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企業(yè)資本運營策略分析
資本運營是指出資人或經(jīng)營者為了追求收益最大化而進行的以資本為核心的經(jīng)營和運作的活動。它包含在企業(yè)以盈利為目的的各項經(jīng)濟活動之中，主要表現(xiàn)于資本規(guī)模的擴張與資本質(zhì)量的改變兩個方面。
前者涉及資本的增加與積累，即以最低的資金成本和財務(wù)風(fēng)險增加資本，改善現(xiàn)金流量狀況，擴張企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，如籌集借款、發(fā)行股票、轉(zhuǎn)增資本等;后者涉及資本的重組與運用，即對存量資本進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，如企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、對外投資、合并與分立等。
企業(yè)資本運營的作用主要有：(1)使資本有效地低成本擴張，一方面依靠企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本的多年積累，另一方面是要引發(fā)資本資金的橫向集中，增加資本的流動性，為資本的增值創(chuàng)造條件。(2)資本運營可以結(jié)合國家政策及市場環(huán)境，在短時間內(nèi)聚集優(yōu)勢資本，解決企業(yè)資金不足問題。(3)企業(yè)資本運營打破了原來封閉僵化的狀態(tài)，優(yōu)化資本配置，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在動力。(4)在企業(yè)資本運營的基礎(chǔ)上形成有效的資本策略擴張，形成企業(yè)整體資本優(yōu)勢，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
一、我國企業(yè)資本運營的環(huán)境
影響我國企業(yè)資本運營環(huán)境的因素包括：
1、不利因素：首先，目前我國的市場經(jīng)濟體制尚待進一步完善，完全依靠市場機制進行資源配置尚有能力不足的弱點，同時資本市場上投機成份占的比例較大，投資意識尚不強烈。其次，加入WTO后，將受到外來資本的沖擊，企業(yè)本身適應(yīng)市場環(huán)境能力有待加強，資本運營的政策需盡快完善，人才配置不足。
2、有利因素：首先，我國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長，積極的財務(wù)政策和寬松的貨幣政策為企業(yè)資本運營提供了前提條件。其次，國家扶持企業(yè)發(fā)展，強化現(xiàn)代企業(yè)管理機制，制定相應(yīng)政策保證企業(yè)向規(guī)范化、科學(xué)化方向前進。再次，加入WTO后，可以吸收外來資本運營方面好的經(jīng)驗，同時也可引進人才為企業(yè)所用。第四，國家正規(guī)范資本運營市場，完善相關(guān)的法律、法規(guī)。第五，政府已不再運用行政手段直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營行為，而是以間接的手段進行市場宏觀調(diào)控。第六，完善社會中介市場，避免因中介機構(gòu)原因而造成企業(yè)資本運營失敗。
二、企業(yè)資本運營的策略
1、企業(yè)發(fā)展型資本運營策略
(1)集中發(fā)展型資本運營策略即集中企業(yè)的資源，以快于過去的增長速度來增加現(xiàn)有產(chǎn)品或勞務(wù)的銷售額、利潤額或市場占有率。這種策略的優(yōu)點是經(jīng)營目標(biāo)集中，容易實現(xiàn)生產(chǎn)專業(yè)化、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益;這種策略的缺點是當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化時，經(jīng)營的風(fēng)險很大。因此，應(yīng)考慮實施一段時間后，向其他類型發(fā)展策略轉(zhuǎn)移。
(2)縱向一體化資本運營策略是指在兩個可能的方向上，擴大企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)的一種發(fā)展策略。企業(yè)采取縱向一體化策略，是為了達(dá)到某種程度的壟斷控制，希望通過建立全國性銷售組織的擴大生產(chǎn)規(guī)模來獲得經(jīng)濟利益。
(3)橫向一體化資本運營策略是企業(yè)通過購買、聯(lián)合或兼并與自己有競爭關(guān)系的企業(yè)的發(fā)展策略。橫向一體化可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)驗共享和優(yōu)勢互補。提高行業(yè)集中程度，增強了對外市場的控制能力。橫向一體化同時也要承擔(dān)在更大規(guī)模上經(jīng)營的風(fēng)險，容易出現(xiàn)由于龐大而產(chǎn)生機構(gòu)臃腫、效率低下的弊病。
(4)復(fù)合多樣化資本運營策略是指通過企業(yè)重組、資源整合上市、發(fā)行債券、產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多樣模式進行綜合資本運營。這種策略有許多優(yōu)點：可以通過這樣的整合，提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，增強企業(yè)資金實力，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險;向具有更優(yōu)經(jīng)濟特征的行業(yè)轉(zhuǎn)移，以提高企業(yè)的盈利能力和靈活性。但企業(yè)要注意投資風(fēng)險控制，不熟悉的行業(yè)進入要慎重。
2、企業(yè)穩(wěn)定型資本運營策略
企業(yè)穩(wěn)定型資本運營策略具有如下特點：企業(yè)滿足于過去的經(jīng)濟效益水平，決定繼續(xù)追求與過去相同或相似的目標(biāo);每年所期望取得的成就，按大體相同的比率增長;企業(yè)繼續(xù)用相同資本運營模式進行運作。
企業(yè)穩(wěn)定型資本運營策略的優(yōu)點是：可以避免開拓新市場所必須的巨大的資金投入、激烈的競爭和資金投入失敗的風(fēng)險;容易保持經(jīng)營規(guī)模和資源的平衡協(xié)調(diào);可避免因資源的重新組合而造成的時間上的損失等。但這種方式會降低企業(yè)的風(fēng)險意識，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險時缺乏適應(yīng)性和抗?fàn)幮?當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生動蕩時，運營將失去平衡，使企業(yè)陷入困境。
三、企業(yè)資本運營風(fēng)險的管理機制
企業(yè)的資本運營是一項充滿風(fēng)險要素的經(jīng)營活動，企業(yè)無論是從開始籌措資本，還是在運營資本階段，至投資回收分配的過程，都伴隨著大量的不確定因素。這些不確定因素給企業(yè)的整個資本運營行為帶來巨大的風(fēng)險。為此，發(fā)現(xiàn)資本運營活動中的潛在風(fēng)險因素，探討風(fēng)險管理對策，對保證企業(yè)資本運營活動的正常進行，提高資本運營的效率和效果，增強企業(yè)發(fā)展的整體實力，無疑有相當(dāng)重要的意義。
1、風(fēng)險辨識機制
它包括兩方面的含義：一是識別當(dāng)前運行環(huán)境狀態(tài)下的風(fēng)險威脅，二是分析預(yù)測未來可能發(fā)生的風(fēng)險概率。風(fēng)險辨識不僅要定性的分析判斷，也要求對風(fēng)險進行定量和測定的描述。因此，提高風(fēng)險辨識水平，應(yīng)注意定性和定量兩方面的有機結(jié)合。為此，事前必須做好規(guī)劃，充分估計可能產(chǎn)生的風(fēng)險，制訂相應(yīng)的應(yīng)對策略，將風(fēng)險控制在能接受的范圍內(nèi)。
2、風(fēng)險防范機制
它有兩種基本的類型：(1)消極防范。也就是要盡量避免大面積地和風(fēng)險接觸，使企業(yè)最大程度地避開風(fēng)險的影響。事實上，要做到這一點，只能不進行資本運營風(fēng)險大的項目運作，但也不會產(chǎn)生好的效果。(2)創(chuàng)新防范，也叫主動防范。這種防范方法是通過企業(yè)資本運營行為本身對環(huán)境的作用影響，改善環(huán)境的結(jié)構(gòu)，以達(dá)到減少風(fēng)險發(fā)生概率的目的。
3、風(fēng)險控制機制
它主要由兩部分功能組成，即風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險分散。當(dāng)然，這兩種功能都不能完全消除風(fēng)險，而只能起到部分地減少風(fēng)險損失的作用。(1)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。包括：籌備組合，即根據(jù)不同情況，制定不同的資本運營策略方案，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，就選用其對應(yīng)的或接近的方案去實施;策略調(diào)整，即將資本運營策略視為一個隨機變化的動態(tài)過程，企業(yè)的經(jīng)營主體依據(jù)環(huán)境變化，不斷調(diào)整修正策略，使之盡量與環(huán)境的要求相一致;運用保險手段，即能否將其風(fēng)險盡量轉(zhuǎn)移給保險公司。(2)風(fēng)險分散。包括：擴展風(fēng)險承擔(dān)主體，就是增加資本運營活動中行為主體的數(shù)量，其出發(fā)點是將資本運營主體和資本運營的風(fēng)險承擔(dān)主體適當(dāng)分開，風(fēng)險承擔(dān)主體可以不一定是實際的資本運作主體;選擇合適的資本運營方式組合，就是通過資本運營方式不同組合，分散風(fēng)險，或使風(fēng)險降低。
綜上所述，企業(yè)資本運營的有效運作將成為搞活我國企業(yè)的明智之舉和不可或缺的重要手段。企業(yè)應(yīng)拓展策略思維，把握歷史機遇，特別是“入世”之機，通過開展資本運營，努力提高企業(yè)資本運營的效率和效益，為我國的經(jīng)濟發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
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