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企業(yè)資本經(jīng)營運(yùn)作方式
資本經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時(shí)所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)和起點(diǎn)，經(jīng)過一系列的資本運(yùn)作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營，為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。 下面一起和小編來看看!
一、資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營
資本經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時(shí)所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)和起點(diǎn)，經(jīng)過一系列的資本運(yùn)作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營，為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。但資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營在經(jīng)營對象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在:
(一)經(jīng)營對象不同。生產(chǎn)經(jīng)營的對象是各種產(chǎn)品或勞務(wù)，經(jīng)營的核心問題是根據(jù)市場需求狀況及變化趨勢決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。
(二)市場條件不同。 生產(chǎn)經(jīng)營面臨的市場主要是商品市場， 經(jīng)營者關(guān)心的主要是原料和產(chǎn)品的市場價(jià)格、產(chǎn)品的銷售渠道和市場份額。
(三)發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營是一種內(nèi)部管理型戰(zhàn)略或稱產(chǎn)品擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過調(diào)整內(nèi)部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競爭優(yōu)勢。
(四)資本循環(huán)不同。生產(chǎn)經(jīng)營中的資本循環(huán)一般依次經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個(gè)階段，順序地采取貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種形態(tài)。
(五)收益來源不同。生產(chǎn)經(jīng)營的收益主要來自向市場提供產(chǎn)品和勞務(wù)所取得的利潤，并以此實(shí)現(xiàn)原有資本的保值增值。
二、資本經(jīng)營的基本方式
資本經(jīng)營的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價(jià)值總額變動(dòng)觀察，資本經(jīng)營一般有三種方式:一是做加法，即實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益;二是做減法，即淘汰一批長線產(chǎn)品和虧損企業(yè)，以及低水平、重復(fù)建設(shè)企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展減虧解困;三是做乘法，即走聯(lián)合、并購、控股、參股之路，在啟動(dòng)存量資產(chǎn)，縮短建設(shè)周期，促進(jìn)存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益。
從具體運(yùn)作實(shí)踐分析，企業(yè)資本經(jīng)營的方式主要有五種:
(一)股權(quán)轉(zhuǎn)讓式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓式是目前我國資本市場中發(fā)生頻率最高的資本經(jīng)營方式。它又可細(xì)分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與無償劃撥兩種方式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對象一般是國家股和法人股，由于我國上市公司絕大多數(shù)是由國有企業(yè)改制形成的，且國有股、法人股在企業(yè)中占絕對比重，通過國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與集中，成為上市公司重組過程中最迅速、最經(jīng)濟(jì)的一種方式。上市公司股權(quán)無償劃撥是指上市公司的所有者(一般是指政府)通過行政手段將上市公司產(chǎn)權(quán)(通常指國家股)無償劃撥給有關(guān)公司的重組行為。
(二)并購、聯(lián)合式。并購與聯(lián)合是企業(yè)資本經(jīng)營中最為活躍的運(yùn)作方式。并購方式一般有購買式，即并購方出資購買目標(biāo)公司的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)，并購后，被并購公司的法人主體地位隨之消失;承債式，即并購方以承擔(dān)目標(biāo)公司債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)并取得產(chǎn)權(quán)，這種形式在我國現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用最為廣泛;控股式，即一個(gè)企業(yè)通過購買目標(biāo)公司一定比例的股票或股權(quán)達(dá)到控股以實(shí)現(xiàn)并購的目的;吸收股份式，即并購企業(yè)通過吸收目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)入股，使目標(biāo)公司原所有者或股東成為并購企業(yè)的新股東的一種并購手段;杠桿式，即指并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押，通過舉債融資對目
標(biāo)公司進(jìn)行并購的一種方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年全球企業(yè)購并總額達(dá)12023億美元。世界范圍內(nèi)并購浪潮最顯著的特點(diǎn)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，繼美國電話電報(bào)公司出資126億美元收購麥考移動(dòng)通信公司后，波音公司購進(jìn)擁有世界民用客機(jī)15%市場占有率的麥道公司，并引發(fā)了歐洲航空公司的聯(lián)合。在我國， 繼1997年8月廣東TCL電子集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了與年銷售額10億元的河南新鄉(xiāng)美樂電子集團(tuán)的聯(lián)合后:9月北京西單市場集團(tuán)與北京友誼商業(yè)集團(tuán)結(jié)束單體經(jīng)營合二為一， 組建了北京最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，總投資15億元;11月由江蘇南京地區(qū)四家特大企業(yè)金陵石化公司、揚(yáng)子石化公司、儀征化纖集團(tuán)公司、南化集團(tuán)公司及江蘇省石油集團(tuán)有限公司組建成中國東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司等。
(三)資產(chǎn)剝離式。資產(chǎn)剝離是指將非經(jīng)營性閑置資產(chǎn)、無利可圖資產(chǎn)以及已經(jīng)達(dá)到預(yù)定目的的資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中分離出來。從表面上看是公司規(guī)模的收縮，但其實(shí)質(zhì)是收縮后更大幅度更高效率的擴(kuò)張。資產(chǎn)剝離使公司選擇適合自己經(jīng)營的資產(chǎn)，剔除自己不善于管理的資產(chǎn)，可大大提高公司資產(chǎn)運(yùn)作效率。資產(chǎn)剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國外一項(xiàng)研究表明，與同業(yè)兼并相比，無關(guān)聯(lián)行業(yè)兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產(chǎn)，出售分支機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)營單位。如賽格集團(tuán)在資本經(jīng)營中，采取激活有效資產(chǎn)與流動(dòng)無效資產(chǎn)并重的策略，在盤活有效資產(chǎn)的同時(shí)，采取種種方式，讓無效資產(chǎn)也流動(dòng)起來。在1993年至1996年4年間，對那些產(chǎn)品不適應(yīng)市場需要，資產(chǎn)回報(bào)率低，且不符合集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略的26家企業(yè)，果斷地進(jìn)行清理和解散。對一些承擔(dān)無限責(zé)任、經(jīng)濟(jì)效益低下的6家租賃企業(yè)宣布終止經(jīng)營， 對部分嚴(yán)重虧損的12家國內(nèi)外銷售網(wǎng)點(diǎn)予以撤消。對一些參股比例小、經(jīng)營無前途的企業(yè)和雖然處于盈利狀態(tài)，但從整體上看對集團(tuán)發(fā)展幫助不大的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，到1997年初，已轉(zhuǎn)讓股權(quán)10家，還有17家在洽談之中。對一些因經(jīng)營管理不善，虧損嚴(yán)重，資不抵債的企業(yè)，根據(jù)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，宣告破產(chǎn)。在4年間， 賽格集團(tuán)成功地調(diào)整了50多家企業(yè)，收回資金2億多元，使資本在運(yùn)動(dòng)中得到了增值。4年間， 集團(tuán)不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損，而且實(shí)現(xiàn)稅后利潤11.85億元，其中1996年實(shí)現(xiàn)稅后利潤3.5億元，比1992年增長了3.5倍。
(四)租賃、托管經(jīng)營式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時(shí)不改變原有產(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，直接開展企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)和重組，從而有效地回避了企業(yè)破產(chǎn)、購并過程中某些問題和操作難點(diǎn)，是現(xiàn)有條件下大規(guī)模進(jìn)行國有企業(yè)改革的有效方式之一。如江蘇大地集團(tuán)租賃了停產(chǎn)半年多的黑龍江安達(dá)植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產(chǎn)線短缺問題，又盤活了閑置的資產(chǎn)。又如，1996年，南京金箔集團(tuán)公司托管經(jīng)營南京起重電機(jī)廠;鞍山一工采用期權(quán)方式托管遼工集團(tuán)的三家合資企業(yè)等。由于租賃與托管并沒有引起產(chǎn)權(quán)變更或資本易位，因此它們并不是嚴(yán)格意義上的資本經(jīng)營。但與破產(chǎn)兼并相比，租賃和托管可以避免破產(chǎn)、兼并等某些敏感性問題，引起社會震動(dòng)小，操作成本低，且能起到穩(wěn)定社會、減輕政府負(fù)擔(dān)的社會效應(yīng)。因此有人把租賃與托管經(jīng)營稱為“承包的有效延伸，兼并的溫和過渡”。
(五)品牌經(jīng)營式。品牌經(jīng)營主要是利用名牌效應(yīng)進(jìn)行低成本擴(kuò)張。名牌作為一項(xiàng)無形資產(chǎn)，具有強(qiáng)大的市場開拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽(yù)輻射力、資產(chǎn)擴(kuò)張力和超常獲利力。如無錫小天鵝集團(tuán)利用“小天鵝”商標(biāo)與武漢荷花洗衣機(jī)廠聯(lián)姻，既實(shí)現(xiàn)了小天鵝的品牌價(jià)值，又盤活了荷花洗衣機(jī)廠閑置的生產(chǎn)線。雙方戰(zhàn)略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機(jī)廠向小天鵝集團(tuán)贈(zèng)送3410萬元固定資產(chǎn)的51%的產(chǎn)權(quán)，從此正式成為小天鵝集團(tuán)的重要成員之一。這是小天鵝集團(tuán)由品牌經(jīng)營邁入資本聯(lián)合的新舉措，也是國內(nèi)企業(yè)重組方面的一個(gè)新動(dòng)向。 在實(shí)務(wù)操作中，不同形式的資本經(jīng)營方式可單獨(dú)運(yùn)作，也可結(jié)合在一起共同使用。
關(guān)于企業(yè)資金的來源和結(jié)構(gòu)
“負(fù)債和權(quán)益”反映著企業(yè)資金的來源和結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營者必須對此經(jīng)常研究分析，尋求以最少的成本、最低的風(fēng)險(xiǎn)籌集資金，努力增強(qiáng)企業(yè)自我積累能力，提高自有資金的比例，使企業(yè)形成并保持最佳的資金結(jié)構(gòu)。
第一，要保持比較合理的資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率既反映著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的程度，又反映了企業(yè)利用外部資金的能力和水平，是企業(yè)經(jīng)營者必須十分關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，說明企業(yè)利用外部資金的能力強(qiáng)，但企業(yè)債務(wù)壓力大，風(fēng)險(xiǎn)也增大；資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)，比較穩(wěn)定，潛在能力還有待發(fā)揮。資產(chǎn)負(fù)債率究以控制在多少為宜，既要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如銀行利率、經(jīng)濟(jì)增速、通貨膨脹率等，也要考慮本企業(yè)所屬行業(yè)的情況，特別是本企業(yè)產(chǎn)品在市場上的占有份額和獲利能力，同時(shí)還要考慮企業(yè)經(jīng)營者的能力和經(jīng)營風(fēng)格。企業(yè)所處環(huán)境不同，資產(chǎn)負(fù)債率高低可以不同，關(guān)鍵是企業(yè)經(jīng)營者要使之與市場和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)、相匹配，并處于可控之中。但無論如何資產(chǎn)負(fù)債率不宜過高，在我們所處的市場環(huán)境還不是十分規(guī)范的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率還是低一點(diǎn)為好，以不高于50％或55％為宜。
第二，要努力增加企業(yè)的自有資金。企業(yè)自有資金是企業(yè)經(jīng)營資金的重要來源，也是對外籌資的基礎(chǔ)和前提。其在總資產(chǎn)中所占比例用總負(fù)債與自有資金之比來衡量，一般認(rèn)為1：1較為理想。企業(yè)自有資金多，意味著企業(yè)凈資產(chǎn)多，所有者權(quán)益大，企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，有利于企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展。企業(yè)要保持和增加自有資金，主要依靠自身的積累，并嚴(yán)格按公司法規(guī)定提取積累資金包括法定公積金、盈余公積金等。
第三，要注意保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。充分利用外部資金即“負(fù)債經(jīng)營”是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)經(jīng)營必不可少的重要策略之一。當(dāng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營決策正確，能夠合理保證企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，這部分資金就可以為企業(yè)創(chuàng)造出高于負(fù)債成本的超額利潤，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。這正是企業(yè)經(jīng)營者重視負(fù)債經(jīng)營策略的實(shí)質(zhì)所在。但必須注意的是：一是要有清晰的風(fēng)險(xiǎn)意識。在規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)中債務(wù)人必須承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、被抵押的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、外債的匯率風(fēng)險(xiǎn)等。因此，舉債前必須進(jìn)行認(rèn)真而慎重的風(fēng)險(xiǎn)分析，做到不盲目舉債，并堅(jiān)持量力而行的原則，盡量控制在企業(yè)的負(fù)債水平以內(nèi)。二是要注意分析負(fù)債環(huán)境，不斷調(diào)整負(fù)債水平。比如，金融環(huán)境比較寬松、銀行貸款利率走低、企業(yè)產(chǎn)品銷售好、而且獲利率高于利息率，負(fù)債水平可以高些；企業(yè)內(nèi)部管理好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例高，資金周轉(zhuǎn)較快，負(fù)債水平也可以高些。三是要注意代化等資結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的負(fù)債是理想的負(fù)債，為此：
（1）要充分利用應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款等不需要企業(yè)支付利息的流動(dòng)負(fù)債；
�。�2）要充分利用資本金，盡管資本金的回報(bào)率也被視為籌資成本，但其風(fēng)險(xiǎn)要相對小得多；
�。�3）要根據(jù)成本低、風(fēng)險(xiǎn)小的原則來決定籌資結(jié)構(gòu)；
�。�4）要合理控制長期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的比例，前者較穩(wěn)定但成本高，后者償還壓力大但成本低，應(yīng)力求減少長期負(fù)債，至少不能高于流動(dòng)負(fù)債。
關(guān)于企業(yè)資金的占用和分布
企業(yè)資金如何分布和占用較之資金的籌集更為重要。同樣的資金，占用不同，效果大不相同。因此，企業(yè)經(jīng)營者必須屏棄計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下對資金使用不夠關(guān)心的觀念，要按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，科學(xué)地優(yōu)化資金的占用和分布。
第一，要清醒地認(rèn)識到企業(yè)負(fù)有沉重的債務(wù)壓力。嚴(yán)格地講，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)占用的所有資金，不論是債務(wù)資金還是自有資金，對企業(yè)經(jīng)營者而言都是債務(wù)，因?yàn)閷η罢弑仨氝�本付息，對后者必須保值增值。所以，首先，企業(yè)經(jīng)營者要有沉重的債務(wù)壓力意識，清醒地認(rèn)識到自己是在不斷的債務(wù)形成和債務(wù)解脫中經(jīng)營運(yùn)作，是處于有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“債權(quán)人（資金所有者）——企業(yè)——債務(wù)人（企業(yè)用戶）”的企業(yè)資金鏈環(huán)之中。其次，要使這種債務(wù)形成和解脫的過程越短越好，并努力做到債務(wù)輸入后，通過企業(yè)內(nèi)部循環(huán)運(yùn)作，能獲取正增量的資金回報(bào)。再次，要努力保持資金在這三個(gè)環(huán)節(jié)上的大體均勻分布。如果債務(wù)人這頭占用大了，說明資金回收不好，必然要增大債權(quán)人那一頭（即增大貸款和欠款），所以一定要避免資金運(yùn)作出現(xiàn)兩頭大中間小的分布狀況。
第二，要注意保持流動(dòng)資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的合理比例。結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)指企業(yè)的固定資產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)等，主要是靠長期負(fù)債和所有者權(quán)益來支撐的，盡管它可以反映出企業(yè)的實(shí)力和穩(wěn)定程度，但若過大，則易造成企業(yè)日常運(yùn)作的沉重和滯緩。流動(dòng)資產(chǎn)的多少反映著企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的活躍程度及盈利的機(jī)會，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤主要是靠流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)來實(shí)現(xiàn)的。所以，企業(yè)經(jīng)營者必須控制流動(dòng)資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的合理比例，這通常是用流動(dòng)資產(chǎn)率即流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比來衡量的。它不僅反映企業(yè)資金分布是否合理，也反映企業(yè)的資金運(yùn)作是否靈活，一般認(rèn)為控制在30—60%為宜，視行業(yè)而不同。我國的企業(yè)由于長期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，偏重于固定資產(chǎn)的占有和擴(kuò)張，搞大而全、小而全的功能配套，形成結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)比重普遍過大，有的成了企業(yè)的沉重包袱，造成日常生產(chǎn)經(jīng)營資金困難。
第三，掌握科學(xué)合理的資金投向。企業(yè)如何使投入的資金風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最高，關(guān)鍵是科學(xué)地選擇資金投向和掌握最佳的投入時(shí)間。為此：一是要轉(zhuǎn)變熱衷于鋪新攤子、上新項(xiàng)目的舊習(xí)慣，樹立在市場經(jīng)濟(jì)中資金投向有多種選擇的新思維，并努力學(xué)習(xí)、掌握相對應(yīng)的投資規(guī)律和策略。二是要善于對企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造投入資金，使技術(shù)不斷更新、產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，從而不斷擴(kuò)大占領(lǐng)市場的份額。實(shí)踐證明，經(jīng)過嚴(yán)格論證，有計(jì)劃地通過技術(shù)改造，往往可以用大大少于新建同等規(guī)模能力的資金投入，取得同等的規(guī)模效益。三是要學(xué)會將資金直接投向資本市場的運(yùn)作，以獲取增效回報(bào)。資金轉(zhuǎn)化為生息資本后，可以游離于物質(zhì)再生產(chǎn)過程而相對獨(dú)立化，企業(yè)經(jīng)營者要學(xué)習(xí)掌握證券投資、參股投資等投資規(guī)律，以便將其作為資金投向的重要選擇之一。四是要加大對技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新及人才培訓(xùn)的投入。如果說我國企業(yè)對固定資產(chǎn)的投入是“強(qiáng)項(xiàng)”的話，對技術(shù)開發(fā)的投入則是弱項(xiàng)。盡管“當(dāng)今市場的競爭實(shí)質(zhì)上是技術(shù)的競爭”已成為人們的共識，但在實(shí)際運(yùn)作中還是舍不得加大對它的資金投入。一項(xiàng)資料表明，國外大公司的科研開發(fā)費(fèi)用一般約占其年銷售收入的4.5％左右。從長遠(yuǎn)和戰(zhàn)略的高度著想，就是“勒緊褲帶”也要加大對企業(yè)技術(shù)研究開發(fā)的投入，其比例至少不應(yīng)低于銷售額的3％。五是不論資金向哪個(gè)方面投入都應(yīng)做到基本上是用自己的資金量力而行，并且進(jìn)行了認(rèn)真的可行性研究，力求把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。切忌盲目投資、“人情”投資、按“首長意志”投資和趕潮流投資。
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