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國有資本減持的財務(wù)運作風(fēng)險
在當(dāng)前經(jīng)濟飛速發(fā)展的前提下，若想對國有資本的控制力進(jìn)行不斷的優(yōu)化和增強，最有效的方法是堅持走減持國有資本的道路。小編下面為大家整理關(guān)于國有資本減持的文章，歡迎閱讀參考!
一、管窺國有資本減持過程中財務(wù)問題及解決
從目前的國企的發(fā)展?fàn)顩r來看，其運作的主體是財務(wù)，同時我們進(jìn)行減持時不斷追求的目標(biāo)也是財務(wù)。具體來說，對國有股進(jìn)行減持這項系統(tǒng)工程非常復(fù)雜，為了使這個系統(tǒng)工程與國有資本的運作主體相適應(yīng)，我們應(yīng)設(shè)立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的決策與執(zhí)行機構(gòu)。它的工作主線分為兩塊，一是從國有企業(yè)中抽取的國有資本，即國有資本的“退”; 二是將財務(wù)主體進(jìn)行集合，利用這些資金重新進(jìn)行投資行為，以更好的在國民經(jīng)濟增長中發(fā)揮積極的作用。改良產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并完善企業(yè)運營狀況。但在我國還沒有專門行使此職能的機構(gòu)，暫由財政部門等有關(guān)部門代理�？紤]到我國國情特殊，在國有股中進(jìn)行“有進(jìn)有退”的改革還是有一定難度的，仍需進(jìn)一步增強一些獨立的財務(wù)活動的協(xié)調(diào)性與組織性。我們可以建立一種靈活性強的公司或機構(gòu)，它能在任務(wù)完成后退出，與社會上的資產(chǎn)管理公司的功能相似。
(一)國有股權(quán)定價模式的選擇問題
國有企業(yè)根據(jù)其形式可分為：國有企業(yè)中的非上市與上市公司，非上市公司中存在的公司制的企業(yè)以及一些其他類型的企業(yè)。再各種形式的國企中都會存在著國有股。為了確保國有股不流失，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)應(yīng)當(dāng)相當(dāng)明確。為了進(jìn)一步保證在減持過程中的公平與效率，市場定價便是必由之路。國有股減持的市場化模式能極大的增加投資者的積極性，保障國有資產(chǎn)的安全，具有較強的現(xiàn)實可操作性。
(二)財務(wù)運作方式及特性的比較
我們有多種方式進(jìn)行國有資本減持，但從整體來看減持的重點還是上市公司中的國有資本，為此本文給出減持的主要思路：
1.采取國有股配售
這種配售方式的財務(wù)特征是：不改變總資股本，不對公司的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，與此同時公司的財務(wù)能力方面更不會受到?jīng)_擊。它只能修改經(jīng)營狀況較為良好的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但由于這些公司的財務(wù)狀況從總體上來看是令人滿意的，因而在增加財務(wù)收益時就不用選擇負(fù)債經(jīng)營的方式。因此在對該方案進(jìn)行采用和選擇的過程中應(yīng)當(dāng)著重注意配股的定價以及何時進(jìn)行配股，同時也要考慮到二級市場承受能力的大小。
2.采取國有股回購
由于股東的股份部分被回收，公司的總股本會減少。公司進(jìn)行現(xiàn)金流難度加大，投資融資均會受到負(fù)面影響。大多數(shù)盈利性公司依靠是他們的資金流動能力，因此，這種思路會使很大的影響到公司的世紀(jì)財務(wù)能力與狀況。但是從另一個角度來看，它可以使得每股的凈資產(chǎn)值和EPS獲得有效提高，對于穩(wěn)定股價有積極的作用，可以使得公司在日后融資的過程打下更為堅實的基礎(chǔ)，從使用范圍的角度來看，那些資金充足和對收縮經(jīng)營有需求的企業(yè)更為適合。
3.股轉(zhuǎn)債的采取
主要有以下兩種方式：一種是在回購前可以發(fā)行債券或可轉(zhuǎn)換股，以便賺取足夠的債券資金，保證股票回購的有效進(jìn)行。另一種就是利用銀行貸款。在條件與政策允許的情況下，銀行可以成為有關(guān)部門新的財務(wù)支持，以達(dá)到減持國有股的目的。由于要向銀行抵押固定資產(chǎn)，因此這種方法適用于資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)。
4.令公司內(nèi)部人持股
這種方式可分為兩種：一是經(jīng)理層的融資收購;另一種是職工持股。從一方面來看，公司的經(jīng)理能夠?qū)ω?fù)債融資進(jìn)行有效的利用，將杠桿收購的一些愿力進(jìn)行合理恰當(dāng)?shù)倪\用，將公司的部分股票購下。另一方面，企業(yè)里面的職工可以購買國有股，進(jìn)行國有股的減持。在獲得公司的部分產(chǎn)權(quán)后，他們也享有了公司部分的管理權(quán)。這種方式改變了公司的管理結(jié)構(gòu)，更有利于公司運作與管理效率的提高。
(三)處理以及再投資回收資金
一般來說，國外的回收后資金最終都會被全部收到中央。但是由于我國國情具有一定的特殊性以及社會運轉(zhuǎn)情況，回收資金如果進(jìn)入了非生產(chǎn)領(lǐng)域，就只能有較少的花銷用于其它的方面或者對各部門的財政困難進(jìn)行彌補，而且從我國國有企業(yè)的實際情況來看，他們通常都有非常復(fù)雜的企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，如果單純的有中央財政管理對其進(jìn)行管理，將會失去公平�？偠灾�，如果這筆資金由財政部門得到，不能任其發(fā)展讓它進(jìn)入到非生產(chǎn)性的領(lǐng)域，主體的運作過程應(yīng)當(dāng)是由獨立的財政部門來掌管的，以此來當(dāng)資金源，嚴(yán)格遵循和貫徹國家“有進(jìn)有出”的原則和要求，根據(jù)財務(wù)手段方法與規(guī)律，對符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的國有企業(yè)進(jìn)行再投資。
二、國有資本減持中的風(fēng)險控制問題
1.國有資本定價中的難題
對于上市公司而言，要進(jìn)行國有資本減持，只有做到公開，透明，才能保證在國有股權(quán)在定價的過程中，國家資本不會流失。如今，國有資本的減持大多在證券市場上運作，而且企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系一般明晰。所以，在國有資本減持過程中不出現(xiàn)什么重大問題。只是要注意國有股轉(zhuǎn)讓價格和轉(zhuǎn)讓比例等因素，從而能及時顧及到國家利益。與傳統(tǒng)的上市公司相比，非上市公司在有國有資本的定價過程中，就有可能出現(xiàn)很多問題。為了避免非上市國企在國有資本減持的過程中出現(xiàn)有關(guān)問題，國家應(yīng)當(dāng)及時有效地采取相應(yīng)措施。 首先，要深刻的認(rèn)識到國有資本的減持是一個需要長期堅持的復(fù)雜過程。為了保證不會侵害到國有資本的權(quán)益，應(yīng)當(dāng)完全的理順減持對象的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保證它的清晰性和明確性，這樣做才能夠更好的確定轉(zhuǎn)讓過程中由誰來承擔(dān)權(quán)利責(zé)任，避免造成嚴(yán)重的損失。第二，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，確定產(chǎn)權(quán)交易中各部門的責(zé)任，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易，進(jìn)一步減少產(chǎn)權(quán)交易過程中的費用，提高產(chǎn)權(quán)交易的效率。第三，定價合理。無論采取哪種資本交易方式，都應(yīng)該依照法律并遵循市場的原則，全程公開透明化，進(jìn)行公平的交易并時刻接受公眾的監(jiān)督。而對于一些非上市的國有企業(yè)，他們進(jìn)行國有資本減持的首選方式應(yīng)該是場內(nèi)交易，但由于當(dāng)前市場經(jīng)濟環(huán)境混亂和法律法規(guī)的不完善，不能很好的進(jìn)行資本減持。因此，為了給國有資本退出提供一個良好的環(huán)境，從根源處減少產(chǎn)權(quán)交易的腐朽與陰暗 ，我們迫切需要進(jìn)一步建立健全產(chǎn)權(quán)交易法律法規(guī)，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易，在全國范圍內(nèi)建立更加公平合理的市場進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易行為。
2.關(guān)于控制國有資本控制權(quán)風(fēng)險
在進(jìn)行國有資本減持的過程中，我們的主要目標(biāo)是立足于國有資本，從宏觀和整體上看都能保證國有股份在全社會的控制力，實現(xiàn)國有資本的保值增值，而不是對任何的國有企業(yè)都具有這種控制能力。微觀上來說，國有資本的減持遵循了國家“有進(jìn)有退”的原則，根據(jù)不同的企業(yè)性質(zhì)，對控制力進(jìn)行不同的分配。對于有的企業(yè)來說，要進(jìn)行絕對的控股;對于有些企業(yè)來說，只需要進(jìn)行相對控股，而有的企業(yè)只要進(jìn)行參股即可，同時也有個別的企業(yè)要全面的退出。判斷國有經(jīng)濟的控制力是否增強，之需要返還的資金并沒有完全退出生產(chǎn)的領(lǐng)域，相反的，它是進(jìn)行了繼續(xù)的投資，給予了一些需要將國有經(jīng)濟控制力不斷增強的部門和行業(yè)以強大的支持。
3.影響資本結(jié)構(gòu)所帶來的財務(wù)風(fēng)險
從形式上來看，資本結(jié)構(gòu)的國有股減持時非常靈活的。不僅可以使股轉(zhuǎn)股，也可以實現(xiàn)股轉(zhuǎn)債。對于企業(yè)來說，這次對財務(wù)進(jìn)行運作的機會是絕好的。不僅能夠通過這個機會對股權(quán)的質(zhì)量進(jìn)行有效的改善，使得股權(quán)的流動性獲得不斷的增強，同時也可以實現(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)的改善，使得財務(wù)杠桿收益不斷增大，能夠更好的找到全新的資金來源。但是從另一方面來看，如果選擇的財務(wù)運作方式是不恰當(dāng)?shù)�，那么不僅無法很好的體現(xiàn)出上述的效應(yīng)，甚至有可能出現(xiàn)完全相反的效果。因而，應(yīng)當(dāng)對各種環(huán)境進(jìn)行全面的分析，將各種手段方法依據(jù)實際的形勢進(jìn)行靈活的運用，充分結(jié)合起宏觀的政策與財務(wù)的方法，是的資本運作能夠更加的成功，沒有風(fēng)險。
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