(gè)股型、交易型兩種。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的證券市場(chǎng)權(quán)益類策略分析的知識(shí)，歡迎閱讀。
一、精選個(gè)股型策略
精選個(gè)股型策略在市場(chǎng)中數(shù)量極多，投資業(yè)績(jī)狹義上可以理解為所選企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)其價(jià)格的正向反饋，但在大趨勢(shì)下，投資業(yè)績(jī)會(huì)受資金驅(qū)動(dòng)而產(chǎn)生價(jià)格起伏。
1、 價(jià)值投資
價(jià)值投資是一種常見(jiàn)的投資方式，其來(lái)自于本杰明·格雷厄姆、大衛(wèi)·多德于1934年出版的《證券分析》。該書(shū)中細(xì)致講述了證券價(jià)格的分析方法，重點(diǎn)通過(guò)基本面分析，尋找在市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、擁有良好現(xiàn)金流、估值水平較低【高股息率(DYR)、高凈資產(chǎn)收益率(ROE)、低市盈率(PE)、低市凈率(PB)等標(biāo)準(zhǔn)】的標(biāo)的，并通過(guò)相對(duì)集中持有、長(zhǎng)期持有獲得標(biāo)的價(jià)格上漲以及較高水平的股息收益。
當(dāng)前A股市場(chǎng)各種題材、概念依舊盛行，價(jià)值投資策略在熊市、震蕩市中的表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好。A股市場(chǎng)的一大特點(diǎn)便是牛短熊長(zhǎng)，價(jià)值投資實(shí)際上是一類具有較強(qiáng)安全邊際的投資策略。
2、 自下而上策略
自下而上的投資策略是依賴對(duì)個(gè)股進(jìn)行篩選的一種投資策略，該策略更多關(guān)注的是標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及其管理水平，而不是重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)整體趨勢(shì)。自下而上的投資策略通常會(huì)根據(jù)篩選結(jié)果確定投資范圍，但并不十分重視資產(chǎn)在行業(yè)層面的均衡配置。
在某種程度上，價(jià)值投資是自下而上投資策略的一種，但其對(duì)于標(biāo)的的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格程度，相對(duì)于價(jià)值投資策略中對(duì)標(biāo)的公司估值水平、現(xiàn)金流狀況等指標(biāo)的要求較低。
3、 自上而下策略
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展崛起與結(jié)構(gòu)調(diào)整也是一個(gè)結(jié)構(gòu)性、多層次、長(zhǎng)周期的歷史性進(jìn)程，不同特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)及企業(yè)發(fā)展順序、發(fā)展速度和獲益程度也存在階段性的特點(diǎn)。因此，跨行業(yè)、跨地域、相互獨(dú)立的多種主題趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)也將相互并存。自上而下的投資策略廣義上講是一種宏觀策略，投資人首先必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)整體趨勢(shì)進(jìn)行深入研究，由此選擇當(dāng)前形勢(shì)有利的行業(yè)進(jìn)行投資，繼而從所選行業(yè)中選擇最具代表性的公司進(jìn)行投資。
與價(jià)值投資、自下而上策略不同的是，該策略并不過(guò)分要求所選標(biāo)的具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性或整體估值水平較低，而是希望收獲標(biāo)的所屬行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好繼而對(duì)標(biāo)的公司股價(jià)產(chǎn)生的正反饋效應(yīng)，從中賺取價(jià)差，與此同時(shí)亦可獲得該行業(yè)相對(duì)大盤(pán)的超額收益。
二、交易型策略
交易型策略相比精選個(gè)股更加注重對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的分析及判斷，而參與市場(chǎng)博弈的投資者擇勢(shì)擇時(shí)的'方式方法不盡相同。一般情況下，此類型的投資策略并不過(guò)度關(guān)注標(biāo)的公司、行業(yè)基本面，其更在意的是對(duì)擇時(shí)的把握。
1、 技術(shù)分析
技術(shù)分析建立在價(jià)格包含并消化了市場(chǎng)全部信息、市場(chǎng)價(jià)格依據(jù)趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重演等的假設(shè)基礎(chǔ)上。在市場(chǎng)中，投資者普遍相信市場(chǎng)趨勢(shì)存在于金融市場(chǎng)中，并將之大致分為主要趨勢(shì)，次要趨勢(shì)(短期)和持續(xù)趨勢(shì)(長(zhǎng)期)。在此基礎(chǔ)上，技術(shù)分析通過(guò)對(duì)K線進(jìn)行深入研究，試圖對(duì)標(biāo)的價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并通過(guò)對(duì)趨勢(shì)的正確判斷獲得相應(yīng)收益。
市場(chǎng)中，部分民間投資者相信通過(guò)技術(shù)分析預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，并用過(guò)往業(yè)績(jī)證實(shí)其投資策略獲得過(guò)較好的實(shí)際效果，但鮮有人能夠在較長(zhǎng)時(shí)間周期中均能成功預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，普通投資者若過(guò)度神化技術(shù)分析難免會(huì)存在幸存者偏差。
但不可否認(rèn)的是，通過(guò)深入的技術(shù)分析，可在一定程度上提高的預(yù)測(cè)勝率，若再結(jié)合科學(xué)的交易模型，可以獲得較好的交易效果。
目前市場(chǎng)中技術(shù)分析的種類眾多，比如簡(jiǎn)單使用MACD (指數(shù)平滑異同平均線)、KDJ(隨機(jī)指標(biāo))、RSI(相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo))、BOLL線等技術(shù)指標(biāo)或在此基礎(chǔ)上進(jìn)行指數(shù)參數(shù)優(yōu)化;又或深入研究道氏理論、江恩理論、艾略特波浪理論等傳統(tǒng)理論并加以合理利用。此外，近十年誕生的新的技術(shù)分析方法，如弦維理論、纏論等同樣也積累了大量擁躉。
技術(shù)分析在形成結(jié)論過(guò)程中必然需要通過(guò)主觀判斷，因此我們很難就技術(shù)分析達(dá)成一個(gè)公允標(biāo)準(zhǔn)，只有不斷加深理解并通過(guò)時(shí)間加以改進(jìn)才能有效提高勝率。
2、 事件驅(qū)動(dòng)策略
事件驅(qū)動(dòng)策略是一種另類策略，也被稱為“主題投資”，其往往源于某些事件或某種預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)中標(biāo)的異動(dòng)。雖然這種策略風(fēng)險(xiǎn)較大，但若市場(chǎng)氛圍較好，其往往能夠帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，使相關(guān)標(biāo)的股價(jià)快速上漲，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。例如A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)炒熱點(diǎn)、炒題材，這一現(xiàn)象在某種程度是事件驅(qū)動(dòng)策略的過(guò)度利用。
該投資策略不關(guān)注公司的估值水平以及經(jīng)營(yíng)、管理狀況，只關(guān)注重大事件對(duì)市場(chǎng)造成的影響。對(duì)個(gè)股而言，諸如高送轉(zhuǎn)、員工持股、扭虧、巨額訂單、定向增發(fā)等時(shí)間可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生影響 (增發(fā)價(jià)、解禁日、臨近解禁日股價(jià)等);對(duì)行業(yè)而言，諸如五年規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、重大區(qū)域事件等可能會(huì)對(duì)相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)情緒帶來(lái)波動(dòng)。
目前而言，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有效性程度較低，市場(chǎng)參與主體信息不對(duì)稱的現(xiàn)象仍較常見(jiàn)。在此大背景下，散戶投資者難免會(huì)充當(dāng)內(nèi)幕交易者、“先知先覺(jué)者”的接盤(pán)俠。這也使得只有少數(shù)“事件”可以被投資者把握，但這些“事件”存在一定不確定性，需要投資者加以甄別和分析。
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