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2018咨詢工程師考點(diǎn)：融資方案設(shè)計(jì)與優(yōu)化
融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。下面yjbys小編為大家準(zhǔn)備了關(guān)于融資方案設(shè)計(jì)與優(yōu)化的知識(shí)點(diǎn)，歡迎閱讀。
一、融資方案研究的任務(wù)
二、編制項(xiàng)目資金籌措方案(P218)
�、夙�(xiàng)目資金籌措方案是在項(xiàng)目分年投資計(jì)劃基礎(chǔ)上編制的，是對(duì)資金來(lái)源、資金籌措方式、融資結(jié)構(gòu)和數(shù)量等做出的整體安排。
②項(xiàng)目的資金籌措需要滿足項(xiàng)目投資資金使用的要求。
�、垡粋�(gè)完整的項(xiàng)目資金籌措方案，主要由兩部分內(nèi)容構(gòu)成：項(xiàng)目資金來(lái)源計(jì)劃表和總投資使用與資金籌措計(jì)劃表。
注意：總投資使用計(jì)劃與資金籌措表是投資估算和融資方案兩部分的銜接點(diǎn)。
編制項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表時(shí)應(yīng)注意下列問(wèn)題：
1.各年度的資金平衡
2.建設(shè)期利息
三、資金成本分析(P245)
(一)資金成本的構(gòu)成
1.相關(guān)概念
(1)資金成本：
(2)資金占用費(fèi)：使用資金過(guò)程中發(fā)生的向資金提供者支付的代價(jià)，包括：借款利息、債券利息、優(yōu)先股股息、普通股紅利及權(quán)益收益等。
(3)資金籌集費(fèi)：資金籌集過(guò)程中所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括：律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、證券印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、承諾費(fèi)、銀團(tuán)貸款管理費(fèi)等。
2.資金成本計(jì)算(資金成本通常以資金成本率來(lái)表示)
資金成本率：能使籌得的資金同籌資期間與資金使用期間發(fā)生的各種費(fèi)用(含向資金提供者支付的各種代價(jià))等值時(shí)的收益率或貼現(xiàn)率。 (7-2)
(二)權(quán)益資金成本分析(P246) 1.優(yōu)先股資金成本 優(yōu)先股資金成本=優(yōu)先股股息/(優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格-發(fā)行成本) (7-3)
2.普通股資金成本
(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法
(2)稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法
式中：sK——普通股資金成本; bK——所得稅前的債務(wù)資金成本;
cRP——投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的確定：
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的，一般認(rèn)為某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%~5%左右：
�、� 當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性高點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，在3%左右; ② 當(dāng)市場(chǎng)利率達(dá)到歷史性低點(diǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，在5%左右; ③ 通常情況下，一般采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
(3)股利增長(zhǎng)模型法
sK—普通股資金成本;1D—預(yù)期年股利額;0P—普通股市價(jià);G—普通股利年增長(zhǎng)率。
(三)債務(wù)資金成本分析
1.內(nèi)容：
(1)借款資金成本
(2)債券資金成本
(3)融資租賃資金成本
2.計(jì)算公式：
借款資金、債券資金、融資租賃資金成本均采用理論資金成本公式來(lái)計(jì)算的(公式7-2)。
(四)扣除所得稅后的資金成本
1.常用簡(jiǎn)化計(jì)算的所得稅后借貸資金成本計(jì)算公式：
所得稅后借貸資金成本=稅前資金成本×(1-所得稅稅率) (7-7)
2.精確的含籌資費(fèi)用的稅后債務(wù)資金成本計(jì)算公式
(五)扣除通貨膨脹影響的資金成本
注意：
在計(jì)算扣除通貨膨脹影響的資金成本時(shí)，因所得稅也受到通貨膨脹的影響，應(yīng)先計(jì)算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會(huì)得到錯(cuò)誤結(jié)果。
(六)加權(quán)平均資金成本
1.概念
2.計(jì)算公式
四、資金結(jié)構(gòu)分析(P251)
(一)資金結(jié)構(gòu)
(二)資本金與債務(wù)資金比例
(三)資本金結(jié)構(gòu)
(四)債務(wù)資金結(jié)構(gòu)
1.債務(wù)期限配比
2.境內(nèi)外借貸占比
3.外匯幣種選擇
4.償債順序安排
(五) 融資結(jié)構(gòu)方案比選方法
3) 比較資金成本法
(1)初始融資的資金結(jié)構(gòu)決策。
(2)追加融資的資金結(jié)構(gòu)決策。
1)直接測(cè)算各備選追加融資方案的邊際資金成本率;
2)分別將各備選追加融資方案與原有的最佳資金結(jié)構(gòu)匯總，測(cè)算比較各個(gè)追加融資方案下匯總資金結(jié)構(gòu)的加權(quán)資金成本率，從中比較選擇最佳融資方案。
4) 息稅前利潤(rùn)–每股利潤(rùn)分析法
五、融資風(fēng)險(xiǎn)分析(P255)
(一)融資風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟與內(nèi)容
1.融資風(fēng)險(xiǎn)分析的基本步驟：
2.內(nèi)容：
(二)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)
1.概念：
資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)主要是項(xiàng)目運(yùn)用所籌資金投資失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.對(duì)策與措施
若資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)較大，可以通過(guò)股權(quán)融資等方式讓更多的出資人來(lái)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，或利用項(xiàng)目融資模式限定籌資人或項(xiàng)目發(fā)起人的風(fēng)險(xiǎn)承受程度。
(三)項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)
1.概念：
項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在經(jīng)過(guò)融資活動(dòng)后，籌資人可能會(huì)失去對(duì)項(xiàng)目的某些控制權(quán)(如項(xiàng)目的收益權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)等)。
2.對(duì)策與措施
�、偃粑磥�(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)很大，籌資人可以較多地運(yùn)用股權(quán)融資等方式籌措資金的同時(shí)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn); ②若未來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)較小，籌資人應(yīng)盡量使用不涉及項(xiàng)目控制權(quán)的融資方式，如債務(wù)融資方式。
(四)資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)
1.概念：
資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)指的是融資方案在實(shí)施過(guò)程中，可能出現(xiàn)資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工期拖長(zhǎng)，工程造價(jià)升高，原定投資效益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.對(duì)策與措施
選擇項(xiàng)目的股本投資人及貸款人時(shí)，應(yīng)選擇資金實(shí)力強(qiáng)、既往信用好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力大、所在國(guó)政治及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的出資人。
(五)資金追加風(fēng)險(xiǎn)
1.概念
資金追加風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)變化，導(dǎo)致項(xiàng)目的融資方案變更，需追加融資額，若不能滿足追加資金的要求，很可能導(dǎo)致項(xiàng)目無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行，以至失敗。
2.對(duì)策與措施
�、� 加強(qiáng)項(xiàng)目前期的分析論證及科學(xué)合理的規(guī)劃，加強(qiáng)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的管理和監(jiān)控;
② 項(xiàng)目需要具備足夠的再融資能力。
(六)利率及匯率風(fēng)險(xiǎn)
1.利率風(fēng)險(xiǎn)
(1)概念：利率風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為未來(lái)市場(chǎng)利率的變動(dòng)引起項(xiàng)目資金成本的不確定性。
(2)對(duì)策與措施
有些情況下，可以采取利率掉期，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率，也可以將浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)換為固定利率，以此來(lái)轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn)。
2.匯率風(fēng)險(xiǎn)
(1)概念：
匯率風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目使用外匯借款，未來(lái)匯率變動(dòng)導(dǎo)致項(xiàng)目資金成本發(fā)生變動(dòng)，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)對(duì)策與措施：
① 未來(lái)有外匯收入的項(xiàng)目，可根據(jù)項(xiàng)目未來(lái)的收入幣種選擇外匯借款和還款幣種;
�、� 通過(guò)外匯掉期，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。
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