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中國出版集團(tuán)如何進(jìn)行資本運(yùn)作
引導(dǎo)語：中國出版集團(tuán)公司的改革大幕已經(jīng)開啟，任重道遠(yuǎn)，如何進(jìn)行資本運(yùn)作將關(guān)系到集團(tuán)改革的成敗。下面是yjbys小編為你帶來的中國出版集團(tuán)如何進(jìn)行資本運(yùn)作，希望對你有所幫助。
2005年11月12日，我國最大亦是惟一國字號(hào)出版集團(tuán)——中國出版集團(tuán)在經(jīng)歷一年多的醞釀后，終于正式掛牌中國出版集團(tuán)公司，從事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)。由經(jīng)營性的事業(yè)單位到企業(yè)，標(biāo)志著中國出版集團(tuán)改制的初步成功，標(biāo)志著這家由全國頂尖級(jí)品牌出版單位共同打造的中國出版航母在改革前進(jìn)的道路上又邁出加速度的一步。
中國出版集團(tuán)公司的改革大幕已經(jīng)開啟，任重道遠(yuǎn)，如何進(jìn)行資本運(yùn)作將關(guān)系到集團(tuán)改革的成敗。
進(jìn)行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者
中國出版集團(tuán)已轉(zhuǎn)制為企業(yè)，從現(xiàn)有政策、發(fā)展趨勢等方面分析，出版集團(tuán)進(jìn)行股份制改造，進(jìn)而引入戰(zhàn)略投資者，仍是大勢所趨。
首先，從現(xiàn)有政策來看，一方面，十六屆三中全會(huì)的《決定》，首次明確提出使股份制成為公有制的主要實(shí)現(xiàn)形式，從股份制是公有制的一種實(shí)現(xiàn)形式到主要實(shí)現(xiàn)形式，這是對公有制實(shí)現(xiàn)形式認(rèn)識(shí)的深化和飛躍。股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種資本組織形式，股份制企業(yè)是由眾多出資者投資形成的具有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)組織。它以入股的方式把分屬不同所有者的資本集中起來經(jīng)營和運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)股權(quán)平等，同股同利，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，股份制企業(yè)主要有兩種組織形式：不能公開發(fā)行股票的有限責(zé)任公司，能夠公開發(fā)行股票和流通的股份有限公司。
第二，2001年底，我國加入了世貿(mào)組織。加入WTO就要對國際上有所承諾。就新聞出版來說，我國惟一承諾的，就是出版物分銷。2004年12月1日已經(jīng)開放批發(fā)市場。到2006年，外國資本在國內(nèi)發(fā)行領(lǐng)域不再受任何限制，投資比例、經(jīng)營項(xiàng)目、設(shè)立地點(diǎn)均由投資者自主決定。這意味著發(fā)行全面開放。而零售發(fā)行等環(huán)節(jié)的逐步放開，肯定會(huì)影響出版業(yè)的內(nèi)容環(huán)節(jié)。
因此，為了應(yīng)對加入世貿(mào)后國際傳媒的競爭，促進(jìn)國內(nèi)新聞出版行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)開始允許出版業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離上市進(jìn)行資本運(yùn)作，這為出版業(yè)的發(fā)展壯大創(chuàng)造了政策條件和發(fā)展空間。因此，要想在國際、國內(nèi)日趨激烈的出版競爭中站穩(wěn)腳跟，只有靠強(qiáng)大的資金實(shí)力做后盾。作為中國出版業(yè)的大“航母”，中國出版集團(tuán)要想完成肩上擔(dān)負(fù)的建設(shè)先進(jìn)文化和參與國際競爭的雙重歷史使命，就需要進(jìn)行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資者，改變國資單一出資的現(xiàn)有模式，吸收國際同業(yè)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn);通過推進(jìn)股份制改造，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，逐步建立和完善中國出版集團(tuán)的內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)。中國出版集團(tuán)如若引入戰(zhàn)略投資者，中國需要的是“欲取之，必先予之”的大智慧，讓國際傳媒分享改革成果，對方才會(huì)心甘情愿地為出版集團(tuán)的效率提升盡心盡力。而國際傳媒需要的是明白“心急吃不了熱豆腐”的哲理，只有接受有理有據(jù)的進(jìn)入門檻，不對內(nèi)地出版市場控制權(quán)覬覦過多，我們才能在審慎、有序、穩(wěn)健的開放過程中為其提供健康發(fā)展的持久動(dòng)力。
積極籌備集團(tuán)下屬子公司上市融資
2003年中辦和國辦聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于加快媒體改革的17號(hào)文。其中三條影響深遠(yuǎn)：一是推進(jìn)集團(tuán)化，二是媒體可以跨行業(yè)、跨地區(qū)經(jīng)營，三是經(jīng)營性資產(chǎn)可以上市。有資料顯示，2005年1月9日，在北大舉辦的第二屆中國文化產(chǎn)業(yè)高層新年論壇上，國家發(fā)改委文化產(chǎn)業(yè)研究中心主任齊勇鋒稱：“在3～5年內(nèi)，80～100家國內(nèi)優(yōu)勢文化企業(yè)到境外資本市場上市是迫切可行的。最近，相關(guān)部門已經(jīng)列出一個(gè)12家企業(yè)的境外上市備選名單。”因此，對于中國出版集團(tuán)而言，將優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離后重組上市，一定程度上，就有了積極思考并加以實(shí)踐的必要。具體操作上，中國出版集團(tuán)可以將旗下企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)剝離成立合資或全資的子公司(或子公司的子公司)，通過股份制改造使之成為資本市場的完全競爭主體，再利用這些下屬公司直接上市融資。我們注意到，中國出版集團(tuán)下屬的新華書店總店，近年來就在積極進(jìn)行股份制改造，并醞釀上市。相信新華書店總店在股份制改造乃至爭取上市融資方面的嘗試，必將對整個(gè)出版集團(tuán)統(tǒng)籌考慮上市融資問題提供有益的借鑒。除了直接上市融資外，中國出版集團(tuán)還可以利用下屬的這些子公司，通過收購上市公司的股票，達(dá)到控股并重組上市公司，借殼間接上市融資的目的，以獲得穩(wěn)定的融資渠道。
隨著集團(tuán)內(nèi)部資源整合效率的不斷提高，相信會(huì)有更多的成熟子公司具備通過剝離經(jīng)營性資產(chǎn)發(fā)行股票上市的條件。但我們必須認(rèn)識(shí)到，股票是所有權(quán)憑證，股票融資會(huì)增加新的股東，從而分散公司的控制權(quán)，這對中國出版集團(tuán)而言可能是把雙刃劍，因此，上市融資一定要全盤考慮、謹(jǐn)慎對待。
積極考慮以集團(tuán)名義發(fā)行債券融資
在國外成熟的資本市場環(huán)境下，企業(yè)更重視從債券市場融資，其債券融資額一般是股票融資額的3～5倍。因此，出版集團(tuán)不能忽視發(fā)行債券這種融資方式，應(yīng)該做好隨時(shí)進(jìn)入債券市場的準(zhǔn)備。相比股票融資，發(fā)行債券融資具有明顯優(yōu)勢，表現(xiàn)在：(1)債券融資的成本低，能提高公司籌資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益。首先，債券的利率和期限一般都是固定的，市場價(jià)格也比較穩(wěn)定;相比之下，股票的市場價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大，因此投資者投資債券的風(fēng)險(xiǎn)較低，相應(yīng)要求的投資報(bào)酬率也低;其次，公司利用債券融資，所付利息可作為費(fèi)用，從稅前支付，因而可以達(dá)到抵稅的作用，而使用股票資金的股息和紅利支出，按規(guī)定則必須在稅后利潤中支付，這直接降低了公司的贏利;此外，債券的發(fā)行費(fèi)用和使用費(fèi)用一般低于股票，這已為國外成熟的資本運(yùn)作所證明;(2)債券融資有利于公司的發(fā)展。發(fā)行債券所籌資金作為公司的負(fù)債，需要定期還本付息，這會(huì)給公司帶來一定的壓力，促使其科學(xué)、有效地利用資金，搞好經(jīng)營管理，增強(qiáng)公司的責(zé)任感;(3)債券融資能更好地保持公司所有者和投資者的利益。而且，最關(guān)鍵的是債券融資不會(huì)增加新股東，尤其對于出版集團(tuán)這樣社會(huì)效益優(yōu)先的企業(yè)，債券融資不會(huì)造成股東分散難以掌控的局面，有利于其社會(huì)效益的發(fā)揮。并且，公司原有的盈余不會(huì)被攤薄;而股票融資會(huì)增加股東人數(shù)，新股東分享公司未發(fā)行新股前的累積盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價(jià)的下降，導(dǎo)致股東財(cái)富減少。
因此，出版集團(tuán)要想做大做強(qiáng)，在現(xiàn)有融資渠道不能有效保證資金需求的情況下，考慮發(fā)行債券融資是十分必要和現(xiàn)實(shí)的。出版集團(tuán)應(yīng)從自身的實(shí)際情況出發(fā)，制定科學(xué)的融資政策。一是根據(jù)集團(tuán)實(shí)際的資金需求量來確定發(fā)債規(guī)模。二是科學(xué)地進(jìn)行債券融資決策。在出版集團(tuán)進(jìn)行發(fā)債決策時(shí)，要十分慎重，以免貽誤融資良機(jī)。
積極考慮通過企業(yè)并購加強(qiáng)出版集團(tuán)的核心競爭力
所謂企業(yè)并購就是指并購重組，除包括收購與合并外，還應(yīng)包括如置換、分拆、剝離、合資、租賃、回購、債轉(zhuǎn)股、借殼、買殼等多種形式。企業(yè)并購是重新分配資源和調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)重要途徑。國際出版業(yè)呈現(xiàn)兩個(gè)較大的并購趨勢，一個(gè)是行業(yè)內(nèi)的并購，結(jié)果是產(chǎn)生了為數(shù)更少、但規(guī)模龐大、地位重要的出版集團(tuán);另一個(gè)趨勢是這些新組合的出版集團(tuán)將自己的目標(biāo)定在范圍較狹窄、專業(yè)性更強(qiáng)的業(yè)務(wù)上，將非核心業(yè)務(wù)逐漸剝離，加強(qiáng)核心競爭力，這使得它們有機(jī)會(huì)成為真正專業(yè)品質(zhì)的出版社。國際傳媒集團(tuán)堅(jiān)持一切圍繞核心產(chǎn)業(yè)，通過收購和兼并加強(qiáng)核心競爭力的成功經(jīng)驗(yàn)對中國出版集團(tuán)很有借鑒意義。中國出版集團(tuán)要始終明確自己的核心競爭力所在，掌握“變”與“不變”的藝術(shù)，堅(jiān)持有所“變”、有所“不變”：簡單來說，“變”就是在公司文化的國際化程度、子公司之間的協(xié)作程度、更強(qiáng)的資本市場投向等方面不斷強(qiáng)化和增強(qiáng)，“不變”就是要排除困難堅(jiān)持方向，即繼續(xù)增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，保持和加強(qiáng)核心競爭力。
應(yīng)當(dāng)指出的是，并購畢竟不是提高企業(yè)核心競爭力的靈丹妙藥，如果規(guī)模的優(yōu)越性不足以補(bǔ)償并購復(fù)雜性所帶來的不利效果，不但不會(huì)使生產(chǎn)力提高，反而使收購方背上沉重的包袱，這在跨國公司并購活動(dòng)中屢見不鮮。在世界經(jīng)濟(jì)全球化和信息化逐步深入的背景下，出版業(yè)結(jié)構(gòu)重新整合，傳媒集團(tuán)出現(xiàn)合久必分、分久必合的現(xiàn)象，也就不足為奇了。
通過銀行貸款提高競爭力
很多明智的業(yè)內(nèi)人士都承認(rèn)，從表面看，出版社似乎不缺資金，但是，如果允許出版社在國內(nèi)外進(jìn)行兼并、重組，則資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。如果考慮到與國外大型出版企業(yè)的激烈競爭，無論從經(jīng)營規(guī)模還是資本運(yùn)作能力來講，都處于劣勢�？梢哉f，出版集團(tuán)的發(fā)展離不開資本，特別是出版集團(tuán)要做大做強(qiáng)，必須有大規(guī)模資本的介入。從歐美出版界的經(jīng)營來看，資金不足是一個(gè)普遍存在的問題，因此，外部資金的注入就成為出版業(yè)得以發(fā)展的必要條件，其中，銀行貸款是主要來源�？梢哉J(rèn)為，利用商業(yè)銀行的短期貸款或長期貸款融資仍是中國出版集團(tuán)融資的重要平臺(tái)。
對于銀行貸款，中國出版集團(tuán)一方面應(yīng)強(qiáng)調(diào)大項(xiàng)目大資金大收益，另一方面應(yīng)強(qiáng)調(diào)集團(tuán)內(nèi)部貸款申請的權(quán)限審批制度。
一般而言，大項(xiàng)目的啟動(dòng)費(fèi)用、制作成本非常大，集團(tuán)下屬分公司沒有能力獨(dú)自承擔(dān)，這就需要通過集團(tuán)公司統(tǒng)一對外進(jìn)行貸款融資。目前的通行做法是，對于中國出版集團(tuán)這樣的大型國企，可以和大銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，由一家或幾家大銀行對集團(tuán)公司進(jìn)行統(tǒng)一授信，如5億元人民幣�？上驳氖�，我們了解到，2005年初，中國出版集團(tuán)就提出并實(shí)踐了“統(tǒng)一融資、分拆使用”的融資模式，并分別與中國工商銀行和中國銀行簽訂了全面合作協(xié)議。截至2005年6月底，中國工商銀行向中華書局提供的2000萬元的額度貸款，向中國大百科全書出版社提供的500萬元貸款，向現(xiàn)代教育出版社提供的300萬元貸款均已全部落實(shí)。中國銀行向中國出版對外貿(mào)易總公司提供的3500萬元額度的循環(huán)貸款也已到位。通過銀企間的全面合作，出版集團(tuán)解決了資金來源問題，節(jié)約了融資成本，我們有理由相信，出版集團(tuán)與銀行間的合作將會(huì)越來越多，規(guī)模將會(huì)越來越大，出版集團(tuán)的發(fā)展空間也必將更加廣闊。
值得一提的是，國內(nèi)圖書版權(quán)引進(jìn)與輸出比例嚴(yán)重失調(diào)，版權(quán)輸出與版權(quán)引進(jìn)之比一直徘徊在1:10之間，版權(quán)貿(mào)易逆差反映國內(nèi)出版界文化實(shí)力和出版實(shí)力上的差距。與全國平均水平相比，中國出版集團(tuán)版權(quán)貿(mào)易成熟、穩(wěn)定，顯示出“大家”風(fēng)范。特別是在版權(quán)輸出方面，占到集團(tuán)版權(quán)交易總量的25.58%，版權(quán)輸出與引進(jìn)之比，高于全國平均水平10.81%約2.33倍。為了更好的落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略，傳播出版成果，弘揚(yáng)中華文化，中國出版集團(tuán)有必要提請國家有關(guān)部門積極研究提供政策性貸款的必要性和可行性。在文化產(chǎn)業(yè)的“走出去”和“引進(jìn)來”戰(zhàn)略中，可以研究引入國家無息貸款、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行的低息貸款以及中國進(jìn)出口銀行的優(yōu)惠貸款的可行性;在國內(nèi)重大出版項(xiàng)目的實(shí)施上，可以考慮使用國家開發(fā)銀行的優(yōu)惠貸款。
余論
雄厚的資金，充足的現(xiàn)金流對一個(gè)出版集團(tuán)的正常運(yùn)作和快速發(fā)展具有決定性的作用。集團(tuán)要想迅速成長，資本運(yùn)作是最好的途徑，但是資本運(yùn)作需要大量的資金，不可能僅靠集團(tuán)自身的積累而實(shí)現(xiàn)，因此，銀行和資本市場是集團(tuán)籌集資金的主要途徑。但是，資本運(yùn)作作為集團(tuán)發(fā)展的重要支柱，必須要有一個(gè)合理的比例。當(dāng)超過這個(gè)比例時(shí)，集團(tuán)就會(huì)面臨巨大的債務(wù)壓力，以至償還能力出現(xiàn)問題，最終可能會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。所以，為了防止資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，中國出版集團(tuán)應(yīng)該始終堅(jiān)持量力而行、適度投融資的原則，將資本運(yùn)作建立在一個(gè)健康良性的資金循環(huán)基礎(chǔ)上，以更好地發(fā)揮資本運(yùn)作對出版集團(tuán)發(fā)展的推動(dòng)作用。
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